ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

Presentación del tema: "ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II"— Transcripción de la presentación:

1 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II
INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE CALKINI EN EL ESTADO DE CAMPECHE. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN

2 RIESGO, RENDIMIENTO Y VALOR

3 4.1.1 Valor del dinero a través del tiempo
“La capacidad para hacer pronósticos exactos disminuye a medida que el horizonte de previsión se extiende más hacia el futuro. A medida que el horizonte de tiempo se vuelve más prolongado, ingresa una mayor cantidad de incertidumbre en el pronóstico. Aun cuando un pronóstico de flujos de efectivo muestre un valor esperado constante, la siguiente figura señala que el intervalo de resultados y probabilidades aumenta a medida que se va del año 2 al año 10. Las deviaciones estándar aumentan para cada pronóstico de flujo de efectivo. Si los flujos de efectivo se pronosticaran con la misma facilidad para cada periodo, todas las distribuciones se parecerían a la primera para el año 2.” Block, Stanley B, Geoffrey A. Hirt. "Fundamentos de Administración Financiera" 12 ed. Ed. McGraw Hill pág.416

4 Block, Stanley B, Geoffrey A. Hirt
Block, Stanley B, Geoffrey A. Hirt. "Fundamentos de Administración Financiera" 12 ed. Ed. McGraw Hill pág.416

5 4.1.1 Valor del dinero a través del tiempo
Es la manera en que el valor o suma de dinero en el presente, se convierte en otra cantidad el día de mañana, un mes después, un trimestre después, un semestre después o al año después. Esta transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo es producto de la agregación o influencia de la tasa de interés , la cual constituye el precio que la empresa o persona debe pagar por disponer de cierta suma de dinero, en el presente, para devolver una suma mayor en el futuro.

6 Hablar del valor agregado del dinero en el tiempo, implique hablar de:
Tasa de interés nominal Tasa de interés efectiva Tasa de interés equivalente Las fechas en las que se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de estos movimientos iniciándose siempre con un valor presente para llegar a un valor futuro. El primer (VP), se refiere a la cantidad de dinero que será invertida o tomada en prestamos al principio de un periodo determinado. El segundo (VF), se refiere a la cantidad de dinero que será obtenida por el inversionista o pagada por el solicitante en una fecha futura al final del plazo.

7 Ejercicio de VP y VF Valor presente = Valor futuro (1 + i)n
1.- ¿Cuánto se pagaría en este momento por el derecho a recibir $100 dentro de un año con una tasa de interés del 10%? VP = 100/(1+0.1)1 = $ 90.90

8 Valor Futuro = Capital (1+i)n
1.- Calcular el valor futuro de $ con un porcentaje anual de 8% y en un plazo de 9 años. VF = ( )9 = $1,499,253.47

9 Ejercicio de tasa nominal y efectiva
1.- ¿A que tasa nominal convertible trimestralmente, un capital de $30 000, crecerá hasta $ en 5 años? Solución: VF = C(1+i)n 100,000/30,000= (1+i)n Pero (1+i)n = (1+ j/m)mn donde n = 5años y m =4 Asi, (1+j/4)20 = 100,000/30,000 j = 4 [( )1/20 – 1] j = 4 ( ) j = Se requiere una tasa nominal de %

10 ¿Cuál es la tasa efectiva de interés que se recibe de un deposito bancario de $1, 000 pactado al 18% de interés anual convertible mensualmente? VF = 1000*( )12 VF = 1000( ) VF = I = VF-C I = I = i = I/C i= /1000 = = %

11 4.1.2Definición de Riesgo “Dos tipos de riesgo de interés fundamental son: El riesgo de negocio: se relaciona con la incapacidad de la empresa para mantener su posición competitiva y sostener la estabilidad y el crecimiento en sus utilidades. El riesgo financiero: se relaciona con la incapacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones de endeudamiento cuando vencen éstas.” Block, Stanley B, Geoffrey A. Hirt. "Fundamentos de Administración Financiera" 12 ed. Ed. McGraw Hill pág.292

12 4.1.2Definición de Riesgo Al efectuar una inversión se espera obtener un rendimiento determinado. Una empresa o una persona que mantienen efectivo tienen un costo de oportunidad: esos recursos podrían estar invertidos de alguna forma y estarían generando algún beneficio, independientemente de que la inflación merma el poder adquisitivo de ese dinero. Es muy importante diferenciar entre dos conceptos relacionados con el rendimiento. Por una parte el rendimiento esperado es el beneficio anticipado por la inversión realizada durante algún periodo de tiempo (un año); es decir, el rendimiento ex ante previsto en un activo. Por otra parte, el rendimiento realizado es el beneficio obtenido realmente por la inversión durante algún periodo de tiempo; esto es, el rendimiento ex post generado por la inversión.

13 Quien realiza una inversión sea un individuo o una empresa desearía que su rendimiento resultara tan alto como fuera posible, sin embargo el principal obstáculo para esto es el riesgo. El riesgo se podría definir como la diferencia entre el rendimiento esperado y el realizado.

14 Relación entre riesgo y rendimiento
Es posible deducir que la relación entre riesgo y rendimiento es positiva: a mayor riesgo, mayor rendimiento esperado. Ejemplificando: un inversionista racional asumirá mayor riesgo solamente si espera una compensación por rendimiento adecuada por hacerlo. Es necesario enfatizar que esta si hay una relación ex ante, es decir, “antes de los hechos”. En un momento dado, el rendimiento realizado podría ser mayor para un activo con menos riesgo como los Cetes que para un activo con un riesgo mayor como las acciones comunes de las empresas o el abrir una sucursal de un mayorista de un nuevo mercado.

15 Relación entre riesgo y rendimiento
Esto es, el rendimiento ex post, o “después de los hechos” podría ser menor para un activo más riesgoso que para un activo menos riesgoso debido, justamente, a la variabilidad de los rendimientos del primero. Debido a esta situación la relación riesgo – rendimiento ex post puede ser negativa.

16 4.1.3 Riesgo de un Activo Individual
Existen tres tipos de riesgo: Riesgo individual: el riesgo de un activo si fuera el único de la empresa, se mide por la variabilidad de sus rendimientos esperados. Riesgo corporativo(interno de la empresa) : Riesgo que no considera los efectos de la diversificación de los accionistas; se mide por el efecto de un proyecto sobre la variabilidad de las utilidades de una empresa. Riesgo beta (de mercado): Parte del riesgo de un proyecto que no se puede eliminar por diversificación; se mide por el coeficiente beta del proyecto. Besly Scott, Eugene F. Brigham. "FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA" 14ed. Ed. CENGAGE Learning, págs

17 En teoría, éste debe ser de poco o ningún interés debido a que la diversificación puede eliminarlo al menos en parte. No obstante, es de gran importancia por las siguientes razones: Es más fácil estimar el riesgo individual de un proyecto que su riesgo corporativo o su riesgo beta.

18 2.- En gran mayoría de los casos, los tres tipos de riesgo tienen una correlación alta. Si la economía en general marcha bien, también lo hará la empresa, si a la empresa le va bien, también a la mayoría de sus proyectos. Por tanto, el riesgo individual por lo común es una buena aproximación de los riesgos corporativos y beta tan difíciles de medir. 3.- debido a los puntos anteriores, si la administración desea una evaluación razonablemente exacta del riesgo de un proyecto, debe esforzarse para determinar el riesgo de lo flujos de efectivo de un proyecto, es decir, su riesgo individual. Besly Scott, Eugene F. Brigham. "FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA" 14ed. Ed. CENGAGE Learning, págs

19 Cada activo tiene sus propias características de riesgo y rendimiento
Cada activo tiene sus propias características de riesgo y rendimiento. El conocimiento y la medición de dichas características es necesario para pronosticar su comportamiento futuro en términos de estos dos parámetros. En esta sección se describe la forma en la que puede determinarse el rendimiento esperado de un activo individual y el riesgo asociado con ese rendimiento.

20 Cálculo del Rendimiento Esperado de un Activo Individual
A partir del comportamiento histórico de los rendimientos de un activo individual o de apreciaciones informadas es posible determinar el rendimiento esperado de tal activo. Este proceso requiere del uso de una técnica denominada Análisis de Escenarios. Para llevar a cabo esta técnica se deben (1) Plantear una serie de escenarios o situaciones posibles (que generalmente son tres), (2) Asignar una probabilidad de ocurrencia a cada escenario y (3)Determinar el rendimiento que podría generar el activo en cada uno de los casos.

21 Relación (ex ante) riesgo – rendimiento esperado para diferentes activos financieros.

22 El rendimiento esperado es el promedio ponderado por las probabilidades de ocurrencia de cada escenario de los rendimientos asignados en cada uno de los casos considerados. Donde: E(kX) = Rendimiento esperado del activo X. Pi = Probabilidad de ocurrencia del escenario i. ki = Rendimiento que proporcionaría el activo de ocurrir el escenario i.

23 Por ejemplo, supongamos que se está tratando de determinar el rendimiento esperado de dos activos el A y el B. El analista considera que el próximo año hay tres escenarios para la economía: una expansión moderada, un crecimiento económico normal o una recesión moderada.

24 SOLUCIÓN

25 Cálculo de riesgo: varianza y desviación estándar
El riesgo es la posibilidad de que el rendimiento esperado y el realizado sean diferentes. Una simple observación de los datos del ejemplo anterior muestra que, eventualmente, los rendimientos que otorguen los activos A y B pueden diferir de su rendimiento esperado. Para medir este riesgo se puede usar la varianza y su raíz cuadrada, la desviación estándar.

26 Cálculo de riesgo: varianza y desviación estándar
La desviación estándar es una medida estadística que indica la dispersión o variabilidad de los datos con respecto a su valor medio. En finanzas, la desviación estándar es una medida de riesgo ya que entre mayor dispersión o variabilidad de los rendimientos de un activo, más grande la posibilidad de que el rendimiento esperado y el realizado sean distintos entre sí. La varianza se calcula como:

27 La desviación estándar es simplemente la raíz cuadrada de la varianza:
Donde: σX = Desviación estándar de los rendimientos del activo X. E(kX) = Rendimiento esperado del activo X. ki = Rendimiento que proporcionaría el activo bajo el escenario i. Pi = Probabilidad de ocurrencia del escenario i.

28 Solución: En el caso de los activos A y B del ejemplo, su desviación estándar sería de 9.90 por ciento y por ciento, respectivamente: Los resultados indican que el riesgo absoluto del activo B es mayor que el del activo A, puesto que los rendimientos de B tienen una mayor dispersión que los de A y, por lo tanto, los rendimientos del activo B pueden diferir más que los de A con respecto a su valor esperado.

29 4.1.4 Riesgo y Tiempo Las inversiones pueden darse en diferentes tiempo, bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son prácticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco mas de riesgo dentro del mercado.

30 Antes de decidir cuál es el nivel de tolerancia al riesgo, debe considerar dos tipos de riesgos: el riesgo de que una inversión no genere el rendimiento esperado (el riesgo de inversión) y el riesgo de que la inflación se lleve el valor de los ahorros (el riesgo de inflación). En general, las acciones implican mayor riesgo de inversión y menor riesgo de inflación. Los bonos y los instrumentos a corto plazo presentan menor riesgo de inversión, pero mayor riesgo de inflación. A la larga, su grado de comodidad con cada tipo de riesgo ayudará a determinar cuál es la combinación de inversiones adecuada .