Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 EL FUTURO DE LA ECONOMÍA ARGENTINA.

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2 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 EL FUTURO DE LA ECONOMÍA ARGENTINA

3 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 La Mejora de los Términos de Intercambio Explica, en Gran Medida, el Crecimiento Reciente

4 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Términos de Intercambio (Índice 2004=100) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 181018201830184018501860187018801890190019101920193019401950196019701980199020002010

5 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Producto Bruto Interno a Precios Constantes (Índice 1993=100) 0 50 100 150 200 250 199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010 2011 2012 PBI Precio de Exportación

6 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Balanza Comercial (En millones de dólares corrientes y de 2004 – acumulado 4 trimestres) -15.000 -10.000 -5.000 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 IV-92IV-93IV-94IV-95IV-96IV-97IV-98IV-99IV-00IV-01IV-02IV-03IV-04IV-05IV-06IV-07IV-08IV-09IV-10 IV-11 IV-12 Bza Comercial a Precios Corrientes Bza Comercial a Precios 2004

7 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Las Variaciones en el Valor de la Cosecha Explican la Volatilidad Reciente del PBI

8 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 PBI y Valor de la Cosecha (En variación % anual) Valor de la Cosecha (Trigo, Maíz y Soja) PIB a Precios Constantes (Eje Secundario) 0% 2% 3% 5% 6% 8% 9% 11% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2004200520062007200820092010 2011 20122013

9 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Los Desafíos del Futuro

10 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Costo Laboral Industrial Unitario en US$ (Índice 1990=100) 0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 1980198219841986198819901992199419961998200020022004 2006200820102012

11 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Gasto Público Consolidado (En % del PBI) 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 1980198219841986198819901992199419961998200020022004 2006200820102012

12 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Balanza Comercial vs. Balanza Energética (En millones de dólares – acumulado 12 meses) -10,000 -5,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 Balanza Comercial Balanza Comercial Energética

13 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Stock de Reservas Internacionales (En millones de dólares) 34,000 36,000 38,000 40,000 42,000 44,000 46,000 48,000 50,000 52,000 54,000 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13

14 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Resultado Fiscal Sector Público Nacional (En % del PBI – acumulado 12 meses) -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 Resultado PrimarioResultado Primario neto BCRA Resultado FinancieroResultado Financiero neto BCRA

15 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Sistema de Jubilaciones y Pensiones

16 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Escenarios Alternativos 2013-2015

17 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Escenarios Alternativos 2013-2015 Mejor Igual Peor Se MantieneDesdoblamiento Devaluación Con Programa Sin Programa

18 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Precios Internacionales de las Materias Primas (En dólares por tn) 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14* jul-14* Soja Maíz Trigo

19 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Los Desafíos Políticos y Sociales

20 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 “El Problema Político de la Humanidad es combinar tres cosas: la Eficacia Económica, la Justicia Social y la Libertad Individual” John Maynard Keynes, en “Liberalismo y Laborismo” (Ensayos en Persuasión)

21 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 El Gran Desafío

22 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Informe Abril 2011 (48 cuencas y 69 formaciones en 32 países)

23 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Informe Junio 2013 (95 cuencas y 137 formaciones en 41 países)

24 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Gas: Recursos Técnicamente Recuperables 2013 (En billones de pies cúbicos)

25 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Petróleo: Recursos Técnicamente Recuperables 2013 (En miles de millones de barriles)

26 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Recursos Técnicamente Recuperables (En millones de TEP)

27 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Reservas y Producción de Hidrocarburos (En miles de millones de dólares y millones de TEP)

28 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 “El Gran Desafío” Para tener una idea de lo que significan estos recursos no convencionales basta mencionar que son equivalentes a: –22 veces el PBI actual. –7,2 veces el valor del actual stock de capital (campos, inmuebles, máquinas, etc.). –18 veces el valor actual de la tierra cultivable y para ganadería. –254 veces el valor actual anual de una cosecha.

29 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Estados Unidos Dakota del Norte

30 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 EE.UU.: Petróleo Crudo (En Millones de barriles - petróleo crudo y condesado sin incluir plantas prod.) 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 198019821984198619881990199219941996199820002002 2004 2006200820102012 Otros Tight y Shale Oil Producción Importaciones

31 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 EE.UU.: Gas Natural (En miles de millones de pies cúbicos) 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 1980198219841986198819901992199419961998200020022004 200620082010 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 Otros Shale Gas Producción Importaciones (Eje secundario)

32 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Dakota del Norte: Producción de Hidrocarburos (En miles de barriles y millones de pies cúbicos) 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 ene-91ene-92ene-93ene-94ene-95ene-96ene-97ene-98ene-99ene-00ene-01ene-02ene-03ene-04ene-05ene-06ene-07ene-08ene-09ene-10 ene-11 ene-12ene-13 Petróleo Crudo (En miles de barriles) Gas (En millones de pies cúbicos) Eje Secundario

33 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Dakota del Norte: Pozos Productores y Productividad (En número de pozos y en barriles diarios por pozo) 0 20 40 60 80 100 120 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 ene-70ene-72ene-74ene-76ene-78ene-80ene-82ene-84ene-86ene-88ene-90ene-92ene-94ene-96ene-98ene-00ene-02ene-04ene-06ene-08ene-10ene-12 Pozos ProductoresBarriles diarios por pozo (Eje Secundario)

34 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 PBI Corriente y Real: EE.UU. vs Dakota del Norte (Índice 1997=100) 50 100 150 200 250 300 19971998199920002001200220032004200520062007200820092010 2011 2012 Dakota del Norte PBI Real Dakota del Norte PBI Corriente EEUU PBI Corriente EEUU PBI Real

35 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 PBI real per Cápita: EE.UU. vs Dakota del Norte (En dólares de 2005) 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 1997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012 Dakota del NorteEstados Unidos

36 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 PBI real per Cápita: Principales Estados (Ratio con respecto al promedio de Estados Unidos) 0,60 0,70 0,80 0,90 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40 19971998199920002001200220032004200520062007200820092010 2011 2012 North DakotaCaliforniaIllinoisNueva YorkTexas

37 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Noruega

38 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 PBI per Cápita (En dólares corrientes) 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 1980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010 2011 2012 US$ Corrientes Noruega Unión Europea US$ Corrientes PPP US$ Corrientes US$ Corrientes PPP

39 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Costo Laboral Unitario de la Industria (Índices en dólares 2005=100) 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 1995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010 DinamarcaAlemaniaHolandaNoruega SueciaReino UnidoEstados Unidos

40 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Tipo de Cambio Real (Índices 1994=100) 50 70 90 110 130 150 170 190 210 230 250 19941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010 2011 2012 Basado en el IPC Basado en los Costos Laborales Unitarios

41 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Índice de Precio de las Viviendas (En variación interanual) -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% I-06 IV-06 III-07 II-08 I-09 IV-09 III-10 II-11 I-12 IV-12 NoruegaUnión Europea

42 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Índice de Precios al Consumidor (En variación interanual) -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 IPCBienes de consumo importados IPC-ATE (excl. Energia)Objetivo 2,5%

43 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Cuenta Corriente (En % del PBI) -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010 2011 2012 Cuenta CorrienteExportaciones de Energía

44 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Contribución del Sector Petrolero a la Recaudación (En miles de millones de coronas) -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 19721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010 Dividendos Regalías y Derechos de Explotación Interés Directo del Gobierno Impuestos medioambientales Impuestos Flujo de Fondos Netos al Gobierno

45 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Fondo de Pensiones y Regla Fiscal Fondo de Pensiones del Gobierno (FPG) Ingresos provenientes act. Petrolera + Retorno sobre Inversiones Presupuesto Gobierno Transferencias para financiar presupuesto no petrolero Gasto Regla Fiscal: Gastar retorno real del FPG, estimado en 4% real anual Ingresos no Petroleros

46 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 Indicadores Fiscales del Gobierno Central (En % del PBI)

47 Ricardo H. Arriazu & Asoc. Asesores Económicos Internacionales Maipú 311 – Piso 17 Te: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863 EL FUTURO DE LA ECONOMÍA ARGENTINA