Comentarios al Panorama Económico Regional FMI 2009 Andrés Solimano 27-Octubre-2009 Seminario- BCCH

El contexto del REO ALC 2009 Un Informe bien preparado y técnicamente solido. Se felicita a los autores. El titulo del REO algo controversial. No es claro que ALC evitó la crisis. Crecimiento negativo en el A) El REO examina como ha estado preparado América Latina y el Caribe (ALC) para enfrentar esta crisis financiera de B) Habría también que hacerse la pregunta fundamental de porque vivimos en un mundo con crisis tan frecuentes e intensas.

Tres décadas de frecuentes crisis ALC debe tener una visión y posición sobre el sistema económico internacional en que está integrado. Pregunta : este el mejor sistema económico internacional posible? Porque este tipo de capitalismo global produce tantas crisis? Crisis de la deuda de los 80, crisis de ahorro y préstamo USA, crisis del EMS en 1992, crisis Asiática y Rusa , crisis dot.com, 2001 en USA, crisis Argentina , mega-crisis actual originada en USA.

Crisis Financieras en perspectiva hist Ó rica Alta frecuencia de crisis con el sistema post- Bretton Woods (post 1971, globalización actual). Se parece al periodo entre guerras ( ) y la primera ola de la globalización (c ). Ausencia de crisis financieras globales o regionales con Bretton Woods ( ). Regulación de flujos de capital. Primera ola de la globalización (c ): La inflación bajo el patrón oro en USA fue inferior al 1 % anual por mas de 20 años y sin embargo USA tuvo crisis financieras de alta intensidad (1873, 1893, 1907). Hoy la llamada gran moderación macro de fines del siglo XX e inicios del XXI terminó con la peor crisis financiera de los últimos 70 años. Estabilidad macro, convencionalmente definida, no es suficiente.

Porque ALC está mejor preparada hoy? Mayores niveles de reservas internacionales (auto-aseguro). Menor inflación. Menores niveles de deuda publica y fondos soberanos. Tipos de cambio, en general, mas flexibles.

Reservas internacionales totales de América Latina, Billones de dólares americanos

Las razones para auto-asegurarse. Se vive en un mundo muy volátil, alta frecuencia de crisis. Los seguros macro de mercado no existen o son muy caros. Los países querían evitar la condicionalidad que llevaba asociada tener que recurrir al FMI. Esto empieza a cambiar (líneas de crédito flexibles de poca condicionalidad para países bien comportados). Como se escogen a los bien comportados?

Está superada la crisis? Hay que retirar el impulso fiscal? El REO indica que como no hubo crisis financiera la recuperación puede venir del sector privado en ALC. Si pero la incertidumbre puede mantener la inversión deprimida y las exportaciones también. Descansar solo en el estimulo monetario es riesgoso. Bajas tasas de interés pueden no activar el gasto. La política fiscal es un impulso directo a la demanda agregada (Keynes).

Desafíos y Debilidades persistentes de ALC Los logros principales de las políticas del Consenso de Washington en ALC en las ultimas dos décadas han sido mas en la política macro que en áreas estructurales. Crecimiento económico no espectacular y volátil. Diferencias entre países. Las estructuras exportadoras de ALC siguen siendo muy dependiente de bienes básicos y materias primas. Baja intensidad en valor agregado y nuevas tecnologías. Sistema bancario mas resistentes a crisis pero falta competencia interna en la banca (altas tasas de retorno).

Desafíos y Debilidades persistentes de ALC (cont.) Pobreza aun significativa (mas de 200 millones de personas). Marcada desigualdad y reducida cohesión social (Gini de A. Latina superior a 0.5, Gini de la OECD es cerca de 0.38). Sector público debe mejorar su capacidad de gestión. Exclusión social y democracias poco participativas.