Curso de Economía y Finanzas Prof. Giovanni Gómez Ysea Caracas, Julio 2008.

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2 Curso de Economía y Finanzas Prof. Giovanni Gómez Ysea Caracas, Julio 2008

3 Recompra de Deuda Consiste en una operación por la cual se Recompra deuda emitida con efectivo a un precio inferior al valor nominal, permitiendo que se cancele una parte o la totalidad de la deuda de manera directa. El descuento es originado en el Mercado Secundario de Deuda

4 Ventajas de Recompra de Deuda El deudor elimina pagos de amortizaciones e intereses Cancela montos menos elevados por el servicio de la deuda remanente (si fuera el caso), por el ahorro del pago de los intereses de la deuda recomprada. El acreedor no tiene pérdida Diversifica su cartera de Inversiones

5 Tenemos deuda de US$ 1.000 al 8% x 8 años PagosPpal. Int. % Pago 11.0000,0880 21.0000,0880 31.0000,0880 41.0000,0880 51.0000,0880 61.0000,0880 71.0000,0880 81.0000,0880 400 Acreedor Vende a 25% US$ 750 + US$ 400 = + US$ 1.150 Deudor Ahorra US$ 250 Ppal. Ahorra US$ 250 i

6 Tenemos deuda de US$ 1.000 al 10% x 8 años Con pagos del 12,5% de amortización anual PagosPpal. Int. % Pago 11.0000,10100,0 28750,1087,5 37500,1075,0 46250,1062,5 55000,1050,0 63750,1037,5 72500,1025,0 81250,1012,5 375 5 x 125 = US$ 625 Acreedor US$ 375 x 25 Desc = 281 US$ 281= Des US$ 625 = Ppal US$ 375 = i US$ 1.281 Deudor Ahorro = US$ 94 Ppal. Ahorro = US$ 75 i

7 El Valor Presente (VP)  Nos indica cuanto cuesta hoy, una deuda que tenemos que pagar en el futuro.  Para calcular dicho monto utilizamos un descuento anual que mide la deuda en el tiempo. El resultado debe ser un valor menor, que el que tengamos que pagar en el futuro, para que exista un ahorro, que es el Valor Presente Neto (VPN)

8 El Valor Presente (VP) Inversión con Recapitalización de intereses Inv. De US$ 1.000 al 5% anual por 3 años 1.000 x 0,05 = 50 1.000 + 50 = 1.050 1.000 x 0,05 = 50 1.000 + 50 = 1.050 1.050 x 0,05 = 52,5 1.050 + 52,5 = 1.102,5 1.050 x 0,05 = 52,5 1.050 + 52,5 = 1.102,5 1.102,5 x 0,05 = 55,125 1.102,5 + 55,125 = 1.157,62 Valor Inicial Valor Final V F = V I. ( 1 + r ) n V F = 1.000. ( 1 + 0,05) 3 = 1.157,62

9 V F = V I. ( 1 + r ) n V F V I = --------------- ( 1 + r ) n El Valor Presente (VP) 1.157,62 ( 1 + 0,05 ) 3 VI = --------------- = 1.000

10 El Valor Presente (VP) Deuda US$ 1.000 al 5% x 20 año (A) Deuda US$ 900 al 8% x 18 años (B) (A) 1.000 x 0,05 x 20 = 1.000 i (B) 900 x 0,08 x 18 = 1.296 i V F V I = --------------- ( 1 + r ) n V F V I = --------------- ( 1 + r ) n VP (A) 376,93 – VP (B) 324,32 = VPN + 52,61 ( 1+ 0,05) 20 Vi = ----------------- = 376,93 1.000 1.296 Vi = ----------------- ( 1+ 0,08) 18 = 324,32

11 El Valor Presente (VP) Deuda US$ 1.000 al 5% x 20 año (A) Deuda US$ 900 al 8% x 18 años (B) (A) 1.000 = Valor Final (B) 900 = Valor Final V F V I = --------------- ( 1 + r ) n V F V I = --------------- ( 1 + r ) n VP (A) 376,93 – VP (B) 225,22 = VPN + 151,71 ( 1+ 0,05) 20 Vi = ----------------- = 376,93 1.000 900 Vi = ----------------- ( 1+ 0,08) 18 = 225,22 Bono Cero Cupón 2028 2008

12 El Valor Presente (VP) Deuda US$ 1.000 al 5% x 20 año (A) Deuda US$ 900 al 8% x 18 años (B) (A) VP Int. = 376,93 VP Ppal. = 376,93 VP = 753,86 (B) VP Int. = 324,32 VP Ppal. = 225,22 VP = 549,54 VP (A) 753,86 – VP (B) 559,54 = VPN + 204,32

13 Recompra de deuda de la EDC Recompra con la emisión de US$ 650 millones a 8,5% por 10 años

14 El Valor Presente (VP) Deuda US$ 260 millones al 10,25% al 2014 (A) Deuda US$ 260 millones al 8,5% al 2018 (B) Deuda US$ 260 millones al 8,5% al 2018 (B) (A) 260 x 0,1025 x 6 = 160 i (B) 260 x 0,085 x 10 = 221 V F V I = --------------- ( 1 + r ) n V F V I = --------------- ( 1 + r ) n VP (A) 89,13 – VP (B) 97,78 = VPN - 8,65 i ( 1+ 0,1025) 8 Vi = ----------------- = 89,13 160 221 Vi = ----------------- ( 1+ 0,085) 10 = 97,78

15 El Valor Presente (VP) Deuda US$ 260 millones al 10,25% al 2014 (A) Deuda US$ 260 millones al 8,5% al 2018 (B) Deuda US$ 260 millones al 8,5% al 2018 (B) (A) 260 = Valor Final (B) 260 = Valor Final V F V I = --------------- ( 1 + r ) n V F V I = --------------- ( 1 + r ) n VP (A) 119,10 – VP (B) 115 = VPN + 4,1 Ppal. - 8,65 i + 4,1 Ppal. = - 4,55 ( 1+ 0,1025) 8 Vi = ----------------- = 119,10 260 Vi = ----------------- ( 1+ 0,085) 10 = 115 83% 215,8 Ahorro + 44,2 + 44,2 = + 39,65

16 Ley de Contribución Especial sobre Precios Extraordinarios del Mercado Internacional de Hidrocarburos

17 1 2 LeydeContribuciónEspecialsobrePreciosExtraordinariosDel Mercado MercadoInternacionaldeHidrocarburos

18 MUM = {(PBM-100)*0,60} + {(100 – PUI)*0,50} Abril = {(100,14 - 100)*0,60} +{(100 - 70)*0,50} = 15,08 Mayo = {(112,30 - 100)*0,60} +{(100 - 70)*0,50} = 22,38 Abril = US$ 15,08 x 2.927.055 (b/d) x 15 días = 662,0 Mayo = US$ 22,38 x 2.927.055 (b/d) x 31 días = 2.030,7 Total Contribución Especial Petrolera = 2.694,0 Fórmula 2

19 MUM = (PBM – PUI)*0,50 MUM = (PBM – PUI)*0,60 Abril = {(100,14 - 70)*0,60} = 18,08 Mayo = {(112,30 - 70)*0,60} = 25,38 Abril = US$ 18,08 x 2.927.055 (b/d) x 15 días = 793,8 Mayo = US$ 25,38 x 2.927.055 (b/d)x 31 días = 2.302,9 Total Contribución Especial Petrolera = 3.096,7 Fórmula 1 US$ 404 millones menos al Fonden

20 Impuesto a la Impuesto a la Ganancia Súbita Ganancia Súbita

21 Las Cuentas Rojas Rojitas de la República Déficit Histórico en Balanza de PagosDéficit Histórico en Balanza de Pagos. Déficit Histórico en Balanza de Pagos Déficit Histórico de Divisas BCV. Déficit Histórico de Divisas BCV. Endeudamiento Público

22 Saldo Deuda Externa Saldo Deuda Interna US$ 27.288 millones+ US$ 16.743 millones = US$ 44.031 MillonesUS$ 44.031 Millones = ¡US$ 76.406 millones!¡US$ 76.406 millones!

23 giovannysea@hotmail.com sentirnacional5@yahoo.es 0414-414-14-66