Instrumentos financieros Curso sobre medición de activos de reserva Departamento de Estadística del FMI CAPTAC-RD 10 al 12 de diciembre de 2012 La reproducción.

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1 Instrumentos financieros Curso sobre medición de activos de reserva Departamento de Estadística del FMI CAPTAC-RD 10 al 12 de diciembre de 2012 La reproducción de este material o sus partes debe citarse como fuente al Departamento de Estadística del FMI

2 Resumen de la presentación Aspectos de definición – ¿Qué es un instrumento financiero? – Activos financieros (derecho sobre activos y oro en lingotes) – Otros instrumentos financieros Activos y pasivos financieros – Participaciones de capital y participaciones en fondos de inversión – Instrumentos de deuda DEG Moneda y depósitos Títulos de deuda Préstamos Seguros, pensiones e instrumentos normalizados de garantía Créditos y anticipos comerciales Otras cuentas por pagar y cobrar – Otros activos y pasivos financieros 2/37 L-2 Instrumentos financieros

3 Aspectos de definición ¿Qué es un instrumento financiero? Los instrumentos financieros abarcan toda la gama de contratos financieros suscritos entre unidades institucionales. Los instrumentos financieros se clasifican como activos financieros o como otros instrumentos financieros. 3/37L-2 Instrumentos financieros

4 Aspectos de definición Los activos financieros se componen de derechos sobre activos y la parte del oro monetario correspondiente al oro en lingotes. – Existe un derecho sobre los activos de otra parte si existe un pasivo de contrapartida. La existencia de un pasivo de contrapartida distingue a los activos financieros de otros activos económicos, como la tierra, viviendas, maquinaria, etc. 4/37L-2 Instrumentos financieros

5 Aspectos de definición Cuando está en poder de las autoridades monetarias, el oro en lingotes es un activo financiero, y forma parte del oro monetario. – Se considera un activo financiero por su función como medio de pagos internacionales y reserva de valor para el uso en las reservas – A pesar de que no es creado por ningún instrumento ni representa un derecho sobre los activos de otra entidad. 5/37L-2 Instrumentos financieros

6 Aspectos de definición Además de los activos financieros, existen otros instrumentos financieros: los activos y pasivos contingentes. Los activos contingentes no se reconocen como activos económicos porque no dan origen a una obligación incondicional ya sea de efectuar pagos o de proporcionar otros objetos de valor. No obstante, al otorgar ciertos derechos u obligaciones que podrían afectar las decisiones futuras, pueden producir un efecto económico sobre las partes del contrato. 6/37L-2 Instrumentos financieros

7 Aspectos de definición Ejemplos de activos y pasivos contingentes: Las garantías de pago por una sola vez por parte de terceros son contingentes ya que solo se requiere el pago en caso de incumplimiento del deudor principal. Las líneas de crédito, las cartas de crédito y los compromisos de préstamo garantizan la disponibilidad de los fondos, pero no se crea ningún activo financiero (es decir, un préstamo) sino cuando los fondos efectivamente se desembolsan. 7/37L-2 Instrumentos financieros

8 Activos y pasivos financieros Participaciones de capital y participaciones en fondos de inversión – Participaciones de capital – Participaciones/unidades de fondos de inversión Instrumentos de deuda – Derechos especiales de giro – Moneda y depósitos – Títulos de deuda – Préstamos – Seguros, pensiones e instrumentos normalizados de garantía – Créditos y anticipos comerciales – Otras cuentas por cobrar/por pagar Otros activos y pasivos financieros – Oro monetario* – Derivados financieros y opciones de compra de acciones por parte de empleados * El oro en lingotes no tiene pasivo de contrapartida. No obstante, el pasivo de contrapartida de las cuentas en oro sin asignación corresponde a los depósitos. La clasificación detallada de los activos y pasivos financieros está armonizada con el SCN. 8/37L-2 Instrumentos financieros

9 Participaciones de capital y participaciones en fondos de inversión Las participaciones de capital abarcan todos los instrumentos y registros que reconocen, una vez liquidados todos los derechos de los acreedores, los derechos frente al valor residual de una sociedad o cuasisociedad. Las participaciones de capital se consideran un pasivo de la unidad institucional emisora o de otra unidad. Los fondos de inversión son mecanismos de inversión colectiva a través de los cuales los inversionistas mancomunan sus fondos para invertir en activos financieros o no financieros. Estos fondos emiten acciones (si se utiliza una estructura corporativa) o unidades (si se utiliza una estructura de fideicomiso). Los fondos de inversión incluyen los fondos del mercado monetario (FMM) y los fondos de inversión no del mercado monetario. 9/37L-2 Instrumentos financieros

10 Participaciones de capital y participaciones en fondos de inversión Participaciones de capital Los títulos de participación de capital comprenden las acciones cotizadas y las acciones no cotizadas. Las primeras se cotizan en una bolsa. Las no cotizadas también pueden denominarse capital privado. Otras participaciones de capital son participaciones que no adoptan la forma de títulos valores. 10/37L-2 Instrumentos financieros

11 Participaciones de capital y participaciones en fondos de inversión Fondos de inversión del mercado monetario (FMM) y no del mercado monetario Los FMM son mecanismos de inversión colectiva que invierten principalmente en instrumentos del mercado monetario (con un plazo de vencimiento residual inferior a un año). Las acciones o unidades de FMM pueden considerarse como sustitutos cercanos de los depósitos transferibles. Los fondos no del MM se invierten principalmente en activos financieros a largo plazo y activos no financieros (como bienes raíces, materias primas). Las acciones o unidades de estos fondos de inversión generalmente no son sustitutos cercanos de los depósitos. 11/37L-2 Instrumentos financieros

12 Reinversión de utilidades de fondos de inversión El ingreso de la inversión atribuible a los propietarios de participaciones o unidades de fondos de inversión incluye los dividendos pagaderos a los propietarios y las utilidades retenidas (al margen de que exista o no una relación de inversión directa). La reinversión de utilidades de participaciones en fondos de inversión inferiores al 10% se presentan por separado en ingreso de cartera. Este un cambio importante en el MBP6. En el MBP5, la utilidades reinvertidas se registraban únicamente en el caso de la inversión directa.  Las ganancias y pérdidas por tenencias nunca se consideran transacciones generadoras de ingreso (se registran como “otros flujos”). 12/37 L-2 Instrumentos financieros Participaciones de capital y participaciones en fondos de inversión

13 Instrumentos de deuda Los instrumentos de deuda son los que exigen el pago de intereses y/o principal en algún momento futuro. Los instrumentos de deuda incluyen: – Derechos especiales de giro – Moneda y depósitos – Títulos de deuda – Préstamos – Seguros, pensiones e instrumentos normalizados de garantía – Créditos y anticipos comerciales – Otras cuentas por cobrar/pagar 13/37L-2 Instrumentos financieros

14 Derechos especiales de giro (DEG) Los DEG son activos de reserva internacional. Representan derechos incondicionales de obtener divisas u otros activos de reserva de otros miembros del FMI. Los DEG son mantenidos únicamente por las autoridades monetarias de países miembros del FMI y un número limitado de instituciones financieras internacionales que son tenedoras autorizadas. Las tenencias de DEG por un país miembro del FMI son registradas como activo, mientras que las asignaciones de DEG se registran como la emisión de un pasivo del país miembro que las recibe. Este es un cambio con respecto al MBP5. Las tenencias y asignaciones deben expresarse en cifras brutas, no netas. 14/37L-2 Instrumentos financieros

15 Moneda y depósitos La moneda se compone de billetes y monedas que tienen un valor nominal fijo y son emitidos o autorizados por los bancos centrales o los gobiernos. Los depósitos incluyen todos los derechos: a) frente al banco central, una sociedad captadora de depósitos y, en algunos casos, otras unidades institucionales y b) representados por un comprobante de depósitos. Los depósitos pueden diferenciarse entre depósitos transferibles y otros depósitos. Además, los depósitos interbancarios pueden presentarse por separado. 15/37L-2 Instrumentos financieros

16 Títulos de deuda Los títulos de deuda son instrumentos negociables que sirven como evidencia de una deuda. Incluyen letras, bonos, pagarés, certificados de depósito negociables, efectos comerciales, obligaciones, títulos respaldados por activos, instrumentos del mercado monetario y otros instrumentos similares que se negocian normalmente en los mercados financieros. Los títulos de deuda incluyen algunos instrumentos específicos, como títulos indexados, aceptaciones bancarias y efectos comerciales. 16/37L-2 Instrumentos financieros

17 Títulos de deuda Los títulos respaldados por activos, las obligaciones de deuda con garantía y las obligaciones con garantía hipotecaria son mecanismos mediante los cuales los pagos de intereses y principal están respaldados por pagos basados en determinados activos o corrientes de ingresos. Están respaldados por hipotecas, préstamos con garantía inmobiliaria, préstamos a estudiantes y otras deudas, así como conjuntos de inmuebles arrendados. Los títulos indexados son aquellos cuyo principal o cupones están vinculados a otro instrumento, como un índice de precios o un tipo de cambio. 17/37L-2 Instrumentos financieros

18 Títulos de deuda 18/37L-2 Instrumentos financieros Los títulos desmantelados son títulos que han sido transformados de un título de principal y pago de intereses a una serie de bonos cupón cero, con diversos plazos de vencimiento que concuerdan con las fechas de pago de intereses y la fecha de rescate del principal. Las aceptaciones bancarias suponen la aceptación por parte de una sociedad financiera, a cambio de una comisión, de un cheque o letra de cambio que promete incondicionalmente pagar cierta cantidad en una fecha determinada. Una gran parte del comercio internacional se financia de este modo.

19 Préstamos Los préstamos son activos financieros que se generan cuando un acreedor presta fondos directamente a un deudor y que se respaldan en documentos no negociables. Esta categoría comprende todos los préstamos, incluidos los sobregiros, pero exceptuando las cuentas por cobrar/pagar, que se tratan como una categoría aparte de activos financieros. Los préstamos que se han convertido en títulos de deuda también son excluidos de los préstamos (evidencia de negociación en el mercado secundario y frecuentes cotizaciones del instrumento). 19/37L-2 Instrumentos financieros

20 Préstamos La categoría de préstamos incluye algunos instrumentos específicos: – Acuerdos de recompra de títulos y swaps de oro (por lo general préstamos, pero depósitos si implican pasivos de una sociedad captadora de depósitos y están incluidos en los indicadores nacionales de dinero amplio). – Arrendamientos financieros. 20/37L-2 Instrumentos financieros

21 Acuerdos de recompra de títulos y swaps de oro Un acuerdo de recompra de títulos es un acuerdo que implica el suministro de títulos a cambio de efectivo con un compromiso de recomprar los mismos títulos, o semejantes, a un precio determinado ya sea en una fecha futura especificada o con un vencimiento abierto. Un swap de oro constituye un canje de oro por depósitos en divisas con el compromiso de revertir la transacción en una fecha futura y a un precio del oro convenidos. 21/37L-2 Instrumentos financieros

22 Arrendamientos financieros Un arrendamiento financiero es un contrato en virtud del cual el arrendador, como propietario legal de un activo, transfiere al arrendatario sustancialmente todos los riesgos y retribuciones de la propiedad del activo. El arrendador mantiene la propiedad legal. En un arrendamiento financiero, propietario legal (el arrendador) aparece como emisor de un préstamo al arrendatario con el cual el arrendatario adquiere el activo. El activo arrendado aparece en el balance del arrendatario (el propietario económico del activo) y no del arrendador. El préstamo respectivo aparece como activo del arrendador y pasivo del arrendatario. 22/37L-2 Instrumentos financieros

23 Seguros, pensiones e instrumentos normalizados de garantía Estos instrumentos incluyen: Reservas técnicas de seguros no de vida. Seguros de vida y derechos a rentas vitalicias. Derechos a prestaciones jubilatorias, derechos de los fondos de pensiones sobre activos de sus patrocinadores y derechos a prestaciones no jubilatorias. Provisiones para peticiones de fondos en virtud de garantías normalizadas. 23/37L-2 Instrumentos financieros

24 Reservas técnicas de seguros no de vida 24/37L-2 Instrumentos financieros Estas reservas abarcan dos componentes (contabilizados en base devengado) Reservas frente a reclamaciones de indemnización pendientes de pago: Indemnizaciones que han sido declaradas pero aún no han sido resueltas, y estimaciones de indemnizaciones incurridas pero aún no declaradas. Reservas para primas de seguros no devengadas (es decir, prepagadas): Primas de seguros pagadas por anticipado (al inicio del período cubierto por la póliza), pero que se acumulan a lo largo del período de la póliza, de modo que el pago inicial implica un prepago o anticipo.

25 Seguros de vida y derechos a rentas vitalicias 25/37L-2 Instrumentos financieros Los seguros de vida se utilizan para proporcionar beneficios a los titulares de pólizas al vencimiento de estas, o para compensar a los beneficiarios por la muerte de un asegurado. Los derechos a rentas vitalicias se utilizan para proporcionar beneficios a los titulares o beneficiarios de los derechos. Por consiguiente, estos derechos se mantienen separados de los fondos de los accionistas, y se consideran como pasivos de las compañías de seguros y activos de los titulares de las pólizas y sus beneficiarios.

26 Derechos a prestaciones jubilatorias 26/37L-2 Instrumentos financieros Los derechos a prestaciones jubilatorias muestran el alcance de los derechos financieros de pensionistas actuales y futuros frente a sus empleadores o a un fondo designado por el empleador para pagar las pensiones devengadas como parte del acuerdo de remuneración entre el empleador y el empleado Las obligaciones acumuladas en virtud de los derechos a prestaciones jubilatorias se reconocen como activos y pasivos económicos, incluidos los regímenes jubilatorios no capitalizados (párr. 5.66)

27 Provisiones para peticiones de fondos en virtud de garantías normalizadas 27/37L-2 Instrumentos financieros Las garantías normalizadas se definen como aquellas que no se otorgan a través de un derivado financiero (como los swaps de incumplimiento de crédito), pero para las cuales se puede conocer plenamente la probabilidad de incumplimiento. Estas garantías cubren tipos semejantes de riesgos de crédito en una gran cantidad de situaciones.  Pueden citarse como ejemplos las garantías emitidas por los gobiernos para créditos de exportación o préstamos para educación.

28 Créditos y anticipos comerciales Los créditos y anticipos comerciales incluyen: – Los créditos concedidos directamente por los proveedores de bienes y servicios a sus clientes. – Los anticipos por trabajos en curso (o por trabajos que aún no se hayan iniciado) y los pagos por adelantado de los clientes por bienes y servicios aún no recibidos (párr. 5.70). 28/37 L-2 Instrumentos financieros

29 Otras cuentas por cobrar/pagar Esta categoría incluye las cuentas por cobrar/pagar distintas de las incluidas en la categoría créditos y anticipos comerciales, como pasivos por impuestos, compra y venta de títulos, sueldos y salarios, dividendos y contribuciones sociales ya devengadas pero aún no pagadas. También incluye los pagos anticipados por estos rubros. 29/37L-2 Instrumentos financieros

30 Otros activos y pasivos monetarios Esta categoría incluye: Oro monetario Derivados financieros y opciones de compra de acciones por parte de empleados 30/37L-2 Instrumentos financieros

31 Oro monetario El oro monetario es oro sobre el cual las autoridades monetarias (u otras entidades sujetas al control efectivo de las autoridades monetarias) tienen título de propiedad y lo mantienen como activo de reserva. Comprende el oro en lingotes (incluido el oro mantenido en cuentas de oro asignadas) y las cuentas de oro no asignadas con residentes que otorgan el derecho a exigir la entrega de oro. 31/37L-2 Instrumentos financieros

32 Cuentas de oro asignadas y no asignadas Las cuentas de oro asignadas proporcionan la propiedad de una parte específica de oro. Estas cuentas comúnmente ofrecen comprar, almacenar y vender lingotes de grado de inversión y monedas por encargo. Las cuentas de este tipo constituyen una propiedad directa y total del oro. En cambio, las cuentas de oro no asignadas representan un derecho a exigir al operador de la cuenta la entrega de oro. Las cuentas de oro no asignadas son el método mediante el cual se realiza gran parte de las negociaciones de oro en los mercados financieros. 32/37L-2 Instrumentos financieros

33 Derivados financieros Un contrato de derivados financieros es un instrumento financiero vinculado a otro instrumento financiero específico o indicador o materia prima, a través del cual pueden negociarse en los mercados financieros, por derecho propio, riesgos financieros específicos (como riesgo de variaciones de tasas de interés, riesgo cambiario, riesgo de variaciones de las cotizaciones bursátiles y de los precios de las materias primas, riesgo de crédito, etc.). Existen dos categorías generales de derivados financieros: Contratos a término y opciones. 33/37L-2 Instrumentos financieros

34 Contratos a término 34/37L-2 Instrumentos financieros Un contrato a término es un contrato incondicional mediante el cual las partes convienen en canjear determinada cantidad de un activo subyacente (real o financiero) a un precio contractual acordado (el precio de ejercicio) y en una fecha determinada. Los contratos a término incluyen los futuros y los swaps. Los futuros son contratos a término negociados en bolsas organizadas. Los contratos a futuro sobre tasas de interés y los contratos de cambio a término son dos tipos comunes de contratos a término. En un contrato de swap, las partes intercambian, conforme a condiciones preacordadas, flujos de efectivo basados en los precios de referencia de los activos subyacentes.

35 Contratos de opciones 35/37L-2 Instrumentos financieros En un contrato de opciones, el comprador adquiere del vendedor el derecho a comprar o a vender un activo subyacente especificado a un precio de ejercicio antes en una fecha especificada o antes de esa fecha. El comprador de la opción paga una prima al emisor de la misma. A cambio de ello, el comprador adquiere el derecho pero no la obligación de comprar (en el caso de una opción de compra o call) o de vender (en el caso de una opción de venta o put) un activo subyacente especificado (real o financiero) a un precio contractual acordado (el precio de ejercicio) en una fecha especificada o antes de esa fecha.

36 Opciones de compra de acciones por parte de empleados 36/37L-2 Instrumentos financieros Las opciones de compra de acciones por parte de empleados (OCAE) son opciones para comprar participaciones del capital de una empresa que se ofrecen a los empleados como forma de remuneración. En la fecha de adjudicación de las opciones, el empleador emite un pasivo que adquiere la forma de otra cuenta por pagar equivalente al valor de las OCAE. El valor de las OCAE al momento de la adjudicación constituye un indicador de la remuneración de empleados que debe registrarse como devengada entre las fechas de adjudicación y traspaso.

37 Opciones de compra de acciones por parte de empleados 37/37L-2 Instrumentos financieros Pueden haber casos en que la empresas que emite la opción es residente de una economía diferente de la economía del empleado (por ejemplo, el empleador es una sucursal o filial de la empresa a la que está vinculada la opción) (párr. 11.21). Si una opción de compra de acciones otorgada a un empleado puede ser negociada en los mercados financieros sin restricción, se clasifica como derivado financiero.