Animal Spirits: inversores “racionales” I = I + a.Y - b.rr = i - ¶ e crecimiento presente a = Δ I = sensibilidad de la Demanda de Inversión al crecimiento.

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1 Animal Spirits: inversores “racionales” I = I + a.Y - b.rr = i - ¶ e crecimiento presente a = Δ I = sensibilidad de la Demanda de Inversión al crecimiento presente Δ Y costo real del crédito b = Δ I = sensibilidad de la Demanda de Inversión al costo real del crédito Δ r DA = C(Y) + I (Y, r) + G DA = A + c.(1-t).Y + a.Y - b.(i-¶ e ) DA =[ A -b.(i-¶ e ) ] + [ a + c.(1-t) ].Y Variables: Exógenas: A = C + c.(TR - T 0 ) +I + G ; ¶ e Endógenas: Y, i Parámetros: b, c, t, a

2 Argentina: Evolución de para 2006 Argentina: Evolución de ¶ e para 2006

3

4 Multiplicador keynesiano DA  Y 0  [ A -b.(i-¶ e ) ] + [ a + c.(1- t) ].Y 0 => [ A - b. (i- ¶ e ) ]. 1 = Y 0 1 - [ a + c.(1- t) ]    1 1 - [ a + c.(1- t) ] =>  Y 0 =    [ A -b. (i- ¶ e ) ]

5 Construcción de la curva IS Y i DA Y Y = DA DA’ DA i1i1 i2i2 Y 0 Y 0 ’ IS B B A A i1i1 i2i2  i . [ A -b.(i-¶ e ) ] = Y ==> IS: i = ( A + ¶ e ) - 1.Y b .b

6 Curva IS: “movimiento sobre” la curva Y i DA Y Y = DA DA’ DA  i (-) Y 0 Y 0 ’ IS B B A A  i ii

7 Curva IS: “desplazamiento” Y i DA Y Y = DA DA’ DA  A Y 0 Y 0 ’ IS’ B B A A  I I i A = i B IS

8 Desequilibrios “transitorios” IS A B.. Y i