Estimación del Rango de la Prima de Valor de las acciones BVL A respecto a las acciones BVL B Documento Informativo Lima, 02 de Marzo 2011 Preparado por:

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1 Estimación del Rango de la Prima de Valor de las acciones BVL A respecto a las acciones BVL B Documento Informativo Lima, 02 de Marzo 2011 Preparado por: CONFIDENCIAL Preparado para:

2 2 En el presente documento se presenta la estimación de la prima de las acciones BVL A sobre las acciones BVL B. Las consideraciones que se exponen a continuación están basadas en el conocimiento de APOYO Consultoría sobre la empresa, sus intereses y objetivos, y el entorno económico en el que se desenvuelve. Por tanto, las evaluaciones, pronósticos, recomendaciones u opiniones de APOYO Consultoría se sustentan en su conocimiento y experiencia en materias económicas, financieras y empresariales que son, por esencia, variables y susceptibles de interpretaciones diversas; y ello puede dar lugar a discrepancias frente a eventuales informes, evaluaciones, pronósticos, valorizaciones, recomendaciones u opiniones de terceros. La información contenida en este documento ha sido recopilada de la BVL así como de otras fuentes distintas a APOYO Consultoría. No obstante los esfuerzos desarrollados para verificar esta información y reproducirla en el documento de manera apropiada y confiable, APOYO Consultoría no garantiza la veracidad de todos los contenidos del presente documento y declara expresamente que algunos de ellos podrían estar sujetos a errores, inexactitudes u omisiones. APOYO Consultoría no asume responsabilidad alguna frente a la BVL ni ningún tercero por el empleo que ésta, sus accionistas, acreedores, empleados, funcionarios y, en general, cualquier tercero le pueda dar a las evaluaciones, recomendaciones u opiniones emitidas por APOYO Consultoría. El presente informe no constituye una oferta expresa o implícita, ni proporciona toda la información que pudiera ser necesaria para efectuar inversiones en las empresa involucrada.

3 3 Resumen: Rango de Prima de ValorPrima (para acciones Clase A) 17% - 22% Descuento (para Acciones Clase B) 14% - 18% En opinión de APOYO Consultoría, a las acciones Clase A de la BVL se les debería asignar un valor superior (una prima) en un rango entre 17% y 22% respecto al valor de las acciones Clase B. Es decir, a las acciones Clase B se les debería aplicar un descuento en un rango entre 14% y 18% respecto al valor de las acciones Clase A.

4 4 Primas de valor: valoración de acciones con derechos diferenciados Generalmente, al tener dos o más clases de acciones, con derechos diferentes, es necesario calcular una prima que incorpore ajustes al valor por acción por estas diferencias, ya sean políticas o económicas.  Se entiende por prima de valor al mayor valor o sobreprecio que tiene una clase de acción (Acción Clase 1) sobre otra (Acción Clase 2), como consecuencia de las mejores condiciones en derechos políticos y/o económicos con las que cuenta. Prima de Valor (%) Clase 1 Valor por Acción Clase 1 1 =- Valor por Acción Clase 2  Generalmente se emplea el término descuento, el cual equivale al menor valor que tiene una clase de acción (Acción Clase 2) sobre otra (Acción Clase 1), como consecuencia de menores derechos políticos y/o económicos. Descuento de Valor (%) Clase 2 Valor por Acción Clase 2 1 = - Valor por Acción Clase 1

5 5 Primas de valor: Valoración de acciones con derechos diferenciados Derechos Políticos: “PRIMA DE CONTROL” / DECISIONES CLAVES Derechos Económicos: “PRIMA ECONÓMICA” Las diferencias en derechos políticos pueden derivarse de:  Paquete accionario que implique control de la empresa.  Derechos de voto diferenciados entre clases de acciones.  Elección del management, política de dividendos, etc. Las primas de control son menores en países con estructuras de propiedad corporativa poco concentradas, mercados de valores desarrollados, elevada difusión de medios de prensa y buenas leyes de protección a los accionistas minoritarios.  Derechos diferenciados entre acciones asociados al flujo de dividendos. Las principales diferencias entre acciones corresponden a derechos políticos y económicos.

6 6 Prima de valor en el caso de la BVL: diferencias entre acciones ACCIÓN CLASE “A” ACCIÓN CLASE “B” La BVL cuenta con dos tipos de acciones, Clase A, con derecho a voto, y Clase B, con derecho a un dividendo adicional de 5%. La acción Clase A tiene derecho a voto mientras que la acción Clase B no tiene derecho a voto. El accionista Clase B tiene derecho a un dividendo adicional de 5% respecto al dividendo que perciba el accionista Clase A. DERECHOS POLÍTICOS PRIMA ECONÓMICA

7 7 Prima de valor en el caso de la BVL: cotización de acciones MediaMediana PRIMA DE LAS ACCIONES BVL A RESPECTO A LAS ACCIONES BVL B (%) 2005 2006 2007 2008 2009 Al 13.05.2010 12.4 18.3 59.2 42.7 32.1 9.5 26.0 50.2 66.0 38.0 40.6 27.0 FRECUENCIA DE NEGOCIACIÓN (%) Clase A Clase B Fuente: BVL, Conasev 1)Se identificaron los días en que ambas acciones mostraron cotización y se calculó, para cada día, la prima de la acción Clase A con respecto a la acción Clase B. 2)Para cada año de la muestra, se calculó el promedio y mediana de los valores obtenidos en el punto previo. 13 31 109 53 57 5 Muestra 2/ 2/ Número de días en los cuales ambas acciones cotizaron. Fuente: Conasev

8 8 Prima de valor en el caso de la BVL: cotización de acciones