Crisis, causas y oportunidades: mercado o estado y oportunidades: mercado o estado “Los Contrastes en América Latina” Diciembre 2008 Cristián Larroulet.

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1 Crisis, causas y oportunidades: mercado o estado y oportunidades: mercado o estado “Los Contrastes en América Latina” Diciembre 2008 Cristián Larroulet Director Ejecutivo

2 El mundo siempre ha tenido ciclos económicos Recesiones1881-19131919-19381950-19721973-2000 Promedio caída de Producto -4,3-8,1-2,1-2,5 Proporción años en recesión 24,729,45,213,4 Expansiones1881-19131919-19381950-19721973-2000 Promedio crecimiento del Producto 19,834,6102,926,9 Proporción años de expansión 75,370,694,886,6 Nota: Se tomaron 16 países industrializados Fuente: “Libertad Económica: el mejor camino para enfrentar la crisis”

3 Los ciclos son peores si hay menor libertad económica Pérdidas de producto acumulado (%) Duración (Años) Libertad Económica Latinoamérica (Crisis 81-82) 24,66,65,3 Sudeste Asiático (Crisis 97-98) 9,43,37,2 Costo y Duración de Recesiones Fuente: “Libertad Económica: el mejor camino para enfrentar la crisis”

4 A pesar de los ciclos el desarrollo ha sido mayor en el Capitalismo Anglosajón 1820191319502001 Países de Europa Occidental 1.2043.4584.57919.256 Estados Unidos, Canadá, Nueva Zelanda y Australia 1.2025.2339.26826.943 Evolución de PIB per cápita en capitalismo Anglosajón y Europeo

5 Fuente: “Libertad Económica: el mejor camino para enfrentar la crisis” El problema de América Latina es la falta de economía de mercado 170018202001 Estados Unidos y Canadá 5111.23127.384 Latinoamérica5276925.811 Evolución de PIB per cápita en Estados Unidos, Canadá y América Latina

6 Crisis financiera: ¿ falla de Mercado o de Estado ? Pésimo manejo del Gobierno norteamericano Pésimo manejo del Gobierno norteamericano de la crisis. de la crisis. Responsabilidad de una Política Monetaria asimétrica Responsabilidad de una Política Monetaria asimétrica y expansiva. y expansiva. Responsabilidad de un Política de Crédito hipotecario Responsabilidad de un Política de Crédito hipotecario irresponsable (Fannie Mae y Freddie Mac). irresponsable (Fannie Mae y Freddie Mac).

7 Crisis financiera: ¿ falla de Mercado o de Estado ? Responsabilidad de una mala regulación en el mercado Responsabilidad de una mala regulación en el mercado de Capitales: de Capitales: Sin información suficiente y oportuna. Sin información suficiente y oportuna. Mecanismos para evadir regulación. Malos incentivos. Mecanismos para evadir regulación. Malos incentivos. Incentivos inadecuados a ejecutivos del sistema bancario. Incentivos inadecuados a ejecutivos del sistema bancario. Falta de instrumentos graduales para enfrentar una crisis. Falta de instrumentos graduales para enfrentar una crisis. Conclusión: es fundamentalmente una “falla del Estado” y NO del Mercado

8 Crisis: Cuidado con las conclusiones equivocadas Regulation Backlash Fuente: Xavier Sala i Martin

9 Crisis: Impacto en América Latina Tuvimos años de bonanzas que se acaban Termino de intercambio Precios de las materias primas Fuente: Latin American and caribbean outlook, JPMorgan

10 Crisis: Impacto en América Latina Sufrirán mas las consecuencias las políticas populistas Balance Gobierno ( % PIB ) 200220032004200520062007 Argentina-2,00,53,72,11,9-0,1 Brasil-10,3-5,2-2,7-3,3-3,0-2,3 Chile-2,7-1,82,85,812,013,0 Colombia-3,8-2,6-1,60,0-0,8-1,2 Ecuador0,81,72,50,73,32,1 México-1,2-0,6-0,1-0,20,10,0 Perú-2,1-1,6-1,1-0,41,93,1 Venezuela-1,50,22,54,1-1,5-2,6 Fuente: Emerging Markets: Economic Indicators, JPMorgan

11 Crisis: Impacto en América Latina Sufrirán mas las consecuencias Los países de menor flexibilidad Tipo de cambio nominal (Moneda local/US$) 20062007Mar-08Jun-08Oct-08 Argentina3,193,293,293,093,49 Brasil2,141,781,751,62,13 Chile532,3464,7435,4525,1670,8 Colombia2239,81947,41830,31913,52389 Ecuador2500025000250002500025000 México10,810,8410,6310,3112,71 Perú3,22,942,752,973,09 Venezuela2,152,152,152,152,15 Fuente: Emerging Markets: Economic Indicators, JPMorgan

12 Tasas de Empleo y Rigidez del Mercado Laboral (15 - 64 años) Fuente: OECD and IDB, Heckman and Pages (2002) Crisis: Impacto en América Latina Sufrirán mas las consecuencias los países de menor flexibilidad

13 Fuente : JPMorgan, LyD. Nota: Los clasificadores de riesgos van en este orden, Moody`s/S&P/Fitch Crisis: Fuerte impacto en la economía real Proyecciones América Latina

14 Chile: fortalezas y debilidades Ahorro fiscal Ahorro fiscal Flexibilidad cambiaria Flexibilidad cambiaria Solidez financiera Solidez financiera Libertad económica Libertad económica Inflación Inflación Mercado del trabajo Mercado del trabajo Fuerte deterioro en términos de intercambio Fuerte deterioro en términos de intercambio Agotamiento de reformas para aumentar Agotamiento de reformas para aumentar la productividad la productividad Fortalezas Debilidades