Curso Finanzas Internacionales MCA Eva Leticia Amezcua García

Unidad 2 Mercado de divisas

Objetivo Discutir la importancia del mercado de divisas así como el impacto que tiene en todas las operaciones internacionales que comprenden el libre movimiento entre fronteras de bienes, servicios, personas y capital; además de determinar tipos de cambio, realizar conversiones de divisas e interpretar cotizaciones.

Contenido 2.1 Definición 2.2 Extensión geográfica 2.3 Funciones 2.4 Participantes 2.5 Segmentos del mercado de divisas 2.6 Tipos de cambio y cotizaciones 2.7 Arbitraje, especulación y operaciones swap

Definición Conocido también como mercado cambiario, FOREX (Foreign Exchange Market), o simplemente FX.

Es el marco organizacional dentro del que los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras Conjunto de mecanismos que facilitan la conversión de monedas.

Mecanismo que permite que la demanda confluya con la oferta y que se establezca el precio de equilibrio. Precio de una divisa en términos de otra. Tipo de cambio

¿debería haber 19,900 tipos de cambio diferente? En el mundo existen alrededor de 200 monedas ¿debería haber 19,900 tipos de cambio diferente? No Dólar es la moneda vehicular

Actualización automática 15x Si conocemos los 199 tipos de cambio de todas las monedas contra el dólar, se pueden calcular todos los demás tipos de cambio. Cotizaciones del dólar vs. principales divisas (13 de septiembre 2016) Actualización automática 15x 0 : 13 USD EUR GBP AUD CAD NZD JPY 1 USD 1,00000 0,89024 0,74986 1,32646 1,30536 1,36281 102,021 Inverso: 1,12330 1,33359 0,75389 0,76607 0,73378 0,00980

Además de ser una moneda vehicular el dólar funciona como: Moneda de reserva Moneda de inversión Moneda de transacción Moneda de facturación Moneda de intervención

Extensión geográfica Es el mercado más grande y más líquido del mundo. Se negocian alrededor de 4 millones de millones de dólares diarios. El mercado de divisas es global. Es un mercado OTC (Over The Counter), es decir, descentralizado.

Es continuo. Es profundo y líquido. Utiliza una sofisticada red de telecomunicaciones.

Los centros cambiarios más importante son: - Londres - Nueva York - Tokio - Singapur - Hong Kong - Zúrich

Las principales divisas son:

5% 95% Funciones Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales Ofrece facilidades para la administración de riesgo (arbitraje y especulación) 5% 95%

37.5% 62.5% Segmentos Los segmentos del mercado de divisas son: Mercado al contado (spot) 37.5% Mercado a plazo (forwards) 62.5% Mercado de futuros (futures) Mercado de opciones (currency options)

El mercado al contado se divide a su vez en: Se utilizan billetes de moneda extranjera y cheques de viajero. Lo manejan ventanillas bancarias y casas de cambio. Lo utilizan turistas y viajeros internacionales. El monto de la transacción es pequeño: unos cientos de dólares. El diferencial cambiario es de un 3%. Mercado al menudeo

Se realizan transacciones con billetes en cantidades mayores a 10 mil dólares, compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros telegráficos. Participan bancos que negocian entre sí excedentes de billetes, casas de cambio, negocios que aceptan pagos en divisas y pymes involucradas en comercio internacional. El diferencial cambiario es inferior al del mercado al menudeo, pero sigue siendo alto. Mercado al mayoreo

Mercado interbancario El monto de la transacción rebasa el millón de dólares. El modo de operación consiste en el intercambio de depósitos bancarios en distintas divisas por vía electrónica. También se le conoce como mercado spot. Se liquida una transacción en 24 ó 48 hrs. El diferencial cambiario es inferior a .1% Mercado interbancario

El diferencial cambiario (spread) es la diferencia entre el precio de venta y de compra de una divisa Fórmulas Spread ($) = Precio de venta - Precio de compra Spread (%) = Precio de venta - Precio de compra x 100 Precio de compra

El diferencial cambiario (spread) depende de: Volumen de transacciones Competencia entre los cambistas Estabilidad macroeconómica (volatilidad) Marco institucional y tecnología adecuados

Volatilidad del tipo de cambio Spread Competencia entre dealers Volatilidad del tipo de cambio Spread Competencia entre dealers

Diferencial cambiario al 20 de septiembre 2016 Dólar Euro Yen Compra 19.4000 21.8765 0.1925 Venta 20.1500 22.4462 0.1990 Spread ($) .7500 .5697 .0065 Spread (%) 3.86 2.60 3.37

85% Clientes no financieros Bancos centrales Participantes Los participantes del mercado interbancario directo son: Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios Clientes no financieros Bancos centrales 85%

Los participantes del mercado interbancario indirecto son: Corredores 15%

Tipos de cambio y cotizaciones Dependiendo de cómo se leen los tipos de cambio pueden ser: Cantidad de monedas extranjeras necesaria para comprar un dólar Términos europeos Cantidad de dólares necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera americanos

Tipos de cambio en términos europeos y americanos al 20 de septiembre 2016 TIPO DE CAMBIO EUR GBP CAD MXN JPY Europeo 1 USD 0,89552 0,77166 1,32138 19,7189 101,766 Americano Inverso: 1,11667 1,29591 0,75679 0,05071 0,00983

Dependiendo del número de monedas implicadas en su determinación, se clasifican en: Directos Es el precio de una moneda en términos de otra Cruzados Es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculado a través de una tercera moneda

Fórmulas Tipo de cambio cruzado TC MXN = TC MXN x TC USD EUR USD EUR TC MXN = TC MXN EUR USD TC EUR USD

Tipos de cambio cruzados al 20 de septiembre 2016   USD MXN CAD ARP CLP COP BRL PEN — 0.0509 0.7576 0.0661 0.0015 0.0003 0.3054 0.2954 19.6332 14.8731 1.2983 0.0291 0.0067 5.9967 5.8039 1.3197 0.0672 0.0872 0.0020 0.0005 0.4031 0.3899 15.1319 0.7702 11.4639 0.0224 0.0052 4.6213 4.4703 674.6900 34.3417 511.1451 44.5873 0.2312 206.0503 199.3176 2,918.0901 148.5308 2,210.7451 192.8436 4.3251 891.1847 862.0650 3.2709 0.1665 2.4780 0.2162 0.0048 0.0011 0.9663 3.3850 0.1723 2.5645 0.2237 0.0050 0.0012 1.0338

Arbitraje Consiste en comprar y vender simultáneamente una divisa en dos mercados diferentes para aprovechar la diferencia de precios entre ambos mercados. Significa comprar barato y vender caro.

No implica ningún riesgo para el arbitrajista y no requiere inversión de capital. Si la diferencia entre los precios de compra y de venta es mayor que el costo de transacción, el arbitrajista obtiene una ganancia.

Involucra tres plazas y tres monedas Tipos de arbitraje De dos puntos Aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en dos mercados o dos vendedores en el mismo mercado De tres puntos Involucra tres plazas y tres monedas

Arbitraje de dos puntos Una persona tiene MXN 100,000 y desea hacer una operación de arbitraje. Si los tipos de cambio son: TC México Nueva York MXN/USD 11.25 11.20 USD/MXN .0888 .0892 11.20 x 11.25 MXN 100,000 USD 8,928 MXN 100,446 Conviene comprar dólares en NY y vender en México Ganancia de MXN 446

Ahora bien, si los precios de compra y de venta de las divisas son los siguientes: TC México Nueva York Compra Venta MXN/USD 11.22 11.25 11.20 USD/MXN .0891 .0888 .0892 11.22 x 11.22 MXN 100,000 USD 8,912 MXN 100,000 Al comprar dólares en NY y vender en México No hay ganancia ni pérdida

Arbitraje

Arbitraje de tres puntos Una persona tiene MXN 10,000 y desea hacer una operación de arbitraje. Si los tipos de cambio son: Mercado TC Nueva York 1 dólar = 105 yenes 1 yen = .0095 dólares Tokio 1 yen = .1087 pesos 1 peso = 9.20 yenes México 1 peso = .0889 dólares 1 dólar = 11.25 pesos 11.25 x 105 9.2O MXN 10,000 USD 889 JPY 93,333 MXN 10,144 Ganancia de MXN 144 = 1.44%

Si tuviera USD 1,000 y deseara hacer la operación de arbitraje: Mercado TC Nueva York 1 dólar = 105 yenes 1 yen = .0095 dólares Tokio 1 yen = .1087 pesos 1 peso = 9.20 yenes México 1 peso = .0889 dólares 1 dólar = 11.25 pesos x 105 9.2O 11.25 USD 1,000 JPY 105,000 MXN 11,413 USD 1,014 Ganancia de USD 14 = 1.44%

Si tuviera JPY 100,000 y deseara hacer la operación de arbitraje: Mercado TC Nueva York 1 dólar = 105 yenes 1 yen = .0095 dólares Tokio 1 yen = .1087 pesos 1 peso = 9.20 yenes México 1 peso = .0889 dólares 1 dólar = 11.25 pesos 9.2O 11.25 x 105 JPY100,000 MXN 10,869 USD 966 JPY 101,449 Ganancia de JPY 1,449 = 1.44%

El tipo de cambio cruzado JPY/MXN es: Para que el arbitraje sea lucrativo, el TC directo debe ser diferente al TC cruzado. El tipo de cambio cruzado JPY/MXN es: 105 JPY/USD . = 9.33 JPY/MXN 11.25 MXN/USD TC directo TC cruzado 9.20 JPY/MXN 9.33 JPY/MXN

Si el arbitraje en una dirección genera utilidad, el movimiento en dirección opuesta genera una pérdida. Mercado TC Nueva York 1 dólar = 105 yenes 1 yen = .0095 dólares Tokio 1 yen = .1087 pesos 1 peso = 9.20 yenes México 1 peso = .0889 dólares 1 dólar = 11.25 pesos 11.25 x 105 9.2O MXN 10,000 USD 889 JPY 93,333 MXN 10,144 Ganancia de MXN 144 = 1.44% x 9.20 105 x 11.25 MXN 10,000 JPY 92,000 USD 876 MXN 9,857 Pérdida de MXN 143 = 1.43%

Especulación Es una toma consciente de posiciones para ganar con el cambio esperado del precio de una divisa. Compra de divisas cuando se piensa que el precio va a subir. Posición larga Venta de divisas cuando se piensa que el precio va a bajar. Posición corta

El especulador compra en un momento y vende en otro, después de que el precio haya variado. Sí involucra riesgo para el especulador y sí requiere inmovilizar capital.

Tipos de especuladores Compran y venden divisas con frecuencia. Su posición dura unos cuantos minutos. Scalpers Toman posición y la cierran antes del cierre de operaciones. Day traders Mantienen su posición en una divisa durante días, semanas o meses. Position takers

Para ganar el especulador requiere: Poseer una información no disponible para el público en general. Evaluar la información de manera más eficiente que el promedio del mercado. Actuar sobre la información nueva más rápidamente que los demás. Tener bajos costos de transacción.