RENTABILIDAD FINANCIERA

Presentación del tema: "RENTABILIDAD FINANCIERA"— Transcripción de la presentación:

1 RENTABILIDAD FINANCIERA
GRAN ALIANZA PARA EL FORTALECIMIENTO DEL TEJIDO EMPRESARIAL JUNTOS CONTRIBUIMOS CON EL DESARROLLO DEL PAÍS Para uso restringido de las entidades participantes del Convenio Marco No Todos los derechos reservados. Ninguna parte de esta presentación puede ser reproducida o utilizada en ninguna forma o por ningún medio sin permiso del Comité de Coordinación y Control.

2 ¿QUÉ ES LA RENTABILIDAD FINANCIERA?
Mejorar la Rentabilidad Financiera de la Empresa La rentabilidad es la capacidad que tienen las empresas de generar un rendimiento adicional frente a las inversiones, costos y gastos realizados. Esta característica pretende observar el comportamiento económico de la operación, el rendimiento de las inversiones realizadas, la generación o destrucción de valor y la tendencia de la empresa en términos de riesgo de quiebra futura.

3 OBJETIVOS DE LA SOLUCIÓN RENTABILIDAD FINANCIERA
Entender la rentabilidad empresarial a nivel del margen bruto, margen operacional, el Ebitda y del margen neto; como índices que determinan la eficiencia de las diferentes áreas de la empresa. Descubrir en el EVA® una herramienta de gestión que facilita el enfoque de la gestión financiera. Descubrir en el calculo del punto de equilibrio y el Predictor de Quiebra (Z-Score) un par de herramienta de control de gestión para maximizar los rendimientos empresariales. Encontrar en las estrategias GAF, FRF, GAF, oportunidades para la generación y preservación de rentabilidad en la empresa

4 TEMAS DE CAPACITACION HERRAMIENTA

5 TEMAS DE LA CAPACITACIÓN
¿Qué es Rentabilidad Financiera? ¿Cómo se calcula? Indicadores y Herramientas de Análisis: EVA Predictor de Quiebra Necesidades de Capital de Trabajo Costo Promedio Ponderado de las Fuentes de Capital CPPC = WACC Punto de Equilibrio Árbol de Rentabilidades

6 HERRAMIENTAS DE LA SOLUCIÓN EMPRESARIAL RENTABILIDAD FINANCIERA
Herramienta 1- Punto de Equilibrio Herramienta 2- Predictor de Quiebra Z-Score* Herramienta 3 - Necesidades de Capital de Trabajo Herramienta 4- Costo Promedio Ponderado del Capital = WACC Herramienta 5- Valor Económico Agregado (EVA) Herramienta 6- Arbol del Rentabilidades

7 HERRAMIENTA 1. PUNTO DE EQUILIBRIO
Consiste en: determinar el punto en que las ventas cubren los costos y gastos fijos. Permitirá: determinar el punto en que la caja les da cobertura. ¿Cómo Funciona?: Se establecen los costos y gastos fijos y se compara matemáticamente con el nivel de ventas y el disponible de la caja.

8 HERRAMIENTA 1. PUNTO DE EQUILIBRIO

9 HERRAMIENTA 2. PREDICTOR DE QUIEBRA Z-SCORE*
Consiste en: establecer el riesgo de quiebra de una empresa 2 años antes de que suceda con un nivel de confianza mayor al 90% Permitirá: Tener un indicador que de forma preventiva alerte los resultados de la operación empresarial ¿Cómo Funciona?: A través de 5 indicadores financieros a los que se les ha asignado un peso de ponderación** se establece un indicador (Z-Score) que establece con un 90% de confianza el riesgo de quiebra de la empresa con una anticipación de 2 años. *El Profesor de la Universidad de Nuevayork NYU-Stern Eward Altman diseño este indicador. **Los pesos de ponderación se establecieron por análisis de regresión.

10 HERRAMIENTA 2. PREDICTOR DE QUIEBRA Z-SCORE*

11 HERRAMIENTA 2. PREDICTOR DE QUIEBRA Z-SCORE*

12 HERRAMIENTA 3. NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO
Consiste en: Establecer las necesidades de recursos de la empresa como resultado de la evolución de la operación de la empresa Permitirá: Determinar las necesidades adicionales de capital de trabajo a partir de las variaciones del ciclo de efectivo. ¿Cómo Funciona? La empresa se fondea con el crédito dado por sus proveedores (Cuentas por Pagar); sin embargo los clientes se fondean con el crédito dado por la empresa (Cuentas por Cobrar); así mismo el nivel del inventario demanda recursos afectando el ciclo de efectivo; siendo así la variación del ciclo de efectivo de un periodo al otro genera necesidades de capital de trabajo.

13 HERRAMIENTA 4. COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (WACC)
Consiste en: Establecer el costo de las fuentes de financiación que usa la empresa para darle cobertura a las necesidades de recursos. Permitirá: Establecer una estrategia que permita generar la combinación de recursos más barata e ideal para la empresa ¿Cómo Funciona? Debido a que las fuentes de recursos de la empresa son distintas y tienen un costo distinto se calcula el porcentaje de participación de cada fuente y se pondera por su costo para obtener un costo ponderado

14 WACC El WACC o Costo Promedio Ponderado de las Fuentes de Fondeo de la Empresa corresponde a la combinación ponderada de las Fuentes de recursos. Como es lógico el recurso más costoso es el capital de los socios; debido a que son los que mayor riesgo asumen; puede usarse el costo de oportunidad o calcular el costo del capital a través del modelo CAPM que incluye el riesgo del Mercado y los betas.

15 HERRAMIENTA. 5 VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)
Consiste en: Establecer un indicador que permite establecer la capacidad de construcción o destrucción de valor empresarial de la empresa. Permitirá: Determinar las necesidades de gestionar acciones que permitan disminuir los destructores de valor y fortalecer los generadores de valor de la empresa. ¿Cómo Funciona? Una vez se tiene el índice del ROIC (Rentabilidad / Activos) que establece el rendimiento de los activos de la empresa, a este dato se le descuenta el WACC (costo de las fuentes de capital) y se multiplica por las inversiones determinando el nivel de generación o destrucción de valor empresarial. EVA ® = (ROIC - WACC) X Inversiones

16 HERRAMIENTA. 5 VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)
Entonces si se está destruyendo valor se podrán tomar acciones para mejorar su resultado`. Si estimamos constantes las inversiones, entonces vemos que sí incrementamos la utilidad o sí se reducen los activos improductivos mejora el ROIC y que sí se disminuye el costo de las fuentes de recursos disminuye el WACC; siendo así podemos afectar positivamente la generación de valor EVA® EVA ® = ( ROIC WACC) X Inversiones

17 HERRAMIENTA 6. ÁRBOL DE RENTABILIDADES
Combina en una sola herramienta el análisis de rentabilidades y el EVA®

18 HERRAMIENTAS NUEVAS Y ENFOQUE

19 NUEVAS HERRAMIENTAS Y ENFOQUE
Análisis GAF: para determinar las fuentes endógenas y exógenas de generación alternativa de recursos Análisis GAO o FRF : para determinar la estrategia financiera de generación endógena a usar: Grado de Apalancamiento Operativo o Flexibilización de Recursos Fijos de acuerdo con la situación financiera y de mercado en la que se encuentra la empresa. Enfoque Fase II: En esta segunda fase el enfoque que se le dará al uso de las herramientas y a las capacitaciones es fortalecer la capacidad de análisis de la empresa para dependiendo del momento del mercado en el que se encuentre y de la situación específica de la empresa aprovechar oportunidades o plantear estrategias para la maximización de utilidades y la creación de valor.

20 APALANCAMIENTO: En el desarrollo de la gerencia financiera, dos de las responsabilidades más importantes están relacionadas con la liquidez y la rentabilidad; siendo así, la estrategia de financiación de la empresa bien sea con capital propio de los accionistas o con terceros; así como la relación existente entre Costos Fijos Vs Costos Variables determinan en gran medida el nivel de liquidez; la estructura de costos asumidos; así como impactan la valoración misma de la empresa.

21 APALANCAMIENTO OPERATIVO:
El apalancamiento operativo conocido como Primario o “Operative Leverage”, consiste en la estrategia de sustituir costos variables por costos fijos buscando que a mayores niveles de producción la dilución de los costos fijos en las unidades producidas permita tener un costo unitario más competitivo. Formula: El Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) se calcula como la división entre la tasa de crecimiento de la Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (D%UAII) y la tasa de crecimiento de las ventas (D%Ventas) El objetivo del indicador es reflejar que el crecimiento de las utilidades sea mayor frente al crecimiento de las ventas, reflejando así un escenario de productividad de la estrategia.

22 APALANCAMIENTO OPERATIVO:
Consideraciones: En caso de tener un escenario de decrecimiento o recesivo en el que el nivel de ventas es menor la producción disminuye generando un efecto contrario en la estructura del costo unitario. Esta estrategia aplicada a los sectores de servicios, o en sectores con betas muy volátiles, hace que se limite la capacidad de contracción de la empresa frente a una dinámica recesiva del mercado aumentando los riesgos operativos financieros sobre la liquidez y sostenibilidad empresarial La ley de rendimientos decrecientes determina el punto de necesidad de reinversiones en factores fijos que permitan mantener la tendencia decreciente del costo unitario promedio.

23 APALANCAMIENTO OPERATIVO Vs FLEXIBILIZACIÓN DE COSTOS Y GASTOS:
Flex. Costos y Gastos Apalancamiento Operativo Ventas Costos y Gastos Variables Costos y Gastos Fijos Margen

24 MARGEN DE CONTRIBUCION
Margen de Contribución: Es la diferencia que hay entre el precio de venta y los costos variables. Contribuye o sirve para cubrir los costos fijos y que una vez cubiertos los CF, su exceso se considera utilidad. Margen Contribución Utilidad P Equilibrio Margen Contribución 2 CT CVT 52% Pérdida 48% CFT

25 ANÁLISIS DE COSTO MARGINAL
El análisis del costo marginal, nos permite determinar los niveles de evolución de la productividad de la empresa, debido a que nos refleja la evolución de la estructura de costos variables totales Vs la evolución de la producción de bienes y servicios; siendo así podemos evidenciar si la organización está utilizando una mayor cantidad de recursos variables para producir un mismo nivel de bienes y servicios. Costo Marginal = (Cvt 2 - Cvt 1) (Q2 - Q1) Cvt 1= Costo Variable Total Periodo 1 Cvt 2= Costo Variable Total Periodo 2 Q1= Unidades Periodo 1 Q2= Unidades Periodo 2 Tel. (571)

26 Ley de Rendimientos Decrecientes
ANÁLISIS DE COSTO MARGINAL Ley de Rendimientos Decrecientes Teniendo un factor de producción fijo en combinación con un factor de producción variable, el rendimiento de la producción cada vez es menor, debido a que las cantidades adicionales del factor variable están combinadas con una parte cada vez más reducida del factor fijo.

27 ANÁLISIS DE COSTO MARGINAL
Análisis de Costos El CM cruza el CP y el CVP en su punto más bajo. Las curvas de CM, CVP y CP en el largo plazo tienen forma de U. El CFP es decreciente en el tiempo. Producción (Unidades por día) 5 10 15 Costo ($ por Unidad) CVP CP CM CFP Costo Marginal (CM) Costo Fijo Promedio (CFP) Costo Var Promedio (CVP) Costo Promedio Total (CP)

28 ANÁLISIS DE COSTO MARGINAL
CVT Gap Ineficiencia CM2 Qty CM1 Este análisis tiene por objetivo demostrar si se están presentando ineficiencias en la utilización de los costos variables; ya que si el costo marginal crece debe entenderse que los costos variables crecieron en mayor proporción que la venta de las unidades. (Cvt 2 - Cvt 1) > (Q2 - Q1) Relación que incluso puede llegar a demostrar que aunque crece los costos variables puede incluso existir decrecimiento en las unidades, esto como resultado de ineficiencias y/o cuellos de botella (teoría de restricciones) Por el contrario si los costos variables crecen en una menor proporción que la variación de las unidades vendidas, puede entenderse que la empresa utilizó más eficientemente los recursos variables para la generación de las ventas (Cvt 2 - Cvt 1) < (Q2 - Q1)

29 ANÁLISIS DE COSTO MARGINAL
Demasiada capacidad de los Factores fijos? Vt Por lo tanto en el punto más bajo de la curva se puede trazar la línea tangente, en donde puede verse como cambia la pendiente de la curva del costo marginal; entonces hemos encontrado el punto en el en términos de productividad es necesario incluir una mayor capacidad del factor fijo que está actuando como restricción del proceso. Por otra parte cuando las ventas decrecen o crecen a una tasa muy baja hasta el punto en que la pendiente es inferior a la pendiente del CM es un buen momento para preguntarse y hay capacidad instalada ociosa es decir factores fijos en exceso. Producción (Unidades por día) 5 10 15 Costo ($ por Unidad) CM ˂ Pendiente de la Curva ̊ Tangente Necesidad de Nuevos factores fijos? Ventas (Vt) Costo Marginal (CM)

30 ANALISIS GAO Vs COSTO MARGINAL
Cuando el Costo Marginal baja y el %GAO sube = Eficiencia Operacional en Costos y Gastos (No actuar) Cuando el Costo Marginal sube y el %GAO baja = Ineficiencia Operacional en Costos y Gastos (Evaluar Invertir en Factores Fijos) Cuando el Costo Marginal sube y el %GAO sube = Eficiencia Operacional en Gastos no en Costos (Evaluar invertir en Factores Fijos) Cuando el Costo Marginal baja y el %GAO baja = Ineficiencia Operacional en Costos y Gastos (Mejorar estructura de Gastos y Evaluar liquidar Factores Fijos)

31 APALANCAMIENTO FINANCIERO:
El apalancamiento financiero conocido como apalancamiento secundario o “Financial Leverage” hace referencia a la estructura de combinación de las fuentes de fondeo Pasivo y Patrimonio; siendo así el apalancamiento financiero está determinado por la decisión estratégica financiera de preferir el endeudamiento financiero frente al capital de los accionistas. Uno de los argumentos fuertes utilizados para usar esta estrategia; se fundamenta en que el costo del Capital es mayor debido al riesgo asumido; así mismo el pago de los intereses de un crédito disminuye la utilidad por lo que tiene un impacto directo con la utilidad generada y por lo tanto con el nivel de tributos de la empresa.

32 ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA:
Consideraciones: En todo caso el sentido de esta estrategia se fundamenta en que al no financiarse toda la inversión con recursos propios de capital, la utilidad que se recibe en relación al capital invertido es mayor (Situación que se da siempre que el activo produzca un rendimiento mayor que el costo de los intereses de financiarse con recursos externos –crédito-). Lo anterior es válido; no obstante si la tasa de rentabilidad del activo es inferior a la tasa de interés de los créditos, la situación se revierte generando un escenario de pérdidas mucho mayores frente a que si no se hubiesen apalancado externamente. La inadecuada combinación de las fuentes de fondeo Deuda Vs Patrimonio determina un alto Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC), lo que determina una baja valoración de la empresa… por VPFCLO y por VPFEVA.

33 GRADO DE APLANCAMIENTO FINANCIERO (GAF):
El objetivo de este análisis se fundamenta en la teoría de la indiferencia ya que la decisión desde esta sola óptica de análisis se determinara a través de los escenarios comparados entre la Utilidad Antes de Impuestos (UAII) Vs la Utilidad por Acción (UPA); siendo así se estudiará el impacto sobre la Utilidad Por Acción en relación a diferentes combinaciones de fuentes de fondeo entre Deuda y Patrimonio.

34 GRADO DE APLANCAMIENTO FINANCIERO (GAF):
Como puede verse en el gráfico existe una relación entre el nivel de la Deuda y la UAII, así mismo existe una relación entre el nivel del Patrimonio y el de la UPA. Hay que tener cuidado por un lado de no descapitalizar la empresa por repartir demasiadas utilidades y sacrificar el futuro y por el otro desestimular a los inversionistas por un bajo nivel de UPA.

35 FUENTES DE FINANCIACIÓN: