Riesgo de Mercado Prof. Cristian R. Arroyo López.

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1 Riesgo de Mercado Prof. Cristian R. Arroyo López

2 Precio & Rendimiento Riesgo de Mercado

3 Precio Existe una relación inversa entre el rendimiento y el precio.
=Price (…) Precio real 150 Precio Bono 100 Aproximación con Duración y convexidad. 50 Rendimiento Anual

4 Precio Liquidación   es la fecha de liquidación del valor bursátil. La fecha de liquidación del valor bursátil es la fecha posterior a la fecha de emisión en la que el comprador adquiere el valor bursátil. Vencto   es la fecha de vencimiento del valor bursátil. La fecha de vencimiento es cuando expira el valor bursátil. Tasa   es la tasa de interés nominal anual (interés en los cupones) de un valor bursátil. Rendto   es el rendimiento anual de un valor bursátil. Valor_de_rescate   es el valor de rescate del valor bursátil por cada 100 $ de valor nominal. Frecuencia   es el número de pagos de cupón al año. Para pagos anuales, frec = 1; para pagos semestrales, frec = 2; para pagos trimestrales, frec = 4. Base   determina en qué tipo de base deben contarse los días. Base Base para contar días 0 u omitido EE. UU. (NASD) 30/360 1 Real/real 2 Real/360 3 Real/365 4 Europea 30/360

5 Ejemplo Precio= 95.89 Certificado con las siguientes características:
Valor Facial: $100,00 Tasa de Interés: 6% anual Rendimiento: 7% anual Plazo: 5 años Frecuencia: anual Base: 360 Precio= 95.89

6 Ejercicio Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008
Intrumento 1 Instrumento 2 Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008 Fecha de Vencimiento: 1/1/2010 Tasas 6% Rendimiento: 10% Periodicidad: 2 Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008 Fecha de Vencimiento: 1/1/2015 Tasas 6% Rendimiento: 10% Periodicidad: 1

7 Ejercicio Relación de las variables
Vencimiento. Directa Inversa Tasas de Interés Directa Inversa Rendimiento Directa Inversa Frecuencia Directa Inversa

8 Duración, Duración Modificada, Duración Moneda
Riesgo de Mercado

9 La Duración: ¿Qué es y para que sirve?
Indicador desarrollado por Frederick Macaulay en pero que a partir de la década de los años '70 cobró gran importancia ... es la vida media ponderada de los flujos de caja, usando el valor presente de cada flujo como base de ponderación. Se la utiliza de dos maneras: Para determinar el plazo promedio del bono, Para determinar la sensibilidad del bono

10 La Duración como: Indicador del plazo de vencimiento
Indica el plazo por vencer promedio del instrumento. Dado en función del promedio de los flujos de pago, cada uno con un plazo de vencimiento distinto. Indicador expresado en años. No es un promedio simple sino un promedio ponderado, usando como ponderador al Valor Actual de cada flujo.

11 Duración Donde: d = duración de Macaulay medida en años
=Duracion(…) =Duration (…) Donde: d = duración de Macaulay medida en años Vat = Valor Actual Total del Bono, es decir, el Precio Sucio VAi = Valor Actual del flujo i pvi = plazo por vencer en días del flujo i

12 Duración en Excel Liquidación   es la fecha de liquidación del valor bursátil. La fecha de liquidación del valor bursátil es la fecha posterior a la fecha de emisión en la que el comprador adquiere el valor bursátil. Vencto   es la fecha de vencimiento del valor bursátil. La fecha de vencimiento es cuando expira el valor bursátil. Cupón   es la tasa de interés nominal anual (interés en los cupones) de un valor bursátil. Rendto   es el rendimiento anual de un valor bursátil. Frecuencia   es el número de pagos de cupón al año. Para pagos anuales, frec = 1; para pagos semestrales, frec = 2; para pagos trimestrales, frec = 4. Base   determina en qué tipo de base deben contarse los días.

13 Ejemplo Certificado con las siguientes características: Valor Facial: $100,00 Tasa de Interés: 6% anual Rendimiento: 6% anual Plazo: 5 años Frecuencia: anual Base: 360 Duración =

14 Ejercicio Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008
Intrumento 1 Instrumento 2 Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008 Fecha de Vencimiento: 1/1/2010 Tasas 6% Rendimiento: 10% Periodicidad: 2 Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008 Fecha de Vencimiento: 1/1/2015 Tasas 6% Rendimiento: 10% Periodicidad: 1

15 Ejercicio Relación de las variables
Vencimiento. Directa Inversa Tasas de Interés Directa Inversa Rendimiento Directa Inversa Frecuencia Directa Inversa

16 Duración Modificada Conocida en algunos textos como Volatilidad del Bono, siendo más bien un paso previo para llegar a la Duración en Dólares, su fórmula es:                                                                  donde: dm = duración modificada Rend = Rendimiento Efectivo Anual =MDuracion(…) =MDuration (…)

17 Duración Modificada en Excel
Liquidación   es la fecha de liquidación del valor bursátil. La fecha de liquidación del valor bursátil es la fecha posterior a la fecha de emisión en la que el comprador adquiere el valor bursátil. Vencto   es la fecha de vencimiento del valor bursátil. La fecha de vencimiento es cuando expira el valor bursátil. Cupón   es la tasa de interés nominal anual (interés en los cupones) de un valor bursátil. Rendto   es el rendimiento anual de un valor bursátil. Frecuencia   es el número de pagos de cupón al año. Para pagos anuales, frec = 1; para pagos semestrales, frec = 2; para pagos trimestrales, frec = 4. Base   determina en qué tipo de base deben contarse los días.

18 Ejemplo Duración Modificada
Certificado con las siguientes características: Valor Facial: $100,00 Tasa de Interés: 6% anual Rendimiento: 6% anual Plazo: 5 años Frecuencia: anual Base: 360 Duración Modifica =

19 Ejercicio Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008
Intrumento 1 Instrumento 2 Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008 Fecha de Vencimiento: 1/1/2010 Tasas 6% Rendimiento: 10% Periodicidad: 2 Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008 Fecha de Vencimiento: 1/1/2015 Tasas 6% Rendimiento: 10% Periodicidad: 1

20 Ejercicio Relación de las variables
Vencimiento. Directa Inversa Tasas de Interés Directa Inversa Rendimiento Directa Inversa Frecuencia Directa Inversa

21 Duración en Moneda Se usa para medir la sensibilidad del bono
Es la Primera Derivada de la Función de Precio. Sirve para determinar cuán sensible es el bono, es decir, cuánto puede variar el Precio ante un cambio en el Rendimiento deseado.                                                  donde: d$ = duración en dólares dm = duración modificada VAt = Valor Actual Total del Bono, es decir, el Precio Sucio

22 VA (Valor actual de una inversión)
Argumentos de la Función Tasa   Nper  Pago Vf  Tipo

23 Argumentos de la Función
Tasa   es la tasa de interés por período. Por ejemplo, si obtiene un préstamo para un automóvil con una tasa de interés anual del 10 por ciento y efectúa pagos mensuales, la tasa de interés mensual será del 10%/12 o 0,83%. En la fórmula escribiría 10%/12, 0,83% ó 0,0083 como tasa. Nper   es el número total de períodos de pago en una anualidad. Por ejemplo, si obtiene un préstamo a cuatro años para comprar un automóvil y efectúa pagos mensuales, el préstamo tendrá 4*12 (ó 48) períodos. La fórmula tendrá 48 como argumento nper. Pago   es el pago efectuado en cada período, que no puede variar durante la anualidad. Generalmente el argumento pago incluye el capital y el interés, pero no incluye ningún otro arancel o impuesto. Por ejemplo, los pagos mensuales sobre un préstamo de $ a cuatro años con una tasa de interés del 12 por ciento para la compra de un automóvil, son de 263,33 $. En la fórmula escribiría -263,33 como argumento pago. Si se omite el argumento pago, deberá incluirse el argumento vf. Vf   es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar el último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el valor futuro de un préstamo es 0). Si desea ahorrar $ para pagar un proyecto especial en 18 años, $ sería el valor futuro. De esta forma, es posible hacer una estimación conservadora a cierta tasa de interés y determinar la cantidad que deberá ahorrar cada mes. Si se omite el argumento vf, deberá incluirse el argumento pago. Tipo   es el número 0 ó 1 e indica cuándo vencen los pagos. Defina tipo como Si los pagos vencen 0 u omitido Al final del período 1 Al inicio del período

24 Ejemplo Valor Actual= 74.73 Precio Sucio= 74.73%
Certificado con las siguientes características: Valor Facial: $100,00 Tasa de Interés: 6% anual Rendimiento: 6% anual Plazo: 5 años Frecuencia: anual Base: 360 El precio Sucio se obtiene en función del porcentual equivalente. Valor Actual= 74.73 Precio Sucio= 74.73%

25 Ejercicio Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008
Intrumento 1 Instrumento 2 Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008 Fecha de Vencimiento: 1/1/2010 Tasas 6% Rendimiento: 10% Periodicidad: 2 Monto: $100,00 Fecha de Compra: 1/1/2008 Fecha de Vencimiento: 1/1/2015 Tasas 6% Rendimiento: 10% Periodicidad: 1

26 Ejercicio Relación de las variables
Vencimiento. Directa Inversa Tasas de Interés Directa Inversa Rendimiento Directa Inversa Frecuencia Directa Inversa