Proyectos de Inversión Evaluación económica mediante VAN y TIR . Ing. Agr. M.Sc. Eduardo E. Ponssa CP M.Sc. Gabriel Rodríguez FCV – AREA ECONOMIA Y ADM. RURAL Dpto. PRODUCCION ANIMAL

PROYECTO de INVERSION Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de invertir a mediano o largo plazo en una actividad, estamos ante un proyecto de inversión. Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables cuyo impacto se verificará en un lapso mayor a un año diremos que se trata de un proyecto de inversión, y las metodologías de análisis no serán las mismas que aplicamos al efectuar un planeamiento anual. Se hace necesario considerar la implicancia del costo de oportunidad del dinero.

IDEA Vs. PROYECTO La idea puede ser brillante o muy creativa, pero transformarla en un proyecto requiere transitar una serie de etapas No todas las ideas se pueden transformar en un negocio, dado que no logran superar las etapas de formulación o bien su evaluación es NEGATIVA

IDEA Vs. PROYECTO IDEA: ocurrencia de un posible negocio con posible rentabilidad. PROYECTO: es un conjunto de antecedentes que permiten juzgar las ventajas y desventajas que presenta la asignación de recursos económicos a una unidad productora, donde serán transformados en determinados bienes o servicios.

PLANEAMIENTO Anual Plurianual Presupuesto parcial Margen Bruto Presup. Económico Anual Presup. Financiero anual Plan de Negocios Proyecto de Inversión (VAN – TIR) Planeamiento Estratégico Plurianual

ETAPAS DEL PROYECTO A) FORMULACION: se preparan los antecedentes (datos) en base a un método. Culmina con un Flujo Neto de Fondos B) EVALUACION: se busca determinar la conveniencia o no de realizar el proyecto (criterios). C) FINANCIAMIENTO: se estudian las fuentes de los recursos y su impacto.

A. FORMULACION. Las Etapas 1.- Estudio de Mercado 2.- Tamaño y localización 3.- Ingeniería de Proyecto 4.- Cálculo de Costos y Proyección de Ingresos 5.- Cálculo de Inversiones 6.- Organización FLUJO NETO DE FONDOS RELEVANTE PROYECTADO

B. EVALUACION Se analiza la conveniencia o no de realizar el proyecto. Se pueden considerar varios puntos de vista (criterios) para evaluar el proyecto: Económico Riesgo Financiero Estratégico

C. FINANCIAMIENTO Es el estudio y decisión sobre las fuentes de financiamiento de las inversiones requeridas # Objetivos: 1. Decidir como financiar las inversiones (fuentes externas o externas). 2. Calcular costos del financiamiento.

El Proyecto en la línea de tiempo: El Flujo Neto de Fondos 1 2 3 n Flujos de fondos 1, 2, 3,........n Inversión Inicial Análisis Ex ante En un proyecto de inversión sacrifico las INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO DE FONDOS FUTURO 10

Elementos del Proyecto la inversión Inicial la vida del proyecto (horizonte) los flujos de fondos proyectados la medida de rentabilidad el estándar financiero 11

“¿Un peso hoy o dos mañana?” Un peso hoy vale más que un peso mañana El factor “tiempo” “¿Un peso hoy o dos mañana?” Un peso hoy vale más que un peso mañana ¿Porqué? El $ de hoy me permite generar beneficios (ganar más o anticipar consumo). Aparece el costo de oportunidad

Inversión Inicial Máquinas, equipos, instalaciones, vientres ACTIVOS FIJOS Máquinas, equipos, instalaciones, vientres CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL NEGOCIO Bienes de cambio: insumos, materias primas, bienes para la venta 13

Flujos de Fondos ingresos y egresos (criterio de percibido) apropiados al período en que se producirá el ingreso o egreso de fondos. incrementales (marginales) incluye el recupero de inversiones al final del horizonte no se computan conceptos contables que no impliquen ingresos o egresos: ejemplo amortizaciones no se computan costos hundidos 14

Flujos de Fondos 15

FLUJO NETO DE FONDOS INCREMENTAL O RELEVANTE De la diferencia entre las situaciones: CON PROYECTO (generada por la nueva inversión) SIN PROYECTO (sin realizar la inversión analizada) FLUJO NETO DE FONDOS INCREMENTAL O RELEVANTE

ESQUEMA PARA DISEÑO DEL FLUJO DE FONDOS + AUMENTO DE INGRESOS + REDUCCION DE EGRESOS - AUMENTO DE EGRESOS - REDUCCION DE INGRESOS

El Estándar Financiero tasa mínima requerida para que se justifique la inversión. puede adoptar distintas medidas de acuerdo al costo del capital, esto es: Costo de capital promedio ponderado Costo de oportunidad CAPM 18

Decisión de Inversión Esquema Básico Medida de rentabilidad R A B Estándar financiero C k D E $ 19

Y SELECCIÓN ECONOMICOS VAN: Valor Actual Neto CRITERIOS DE EVALUACION Y SELECCIÓN ECONOMICOS VAN: Valor Actual Neto TIR: Tasa Interna de Retorno PR: Período de Recupero (es financiero) 20

F F i - Inversión Inicial El Criterio Valor Presente Neto (VAN) F F i - Inversión Inicial VAN = (1+k)i Objetivo maximizar VAN Criterio de aprobación VAN positivo 22

El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo) Inversión Inicial $ 1.500.000 Vida del proyecto 4 Flujo neto de fondos anual $ 700.000 K = 20% 583.333 +486.111 + 405093 + 337.577 Valor presente FF = 1.812.114 VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114 23

II = Ff1 + Ff2 + FF3 ... + FFn (1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3 (1+r)n Tasa Interna de Retorno II = Ff1 + Ff2 + FF3 ... + FFn (1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3 (1+r)n De donde r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la tasa de descuento que hace el VAN 0 24

Tasa Interna de Retorno (TIR) VAN TIR å Vida Util N= 0 (1+r)i Ci VPNi = TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0 Objetivo Maximizar TIR Criterio de Corte Seleccionar Inversiones con TIR > k

Tasa Interna de Retorno ej. 1 2 3 4   - 1.500.000 700.000 K 20 % VAN 312.114 K? VAN 0 K30? VAN ?

Período de Recupero Descontado Suponga un proyecto con el siguiente perfil Proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 año4 A -300 150 Costo del capital 10% 27

Período Cash Flow Valor Presente 1 150 0,909 136,3 2 0,8264 123,9 3 En miles Factor de Descuento Valor Presente 1 150 0,909 136,3 2 0,8264 123,9 3 0,7513 112,7 4 0,6830 112,4 5 0.6209 93,1 TOTAL 578,4 28

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 - 300 136,3 123,9 112,7 39,8 Pay back 2 años, 4 meses 39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y días 29

Comparación métodos TIR VS. VAN VS. PR 30

ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE INVERSION

Intercambio de Ideas Qué significa un VAN +? Qué significa una TIR +? Por qué es necesario formular un proyecto y evaluar antes de invertir? Por qué debemos considerar el valor tiempo del dinero en el análisis? Qué aspectos resultan más dificultosos para proyectar flujos de fondos? 32