Universidad de la Costa Facultad de Ciencias Económicas Especialización en Gerencia Financiera Modulo: Entorno y Política Económica Política monetaria y cambiaria Profesor: Rafael Portillo Medina Barranquilla, abril 2017

PROCESO DE TOMA DE DECISIONES DE POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA

PRO CESO DE T OMA DE DECISIONES DE   POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA El mandato constitucional y el esquema de Inflación Objetivo (IO): La Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) tiene el mandato constitucional de mantener una inflación baja y estable, en coordinación con una política económica general. Para cumplir con el mandato, la JDBR decidió que las acciones de política monetaria se regirían por un esquema de Inflación Objetivo (IO). Dicho esquema tiene como propósitos mantener una tasa de inflación baja y estable y alcanzar un nivel de producto coherente con la capacidad potencial de la economía.

POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA El esquema de Inflación Objetivo (IO): El primer paso del esquema de IO es establecer una meta de inflación. En Colombia, esta meta hace referencia a la inflación de precios al consumidor, que se mide estadísticamente como la variación anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC), calculado por el Departamento Nacional de Estadística (DANE).  

POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA El esquema de Inflación Objetivo (IO): Entre 1991 y 2001 la JDBR estableció metas puntuales de inflación. En 1999 se estableció un régimen cambiario de tasa de cambio flexible. En noviembre de 2001 la JDBR informó que la meta de inflación de largo plazo sería del 3%. A partir del 2002 anuncio un rango alrededor de una meta de inflación para el año siguiente.

POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA Decisiones de política monetaria en un esquema de Inflación Objetivo: Las decisiones de política monetaria se toman con base en el análisis del estado actual y de las perspectivas de la economía, así como de la evaluación de pronóstico y de las expectativas de la inflación frente a la meta de largo plazo de 3%. Con este ejercicio la JDBR determina el valor que debe tener su principal instrumento monetario, la tasa de interés de referencia (tasa de operaciones Repo a un día) . Este nivel de tasa permitiría estabilizar la inflación en el horizonte de política (6 meses a dos años) en 3% y contribuiría a que el producto converja a su nivel de largo plazo.  

POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA Los criterios que tiene en cuenta la JDBR para fijar el nivel de la tasa de interés de referencia son los siguientes: Cuando el análisis presente y futuro de la inflación, así como de las variables que la determinan , indiquen que ésta podría desviarse permanentemente del 3%, la tasa de intervención se modifica para conducir en un tiempo prudencial a la inflación hacia la meta de largo plazo. Cuando la desviación obedece a factores temporales, y las expectativas de inflación permanecen “ancladas” a la meta, la postura de política monetaria no se cambia.

POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA Criterios que tiene en cuenta la JDBR para fijar el nivel de la tasa de interés de referencia : El Banco de la República suministra o retira diariamente la liquidez, mediante operaciones que realiza con el sistema financiero a un costo igual a la de la tasa de interés de referencia, induciendo a que la tasa de interés del mercado interbancario a un día converja a la tasa de referencia. Al mismo tiempo, garantiza la liquidez del sistema.

CANALES DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA CANAL DE TASA DE INTERÉS: Cambios en la tasa de interés mercado de corto plazo generados por el Banco de la República, afectan las tasa de interés de mercado a diferentes plazos y los precios de los activos de la economía y, de esta forma, influyen en las expectativas de los agentes y sus decisiones de gastos e inversión. Por tanto, los cambios en la oferta y demanda agregada originados por la política monetaria tienen un efecto directo en el comportamiento de los precios de la economía. CANAL DEL CRÉDITO: Cambios en la tasa de referencia ocasiona cambios en la oferta de crédito de los bancos y esto afecta la demanda agregada y los precios.

CANALES DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA CANAL DE TASA DE CAMBIO: Cambios en la tasa de interés de referencia, pueden contribuir a modificar la rentabilidad relativa entre los activos financieros externos e internos y alterar la oferta y demanda de moneda extranjera. Lo anterior generaría variaciones en la tasa de cambio nominal, que afectaría la dinámica del sector transable como los costos de los bienes finales e intermedios importados. Esto impactarían los precios de la economía. CANAL DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS: Cambios en la tasa de interés de referencia podrían generar modificaciones en el precio de los activos financieros, y su valor como colateral, y afectar la riqueza de los hogares y empresas. Esto impactaría la oferta agregada, la demanda agregada y los precios.

CANALES DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA CANAL DE EXPECTATIVAS: La credibilidad de las acciones de política monetaria y de las metas de inflación, ancla las expectativas de inflación y disminuye la incertidumbre sobre su senda futura. Esto refuerza los canales anteriores, facilita las negociaciones salariales y las decisiones del gasto agregado.

POLÍTICA CAMBIARIA La flexibilidad cambiaria es considerada un elemento fundamental para el logro de una tasa de inflación baja y estable, y alcanzar un producto cercano a su valor potencial. En un régimen de flexibilidad cambiaria, la tasa de cambio opera como una variable de ajuste ante los choques que recibe la economía. Por otro lado, la flexibilidad cambiaria permite utilizar de forma independiente la tasa de interés, como instrumento para acercar la tasa de inflación y el producto a sus valores deseados.

POLÍTICA CAMBIARIA La flexibilidad cambiaria, también reduce los incentivos a la toma excesiva de riesgos cambiario por parte de los agentes de la economía, vital para mantener la estabilidad financiera. No obstante lo anterior, el Banco de la República tiene la potestad de intervenir en el mercado de divisas cuando lo considere pertinente.

Bibliografía Banco de la República. El proceso de toma de decisiones de política monetaria, cambiaria y crediticia. Recuperado de: http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/paginas/anexo_re_transparen cia.pdf