Reservas internacionales y liquidez en moneda extranjera Activos de reserva, uniones monetarias y otros acuerdos de reservas (Apéndice 6 de las Pautas)

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1 Reservas internacionales y liquidez en moneda extranjera Activos de reserva, uniones monetarias y otros acuerdos de reservas (Apéndice 6 de las Pautas) Departamento de Estadística del FMI CAPTAC-RD 10 al 12 de diciembre de 2012 La reproducción de este material o sus partes debe citarse como fuente al Departamento de Estadística del FMI

2 Resumen de la presentación Unión monetaria: Definición Moneda nacional y extranjera Derechos frente a no residentes considerados como activos de reserva Pasivos relacionados con las reservas Intercambio de experiencias de los participantes acerca de la Iniciativa Chiang Mai Referencias: Reservas internacionales y liquidez en moneda extranjera (RILME), Apéndice 6 Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional, Sexta edición (MBP6), Apéndice 3 Activos de reserva y uniones monetarias 2

3 3 Unión monetaria ¿Qué es una unión monetaria (UM)? Acuerdo regional de cooperación monetaria. Estas uniones plantean la mayor parte de las cuestiones metodológicas, por ejemplo, en qué medida difiere el asesoramiento metodológico para las economías que son residentes y las que no son residentes de una UM. El apéndice VI de RILME se basa en el apéndice 3 del MBP6 y proporciona pautas metodológicas adicionales sobre los activos de reserva cuando una economía es miembro de una UM.

4 Moneda nacional y extranjera Moneda nacional – La moneda nacional es la moneda de curso legal en la economía, emitida por la autoridad monetaria de esa economía; es decir, la de una economía individual o, en el caso de una unión monetaria, la moneda común de la zona a la que pertenece la economía (párrafo 3.95, MBP6). Todas las demás monedas son monedas extranjeras. Una economía que use como moneda de curso legal una moneda emitida por la autoridad monetaria de otra economía o de una zona monetaria a la cual no pertenece debería clasificar esa moneda como extranjera. Nota: La moneda comprende no solo los billetes y monedas sino también todas las formas de pago emitidas por instituciones financieras en un territorio económico. Activos de reserva y uniones monetarias 4

5 Moneda nacional y extranjera en una UM Desde el punto de vista de las autoridades nacionales de una UM, la moneda emitida por una UM tiene algunas características de una moneda extranjera porque las autoridades nacionales no tienen el mismo grado de autonomía monetaria que la economía que emite su propia moneda. No obstante, para los países miembros de una UM, la moneda emitida por una UM es la moneda nacional de la UM. Se la debe considerar siempre como una moneda nacional desde el punto de vista de cada economía miembro, aun si la emite una institución no residente (por ejemplo, otro banco central nacional o el banco central de la unión). Activos de reserva y uniones monetarias 5

6 Moneda de una UM y activos de reserva Los activos de reserva deben ser activos en moneda extranjera (MBP6, párrafo 6.64). Los derechos denominados en moneda nacional no son activos de reserva. Una de las consecuencias es que en una unión monetaria, desde el punto de vista nacional, las tenencias de moneda nacional pueden ser un derecho frente a un no residente, pero no pueden ser un activo de reserva (MBP6, párrafo A3.16). Activos de reserva y uniones monetarias 6

7 Moneda de una UM y transacciones del FMI Para fines operativos, el FMI puede proporcionar a una economía miembro de una UM asistencia financiera para atender necesidades de balanza de pagos en el marco de un programa respaldado por el FMI que dé lugar a un aumento de las tenencias de la economía miembro de su moneda nacional. Por ejemplo: Desde la perspectiva jurídica del FMI, los euros adquiridos por las economías miembros de la zona del euro tienen una doble naturaleza: el euro tiene características de moneda nacional y extranjera para las economías miembros de la zona del euro. De hecho, las ventas de euros del FMI a una economía miembro de la zona del euro girados contra la cuenta de otra economía miembro en el FMI se consideran, con fines operativos, como una venta de la moneda de otra economía miembro, dado que los euros mantenidos por las economías miembros de la zona del euro pueden ser derechos frente a no residentes. Activos de reserva y uniones monetarias 7

8 ¿Qué derechos frente a no residentes se consideran activos de reserva para la UM en su conjunto? Los activos de reserva que figuran en la balanza de pagos y la PII de la unión monetaria deben incluir únicamente los activos que: Representan derechos frente a no residentes de la UM. Cumplen los criterios de los activos de reserva (Capítulo 6, MBP6): –Derechos sobre activos existentes. –Controlados por las autoridades monetarias. –Disponibles en la forma más incondicional. –Denominados y liquidados en monedas extranjeras de libre uso. Activos de reserva y uniones monetarias 8

9 ¿Qué derechos frente a no residentes se consideran activos de reserva de un país miembro? En los datos nacionales de una economía miembro de una UM los activos de reserva deben abarcar únicamente los que se clasifican como tales a nivel de la UM. Este enfoque refleja que las decisiones de política en relación con la moneda de una UM se toman a nivel de la UM y no a nivel nacional. Los activos de reserva de una economía miembro de una UM deben cumplir todos los criterios con respecto a los activos de reserva que debe cumplir una economía que no es miembro de una UM. Activos de reserva y uniones monetarias 9

10 Clasificación de los derechos en moneda extranjera Clasificación en RILME Derechos en moneda extranjera que cumplan todos los criterios de los activos de reserva y el criterio adicional de que sean derechos frente a no residentes de la UM. Sección I. A Activos de reserva oficiales, en el instrumento financiero relevante Oro en lingotes sin criterio adicionalSección I. A (4) Activos de reserva oficiales, oro Los derechos en moneda extranjera cumplen todos los criterios de los activos de reserva pero son derechos frente a residentes de la UM (no cumplen el criterio adicional). Sección I.В Otros activos en moneda extranjera, en el instrumento financiero relevante Activos de reserva y uniones monetarias 10

11 Organismo nacional en una unión monetaria El tratamiento estadístico de los organismos nacionales en una UM tiene implicaciones para la recopilación de las reservas internacionales y la liquidez en moneda extranjera a nivel del país miembro y de la unión. MBP6 identifica dos tipos de UM: Centralizadas Descentralizadas Activos de reserva y uniones monetarias 11

12 Unión monetaria centralizada En una UM centralizada: El banco central de la UM es propiedad de las economías miembros. La moneda común la emite el banco central de la UM. Las operaciones de banco central en cada economía las lleva a cabo una autoridad nacional. La autoridad monetaria en cada país miembro es propiedad del banco central de la UM. Normalmente, el banco central de la UM mantiene una oficina nacional en cada país miembro que actúa como banco central de la economía en cuestión y estadísticamente debe clasificarse como una unidad institucional ubicada en esa economía y separada de la sede del banco central de la UM. Los activos externos asignados a una economía miembro en las cuentas del banco central de la UM deben aparecer en los activos de reserva de la economía miembro. Este modelo es el que se observa en África y el Caribe. Activos de reserva y uniones monetarias 12

13 Unión monetaria descentralizada En una UM descentralizada: La UM abarca un banco central de la UM y los bancos centrales nacionales de las economías miembros. El banco central de la UM es propiedad de los bancos centrales nacionales de las economías miembros. Las actividades monetarias de cada economía con los residentes de la unión las llevan a cabo bancos centrales nacionales con sus propios activos y pasivos. Cuando los activos de reserva se encuentran en manos de los bancos centrales nacionales de una unión monetaria, la configuración institucional en algunos casos puede limitar el control efectivo que tienen estos bancos sobre estos activos. Hay casos en los cuales los bancos centrales nacionales de una unión pueden efectuar transacciones únicamente con parte de los activos de reserva si cuentan con el acuerdo del banco central de la unión. No obstante, suponiendo que la UM pueda movilizar estos activos externos para atender necesidades de la balanza de pagos, los bancos centrales nacionales deben clasificarlos como activos de reserva en los conjuntos de datos nacionales, aun si no ejercen pleno control de su uso. Activos de reserva y uniones monetarias 13

14 Registro de los activos de reserva a nivel nacional UM centralizadaTodos los activos que el banco central de la unión monetaria mantiene en nombre de las economías miembros (como el oro, la posición de reserva ante el FMI y los DEG, y en términos más generales los activos externos que cumplan los criterios de los activos de reserva) que están asignados a las economías miembros en las cuentas del banco central de la UM deben aparecer en la planilla de activos de reserva (modelo observado en África y el Caribe). UM descentralizadaLos bancos centrales nacionales de la UM clasifican los activos externos como activos de reserva en la planilla de datos nacionales de reservas si i) no hay un traspaso de la propiedad al banco central de la UM; ii) este banco puede movilizar los activos externos que son propiedad de los bancos centrales nacionales para atender necesidades de la balanza de pagos (modelo creado en la zona del euro). Activos de reserva y uniones monetarias 14

15 Pasivos relacionados con las reservas Los pasivos relacionados con las reservas se definen como pasivos en moneda extranjera que pueden ser considerados como derechos directos de no residentes sobre activos de reserva de una economía (MBP6, párrafo 6.115). Los pasivos clasificados como pasivos vinculados a las reservas en los datos nacionales deben abarcar únicamente los que se clasifican como tales a nivel de la unión monetaria (MBP6, párrafo A3.30). Activos de reserva y uniones monetarias 15

16 Pasivos relacionados con las reservas Los pasivos relacionados con las reservas deben incluir determinados pasivos frente a no residentes de la UM y excluir todos los pasivos frente a residentes de la UM (tratamiento similar al de los activos de reserva que incluye determinados derechos frente a no residentes de la UM y excluye todos los derechos frente a residentes de la UM). Los drenajes netos predeterminados y contingentes a corto plazo de activos en moneda extranjera (sección II y III de RILME) deben incluir las obligaciones en moneda extranjera a corto plazo de las autoridades monetarias frente a todas las contrapartes, incluidas las otras economías de la UM, frente a economías fuera de la UM y a residentes de la misma economía. Activos de reserva y uniones monetarias 16