COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Venture Capital Forum Héctor Helman Setiembre 2007 Capital de Riesgo Rol de los Inversores Institucionales en el Financiamiento.

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1 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Venture Capital Forum Héctor Helman Setiembre 2007 Capital de Riesgo Rol de los Inversores Institucionales en el Financiamiento y Marco Regulatorio.

2 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Venture Capital Forum – Principales interrogantes. 1.Cual es el rol de los inversores institucionales en el financiamiento del capital de riesgo? 2.Existen instrumentos financieros para canalizar dicha inversión? 3.Que detiene a los inversores institucionales tales como AFJP, empresas de seguros y fondos comunes de inversión de invertir mas en empresas de alto potencial? 4.La normativa legal está adaptada a los tiempos que corren? 5.Cual es el rol del mercado de capitales en dicho proceso de canalización de ahorros hacia inversión? 6.La economía en negro es un impedimento en este proceso? 7.Para los inversores "angeles" existe un espacio de salida de sus inversiones a través de inversores institucionales? 8.Como puede potenciarse mas la actividad emprendedora creadora de empresas de alto potencial? 9.Cuales han sido las experiencias en otros países? 10.Existe algún benchmark sobre el que se puedan extraer conclusiones valiosas?

3 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Tiempo Generación de Ideas Autofinanciamiento. Inversores Angeles Sector Público Sistema de Ciencia y Técnica Sector Productivo Start-up CrecimientoConsolidación Necesidad Fondos Riesgo Crecimiento Expansión del Negocio Venture Capital Consolidación Private Equity Financiamiento de Capital de Riesgo Ampliación de CapitalSalida del inversor Venta de Acciones Oferta Pública Inicial

4 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Financiamiento de Capital de Riesgo SECyT / SICAR FF-FID, FCI cerrado Acciones - I P O -

5 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Situación de VENTURE CAPITAL en Argentina 1.Escasa cultura de inversión en el desarrollo de nuevos emprendimientos. 2.Financiamiento insuficiente (seed y venture capital). 3.Débil articulación entre instancias “soft” (creatividad, invención) y “hard” (implementación de proyectos). 4. Inexistencia de un circuito que permita conectar al entorno científico-tecnológico e innovadores, con las empresas. 5.Capital para crecimiento, requiere:  IPO para “Start-up Financing”.  Mercado de Capitales garantiza volumen y mercado secundario. Débil desarrollo del Capital de Riesgo:

6 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Por qué Venture Capital? Los proyectos elegibles deben caracterizarse por su escalabilidad y potencial internacionalización Se presentan planes de negocio Selección de proyectos c/ mayor potencial Logran financiamiento Evaluación exhaustiva 1er filtro 2do filtro Elegibles Generación de Ideas  Proyectos

7 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES ¿Por qué Emitir Acciones? ¿QUÉ HACE ATRACTIVA A LA OFERTA PUBLICA DE ACCIONES PARA EL CRECIMIENTO? Incentivo financiero a los gerentes: Incentivo por pago en acciones Expectativas ganancia de capital Ganancia de Capital para el inversor: Potencial de ganancia en nuevo proyecto En general, subvaluación inicial IPO Posible sobresuscripción Para el Mgt.Nuevos Inversores Fundadores Venta de las acciones en el Mercado de Capitales: Atomización de inversores Oportunidad de retomar el control para el Fundador

8 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Mayor financiamiento vía Mercado de Capitales Incrementar el financiamiento vía Mercado de Capitales ¿Qué demandan? Volumen Rentabilidad Liquidez Los Inversores Institucionales poseen fondos de M. / L. plazo Seguridad ¿Cómo?

9 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Estado de Situación y Perspectivas Monto de Cartera de Inversiones -30/06/2007- Composición de la cartera Perfil de inversor Oportunidades de desarrollo de la Industria de CR:  Interacción Público-Privada.  Rol de organismos reguladores.  Estructura Financiera  Calificación  Regulación

10 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Perfil del Inversor ParámetrosCRAFJPVida y RetiroSeguros LP Media** Bajo ALTO Corto/ Mediano LP Media ALTO* Rentabilidad esperada ALTO Riesgo requerido MEDIOALTO BAJO Volumen mínimo requerido * Rentabilidad requerida CR 40% ** Rentabilidad histórica promedio del sistema: 17% Horizonte de la inversión Bajo

11 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Composición de la Cartera Administrada. Fte.: SSN, SAFJP. Tipo de ActivoAFJPVida / RetiroARTSeguros 3.510,0 1.564,7 132.9 103.3 1.709,1 8.300,017.110,7 87.982,7Total 2.825,2 6.862,8  Otros 287,6 498,8  O.N. 742,1 783,5  Acciones 4.445,1 8.965,6 Títulos públicos 12.368,1 1.335,6 44.475,1 29.803,9 -En Mill.de Pesos-

12 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Monto de Cartera de Inversiones -30/06/2007- (*) Escenarios con participación CR 1% o y del 5% o de la cartera. (**) SAFJP, Comunicado Estadístico N° 016/7 (31.08.07) Total aproximado FCI ART Vida y Retiro Seguros 697 110 18 87 42 440 138.904 22.000 3.510 17.111 8.300 87.983AFJP Inversión C.R. Millones $ INVERSOR INSTITUCIONAL (**) -Escenario 1% o - * -Escenario 5% o - * 88.0 8.4 3.5 22.0 139 17.1

13 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Qué necesitamos para desarrollar la industria CR 1. Interacción Público-Privada (Univ., Institutos, ONGs,Fundaciones, etc.) Asegurar un Volumen Mínimo de proyectos elegibles, que haga factible el financiamiento por parte de Inversores Institucionales. 2. Rol de organismos reguladores. Promover políticas flexibles por parte de los Inversores Institucionales, incluyendo subyacentes C.R. a su cartera de fondos.

14 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES 3. Estructura Financiera Utilizar instrumentos financieros representativos del activo CR mediante:  Instrumentos actuales: FF-FID, FCI cerrados, acciones.  Otras alternativas, p.e: Sección Nuevos Proyectos Bolsas (Normas CNV,Cap.VI, Art.18/19). Panel Tecnológico (Normas CNV, Cap.VI, Art.20). 4. Calificación Instrumentar mecanismos de calificación de riesgo para: Empresa en marcha. Nuevas Empresas (Mgt.,Plan de Inversión). Qué necesitamos para desarrollar la industria CR

15 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES 5. Rol de la CNV. Coordinar acciones con otros organismos de regulación, asegurando:  Disponibilidad de instrumentos financieros adecuados para inversiones C.R.  Marco Regulatorio alineado a la dinámica y requerimientos del entorno local / int´l de negocios.  Asegurar eficacia de la normativa vigente, y transparencia de la información a los inversores. Qué necesitamos para desarrollar la industria CR

16 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Venture Capital en Argentina VC SECTOR ENERGÉTICO BIO COMBUSTIBLES VC SECTOR I+D- Innovación. EMPRESAS DE BASE TECNOLÓGICA. VC SECTOR DE SERVICIOS INTENSIVOS EN MANO DE OBRA CALIFICADA. Inv. Inst. son los principales inversores en Fondos de Capital Riesgo en el mundo. INV. INST. EL DESAFÍO ACTUAL CONSISTE EN CANALIZAR FONDOS DE LOS INV. INST. A CAPITAL DE RIESGO VC SECTOR TURISMO VC SECTOR DISEÑO Oportunidades