6o. Foro de Finanzas, Administración de Riesgos e Ingeniería Financiera Valor en riesgo de los fondos de pensión Marissa R. Martínez Preece Departamento.

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1 6o. Foro de Finanzas, Administración de Riesgos e Ingeniería Financiera Valor en riesgo de los fondos de pensión Marissa R. Martínez Preece Departamento de Administración. UAM-A Carlos Zubieta Badillo Departamento de Ciencias Básica. UAM-A 27 de septiembre de 2013

2 Índice Panorama general del sistema pensionario del país. Metodología VaR delta normal y simulación Monte Carlo Conclusiones

3 Objetivo: Analizar el Valor en Riesgo (VaR) de los cinco tipos de Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro, SIEFORE, con el propósito de responder a la pregunta ¿con el comportamiento que ha seguido el VaR después de julio de 2009, que sucedería si se presentara una nueva crisis como la de 2008?

4 Panorama general del sistema pensionario  Tipos de SIEFORE  Características de las SIEFORE

5 Fuente: CONSAR con datos de CONAPO

6 Tipos de SIEFORE Modificaciones en el régimen de inversión de 2004 y de 2007 llevaron a la creación de los diferentes tipos de SIEFORE Fuente: Consar

7 Tipos de SIEFORE Las modificaciones en el régimen de inversión de 2011 hacen que aumente la edad límite de los trabajadores. Fuente: Consar

8 Tipos de SIEFORE A finales de septiembre de 2012 se autoriza la fusión de las SB4 y SB5, quedando únicamente cuatro fondos Fuente: Consar

9 Composición de la cartera de inversión Fuente: Información estadística de Banxico.

10 Activos SIEFORE vs PIB Fuente: Información estadística de Banxico.

11 Límites en régimen de inversión (modificación de 2007) Fuente: Consar

12 Límites en régimen de inversión (modificación de 2007) Fuente: Consar

13 Límites en régimen de inversión (modificación de 2007) Fuente: Consar

14 Límites en régimen de inversión de las SIEFORE (modificación de 2010) Fuente: Consar

15 Límites en régimen de inversión de las SIEFORE (modificación de 2010) Fuente: Consar

16 Límites en régimen de inversión de las SIEFORES (modificación de 2010) Fuente: Consar

17 Límites en régimen de inversión (modificación de 2011) Fuente: Consar

18 Límites en régimen de inversión (modificación de 2011) Fuente: Consar

19 Límites en régimen de inversión (modificación de 2011) Fuente: Consar

20 Límites en régimen de inversión de las SIEFORE (modificación octubre 2012) Fuente: Consar

21 Metodología  Construcción de un índice  Comportamiento de las SIEFORE

22 Construcción de un índice Índice acumulado a partir de los precios disarios publicados por CONSAR en la BMV

23 Metodología Período de crisis: de abril de 2008 a junio de 2009. Período postcrisis: de julio de 2009 a diciembre de 2012. Comprobó la validez del modelo  Prueba binomial  Prueba de Kupiec

24 Comportamiento SIEFORES SB1-SB2 04-12 SBásicas 08-12

25 ¿Con el comportamiento que han seguido las SIEFORE entre junio de 2009 y diciembre de 2012, qué sucedería si hubiera una crisis con la misma magnitud que la del 2008?

26 Valor en riesgo (VaR)  Valor en riesgo Delta normal  Valor en riesgo con simulación Monte Carlo

27 Valor en riesgo (VaR): Delta normal SB1SB2 SB3 SB4 SB5

28 VaR: Simulación Monte Carlo Período postcrisis SB1 SB4

29 VaR: Simulación Monte Carlo Período postcrisis SB1 SB4

30 VaR: Simulación Monte Carlo Crisis SB1 SB4

31 VaR: Simulación Monte Carlo Crisis SB1 SB4

32 Resultados

33  Si en estos momentos se presentara una crisis de las dimensiones de la de 2008 se podría esperar que los rendimientos disminuyeran 18% en promedio, y que aumentara la volatilidad hasta 240% en promedio.  Distorsiones en el VaR como medida del riesgo de las SIEFORE.  Ha demostrado fallas a lo largo de los años en que se ha aplicado y continúa siendo ajustado.  Instrumentos como los CKD no están considerados dentro de las medidas convencionales de riesgo. Conclusiones

34 Revisar la política de inversión.  Cada vez se introducen instrumentos con más riesgo, incluso en carteras conservadoras como las SB1. Es necesario revisar la relación rendimiento riesgo con más cuidado.  Es necesario que los instrumentos no presente tanta sensiblidad a perturbaciones externas.

35 ¡Muchas gracias!