CAPÍTULO 20 Finanzas internacionales Macroeconomía 5e Michael Parkin CAPÍTULO 20 Finanzas internacionales 1

Objetivos de aprendizaje Explicar cómo se financia el comercio internacional Describir las cuentas de la balanza de pagos de un país Explicar qué determina el monto de endeudamiento y el volumen de los préstamos internacionales 2

Objetivos de aprendizaje Explicar cómo se determina el tipo de cambio Explicar por qué fluctúan los tipos de cambio 3

Objetivos de aprendizaje Explicar cómo se financia el comercio internacional Describir las cuentas de la balanza de pagos de un país Explicar qué determina el monto de endeudamiento y el volumen de los préstamos internacionales Abordaremos simultáneamente los tres objetivos. 4

Financiamiento del comercio internacional Cuentas de la balanza de pagos Las cuentas de la balanza de pagos de un país registran el comercio internacional, el endeudamiento y los préstamos internacionales de ese país. 5

Financiamiento del comercio internacional Las cuentas de la balanza de pagos incluyen: 1) Cuenta corriente Registra los pagos por importaciones de bienes y servicios del exterior, ingresos por la exportaciones de bienes y servicios vendidos al exterior, el pago neto de intereses al exterior y las transferencias netas (por ejemplo: ayuda externa). El saldo de la cuenta corriente es igual a las exportaciones menos las importaciones, intereses netos y transferencias netas. 6

Financiamiento del comercio internacional Las cuentas de la balanza de pagos incluyen: 2) Cuenta de capital Registra la inversión extranjera en un país menos la inversión de ese país en el exterior. 7

Financiamiento del comercio internacional Las cuentas de la balanza de pagos incluyen: 3) La cuenta oficial de pagos (reservas internacionales) Registra el cambio de las reservas internacionales Las reservas internacionales son las tenencias gubernamentales de divisas. Si aumentan las reservas internacionales, el saldo de la cuenta de pagos oficiales es negativo. 8

Cuentas de la balanza de pagos de Chile en 1998

Balanza de pagos de Estados Unidos: 1980-1998 10

Financiamiento del comercio internacional Prestatarios y prestamistas, deudores y acreedores Un prestatario neto es un país que pide prestado más del resto del mundo que lo que le presta al resto del mundo. Un prestamista neto es un país que presta más al resto del mundo de lo que pide prestado. 11

Financiamiento del comercio internacional Prestatarios y prestamistas, deudores y acreedores Naciones deudoras son países que durante toda su historia han pedido prestado más al resto del mundo de lo que le han prestado al resto del mundo. Naciones acreedoras son países que han invertido más en el resto del mundo de lo que éste ha invertido en ese país. 12

Financiamiento del comercio internacional Prestatarios y prestamistas, deudores y acreedores Estados Unidos es tanto un prestatario neto como una nación deudora. Estados Unidos se convirtió en prestatario como consecuencia de una serie de déficit de cuenta corriente. ¿Debe ser esto motivo de preocupación? 14

Financiamiento del comercio internacional NO, si el endeudamiento es para financiar inversión que se traduce en crecimiento económico y un ingreso más alto. SÍ, si el dinero se usa para financiar el consumo. Esto traerá como consecuencia mayores pagos de intereses y a final de cuentas se tendrá que reducir el consumo. 15

Financiamiento del comercio internacional Saldo de la cuenta corriente El saldo de la cuenta corriente (SCC) es igual a: 16

Financiamiento del comercio internacional Exportaciones netas Las exportaciones netas tienen el efecto más grande sobre el saldo de la cuenta corriente. Las determinan el presupuesto gubernamental y el ahorro e inversión privados. 17

Financiamiento del comercio internacional Exportaciones netas Las exportaciones netas son exportaciones de bienes y servicios menos las importaciones de bienes y servicios. Un superávit o déficit del sector gobierno es igual a impuestos netos menos compras gubernamentales de bienes y servicios. Un superávit o déficit del sector privado es igual al ahorro menos la inversión. 18

Exportaciones netas, presupuesto gubernamental, ahorro e inversión 19

Exportaciones netas, presupuesto gubernamental, ahorro e inversión 20

Exportaciones netas, presupuesto gubernamental, ahorro e inversión Nota del traductor: corresponde a la tabla 10.2(c) de la página 501. OJO: las cifras de la diapositiva son de 1996 y las del libro son de 1998. 21

Financiamiento del comercio internacional Los déficit gemelos Como el déficit del sector gobierno y el déficit de exportaciones netas tienden a moverse en la misma dirección, algunas veces se les denomina los déficit gemelos. 22

Déficit gemelos de Estados Unidos 23

Financiamiento del comercio internacional ¿Está Estados Unidos endeudándose para el consumo o la inversión? Las exportaciones netas fueron $99 mil millones en 1996 El gobierno compra estructuras (por ejemplo: carreteras, presas...) en exceso de $200 mil millones anuales. El gobierno gasta en educación y atención médica: aumenta el capital humano. 24

Financiamiento del comercio internacional ¿Está Estados Unidos endeudándose para el consumo o la inversión? El endeudamiento de Estados Unidos está financiando la inversión 25

Objetivos de aprendizaje Explicar cómo se determina el tipo de cambio Explicar por qué fluctúan los tipos de cambio 13

El tipo de cambio El mercado de divisas es el mercado en el que la moneda de un país se cambia por la moneda de otro país. El tipo de cambio es el precio al que una moneda se cambia por otra. En enero de 2001: 1 dólar de EUA = 1 peso argentino 1.95 reales brasileños 570 pesos chilenos 2,242 pesos colombianos 9.77 pesos mexicanos 27

El tipo de cambio en México (pesos por dólar)

El tipo de cambio La depreciación de la moneda es la caída del valor de una moneda en términos de otra. Si el tipo de cambio pasa de tres pesos por dólar a cinco pesos por dólar, el peso se depreció. La apreciación de la moneda es el alza del valor de una moneda en términos de otra moneda. 28

El tipo de cambio La demanda en el mercado de divisas La cantidad demandada de dólares en el mercado de divisas depende de: 1) El tipo de cambio 2) Las tasas de interés en Estados Unidos y en otros países 3) El tipo de cambio futuro esperado 29

El tipo de cambio La ley de la demanda de divisas La demanda de dólares es una demanda derivada. Se compran dólares para poder comprar bienes y servicios de Estados Unidos. Con otras cosas constantes, cuanto más alto sea el tipo de cambio, menor será la cantidad demandada de dólares. 30

La demanda de dólares 34

El tipo de cambio ¿Por qué el tipo de cambio influye sobre la cantidad demandada de dólares? 1) Efecto exportaciones 2) Efecto del beneficio esperado 35

El tipo de cambio Cambios de la demanda de dólares Un cambio de cualquier otra influencia sobre los dólares que la gente planea comprar en el mercado de divisas: Cambia de la demanda de dólares Desplaza la curva de demanda de dólares 36

El tipo de cambio Los otros factores que cambian la demanda de dólares son: 1) Las tasas de interés en Estados Unidos y en otros países 2) El tipo de cambio futuro esperado 37

Cambios de la demanda de dólares 40

Cambios de la demanda de dólares aumenta si: La demanda de dólares disminuye si: Aumenta el diferencial de tasas de interés Sube el tipo de cambio futuro esperado Disminuye el diferencial de tasas de interés Cae el tipo de cambio futuro esperado 41

El tipo de cambio Oferta en el mercado de divisas La cantidad ofrecida de dólares en el mercado de divisas depende de: 1) El tipo de cambio 2) Las tasas de interés en Estados Unidos y en otros países. 3) El tipo de cambio futuro esperado 42

El tipo de cambio La ley de demanda de divisas La gente ofrece dólares en el mercado de divisas cuando compra importaciones de Estados Unidos. Con otras cosas constantes, cuanto más alto es el tipo de cambio, mayor será la cantidad ofrecida de dólares. 43

El tipo de cambio ¿Por qué el tipo de cambio influye sobre la cantidad ofrecida de dólares? 1) Efecto exportaciones 2) Efecto de beneficio esperado 44

La oferta de dólares 48

El tipo de cambio Cambios de la oferta de dólares Un cambio de cualquier otra influencia sobre los dólares que la gente planea vender en el mercado de divisas: Cambia la oferta de dólares Desplaza la curva de oferta de dólares 49

El tipo de cambio Los otros factores que cambian la oferta de dólares son: 1) Diferenciales de tasas de interés 2) El tipo de cambio futuro esperado 50

Cambios de la oferta de dólares 53

Cambios de la oferta de dólares aumenta si: La oferta de dólares disminuye si: Disminuye el diferencial de tasas de interés Cae el tipo de cambio futuro esperado Aumenta el diferencial de tasas de interés Sube el tipo de cambio futuro esperado 54

El tipo de cambio Equilibrio del mercado Si el tipo de cambio es muy alto, hay un excedente de dólares. Si el tipo de cambio es muy bajo, hay una escasez de dólares. 55

El tipo de cambio Equilibrio del mercado En el tipo de cambio de equilibrio, no hay escasez ni excedente. 56

Tipo de cambio de equilibrio 62

Objetivos de aprendizaje Explicar cómo se determina el tipo de cambio Explicar por qué fluctúan los tipos de cambio 26

El tipo de cambio Variaciones en el tipo de cambio Por qué el tipo de cambio es volátil La oferta y demanda no son independientes una de otra. Una alteración en el tipo de cambio futuro esperado o una modificación en el diferencial de interés cambian tanto la oferta como la demanda. 64

Fluctuaciones del tipo de cambio 66

El tipo de cambio Expectativas del tipo de cambio Dos expectativas que afectan el valor del dinero son: 1) La paridad del poder adquisitivo 2) La paridad de las tasas de interés 69

El tipo de cambio La paridad del poder adquisitivo El dinero vale por lo que puede comprar. Paridad del poder adquisitivo significa valor igual del dinero. 70

El tipo de cambio La paridad del poder adquisitivo Por ejemplo, si los precios aumentan en Canadá y en otros países pero se mantienen constantes en Estados Unidos, la gente en general considerará que el valor del dólar estadounidense es muy bajo y esperará que suba. Cambia la oferta y demanda de dólares Variación en el tipo de cambio 71

El tipo de cambio Paridad de las tasas de interés El dinero vale lo que puede ganar. Paridad de las tasas de interés significa tasas de interés iguales. 72

El tipo de cambio Paridad de las tasas de interés Si la tasa de rendimiento del dólar es más alta en Estados Unidos que el de otra moneda, la demanda de dólares estadounidenses aumenta y el tipo de cambio sube hasta que las tasas de interés esperadas sean iguales. 73

El tipo de cambio El Banco Central en el mercado de divisas Ya que el Banco Central influye sobre la oferta de dinero, también tiene un impacto sobre el tipo de cambio. El Banco Central puede intervenir en el mercado de divisas y suavizar las fluctuaciones del tipo de cambio. 74

Intervención en el mercado de divisas 77

Fin