Las Privatizaciones en Chile Las Privatizaciones en Chile UN INSTRUMENTO Libertad y Desarrollo 2005.

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1 Las Privatizaciones en Chile Las Privatizaciones en Chile UN INSTRUMENTO Libertad y Desarrollo 2005

2 Crisis de 1982 impacta severamente a la economía nacional. 1982 Tasa desocupados Gran Stgo. (dic) 21.3% ALTO DESEMPLEO crecimiento -14.1% inflación 9,9% REBROTE INFLACIONARIO (sube a 27% en el 1983) Endeudamiento externo (% pib) 121.4% ALTO ENDEUDAMIENTO superávit gobierno -2,3% tasa ahorro nacional 2,1%BAJO AHORRO tasa interés real (coloc. 90 ds a 1 año) 16,9% INCERTIDUMBRE INSTITUCIONAL

3 Crec PIBCrec PTFCapitalTrabajo 1976-806.83.70.82.3 1981-85-0.1-2.20.91.2 1986-906.82.31.92.5 1991-958.73.73.51.5 1996-004.10.13.60.5 1998-012.4-0.62.80.1 Fuentes de Crecimiento Económico

4 Fórmulas utilizadas para las privatizaciones. Capitalismo popular.  Las nuevas acciones de los Banco de Chile y Santiago se ofrecieron al público en general con créditos. Cuotas máximas individuales. Se privilegió la diversificación de la propiedad  También se usó para 60% de la venta de AFP Provida y 49% de AFP Santa María. En este caso se combinó con ventas de paquetes de control, para garantizar la administración eficiente. Capitalismo laboral: acciones vendidas directamente a los trabajadores de la empresa. En el caso de Endesa se ofrecieron además a los funcionarios públicos. Límite entre 5% y 10% de las acciones vendidas.  Las pagaban con adelanto de las indemnizaciones  Garantía de recompra al momento de la jubilación.

5 Privatización empresas tradicionales Capitalismo institucional: venta de acciones a inversionistas institucionales.  En el caso de las AFP el gobierno fue muy cauteloso  Instauró la Comisión Clasificadora de riesgos, quien debía autorizar la elegibilidad de una empresa para el Fondo de Pensiones  Limitó la opción al 5% de la cartera.  Con todo, las operaciones correspondieron al 25% de las empresas privatizadas. Capitalismo tradicional o Licitaciones. Licitaciones de paquetes accionarios menores o medianos en bolsa. En el caso de CTC el paquete licitado fue mayor.

6 La banca: recapitalización y diversificación de la propiedad. cartera vencida/ Número de capital y reservas accionistas 1984198719841987 Chile145,228,217.70039.200 Santiago227,815,51515.871 Internacional42,211,15131.107 Concepción146,018,66.0936.110 SOLO EN TRES AÑOS: ENTRE 1985 Y 1988, EL RIESGO DE LA CARTERA BAJÓ DESDE 12.7% A 4.7% Fuente: Larroulet (1994)

7 Accionistas de las empresas privatizadas trabajadores total participación 19854.17626.6046 198613.86950.15410 198725.47392.22619 198828.163169.73330 198930.000200.00032 La columna 1 considera a trabajadores de las empresas privatizadas que son accionistas. La participación se refiere a la participación de accionistas de estas empresas sobre el número total de accionistas en el mercado bursátil. Fuente: Larroulet (1994); Cifuentes (1993)

8 Control de 10 mayores accionistas (%) Antes y después de las privatizaciones. pre post bancos (Chile y Santiago)66,25,5 empresas Corfo privatizadas95,462,8 empresas no privatizadas73,573,2 Incluyendo las AFPs un total de 3 millones de trabajadores se transformaron en accionistas directos o indirectos. Fuente: Larroulet (1994); Cifuentes (1993)

9 El gobierno recibió más recursos que en el caso de no privatizar (miles M $ 1988). Ingreso bruto privatización MÁS Valor Presente impuestos MENOS Valor Presente ingreso alternativo 19851986198719881989 Ingresos fiscales Netos-2.6-41.9-38.9-7.727.2 Las estimaciones anteriores suponen que no hay ningún incremento en la eficiencia. Con un 2.5% de incremento según Hachette y Lüders (1992), o con un 2% según Cifuentes (1993) esas pérdidas desaparecen totalmente. Dados los incrementos en eficiencia observados, se concluye que el Estado logró un beneficio neto positivo. Fuente: Rolf Lüders. Cubre 10 de las 27 empresas privatizadas en el período. Corresponde al 80% de los ingresos por ventas.

10 Evolución de las tasas de rentabilidad 19848586878889 Chilgener3.53.2*7.13.17.68.0 Chilmetro4.710.3*11.410.014.721.7 Chilquinta5.15.1*8.58.712.218.4 Endesa2.4-19.0-19.09.2*12.97.3 CTC9.215.515.012.1*19.017.2 CAP0.81.5*2.14.58.312.0 IANSA-4.2-9.05.87.3*42.657.2 Soquimich10.828.2*29.534.943.421.1 Entel16.821.342.442.9*49.540.0 Lab. Chile14.7*30.823.8 * Indica el año en que se concreta un traspaso del 51%. Fuente: Hachette Luders (1992)

11 Aumentó la recaudación de impuestos en algunas de estas empresas. Impuesto de 1º categoría pagado en promedio los tres años antes años después de las privatizaciones. (millones $ dic 2000) antesdespués Distribuidoras eléctricas4.4746.348 Generadoras eléctricas1.7191.190 CTC1.7914.410 Entel3.8644.953 Subtotal11.84816.901 Fuente: Fisher y Serra (2003)

12 Gobierno central: en qué se usó (cifras expresadas como % del pib). 19851986198719881989 Ing. de Capital Netos0,6%0,9%1,2%1,7%1,5% Formación de Capital6,2%6,8%6,5%6,2%4,9% SUPERÁVIT GLOBAL-6,6%-5,0%-3,0%0,9%4,6% Ing. privatizaciones0,1%1,4%1,7%2,4%1,4% flujo prepago deuda0,7%5,6% capital rescatado 1,2%5,7% Ing.Corriente28,6%28,2%28,4%28,7%28,6% Gtos. corrientes.29,5%27,3%26,1%23,3%20,6% AHORRO-1,0%0,9%2,3%5,4%8,0%

13 Impacto de las privatizaciones Basados en una muestra de 22 empresas privatizadas entre 1985 y 1989. Test para la diferencia en el promedio de 4 años antes y después de la privatización para un set de variables. Maquieira y Zurita (1996) y Paredes y Zurita (2000)  Eficiencia: aumenta notablemente, pese a que los cambios institucionales previos ya habían logrado mejorar los resultados.  Inversión: Las empresas privadas invierten más que las empresas públicas.  Dividendos: La diferencia es positiva  Liquidez: La liquidez tiende a caer reflejando mayor eficiencia y oportunidades de inversión.  Empleo: La diferencia es positiva pero no significativa.

14 Empleo crece un 10% en promedio. propiedad propiedad var. estatalprivada Chilgener79986162 Chilmetro95897012 Chilquinta2.3522.689337 Endesa2.9172.95336 CTC7.2807.442162 CAP5.3596.8451.486 IANSA2.0662.08317 Soquimich4.4124.864452 Entel1.3941.45864 Lab. Chile58965061 SUMA28.12630.8152.689 9,6% Fuente: Larroulet (1994) Empleo promedio dos años antes y después de privatizar 51% acciones.

15 patrimonio bursátil monto transado en acciones Mercado accionario Bolsa de Comercio de Santiago (Millones $ dic 2000) 0 1.000.000 2.000.000 3.000.000 4.000.000 5.000.000 6.000.000 7.000.000 8.000.000 1983198419851986198719881989 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000 El capital accionario creció desde un 12,5% del pib en el período previo a las privatizaciones a un 41,8% en 1989.

16 Otros aportes Aumento en Bienestar: Galal et al (1994)  US$ 2.300 millones por privatización sector telecomunicaciones  21% del valor de mercado de Chilgener en 1987 antes de su privatización.  31% del valor de mercado de Enersis cuando se traspasa al sector privado. Fischer y Serra (2003)  El beneficio anual solo por cobertura se estima en US$ 56 millones para la telefonía fija y en US$ 38 millones en la larga distancia (anuales).  Habría que sumar el efecto más importante de rebaja de precios, particularmente en la larga distancia nacional, y de la calidad de los servicios  En Chilectra las pérdidas de energía se reducen desde un 20% (1987) a un 5.6% (2002). Corresponde a un 1400 GW hora; un tercio de las ventas de 1987.

17 Van der Krogt (1996)  Número de trabajadores por unidad de producción se redujo en Celulosa Constitución en 50%  Tasas de retorno se multiplicaron entre 1 y 10 veces en CAP, CTC y Endesa  Confirma resultados anteriores en telecomunicaciones y electricidad.

18 Penetración de la telefonía móvil (dic. 2001) Chile34,0 México20,1 Brasil16,7 Uruguay15,5 EEUU44,4 Argentina18,6 Canadá32,0 Fuente: SUBTEL

19 Cobertura telefónica 19851990 Llamadas de Larga distancia54.914128.521134,0% Llamadas locales1.4551.86127,9% teléfonos en servicio718.6591.096.05652,5%

20 Inversión en telecomunicaciones Inversión en telecomunicaciones (millones US$ ctes.) 1990370 1991305 1992432 1993573 1994537 19957342.951 1996890 19971.077 19981.045 19991.006 20001.1085.126 2001986 20026101.596

21 Un ejemplo más reciente:concesiones MOP. No hubo venta de activo, pero si subsidios y endeudamiento contingente.

22 Efectos en la economía Ahorro Inversión Empleo Exportac. doméstico no cobre (% Pib) (% Pib) var. año(%) mills.US$ c/año 19842.913.64.22.047 19855.413.75.62.015 19867.714.610.12.442 198712.616.93.02.990 198816.317.06.43.636 198917.220.33.74.059

23 Fotografía macroeconómica 19801985199019952000 Pib real pc (1970=100)10895120173199 consumo real pc897590131153 tasa inversión18%15%24%31%27% exportaciones totales como % pib24%27%33%36%43% tasa de desempleo10%12%7% 8%

24 Chile no perdió la década de los ochenta GDP (US$ PPP) Argentina BrasilChile 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 198019902000 México

25 Conclusiones Se lograron categóricamente incrementos en:  EFICIENCIA PRODUCTIVA  EFICIENCIA MICROECONÓMICA (OTRAS EMPRESAS)  INVERSIÓN  EMPLEO  EN EL BIENESTAR DE LOS CONSUMIDORES (combinación calidad precio y cobertura).  MERCADO DE CAPITALES. No justifica que este proceso no continúe en el futuro. Las empresas públicas puede ser administradas en forma más o menos eficiente en forma temporal, pero en ningún caso constituyen la combinación adecuada de estructura de rentabilidad y riesgo. ¿Porqué no ser más audaces y seguir?.

26 muchas gracias.