HERRAMIENTAS DE ANALISIS FINANCIERO

Presentación del tema: "HERRAMIENTAS DE ANALISIS FINANCIERO"— Transcripción de la presentación:

1 HERRAMIENTAS DE ANALISIS FINANCIERO

2 II. OBJETIVO GENERAL DEL CURSO
A partir de un aplicar herramientas de análisis financiero y utilizando información primaria y secundaria evaluar el desempeño financiero de una entidad y prever su sustentabilidad financiera y operativa a futuro

3 CONTENIDO TEMA 3 TEMA 3: Análisis e interpretación de rentabilidad, liquidez, apalancamiento y operaciones a. Concepto de rentabilidad b. Concepto de liquidez c. Concepto de apalancamiento d. Concepto de operaciones

4 Análisis Financiero TEMA 3. Análisis e interpretación de rentabilidad, liquidez, apalancamiento y operaciones.

5 ANÁLISIS FINANCIERO Algunas preguntas fundamentales para la toma de decisiones
¿Contará la empresa con los fondos necesarios para comprar nuevas máquinas u otras inversiones? ¿Las utilidades obtenidas son las mejores, de acuerdo con las inversiones realizadas? ¿El negocio ha progresado o está igual que antes? ¿Durante este ejercicio se obtendrán los recursos necesarios para afrontar los gastos? n. ¿Es conveniente tener un mayor endeudamiento o conviene cancelar deudas? Índices de endeudamiento,

6 Capacidad para generar expectativas positivas en el mercado
Bloques del análisis Capacidad de generar ingresos futuros y de atender las obligaciones a largo plazo Capacidad de atender las obligaciones a corto plazo y de generar ingresos de forma eficiente Liquidez y Eficiencia Solvencia Capacidad para ofrecer recompensas financieras suficientes para atraer y retener recursos Capacidad para generar expectativas positivas en el mercado Rentabilidad Mercado

7 Fuentes de información
Estados contables: Balance Cuenta de Resultados Estado de flujos de efectivo Memoria Información complementaria: Mercado financiero Informes sectoriales Información económica general

8 Bases de comparación La interpretación de los estados financieros necesita el uso de distintas bases de comparación: Intra-empresa Competidores Sector

9 CONEXION DE ESTADOS FINANCIEROS
Estado de Resultados Balance General Inicial Balance General Final Estado de Cambios en la Situación Financiera Flujo de Efectivo Punto en el Tiempo Punto en el Tiempo Periodo de Tiempo

10 ANALIASI DE EEFF: MÉTODO VERTICAL
Razones Financieras Las razones financieras son pruebas numéricas que se expresan en forma de indicador o índice. Se utilizan para hacer análisis de los estados financieros y establecer parámetros de base para una toma de decisiones.

11 Regresando al Bloque del análisis
Capacidad de generar ingresos futuros y de atender las obligaciones a largo plazo Capacidad de atender las obligaciones a corto plazo y de generar ingresos de forma eficiente Liquidez y Eficiencia Solvencia Capacidad para ofrecer recompensas financieras suficientes para atraer y retener recursos Capacidad para generar expectativas positivas en el mercado Rentabilidad Mercado

12 ANALISIS DE EEFF: RAZONES FINANCIERAS
CLASIFICACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS Liquidez Actividad (Eficiencia (operaciones) Apalancamiento (Solvencia) Rentabilidad Valor (Mercado y Politica de dividendos) Capacidad de afrontar obligaciones Capacidad de controlar inversiones en activos Recurrencia a deuda para financiarse Grado de generacion de utilidades Grado de generacion valor

13 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
TEMA III Análisis e Interpretación de Estados Financieros

14 Razones de liquidez y endeudamiento (apalancamiento)

15 Índice de Liquidez Mide las disponibilidades actuales (corto plazo) de la empresa para atender las obligaciones existentes (corto plazo). Para determinarla se debe aplicar la siguiente fórmula Liquidez =Activo Circulante / Pasivo Circulante

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17 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar el índice de liquidez para comprobar si cuenta con la capacidad suficiente para hacer frente a sus compromisos a corto plazo. Liquidez= 284,946/32,377

18 El resultado de esta operación es de 8
El resultado de esta operación es de 8.80; lo que significa que la empresa por cada peso de deuda que tiene, cuenta con la cantidad de $8.80 para hacerle frente, es decir, se tiene una liquidez suficiente para satisfacer las deudas a corto plazo.

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20 Prueba del ácido Al no incluirse el valor de los inventarios perteneciente a la empresa, este indicador señala con mayor precisión las disponibilidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo. Para determinarla se debe aplicar la siguiente fórmula Prueba del ácido =Activo Circulante-Inventarios / Pasivo Circulante

21 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la prueba del ácido para comprobar si cuenta con la capacidad suficiente para hacer frente a sus compromisos a corto plazo. Prueba del ácido= 284,946-49,728/32,377

22 La razón anterior nos arroja un resultado de 7
La razón anterior nos arroja un resultado de 7.26, lo que significa que aún y cuando la empresa no cuente con inventarios, con los recursos o bienes convertibles a efectivo, se pueden satisfacer de manera adecuada los compromisos a cubrir en el corto plazo, es decir, por cada peso de deuda, la empresa cuenta con $7.26 para respaldar.

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24 Capital de trabajo Señala el exceso o déficit de la em­presa, representado en activos circulantes, que se presen­taría después de cancelarse todos los pasivos a corto plazo. Para determinarlo se aplica la siguiente fórmula: Capital de trabajo= activo circulante- pasivo a corto plazo

25 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la prueba del ácido para comprobar si cuenta con la capacidad suficiente para hacer frente a sus compromisos a corto plazo. Capital de trabajo= 284,946-32,377

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27 Razón de endeudamiento/ SOLVENCIA
Señala la proporción en la cuál participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. La formula que se aplica para determinarlo es: Endeudamiento= Pasivo total / Activo total

28 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la razón de endeudamiento. Endeudamiento= 121,995 / 830,926

29 El resultado que nos refleja la razón anterior, significa que la empresa tiene una participación de terceras personas de un 14% en relación la monto de todos sus bienes, lo cual se puede considerar que no se tiene problema alguno, en virtud de que el apalancamiento es mínimo.

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31 De igual forma tenemos otro indicador que nos señala el porcentaje de recursos propios o de los accionistas, en los activos totales del negocio. La formula para determinarlo es: Endeudamiento = Capital contable / Activo total

32 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la razón de endeudamiento. Endeudamiento= 708,931 / 830,926

33 El resultado que nos refleja la razón anterior, significa que la empresa tiene una participación propia de un 86% en relación al monto de todos sus bienes, lo cual se puede considerar que no se tiene problema alguno, en virtud de que el apalancamiento es mínimo, por lo que aún la empresa es del dueño.

34 Ejercicio: Con los datos que a continuación se mencionan, determina el índice de endeudamiento e interpreta su resultado.

35 De igual forma tenemos otro indicador que nos señala el porcentaje de deuda contra el capital o de los accionistas, del negocio. La formula para determinarlo es: DEUDA CAPITAL = PASIVO TOTAL / CAPITAL

36 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la razón de endeudamiento. Deuda Capital = 121,995 / 708,931

37 El resultado que nos refleja la razón anterior, significa que la empresa ha recibido 0.17 centavos por cada peso que invierte los accionistas.

38 Otra razón es la del Multiplicador del Capital,: Esta razón implica que por cada peso invertido en activos, los accionistas obtendrán una ganancia en su capital se expresa en veces, o por cada peso invertido cuanto participaron los accionistas en esa inversión y se obtiene de la siguiente manera: Las formulas para determinan de la siguiente manera es: MULTIPLICADOR DEL CAPITAL (MC) = ACTIVO TOTAL / CAPITAL MULTIPLICADOR DEL CAPITAL (PARTICIPACIÓN) = 1 / MC

39 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar la razón de endeudamiento. MULTIPLICADOR DEL CAPITAL = 830,926 / 708,931 MULTIPLICADOR DEL CAPITAL (PARTICIPACIÓN) = 1 /

40 El resultado que nos refleja las razones anteriores significa que por cada peso que invirtieron los accionistas se generaron pesos de activo y que la financiación en la generación de esos activos es del 85% por parte de los accionistas. ( y esto se comprueba si dividimos el pasivo total entre el activo total nos da 15%, que sumado al 85% nos da el total del origen de nuestros recursos)

41 Razones de Actividad (eficiencia y operación)

42 Miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categorías de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperación, expresando el resultado me­dian­te índices o número de veces.

43 Las razones que conforman este grupo son:
Rotación del activo total. Rotación de inventarios. Rotación de cuentas por cobrar. Rotación de cuentas por pagar. Ciclo financiero.

44 Rotación de activo Refleja la eficiencia con la que están siendo utilizados los activos de la empresa para generar ventas. Este indicador se calcular mediante la siguiente formula: Rotación del activo total= Ventas netas / Activo total

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46 El resultado que nos arroja significa que por cada peso que el señor Rendón tiene invertido en sus bienes, se están generando $2.08 de ventas, por lo que se puede deducir que se esta haciendo un buen aprovechamiento de sus recursos.

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48 (Inventarios / Costo de Ventas) * Días del estado de resultados
Rotación de inventarios Este índice indica el número de días que en promedio, el inventario permanece en la empresa. La formula que se aplica para su determinación es: Rotación de inventarios= (Inventarios / Costo de Ventas) * Días del estado de resultados

49 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar su rotación de inventarios. Rotación de inventarios= (75,831/1,128,388)*365

50 El resultado que nos arroja, es que el señor Rendón se encuentra rotando su inventario cada 24 días.

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52 Rotación de cuentas = (Clientes / Ventas)* Días del Edo. Resultado
Rotación de cuentas por cobrar Indica el numero de días que en promedio, la empresa tarda en recuperar los adeudos de clientes por ventas a crédito. La formula que se aplica para determinar esta razón es: Rotación de cuentas = (Clientes / Ventas)* Días del Edo. Resultado por cobrar

53 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar su rotación de cuentas por cobrar.

54 El resultado que arroja la razón anterior, indica que el señor Rendón, tarda en promedio 16 días en recuperar su cartera de clientes (ventas a crédito).

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56 Rotación de proveedores
Indica el plazo en promedio que los proveedores conceden a la empresa para que liquide sus cuentas por concepto de compra de materia prima e insumos. Su formula es la siguiente: Rotación de proveedores= (proveedores/costo de vtas.)*Días de edo. De resultados

57 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar su rotación de proveedores. Rotación de proveedores= (39,714/1,128,388)*365

58 El resultado que nos arroja la formula anterior, significa que el señor Rendón cada 13 días se encuentra liquidando el adeudo a sus proveedores.

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60 CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
Es el tiempo que transcurre entre el pago de cuentas por pagar y el recibo de efectivo de cuentas por cobrar, es decir son los días que transcurren entre la fecha en que la empresa debe empezar a pagar a los proveedores y la fecha en que comienza a recibir efectivo de los clientes.

61 Ciclo financiero o de Conversión de efectivo
Este indicador, que se calcula como un número de días, es útil para identificar la magnitud de la inversión requerida como capital de trabajo Para su determinación se aplica la siguiente formula: Ciclo financiero o de Conversión de Efectivo= Rotación de cuentas por cobrar + Rotación de inventarios – Rotación de proveedores

62 Ejemplo: Considerando los índices determinado con anterioridad, el Sr
Ejemplo: Considerando los índices determinado con anterioridad, el Sr. Rendón desea conocer cual es su ciclo financiero. Rotación de inventarios 24 Rotación de cuentas por cobrar 16 Rotación de proveedores 13 Ciclo financiero 27

63 Este resultado nos muestra que la empresa tarda en promedio 27 días para lograr obtener de nueva cuenta liquidez para la continuación de sus operaciones, por lo que se puede deducir, que necesariamente el Sr. Rendón debe de poner especial cuidado en su almacén, de tal forma que determine si su proceso esta teniendo problemas para obtener el producto terminado, o si la mercancía no puede desplazarse de manera adecuada, así mismo, debe de revisar sus políticas de cobranza, de tal forma que determine si sus clientes están cumpliendo en tiempo y forma con sus pagos o si están mostrando atraso para cubrir sus adeudos, ya que estos dos factores están impidiendo que se tenga el efectivo suficiente para cubrir en tiempo el pago a proveedores, ya que en promedio a estos se le esta pagando a los 13 días.

64 (Inventarios / Costo de Ventas) * Días del estado de resultados
Rotación de inventarios (DESCONPOSICIÓN) Rotación de inventarios ( metod directo= (Inventarios / Costo de Ventas) * Días del estado de resultados Razón de rotación de inventarios (veces en que el inventario se repone). Costo de ventas / Inventario Promedio PLAZO DE CONSUMO 365/ Razón de reposición de inventarios :

65 Ejemplo: El Sr. Serapio Rendón presenta la siguiente información financiera y quiere determinar su rotación de inventarios. Rotación de inventarios reposición = (1,128,388/75,831)= veces Plazo de Consumo = 365/14.88 = 24.52

66 Razones de rentabilidad

67 Permiten medir la capacidad de una empresa para generar utilidades
Permiten medir la capacidad de una empresa para generar utilidades. Considerando que las utilidades permiten el desarrollo de una empresa, puede afirmarse que las razones de rentabilidad son una medida del éxito o fracaso de la administración del negocio.

68 Rentabilidad sobre las ventas
Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado señala la capa­cidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas. La formula que se aplica para determinar el referido es:

69 Ejercicio: El Sr. Rendón desea determinar su rentabilidad sobre ventas, todo con la finalidad si es conveniente proseguir con la empresa. (489,227 / 1,735,982) *100

70 El resultado que nos refleja el desarrollo de la formula anterior, nos indica que el Sr. Rendón obtiene por la operatividad de su empresa un 29%, es decir, por cada peso de ventas, se obtienen 29 centavos de utilidad, lo que significa que se están obteniendo buenos resultados.

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72 Rentabilidad sobre el activo (ROA)
Permite conocer las ganancias que se obtienen con relación a la inversión en activos, es decir, las utilidades que generan los recursos totales con los que cuenta el negocio. La formula para su determinación es la siguiente: (Utilidad neta / activo total )*100

73 Ejemplo: El Sr. Rendón desea conocer que utilidad se esta dando a sus bienes.
(489,227 / 830,926 )*100

74 El resultado indica que el Sr
El resultado indica que el Sr. Rendón por cada peso invertido que tiene en su empresa, esta ganando el 60%, lo cual es muy bueno, ya que su utilidad es mayor al 50% de lo que tiene invertido.

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76 Rentabilidad sobre el capital (ROE)
Señala como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversión representada en el patrimonio registrado contablemente. Su formula es: (Utilidad neta / capital contable) *100

77 Ejemplo: El Sr. Rendón desea conocer la rentabilidad sobre el capital contable que se tiene actualmente. (489,227/ 708,931) *100

78 El resultado de la formula anterior, expresa que el Sr
El resultado de la formula anterior, expresa que el Sr. Rendón genera una utilidad por cada peso que tiene dentro de su capital contable de un 70%, lo que es una cifra muy buena, dado el aprovechamiento efectivo que se le da a los bienes.

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80 Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Rentabilidad Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación Rentabilidad por dividendo = Dividendo por acción / Precio de la acción Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta Ganacia por acción : nos indica que porcentaje representa la utilidad neta total con respecto a la cantidad de acciones en circulación. Rentabilidad por dividendo : indica que porcentaje representa el dividendo respecto del precio que se paga por la acción. Tasa de distribución: indica cual es la politica de distribución de dividendos de la Cía. (Hablar de señales al mercado ) 12

81 Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero UM Indices Financieros (cont.) Indices de Valor de Mercado Ratio de Precio – Beneficio ( Price Earning) PER = Precio de la acción / Ganancia por Acción ó = Valor de mercado de las acciones / utilidad neta Valor de libros por acción = P. N. / K de acciones en circulación Valor de mercado añadido (market value added) = Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones Price Earning : Es uno de los ratios que se usa con más frecuencia como una medida rápida acerca de cómo se valoran en el mercado la acciones. Se interpreta generalmente como la cantidad de veces que la ganancia por acción cabe en el precio de ésta. Un elevado PER puede significar que los inversores esperan altas ganancias en dicha acción y por eso tiene un precio de mercado tan alto. 13

82 PRECIO O VALOR DE MCDO POR ACCION 20X1
$5,100.00 PRECIO O VALOR DE MCDO POR ACCION 20X2 $5,227.30 NUM. ACCIONES EN CIRCULACIÓN (EN MLLS) 55 DIVIDENDO POR ACCIÓN $ VALOR LIBROS O CONTABLE POR ACCION ? PRECIO DE LA ACCION

83 Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Rentabilidad Ganancia por acción = 56,931 / 55 =1035 Rentabilidad por dividendo = .50 / 5230 Tasa de distribución de dividendos = .50 / 56391= .62% Ganacia por acción : nos indica que porcentaje representa la utilidad neta total con respecto a la cantidad de acciones en circulación. Rentabilidad por dividendo : indica que porcentaje representa el dividendo respecto del precio que se paga por la acción. Tasa de distribución: indica cual es la politica de distribución de dividendos de la Cía. (Hablar de señales al mercado ) 12

84 Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Valor de Mercado Ratio de Precio – Beneficio ( Price Earning) PER = 5230/ 1035=5.05 ó = ( 55)( ) / 56935=5.049 Valor de libros por acción = 402,066 / 55=7,310 Valor de mercado añadido (market value added) = ( 55)( ) / 7,310=39.32 Price Earning : Es uno de los ratios que se usa con más frecuencia como una medida rápida acerca de cómo se valoran en el mercado la acciones. Se interpreta generalmente como la cantidad de veces que la ganancia por acción cabe en el precio de ésta. Un elevado PER puede significar que los inversores esperan altas ganancias en dicha acción y por eso tiene un precio de mercado tan alto. 13

85 Punto de equilibrio

86 Es el nivel de ventas o de ingresos en unidades o en pesos que por ventas una empresa o negocio debe de realizar con el objetivo de no perder o ganar (no tener perdidas ni utilidades), o también se le puede definir como el punto en el cual la utilidad bruta de una organización es igual a su gasto de estructura, lo mas importante es que cualquiera que sea su definición, el punto de equilibrio en una empresa nos muestra que todas las ventas que realicen adicionalmente a dicho nivel de equilibrio sea aquellas que nos permitan la generación de utilidades.

87 1- (costos variables / ventas netas)
La formula que se aplica para su determinación es: Punto de equilibrio operativo= Costos fijos / 1-(costos variables/ventas netas) Punto de equilibrio financiero= Costos fijos+ gastos financieros / 1- (costos variables / ventas netas)

88 Ejemplo: El Sr. Rendón desea conocer cual es la cantidad mínima que debe vender para encontrar su punto de equilibrio, todo en base a la información que su departamento contable le proporciona.

89 Punto de equilibrio operativo= 91,139 /
1-(1,128,388/1,735,982) En base a la formula, se determina que el Sr. Rendón necesariamente debe vender cuando menos la cantidad de $260,397, con el objeto de no obtener perdida ni generar utilidades.

90 Punto de equilibrio financiero= 91,139+18,228 /
1- (1,128,388 / 1,735,982) En base a la formula, se determina que el Sr. Rendón necesariamente debe vender cuando menos la cantidad de $312,476, con el objeto de no obtener perdida ni generar utilidades, aunado a cubrir el pago de intereses.

91 Ejercicio: con la información financiera que se proporciona a continuación, determina las razones vistas en este tema.

92 Capacidad para generar expectativas positivas en el mercado
Cada razón sirve para medir un área específica de la empresa, por lo tanto el tipo y naturaleza de la razón a utilizar depende del objetivo o enfoque que pretendamos, existen cuatro grandes grupos de razones financieras: Capacidad de generar ingresos futuros y de atender las obligaciones a largo plazo Capacidad de atender las obligaciones a corto plazo y de generar ingresos de forma eficiente Liquidez y Eficiencia (Administracion de activos) Apalancamiento Capacidad para ofrecer recompensas financieras suficientes para atraer y retener recursos Capacidad para generar expectativas positivas en el mercado Rentabilidad (Rentabilidad respecto a las Ventas y respecto a la inversión) Mercado

93 Base comparativa de las razones financieras.
El resultado que refleja una razón financiera de manera individual resulta incompleta, por ello deben de existir puntos de comparación, todo resultado varía en el tiempo, es decir, no es sostenible, y tiende a aumentar o disminuir, sólo comparando períodos determinaremos si la empresa a mejorado o desmejorado su desempeño en el tiempo.

94 Existen dos formas de comparar las razones financieras: 1) La tendencia en el tiempo: consiste en comparar los resultados de razones actuales, con resultados de razones de otros períodos. El comparar los resultados de varios períodos nos permite encontrar grados favorables y desfavorables, ver el grado de cumplimiento de las metas actuales y detectar las desviaciones de los planes. Pueden proyectarse períodos futuros o proyectados, siempre que se tenga la uniformidad o consistencia de los estados proyectados, de lo contrario será difícil 2) Los promedios industriales: nos permiten conocer la proporción financiera de la empresa con respecto a la industria, podemos determinar en qué aspectos o áreas es sólida nuestra empresa y donde se encuentra débil. Es recomendable para una mayor efectividad en los análisis, combinar el análisis de tendencia y los promedios industriales, el primero nos indica un cambio positivo o negativo a lo interno y el segundo nuestra posición ante la competencia.

95 Con el fin de conocer las debilidades y fortalezas de la empresa y para poder efectuar estos análisis necesitamos de herramientas tales como: a) El análisis vertical b) El análisis horizontal c) Las razones financieras Los tópicos más importantes cubiertos por el análisis son: 1. Posición de liquides y flujo de efectivo 2. Nivel y efecto de endeudamiento 3. Obtención y utilización de fondos 4. Rendimiento de inversiones de capitales 5. Manejo de inversiones en el activo circulante 6. Márgenes de utilidad y su composición 7. Rentabilidad de capitales propios 8. Cumplimiento de planes presupuestos y estándares 9. Solidez de la estructura del balance y su posición financiera.

96 Capacidad para generar expectativas positivas en el mercado
Cada razón sirve para medir un área específica de la empresa, por lo tanto el tipo y naturaleza de la razón a utilizar depende del objetivo o enfoque que pretendamos, existen cuatro grandes grupos de razones financieras: Capacidad de generar ingresos futuros y de atender las obligaciones a largo plazo Capacidad de atender las obligaciones a corto plazo y de generar ingresos de forma eficiente Liquidez y Eficiencia (Administracion de activos) Apalancamiento Capacidad para ofrecer recompensas financieras suficientes para atraer y retener recursos Capacidad para generar expectativas positivas en el mercado Rentabilidad (Rentabilidad respecto a las Ventas y respecto a la inversión) Mercado

97 FODA Y RAZONES FINANCIERAS Liquidez y Eficiencia Fuerzas
Apalancamiento Debilidades Endeudamiento CT RCP Financiaiiento CF /CE RI LIQ RCC PA ROA Tasa de Distribución Por Acción Margen Bruto ROE Ganancia por Acción Rentabilidad Oportunidades Mercado Amenanzas

98 Ejercicios Prácticos Análisis Financiero Práctica
Leverage combinado: Los primeros apalancan el resultado operativo, mientras que los segundos apalancan el resultado neto. A su vez, para aprovechar el leverage financiero, el resultado operativo debe incrementarse, y para que esto suceda las ventas deben aumentar. El leverage combinado muestra la variación del resultado neto como consecuencia de una variación en las ventas. Es decir, la relación de ambos valores.

99 Administración Financiera
CESE Administración Financiera Análisis Financiero Repaso

100 Ratios o Razones o Indicadores Financieros
Análisis Financiero CESE Herramientas Ratios o Razones o Indicadores Financieros “Relaciones Matemáticas que permiten analizar diferentes aspectos del desempeño histórico de una Cía.” Importante Limitaciones dado que se constituyen a partir de info contable. Introducción El análisis de la situación financiera puede extenderse también al futuro, cuando se consideran los índices de los estados proyectados. En general, los índices son utilizados para saber si el comportamientos de la empresa está dentro de la pautas normales, para efectuar comparaciones con la industria o con el sector en el que se encuentra la empresa, o para comprender las políticas del competidor. Los bancos los utilizan a menudo para examinar la salud financiera de sus empresas clientes. También son utilizados como “convenants” en la operaciones crediticias, es decir, como un conjunto de parámetros que el tomador del crédito o el emisor de un bono se compromete a observar, durante toda la vigencia del préstamo o parte de ella, en beneficio de sus acreedores. En conveniene aclarar que los ratios pueden ser herramientas útiles para el análisis de los estados financieros pero también tienen limitaciones y algunas veces estas pueden ser muy importantes. No debemos olvidar que los índices se constituyen a partir de info contable de forma tal que son afectados por distorciones a causa de la “Cosmética contable o contabilidad creativa” . Por ejemplo la tecnica del análisis proprorcionale ha sido puesta en tela de juicio en varias oportunidades por sus usuarios. 1

101 Pasos para el análisis financiero
CESE PASO 1 Obtener información primaria PASO 2 Análisis vertical y horizontal PASO 3 Calcular índices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad, patrimonio de la Cía) PASO 4 Comparación de los índices de la Cía. Con los de la industria o sector y con información del sector Pasos para el análisis financiero 3

102 Análisis vertical Análisis horizontal
Análisis Financiero CESE Análisis vertical Análisis horizontal Determinar la participación relativa de cada rubro sobre una categoría común que los agrupa (primer nivel de análisis) Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un año determinado (año base) 4

103 Análisis Financiero CESE Indices Financieros Indices de Liquidez 5
Liquidez corriente = Activo circulante / Pasivo Corto Plazo Liquidez Seca o = (Activo Circulante – Inventario) / Pasivo CP Prueba ácida Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente Indices de Liquidez : representan una medida de capacidad de la Cía. para hacer frente a sus deudas de corto plazo. El más conocido y utilizado por los analistas de crédito es: L. Corriente: Nos dice con cuantos pesos de activos cuenta la Cía. Para hacer frente a cada peso de deuda de corto plazo. L. Seca: Una medida más severa que resta al numerador el rebro bs. De cbio., en este rubro es donde pueden detectarse las mayores inmovilizaciones. Se pueden diseñar ratios a la medida de cada Cía. adaptádolos a la naturaleza del negocio. En este caso liquidez de corto plazo. Capital de trabajo: se ve incrementado cuando la firma obtiene utilidades y maximiza el flujo del ciclo “dinero-mercaderías-dinero”, si el dinero que retorna a la firma es mayor que el dinero invertido en activos de trabajo, el capital de trabajo aumenta y viceversa. El capital de trabajo o fondo de maniobra mide aproximadamente la reserva potencial de la tesorería de la Cía. algunos estudios dicen que el ratio Capital de trabajo/activo total funciona bien como medida de la liquidez. Además, debe tenerse en cuenta que el capital de trabajo se puede medir con más precisión que los demás activos. 5

104 Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de endeudamiento Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total Indices de cobertura Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses Cobertura del EBIT servicio total de la = deuda (CSD) Pagos de Capital Intereses + (1 – t) Indices de Endeudamiento: muestran el grado de utilización del capital ajeno en relación al capital propio (Equity) o al activo total. Cuando un banco está por conceder un crédito a un posible cliente, un a de las cosas que primero se pregnta es qué otras deudas tiene la empresa. No hay una medida estandar del índice de endeudamiento que funcione bien para todas las Cías. Indices de cobertura: Relaciona el resultado operativo con el intereses que genera la deuda y nos indica la cantidad de veces que la Cía. gana o cubre los intereses de la deuda. El resultado de este indicador relaciona, por un lado, la capacidad de los activos de la Cía. para generar rendimientos, y por otro lado, los intereses que generan las deudas.Sin embargo, debe notarse que también este indice representa una foto de la cobertura de la empresa en un momento determinado y también esta influido por las distorciones contables ya mencionadas. En epocas inflacionarias este indicador suele ser no representativo, ya que los resultados por tenenciase tornan importantes. EBITDA/INTERESES : Este indicador es mas alto pues añade al numerador las amortizaciones y depreciaciones de la empresa (los activos fijos de deprecian, los activos inmateriales se amortizan), ya que éstos son conceptos que no implican erogaciones reales de dinero. CSD: Es una medida más exigente ya que contempla dos compromisos que cumplir: los intereses y la amortización de capital (principal), cuyo pago periódico depende de las condiciones del contrato y de los distintos sistemas de amortización que se haya adoptado al pactar la deuda. Puesto que los intereses se pagan antes de los impuestos y el capital se paga después de los impuestos, es adecuado que calculemos la cobertura de la deuda total ajustando la fórmula de EBIT/intereses con el pago de la cuota de amortización del capital. Ya que ésta debería abonarse con el resultado de la empresa despupes de pagar el impuesto corporativo cuya tasa en t. Importante : Las agencias calificadoras de crédito cuentas con procedimientos iniciales de calificación por los cuales se analizan una cantidad de categorías para determinar las solvencia de una Cía. Que pretenden emitir una obligación negociable. En general, calcula una medida “normalizada” del ratio de cobertura, donde también en analizada la tendencia y la reversión de la media. (representa la velocidad con que el resultado opertativo vuelve a situarse en promedio histórico). 6

105 Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Actividad Rotación Ventas netas de = créditos Cuentas a cobrar Días de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas Rotación de inventarios = CMV / Inventarios Días de Venta = (Inventarios / CMV) x 365 Rotación de Pasivo= Compras o Costo/ Pasivo CP Días de Pago = (Pasivo a Corto Plazo / Costo o Compra) x 365 Indices de Actividad : Procuran juzgar la eficiencia con que las Cías. usan sus activos y pasivos. Rotación de Créditos: Significa cuantas veces rota el saldo de las cuentas a cobrar en el año. Lo que nos conduce a pensar en cuantos días tardamos en cobrar. ( Ej. Indicador = 4,10 significa que estamos cobrando cada 90 días). Si queremos un número más preciso. Días de cobranza: Aclaración ventas suelen exponerse netas del IVA, pero no así las cuentas a cobrar, en la Arg. El ajuste es importante debido a la tasa del 21 %. Aclaración sobre el valor de las cuentas patrimoniales que utilizamos en los Indices de Actividad: A veces, los analistas usan promedios para las cuentas patrimoniales. Esto no siempre es adecuado. Analicemos, por ejemplo, el caso en que relacionamos las cuentas patrimoniales con una variable de flujo como son las ventas. Sucede que las ventas representan una acumulación durante un período y las cuentas a cobrar son una foto de ese momento. Si, por ejemplo, sobre el final del ejercicio se produce estacionalmente una baja en las ventas acompañada de una reducción de las cuentas a cobrar, podría sobreestimarse la rotación de los créditos y subestimarse el período de cobranza. Aquí, el uso de promedios puede ser adecuada, teniendo en cuenta el Efecto EXTREMO que distorciona el indicador. Por ejemplo cuando en el promedio aparece una saldo de cuentas inusualmente alto o bajo por un hecho eventual. Solución: Calcular el índice en Crudo y luego preguntamos ¿por qué ocurrió esto? ¿por qué aumentaron tanto los días de ventas? ¿Se debe a un aumento significativo de los inventarios durante el ultimo mes del año por una compra importante y esto está distorcionando la foto? ¿ Cayeron las Ventas? ¿cuál es la tendencia? Estos indicadores son para rubros que hacen al gerenciamiento del capital de trabajo. COMPRAS = CMV – EI + EF 7

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Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Actividad (Cont.) Rotación del activo total = Ventas / Activo Total Sin embargo, también se suelen calcular la rotación para rubros más generales como el activo total, activo fijo y el WC. Cuando la rotación es calculada a partir de las ventas , siempre la leemos como “la cantidad de veces que se vende en el año el activo total” o tambi´´en, puede ser útil leer los siguientes indices como “por cada peso de activo total (o de activo fijo) se generan tantos pesos de ventas”. De esta forma consideramos que las ventas son generadas por cierta cantidad de activos. 8

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Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Rentabilidad Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total ( CC) Indices de rentabilidad : Existe una gran cantidad de medidas de rentabilidad que utilizan los estados financieros de la Cía.. Una característica común a todos los índices de rentabilidad es que en el numerador tenemos siempre una medida de resultado, ya sea el resultado operativo, el resultado neto, etc.. Luego, ese resultado es comparado generalmente con un Activo, con una activo neto o con las ventas, para expresar la proporción que representa ese resutado sobre el denominador elegido. Algo impotante en los índices de rentabilidad no siempre se compara el reultado con el capital que lo produce, por ejemplo.: Margen de utilidad sobre ventas: nos indica que porcentaje representa la utilidad neta sobre las ventas que se realizaron. ROA (Return on Assets o retorno sobre activos): mide el porcentaje de rentabilidad que representa la utilidad neta sobre el activo total. Si bien el ROA es un índice utilizado con frecuencia, lo extraño es que relaciona el resultado de los accionistas con el capital total de la firma (acciones y deuda), cuando sería más apropiado relacionar el resultado de los accionistas con el patrimonio neto, que es el capital invertido por éstos. ROE (Return on Equity o retorno sobre el P.N): Una de las medidas de rentabilidad favoritas y ampliamente extendida entre analistas y directivos. El ROE nos dice el porcentaje de rendimiento que representa la utilidad neta o final después de los impuestos sobre el patrimonio neto. Relaciona el último renglón del Estado de reseltados con el último renglón del balance. Aunque a priori parezca razonable esta relación, esta medida sufre severas distorciones que no lo hacen recomendable para medir el desempeña de la Cía.. Las distorcioneas que acompañan al ROE pueden ser de dos tipos: Contables: Se producen según se elija el método FIFO o LIFO para valuar las existencias o por la consideración de los gastos de investigación y desarrollo. Financieras: El ROE es una medida que aparece contaminada por la estructura de capital, pues relaciona un numerador (UT. Neta) que es influido por los intereses de la deuda. Por otra parte, esta última detemina también el valor del P.N.. Esto hace dificil visualizar si el ROE baja o sube por razones operativas o financieras. ROIC (Return on invested capital o retorno sobre el capital invertido): Esta medida fue difundida por la firma Stern & Stewart y relaciona el resultado operativo (Ajustado por los impuestos sobre ese resultado) con el activo que los produce. La t es la tasa de impuestos pagada por la Cía. 9

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Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Rentabilidad Du Pont margen de utilidad x rotación del activo total x multiplicador del P.N. Utilidad neta Ventas Activo Total Du Pont = x x Ventas Activo Total Patrimonio Total ROA ROE Du Pont: Este índice, que lleva su nombre en honor a la empresa Du Pont, que difundió su uso, en realidad descompone el ROE en tres: 1) el margen de utilidad sobre las ventas. 2) la rotación del activo total, 3) el multiplicador del patrimonio neto. El primer componente de la ecuación nos dice que porcentaje de ganancia obtenemos sobre las ventas, el segundo indica la cantidad de veces que se vende el activo total en el año, y el tercero nos indica cuántos pesos hay de activo total por cada peso de patrimonio neto “produciendo” para los accionistas. Al mismo tiempo indica el grado de endeudamiento (apalancamiento) de la Cía. Si en la ecuación simplificamos las ventas de los dos primeros términos, nos da el ROA y si luego simplificamos el activo total, obtendremos el ROE, que representa la utilidad sobre el P.N. La ecuación nos permite apreciar que el ROE es afectado por tres cosas: La eficiencia económica, medida por el margen de utilidad sobre las ventas La eficiencia opertaiva, medida por la cantidad de veces que se venden los activos en el período El apalancamiento financiero, medido por el multiplicador del P.N. Ejemplo: Du Pont = 0,11 x 1,26 x 1,31 Significa que la Cía. ganó el 11 % sobre las ventas y que el activo se vendió 1,26 veces y finalmente multiplicando el ROA por el multiplicador obtendremos el ROE que es del 18 %. El multiplicador nos dice por un lado, que por cada peso de patrimonio hay 1,31 de activo total generando utilidad neta. Por otro lado, nos dice que la empresa está endeudada en un 31 % con respecto a sus activos. 11

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Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Rentabilidad Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación Rentabilidad por divivendo = Dividendo por acción / Precio de la acción Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta Ganacia por acción : nos indica que porcentaje representa la utilidad neta total con respecto a la cantidad de acciones en circulación. Rentabilidad por dividendo : indica que porcentaje representa el dividendo respecto del precio que se paga por la acción. Tasa de distribución: indica cual es la politica de distribución de dividendos de la Cía. (Hablar de señales al mercado ) 12

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Análisis Financiero Indices Financieros (cont.) Indices de Valor de Mercado Ratio de Precio – Beneficio ( Price Earning) PER = Precio de la acción / Ganancia por Acción ó = Valor de mercado de las acciones / utilidad neta Valor de libros por acción = P. N. / K de acciones en circulación Valor de mercado añadido (market value added) = Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones Price Earning : Es uno de los ratios que se usa con más frecuencia como una medida rápida acerca de cómo se valoran en el mercado la acciones. Se interpreta generalmente como la cantidad de veces que la ganancia por acción cabe en el precio de ésta. Un elevado PER puede significar que los inversores esperan altas ganancias en dicha acción y por eso tiene un precio de mercado tan alto. 13

111 Punto de Equilibrio Económico Punto de Equilibrio Financiero
Análisis Financiero UM Punto de Equilibrio Punto de Equilibrio Ventas P Punto de Equilibrio Económico Zona de Ganancias Costo Variable Costo variable erogable Costo Fijo Zona de Pérdidas Punto de Equilibrio: Cada artículo que se vende aporta a la empresa lo que se ha denominado “MARGEN DE CONTRIBUCION” , que surge como diferencia entre el costo variable de venta y el precio de venta. Este margen de contribución va absorviendo una parte de los costos fijos. En un determinado momento, por la venta de una cierta cantidad de productos, la suma de los márgenes de contribución que han dejado estos productos llega a absorber todos los costos fijos. Es entonces, cuando la empresa alcanza el punto de equilibrio. Se puede definir el punto de equilibrio como aquel en el cual los ingresos provenientes de un determinado volumen de ventas igualan al total de los costos. Es el punto en el cual la empresa no gana ni pierde. Si la Cía. vende por encima de ese punto, entonces se dice que la empresa está obteniendo beneficios en su explotación (Zona de Ganancias); por el contrario, si vendo por debajo del punto de equilibrio, se llega a la conclusión de que el giro de la empresa no es economicamente rentable y debe revisar sus políticas y procedimientos para que no se produzcan pérdidas. Punto de equilibrio de un solo producto: En unidades: Qe = Costos Fijos / unidad marginal unitaria (mc). mc = precio de venta – costos variables unitarios de producción + administ. + distribución. B) En Pesos: X = ( CF)/ 1 – (cv / p) Notación p = precio de venta cv = costos variables unitarios de producción + Adm. + distribución Costo fijo erogable Punto de Equilibrio Financiero Q 14

112 TEMA 4 Análisis Financiero Práctica
Leverage combinado: Los primeros apalancan el resultado operativo, mientras que los segundos apalancan el resultado neto. A su vez, para aprovechar el leverage financiero, el resultado operativo debe incrementarse, y para que esto suceda las ventas deben aumentar. El leverage combinado muestra la variación del resultado neto como consecuencia de una variación en las ventas. Es decir, la relación de ambos valores.