Conceptos y definiciones sobre la deuda externa (P-4) TALLER SOBRE ESTADÍSTICAS DE DEUDA EXTERNA CAPTAC-DR y el Departamento de Estadística Managua, Nicaragua,

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1 Conceptos y definiciones sobre la deuda externa (P-4) TALLER SOBRE ESTADÍSTICAS DE DEUDA EXTERNA CAPTAC-DR y el Departamento de Estadística Managua, Nicaragua, 12-15 de junio de 2012

2 ¿Verdadero o falso (1/3) Algunas cuestiones VerdadFalso 1.Los depósitos de no residentes en bancos residentes son parte de la deuda externa 2.Cuando un residente recibe un préstamo de un no residente y a su vez presta los fondos a otro residente, este último tiene el pasivo de deuda externa frente al no residente 3.Los dividendos declarados por las empresas de inversión directa son parte de la deuda externa 4.Los bonos perpetuos no forman parte de la deuda externa porque el principal no se amortiza. 5.Las obligaciones de deuda externa de las empresas extraterritoriales son parte de la deuda externa. 2/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

3 ¿Verdadero o falso (2/3) Otras cuestiones VerdadFalso 6.Las comisiones por compromiso sin saldar después de la fecha de pago no se incluyen en la deuda externa. 7.Las obligaciones de deuda de no residentes frente a no residentes garantizadas por residentes deben incluirse en la deuda externa. 8.Las obligaciones que no devengan intereses no se incluyen en la deuda externa. 9.La deuda externa puede incluir deuda en moneda nacional. 10.La deuda externa puede incluir bonos internos emitidos en moneda nacional. 3/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

4 ¿Verdadero o falso? (3/3) Más cuestiones VerdadFalso 11.Los instrumentos financieros derivados son parte de la deuda externa. 12.Las líneas de crédito se deben incluir en la deuda externa. 13.La deuda externa incluye operaciones de arrendamiento financiero. 14.La deuda externa incluye obligaciones cuyo pago se realiza en bienes o en servicios. 15.Se pueden incluir pasivos contingentes en el saldo de la deuda externa. 4/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

5 ¿Qué es la deuda externa? La deuda externa bruta, en un determinado momento, es el monto pendiente de reembolso de los pasivos corrientes y no contingentes que requieren el pago de intereses y/o principal por parte del deudor en algún momento futuro y que adeudan los residentes a los no residentes de una economía. ______ Nota: La definición figura en el párrafo 3 del capítulo 2 de la Guía. 5/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

6 Relación con el SCN 2008 y el MBP6 La Guía establece una relación clara entre la deuda y los instrumentos financieros descritos en el Sistema de Cuentas Nacionales 2008 (SCN 2008). Los conceptos básicos están inspirados en el SCN 2008 y en la sexta edición del Manual de balanza de pagos (MBP6). Por lo tanto, la definición de deuda externa concuerda con los conceptos consignados en el SCN 2008 y el MBP6. 6/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

7 Información compatible Para analizar el saldo de la deuda externa de una economía, es necesario contar con información que sea compatible con otras series de datos afines, tanto dentro de un país como entre distintos países. La compatibilidad incrementa el valor analítico y la confiabilidad de los datos porque permite: – Establecer interrelaciones con otros datos macro- económicos conexos a examinarse. – Realizar comparaciones entre países de manera coherente. 7/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

8 Definición para programas del FMI (1/2) La deuda externa, en un determinado momento, es el monto pendiente de reembolso de todos los pasivos corrientes (no contingentes) de los residentes a los no residentes de una economía que son creados bajo un acuerdo contractual a través de la provisión de valor en forma de activos (incluyendo moneda) o servicios, y que requieren que el deudor efectúe uno más pagos en la forma de activos (incluyendo moneda) o servicios en algún momento futuro para disminuir sus obligaciones de principal y/o intereses. __________ Nota: Cobertura de la deuda externa en los acuerdos con el FMI según la decisión de su Directorio Ejecutivo (2000) 8/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

9 Definición para los programas del FMI (2/2) La definición utilizada en la Guía se formuló al mismo tiempo que se estaba revisando la definición de deuda externa para los programas del FMI que fue aprobada por el Directorio Ejecutivo. En principio el arrendamiento (operacional y financiero) es considerado para fines de programas con el FMI uniformemente como deuda,1/ pues ambos tipos de arrendamientos comparten similares características legales y financieras. Sin embargo, ciertos acuerdos de arrendamiento pueden ser excluidos - _____ 1/ Para la Guía, solo el arrendamiento financiero es deuda externa. 9/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

10 La esencia de la deuda externa … La Guía establece que la esencia de la deuda externa es el requerimiento, o la obligación, de que los residentes de un país efectúen pagos futuros de intereses y/o principal a los no residentes. No es deuda si no existe obligación de pagar intereses y/o principal. – Por ejemplo, títulos de participación en el capital. No es deuda externa si el acreedor es otro residente de la misma economía. – Por ejemplo, bonos emitidos en el extranjero pero en poder de residentes. 10/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

11 La deuda se genera... Típicamente, como consecuencia del suministro de valor económico (activos, servicios y/o renta) por parte de una unidad institucional (el acreedor) a otra (el deudor), normalmente en el marco de un acuerdo contractual. – No hay necesidad de un contrato de préstamo formal. Los pasivos de deuda pueden crearse también por una disposición con fuerza de ley. – Por ejemplo, reclamaciones relacionadas con impuestos, multas y penalizaciones, fallos judiciales, etc. Los pasivos de deuda incluyen los atrasos en los pagos de principal e intereses, incluyendo los intereses sobre dichos atrasos. 11/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

12 Residencia y no nacionalidad Para que se considere deuda externa, la obligación debe haber sido contraída por un residente frente a un no residente. La residencia la determina la ubicación del centro de interés económico del deudor y del acreedor, que suele ser el lugar donde residen habitualmente, y no su nacionalidad. La definición de residencia que consta en la Guía es la misma del MBP6 y del SCN 2008. 12/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

13 Pasivos corrientes y no contingentes (1/3) El pasivo debe ser corriente (por ejemplo, excluye líneas de crédito no utilizadas). La definición de deuda externa no abarca los pasivos contingentes. El pasivo contingente se diferencia del corriente porque una o más condiciones o eventualidades se deben cumplir antes de que el pasivo en cuestión genere una transacción financiera. La exclusión de pasivos contingentes no significa que se excluye la deuda garantizada; más bien, significa que se la atribuye al deudor, no al garante (a menos que se exija el pago de la garantía). No obstante, desde el punto de vista de la vulnerabilidad, reviste interés analítico el posible impacto de los pasivos contingentes sobre una economía y sobre determinados sectores institucionales (como el gobierno). 13/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

14 Pasivos corrientes y no contingentes (2/3) El pasivo contingente puede originarse en: – Una deuda existente (por ejemplo, cuando una institución garantiza el pago a una tercera parte). – Una obligación de proveer fondos (por ejemplo, una línea de crédito, que una vez otorgada crea derecho de crédito). – Un compromiso de compensar a otra parte por pérdidas. Por ejemplo, si se han otorgado garantías internacionales, el monto de los pasivos de deuda externa que podría tener que asumir una economía puede ser superior al monto observable mediante el análisis de los datos publicados sobre la deuda externa. 14/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

15 Pasivos corrientes y no contingentes (3/3) Deuda externa (1) Transferencia del riesgo a residentes (2) Deuda externa en base al riesgo final (3) = (1+ (2) El concepto de riesgo final suma al saldo de la deuda externa la deuda a favor de no residentes contraída por otros no residentes que está garantizada por un residente. En la Guía se recomienda que los países establezcan sistemas para el seguimiento y la divulgación de datos sobre los pasivos contingentes. 15/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

16 Otros aspectos No son factores determinantes: – El medio de pago (efectivo, en especie, etc.). – La moneda en la que están denominados los pagos o en la que se los efectúa (moneda extranjera y/o nacional). – Si las fechas de pago se conocen (como en los préstamos) o si se desconocen (como en los depósitos a la vista). 16/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

17 La deuda externa excluye… Las acciones y otras participaciones de capital, pues no conllevan el pago de principal ni de intereses. Los derivados financieros, tanto los contratos a término (forwards) como las opciones (options), porque no conllevan un monto de principal que deba reembolsarse ni se devengan intereses en el caso de ningún derivado financiero. 17/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

18 Principal e intereses (1/2) El suministro de valor económico por parte del acreedor o la creación de pasivos de deuda mediante otros medios originan un pasivo de principal para el deudor. En el caso de los instrumentos de deuda, los intereses suelen devengarse sobre el principal, lo cual se traduce en un costo de intereses para el deudor. Cuando este costo se paga periódicamente, como suele ocurrir, se denomina pago de intereses. Todos los demás pagos de valor económico por parte del deudor al acreedor que reducen el monto de principal pendiente se denominan pagos de principal. 18/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa

19 Principal e intereses (2/2) En la definición de la deuda externa no se distingue si los pagos exigidos son pagos de principal o de intereses, o ambos. Por ejemplo: – Los préstamos sin intereses son instrumentos de deuda, pese a que no se pagan intereses. – Los bonos perpetuos también son instrumentos de deuda, a pesar de que no deben realizarse reembolsos de principal. 19/19 P4-Conceptos y definiciones sobre la deuda externa