Era de Desequilibrios y Especulación Mtro. Miguel González Ibarra y David Román Ochoa León (UNAM)

Etapas de la era de desequilibrios y especulación: Crecimiento e inicio de la era de los desequilibrios Políticas monetarias no convencionales Políticas monetarias divergentes y especulación

Crecimiento e inicio de la era de los desequilibrios Evolución favorable en el crecimiento del comercio internacional Retorno al crecimiento, después de colapso bursátil de las empresas “dot.com” del año 2001 Aumento de liquidez mundial, en particular por parte de la economía estadounidense Diminución de tasas de interés Crisis de 2007-2008 Diminución del crecimiento del comercio Caída en el nivel de producción

Distribución de la Producción Mundial Variación del crecimiento del pib Variación del crecimiento del PIB (G-9) 9.7 5.2 3.4 Fuente: Elaboración propia con datos del FMI (Fondo Monetario Internacional) del World Economic Outlook 2015

Comportamiento del Comercio internacional Variación del Flujo de Exportaciones Mundiales Variación del Flujo de Importaciones Mundiales 3.43 % 3.99 % 6.30 % 7.14 % 10.30 % 10.35 % 0.98 % 0.79 % Fuente: Elaboración propia con datos de la Organización Mundial del Comercio (OMC)

Volumen de operación en los mercados financieros (millones de dólares) Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Volumen global operado en mercados cambiarios (miles de millones de dólares promedio diario en el año) Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Valores gubernamentales en moneda nacional (miles de millones de dólares) Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Políticas monetarias no convencionales (PMNC) Las PMNC ayudaron a evitar un colapso del sistema financiero, y un colapso de la actividad Las PMNC contribuyeron a incrementando el producto mundial más de 1% Los períodos prolongados de políticas monetarias muy expansivas y tasas a niveles ultrabajos, sumados a la búsqueda de mayor rentabilidad, podrían conducir a una toma de riesgos poco saludable La ausencia de PMNC fácilmente podría haber terminado en un desenlace peor en términos del crecimiento, con un riesgo aun mayor de perturbaciones financieras

Medidas de política monetaria no convencionales durante la crisis Fuente: Banco Internacional de Pagos (BIS siglas en ingles) Recuperación del apetito por el riesgo ante la esperanza de recuperación, Informe Trimestral, 2009

Condiciones monetarias en economías avanzadas Tasa de referencia de bancos centrales Por ciento Activos en el balance de bancos centrales Por ciento del PIB Rendimiento bonos soberanos 10 años Por ciento Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Precios de la materias primas Índice de precios de energéticos 2 de enero 1970=100 Índice de precios de alimentos 2 de enero 1970=100 Índice de precios de metales industriales 2 de enero 1970=100 Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Indicadores Económicos Inflación promedio anual1/ Cambio porcentual anual Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Indicadores Económicos Tipo de cambio real efectivo1/ Índice (2010=100) Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Políticas monetarias divergentes y especulación Tras el despliegue de PMCN, hemos presenciado episodios de alza de los precios de los activos y aumento de los flujos de capital. Los flujos netos acumulados hacia los mercados emergentes se incrementaron $1,1 billones desde 2008; o sea, $470.000 millones por encima de la tendencia estructural a largo plazo. El apalancamiento empresarial y la exposición a las divisas también se incrementaron en varios casos. Los precios de los inmuebles han alcanzado niveles elevados; por ejemplo, en Brasil, Canadá, China, Corea y Tailandia. Los precios de las acciones repuntaron durante un período considerable en China, México y Rusia. Y el crédito se expandió con rapidez en Brasil, China, Corea y Turquía.

Indicadores del mercado mundial del petróleo crudo Variación anual en la producción de petróleo Millones de barriles diarios Precios spot del petróleo Dólares por barril Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Volatilidad en mercados emergentes Volatilidad del tipo de cambio respecto al dólar Volatilidad implícita a 30 días, sin unidades Volatilidad de índices bursátiles Volatilidad histórica 30 días, sin unidades Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Flujos de capitales a economías emergentes Flujos acumulados a economías emergentes1/ Eje izquierdo: miles de millones de dólares Eje derecho: por ciento Flujo de Bonos Miles de millones de dólares Flujo de acciones Miles de millones de dólares Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Flujos acumulados de capitales (millones de dólares) Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Margen soberano (EMBI Global) Puntos Base Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

Indicadores de mercado de riesgo soberano (CDS a 5 años) Puntos base Fuente: Banco de México (Banxico) del Reporte sobre el Sistema Financiero, 2015

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