Chile: un Mercado de Capitales Confiable y Eficiente Avances y Perspectivas Dieter Linneberg A. Superintendencia de Valores y Seguros Chile Diciembre 2002.

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1 Chile: un Mercado de Capitales Confiable y Eficiente Avances y Perspectivas Dieter Linneberg A. Superintendencia de Valores y Seguros Chile Diciembre 2002

2 Contexto Macroeconómico Mercado de Capitales en Chile

3 3 Ahorro e Inversión Ahorro Nacional (% del PIB nominal) Fuente: Banco Central Inversión Fija Bruta (% del PIB real)

4 4 Mercado Local Alto Nivel de Ahorro Doméstico a Marzo del 2002 Fuente: SAFP y SVS

5 5 Relación Deuda Bancaria / Deuda Bonos Dic-98Dic-99Dic-00Sep-01Dic-01Mar-02Jun-02Sep-02 Deuda Bancaria/Deud a Corporativa 1,711,781,441,030,931,061,021,07

6 Competitividad y Otros Aspectos Relevantes

7 7 Competitividad Lugar Ranking Global Competitividad 2002 Fuente: World Economic Forum

8 8 Índice de Emprendimiento % de personas en edad laboral consideradas como emprendedoras Fuente: Global Entrepreneurship Monitor

9 9 Turquía Brazil México Sur Corea Tailandia Francia Japón Portugal España. Alemania Canadá Chile UK Australia US Hong Kong (16, sobre 156) Índice de Libertad Económica 2002 (Fuente: The Heritage Foundation) + libertad -libertad

10 10 Tailandia Argentina México Rep. Checa Brasil Corea Malasia Italia Francia España Alemania Chile USA U. K Australia (17, sobre 102) Índice de Corrupción (Junio 2001; Fuente: Transparency International) - corrupt. + corrup.

11 Ley de Opas y Gobiernos Corporativos

12 12 GOBIERNO CORPORATIVO Comité de Auditoría QuórumCalificado Derecho a Retiro Retiro AcciónCivilDerivada MecanismosMecanismos TransaccionesentreRelacionados

13 13 TOMA DE CONTROL MecanismosMecanismos Derechos de tenedores de ADR Ofertaobligatoria Mercado mejor informado

14 PREMIO DE INVERSIONISTAS Fuente: Presentación McKinsey. ICARE - Chile 2002

15 15 Calificación del Gobierno Corporativo Santander Central Hispano Investment Latin American Equity Research: Agosto 2001: Shareholders´Rights, “Slowly Moving in the right direction”,

16 Reforma al Mercado de Capitales I

17 17 REFORMAS AL MERCADO DE CAPITALES I  Eliminación impuesto a las ganancias de capital  Fortalecimiento del Ahorro Voluntario  Desregulación de Industria de Fondos Mutuos y Seguros

18 El Futuro Nuevos Impulsos al Mercado

19 19 Fortalecimiento del Mercado de Capitales  Flexibilizar las actividades realizadas por los fondos de inversión  Incorporar fondo de garantía para financiar empresas emergentes  Incorporar incentivos tributarios FORTALECER EL CAPITAL DE RIESGO  Normas tributarias que eximen del pago de impuesto a la renta a empresas con capital del exterior que efectúen inversiones en el extranjero desde Chile. PLATAFORMA DE INVERSIONES

20 20 ETAPAS DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE RIESGO Y LA BOLSA EMERGENTE Fase I II III Angel Bolsa Empresas Emergentes Fondos de Inversión Suma de capital relativamente pequeña para proveer al empresario probar un concepto de negocio. Raramente involucra el desarrollo de un producto. Son personas acaudaladas que financian buenas ideas. Financiamiento a las compañías para desarrollar el producto e iniciar el marketing. Financia escalamiento sucesivo en la etapas iniciales frecuentemente más riesgosas del negocio. Se muestra mucha variabilidad de resultados entre las distintas. compañías lo que justifica la labor de diversificación que hacen los fondos de inversión. La naturaleza de los fondos de inversión es constituir una cartera con empresas con diversos resultados probables, para poder ofrecer una cuota con rentabilidad intermedia. Permite el financiamiento para sociedades con un riesgo relativamente mayor que las empresas tradicionales, y relativamente menor que las financiadas por el capital de riesgo. Constituye una alternativa para que los fondos de inversión puedan liquidar su participación, cuando las empresas han alcanzado un nivel de madurez con un nivel de riesgo relativamente menor.

21 21 Conclusiones Chile cuenta con un conjunto de elementos estructurales que le han permitido ubicarse a un nivel competitivo. Las reformas que se han implementado y aquellas que se encuentran en curso le darán un nuevo impulso a la economía chilena El ambiente de estabilidad macroeconómica y social logrado, además de la solidez de las instituciones, hacen de Chile una buena oportunidad de inversión en el contexto internacional.

22 Chile: un Mercado de Capitales Confiable y Eficiente Avances y Perspectivas Dieter Linneberg A. Superintendencia de Valores y Seguros Chile Diciembre 2002