Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo Braun, Llach: Macroeconomia argentina

Braun, Llach: Macroeconomia argentina En este capítulo se tratarán los siguientes temas: Cómo varía el equilibrio inicial ante la presencia de shocks en: El ingreso permanente La productividad esperada del capital El consumo La productividad 2. Interpretaciones clásica y keynesiana del retorno al equilibrio. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Orígenes de las fluctuaciones económicas Dos tipos de shocks: Reales De productividad: cambios en el PBI potencial De demanda: provienen de un cambio en alguna componente de la DA. Nominales: originados en un cambio en la política monetaria del gobierno o en los precios internacionales, P*. Los shocks de productividad son los que aceptan los clásicos. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Se realizarán ejercicios de estática comparativa. La economía partirá de un estado de equilibrio macroeconómico y se verá cómo los shocks afectan a las principales variables. Tres mercados: no transable, exportable e importable. Se supondrán fijos el tipo de cambio nominal, E y los precios internacionales P*. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo Una expansión del consumo: Se supone un incremento de Y e El país se ha vuelto más rico, lo cual estimula el consumo de los tres bienes Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Un aumento del consumo en los exportables Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina La curva de demanda de exportables se desplaza a la derecha. Dado que Px* está fijo, la producción total se mantiene igual (se ubica en la intersección entre la curva de oferta y el nivel de precios internacional). Al precio internacional, la absorción crece por el aumento del consumo, y decrecen las exportaciones. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Un aumento del consumo en los importables Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina La producción local permanece igual porque los precios internacionales no cambian. El aumento del consumo debe ser cubierto con importaciones. Así, en el mercado de los bienes importables el incremento del consumo aumenta las importaciones. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Un incremento en el consumo en los no transables Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina En el mercado de bienes no comerciables, el incremento en el consumo hace crecer la demanda y temporariamente la producción. Se corre la demanda de empleo hacia la derecha. Dado que ya hay pleno empleo, esto debe provocar un incremento en los salarios. El incremento en los salarios genera una caída en el tipo de cambio real. Cae entonces la producción de transables (la oferta se desplaza a la izquierda). Como el nivel de empleo final es igual al inicial, debe aumentar la producción de no transables. Cambia la composición de la DA: el aumento del consumo se compensa con una caída de las exportaciones netas. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina El mercado de trabajo tras el aumento del consumo Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina El tipo de cambio real y la curva de actividad ante un aumento del consumo Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Los efectos de un aumento en el consumo partiendo del pleno empleo Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo b) Una mejora de los términos de intercambio Los términos de intercambio externo (TIE) señalan cuántas unidades de importaciones pueden adquirirse con una unidad de exportaciones. Su expresión es: P*x / P*m Cuanto más alto el precio de las exportaciones en comparación con el de las importaciones, más unidades de importaciones pueden conseguirse con una unidad vendida al exterior. Se definen en los mercados internacionales. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Una mejora en los TIE aumenta el Yde y por ende el consumo. El tipo de cambio real será más bajo. Las cantidades exportadas disminuirán y subirán las cantidades importadas. El valor de las exportaciones (cantidad x precio) podrá subir o bajar, porque su precio ha aumentado. Es incierto el resultado que la variación en los términos de intercambio tendrá sobre la balanza comercial (dependerá de las elasticidades). Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo c) Un aumento en la inversión I = I (r, PMK, PMKe) Supongamos que aumenta la PMK futura. Aumentará la demanda de inversión en bienes transables y no transables. Caerá el tipo de cambio real. Cambia la composición de la DA. Efecto similar al aumento del consumo. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Un aumento de la inversión Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo d) Un aumento del gasto público Si el gobierno aumenta sus gastos de inversión o consumo se produce un efecto análogo a los anteriores. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo e) Caídas en el consumo El efecto de una caída en la demanda agregada por reducción en el consumo es el inverso del caso en el cual aumenta la demanda agregada. Al tipo de cambio real original hay desocupación en no transables. Caen los salarios, aumenta el tipo de cambio real y se expande la actividad. La economía regresa al producto potencial: hay un menor nivel de consumo, un aumento en las exportaciones netas y un mayor empleo en transables. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo f) Cambios en el PBI potencial Supongamos que se produce una mejora tecnológica En la curva de demanda de trabajo se producen dos efectos: 1. Efecto riqueza: el país es más rico, por lo que aumenta la demanda de consumo y por lo tanto de empleo en el sector no transable. 2. Efecto rentabilidad: las empresas de los sectores transables demandan más empleo. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Mejora en la productividad Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Las curvas de oferta de transables y no transables se correrán a la derecha. La producción local aumentará; esa mayor producción será el resultado combinado de más trabajadores más productivos. Por el efecto riqueza aumenta la oferta de no transables. Por el efecto rentabilidad, aumentarán las exportaciones y disminuirán las importaciones. Como aumenta la demanda de trabajo (en mayor proporción que la oferta) el salario real será más elevado y más bajo el tipo de cambio real de equilibrio. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Efecto “Balassa-Samuelson”: los países con mayor productividad tienen niveles de precios en dólares más altos, debido a salarios reales más altos Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Políticas fiscales anticíclicas Como se vio, clásicos y keynesianos se diferencian en cuanto a la rapidez de ajuste de la economía. Ante una caída en la demanda agregada, los keynesianos confían en las políticas fiscales anticíclicas capaces de acelerar el proceso. Las políticas fiscales a su disposición son la expansión del gasto y la reducción de impuestos, que incrementan la demanda agregada. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Política fiscal ante una caída de la DA Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina La caída de la demanda agregada traslada la curva de NA y resulta en una recesión. El gobierno puede compensar esa reducción en la demanda agregada con un incremento en el gasto público. La economía vuelve al pleno empleo sin un ajuste en el tipo de cambio real. Como el tipo de cambio real es el mismo, las exportaciones y las importaciones son iguales que al principio. El consumo y la inversión son menores, pero el gasto público compensa esa declinación. La caída en el producto se revierte por el aumento en el gasto público. Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Críticas a la política fiscal anticíclica Consideremos la restricción presupuestaria del gobierno: RF = T – G – r.D. Si por la caída en el nivel de actividad cae la recaudación, se puede deteriorar la posición fiscal del gobierno. Se puede pedir prestado, lo que aumentará el pago de interés. rD es el pago de interes de la deuda Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

Braun, Llach: Macroeconomia argentina Problemas: 1. Esto perjudica a la inversión y al consumo (crowding out). 2. Pueden generarse expectativas de no pago de la deuda (default). 3. La política fiscal es superflua: igual se llegará al pleno empleo. 4. El aumento en los impuestos para pagar la deuda deteriora el ingreso permanente (no tiene por qué valer equivalencia ricardiana). Explicar equivalencia ricardiana Braun, Llach: Macroeconomia argentina Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo