El proceso de aceleración e inflacionaria Parte I Causas originarias: 2006-2008 Curso Macro I Julio de 2010 Nicolás Salvatore CEDES y Buenos Aires City.

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1 El proceso de aceleración e inflacionaria Parte I Causas originarias: 2006-2008 Curso Macro I Julio de 2010 Nicolás Salvatore CEDES y Buenos Aires City (UBA) www.cedes.org

2 Tasas de Inflación Anual Buenos Aires City Fuente: Buenos Aires City en base a DEIE Mendoza, Sector Privado e IPC City

3 Tasas de Inflación Minorista Buenos Aires City Fuente: Buenos Aires City

4 América Latina PBI e Inflación 2007 * Estimaciones Privadas y Buenos Aires City - UBA Fuente: FMI; Buenos Aires City; Banco Central de Brasil; Banco Central de Chile; Banco Central de Reserva del Perú; Banco Central del Uruguay

5 América Latina PBI e Inflación 2009 * Estimaciones Privadas y Buenos Aires City - UBA Fuente: FMI; Buenos Aires City; Banco Central de Brasil; Banco Central de Chile; Banco Central de Reserva del Perú; Banco Central del Uruguay

6 América Latina Inflación Promedio 2007-2008 * Buenos Aires City - UBA Fuente: FMI; Buenos Aires City; Banco Central de Brasil; Banco Central de Chile; Banco Central de Reserva del Perú; Banco Central del Uruguay

7 ¿Origen monetario?

8 Base Monetaria Fuente: BCRA

9 PIB 1993-2009 desestacionalizado 1993 = 100 103 ¿ Demanda de Dinero ? Fuente: elaboración propia en base a INDEC y Ferreres & Asoc. desde I08

10 Evolución LEBAC y NOBAC P Evolución LEBAC y NOBAC P romedio Mensual Ene2005=100 Fuente: Elaboración Propia en base a BCRA

11 ¿Puja distributiva? ¿Puja distributiva?

12 Salario Real Oficial Período : Dic 2001 – Dic 2007 ( Dic 2001 = 100)

13 Salarios Reales (IPC-City 2006-2008) Período : Ene 2005 – Jun 2008 (Dic. 2001 = 100)

14 Salario Real Salario Real Sector Privado Registrado Dic 2001=100 Fuente: elaboración propia en base a INDEC y Bs As City

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16 Causa 1 Exceso de Demanda Agregada Causa 1 Exceso de Demanda Agregada

17 PIB Mundial 2004-2008 Fuente: elaboración propia en base a IMF

18 PIB Potencial Junio 2005 : Brecha del PIB = 0%

19 Fuente: elaboración propia en base a INDEC 1990=100 Inversión ( IBIF ) 1990 - 2007 Argentina Tasa de Crecimiento Promedio 1991-1994: 23% Tasa de Crecimiento Promedio 2003-2007: 26%

20 Utilización de la Capacidad Instalada vs. Variación de la Inversión Oficial Fuente: INDEC

21 Inversión % del PIB Promedio Asia 2006: 36% Promedio A. Latina 2006: 21% Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

22 Inversión % del PIB Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y FMI

23 Causa 2 “La Ideología está en el Método” (K. Marx) INDEC

24 Mala Praxis 2006 : Controles de Precios a la K  Inflación Reprimida en 2006  impulso a la aceleración inflacionaria  brusco salto inflacionario en 2006-2007  Trampa Estadística: abierta violación del secreto estadístico, control sobre bienes y servicios “muestrales” relevados por el IPC : 1. Pérdida de las “bondades estadísticas” del IPC en tanto estimador 2. Inflación Mentirosa : no relevada en 2006 por el IPC. 3. Conductas defensivas de las firmas  Inflación Defensiva, aceleración de la inflación por dos2 vías: a) recomposición del margen de ganancia global de la firma b) gran Discrecionalidad de la Política  Incertidumbre  aumentos del set de precios de la firma no sujeto a control, “hoy, por las dudas”.

25 Mala Praxis 2007 : Soldados Sith en el INDEC  A. Humala (2007), basándose en las economías latinoamericanas de los últimos 50 años, encuentra una marcada relación causal entre incertidumbre (   ) y nivel (  ) de inflación: la incertidumbre sobre el “verdadero” IPC induce conductas de distintos grupos de agentes económicos a acelerar la inflación  En Argentina, la incertidumbre sobre el “verdadero” nivel de  t generó conductas que aceleraron  t ya en 2007  Inflación Sigma : a) Empresarios : ¿costos de “reposición” ?  aumento de  t b) Trabajadores : mayores demandas salariales, “por las dudas” c) Contratos : falta de una señal de coordinación de expectativas inflacionarias  mayor  t actual “por las dudas”, dada la mayor “prima de riesgo”, acorde a una mayor  . d) Contratos más “cortos”  aceleración de  t y  e (R. Frenkel, 1979)

26 Causa 3 Agflation Economía pequeña y abierta, exportadora de commodities agropecuarios

27 Tipo de Cambio Real Multilateral City Tipo de Cambio Real Multilateral City Deflactado por Inflación Bs As City Base Promedio 1998=100 Fuente: Bs As City en base a BCRA y Bs As City

28 Fuente: Elaboración Propia en base a BCRA e INDEC Índice de Precios de las Materias Primas I Trim 96 = 100

29 Posición dominante en el mercado → firmas : “decisiones de precios” En régimen de alta inflación, influyen sobre la tasa de inflación (no sólo en el nivel de precios) Oligopolios en sectores formadores de precios clave (i.e. alimentos) agudizan las 3 causas anteriores: a) exceso de demanda agregada b) expectativas inflacionarias c) agflation (comparación “De Angeli”) Causa 4 El rol de los oligopolios

30 2007 IV – 2008 I La macro “pega la vuelta”

31 Estimaciones del PIB Oficial y Privado Tasas Trimest. Desest. (vs. trim. anterior) “Anualizadas” Fuente: INDEC, Consultora Rubinstein & Asoc. Y Consultora Ferreres & Asoc.

32 ArgentinaEstanflación Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, Bs As City y estimaciones privadas

33 Argentina Mercado de Trabajo Fuente: ¿?

34 Pasaje por puestos de peaje, camiones y PIB Real * Estimaciones Privadas a partir del año 2007 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC