Banco de México: Evolución Histórica México, D.F. 2 de septiembre de 2009

Enfoques  Directores o Gobernadores  Personalidad jurídica  Leyes orgánicas  Autonomía  Instrumentos  Crisis devaluatorias  Política fiscal en vigor  Esquema cambiario  Esquema de política monetaria 2

Índice I. Antecedentes Históricos II. Fundación III. Despegue IV. Especialización V. Subordinación VI. El Encaje Legal VII. Autonomía Carismática VIII. La Docena Trágica IX. Estabilización Ortodoxa X. Los “Pactos” XI. Estabilización sin precedentes XII. El Esquema OI Conclusiones 3

I. Antecedentes Históricos [A] a) Artículo 28 Constitucional “En México no habrá monopolios ni estancos, excepto para … la emisión de billetes que estará en exclusiva a cargo de un Banco Único de Emisión controlado por el Estado” b) Reto financiero: capital  Ahorros presupuestales 4

c) Dificultades  Incertidumbre d) Funciones  Banco central estricto (Patrón oro)  Banco de depósito y descuento 5 I. Antecedentes Históricos [B]

II. Fundación [A] a) Reto doctrinal: ¿qué tipo de institución crear?  Sociedad anónima  Pesos y contrapesos  Autonomía b) Reto financiero: capital  Ahorros presupuestales 6

II. Fundación [B] b) Dificultades  Incertidumbre d) Funciones  Banco central estricto (Patrón oro)  Banco de depósito y descuento 7

III. Despegue ( ) a) Emisión de billetes  Repudio por recuerdo de la Revolución b) Redescuento  Rechazo de los bancos comerciales c) Crédito comercial  Facultades  Especialización del Director General 8

IV. Especialización ( ) [A] a) Desmonetización del oro  Reforma Monetaria de 1931 b) Asociación obligatoria de los bancos  Compra de acciones serie B 9

IV. Especialización ( ) [B] c) Prohibición de actividad comercial  Cobranza de cartera vencida  Liquidación de quebrantos  Reducción del capital d) Crisis de la moneda de plata (1935)  Nuevas piezas con menor fineza  Billetes se transforman en moneda de curso legal 10

V. Subordinación (1938) [A] a) Ley Constitutiva (1925)  Tope al crédito al gobierno  Disciplina del patrón oro b) Ley Orgánica (1936)  Tope a la expansión monetaria  Piso al saldo de la reserva  Tope al crédito al Gobierno  Regulación de las operaciones 11

c) Reformas de 1938  Se remueven los topes d) Ley Orgánica de 1941  Sin topes ni candados  Operación discrecional 12 V. Subordinación (1938) [B]

VI. El Encaje Legal a) Segunda Guerra Mundial  México: refugio para capitales “golondrinos”  Dificultad para importar  Expansión monetaria b) Esterilización  Operaciones de mercado abierto  Tasa de redescuento  Encaje legal M 1 = mB  e  m =  M 1  Convenios con los bancos 13

VII. Autonomía Carismática ( ) a) Objetivos de la Política Económica  Crecimiento sostenido  Crecimiento de los salarios reales b) Estabilidad  Política fiscal prudente  Política salarial congruente  Tipo de cambio fijo  Política monetaria estabilizadora c) Autonomía virtual  Operación del Banco Central sin interferencias 14

VIII. La Docena Trágica ( ) [A] a) Objetivos Económicos  Crecimiento  Distribución del ingreso  Gasto público b) Incongruencia entre políticas  Política fiscal deficitaria  Política monetaria expansionista  Tipo de cambio fijo 15

16 VIII. La Docena Trágica ( ) [B] c) Resultados  Déficit fiscal  Deuda  Expansión monetaria 16  Crisis de balanza de pagos: 1976 y 1982 Déficit C.C. Inflación

IX. Estabilización Ortodoxa ( ) [A] a) Necesidad de saneamiento  Reducción del déficit fiscal  Adelgazamiento del sector público b) Estabilización  Disciplina fiscal  Restricción monetaria 17

IX. Estabilización Ortodoxa ( ) [B] c) Choques exógenos  Relajación de la disciplina en 1984  Sismo de septiembre de 1985  Desplome del precio del petróleo (1986) d) Consecuencia  Abandono del esfuerzo estabilizador 18

X. Los “Pactos” ( ) [A] a) Elementos ortodoxos de estabilización  Disciplina fiscal  Restricción monetaria b) Elementos heterodoxos: Concertación Social  Gobierno  Tipo de cambio  Trabajo  Salarios  Empresas  Precios b) Elementos coadyuvantes  Apertura comercial  Desregulación económica 19

X. Los “Pactos” ( ) [B] 20 c) Elementos coadyuvantes  Apertura comercial  Desregulación económica

21 ____________________________________________________________________________ RÉGIMEN CAMBIARO Vigente desde el 11 de noviembre de 1991 hasta el 19 de diciembre de 1994 ____________________________________________________________________ X. Los “Pactos” ( ) [C]

a) Instrumentos de defensa del esquema cambiario  Movimientos del tipo de cambio dentro de su banda  Elevación de la tasa de interés  Uso de reservas internacionales  Colocación de Tesobonos b) Desenlace  Devaluación  Descontrol de la inflación 22 X. Los “Pactos” ( ) [D]

XI. Estabilización sin Precedentes ( ) [A] a) Restricciones  Flotación cambiaria  Desprestigio de los “Pactos” b) Elementos ortodoxos  Disciplina fiscal  Restricción monetaria 23

c) Política monetaria  Topes trimestrales al crédito interno  Metas de acumulación de reservas  Instrumento intermedio: Pronóstico de la base monetaria 24 XI. Estabilización sin Precedentes ( ) [B]

d) Instrumento intermedio inútil  Dificultades de pronóstico  Inestabilidad de la correlación ─ Base monetaria  inflación 25 XI. Estabilización sin Precedentes ( ) [C]

XII. El Esquema Cambiario (OI) [A] a) Transición gradual b) Elementos  Metas de inflación  Autonomía del Banco Central  Flotación cambiaria  Transparencia  Rendición de cuentas  Comunicación  Intención preventiva 26

XII. EL ESQUEMA CAMBIARIO (OI) [B] c. Seguimiento y operación  Inflación  Inflación subyacente  Pronósticos de inflación  Expectativas de inflación  Tipo de cambio  Revisiones salariales  Precios administrados  Producto real vs potencial 27

Conclusiones a) ¿Por qué erradicar la inflación?  Obstruye el crecimiento  Empeora la distribución del ingreso  Perjudica la intermediación financiera b. La estabilidad no es un fin en si mismo  Precondición para el desarrollo 28