UNIDAD 5 ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en las empresas.

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1 UNIDAD 5 ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA

2 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en las empresas para tomar decisiones de inversión, que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar una variable (la inversión inicial, la duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc.) De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular y mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores de apreciación por nuestra parte en los datos iniciales.

3 CERTIDUMBRE La certidumbre es la condición en que los individuos son plenamente informados sobre un problema, las soluciones alternativas son obvias, y son claros los posibles resultados de cada decisión. En condiciones de certidumbre, la gente puede al menos prever (si no es que controlar) los hechos y sus resultados. Esta condición significa el debido conocimiento y clara definición tanto del problema como de las soluciones alternativas. Una vez que un individuo identifica soluciones alternativas y sus resultados esperados, la toma de la decisión es relativamente fácil.

4 El responsable de tomar la decisión sencillamente elige la solución con el mejor resultado potencial. Por ejemplo, de un agente de compras de una imprenta se espera que ordene papel de calidad estándar al proveedor que ofrezca el menor precio y mejor servicio.

5 INCERTIDUMBRE La incertidumbre es la condición en que un individuo no dispone de la información necesaria para asignar probabilidades a los resultados de las soluciones alternativas. De hecho, quizá el individuo esté imposibilitado incluso para definir el problema, y mucho más para identificar soluciones alternativas y posibles resultados. La incertidumbre suele indicar que el problema y las soluciones alternativas son tanto ambiguos como extremadamente inusuales.

6 DEFINICIÓN DE RIESGO Riesgo es la vulnerabilidad ante un potencial perjuicio o daño para las unidades, personas, organizaciones o entidades. Cuanto mayor es la vulnerabilidad mayor es el riesgo, pero cuanto más factible es el perjuicio o daño, mayor es el peligro. Por tanto, el riesgo se refiere sólo a la teórica "posibilidad de daño" bajo determinadas circunstancias, mientras que el peligro se refiere sólo a la teórica "probabilidad de daño" bajo esas circunstancias.vulnerabilidad

7 Por ejemplo, desde el punto de vista del riesgo de daños a la integridad física de las personas, cuanto mayor es la velocidad de circulación de un vehículo en carretera mayor es el "riesgo de daño" para sus ocupantes, mientras que cuanto mayor es la imprudencia al conducir mayor es el "peligro de accidente" (y también es mayor el riesgo del daño consecuente).

8 En el sentido mas básico riesgo es la posibilidad de perdida financiera. Los activos que tienen mas posibilidades de perdida son considerados mas arriesgados que los que tienen menos posibilidades de perdida. En un sentido mas formal los términos riesgo e incertidumbre se usan indistintamente para referirse al grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo especifico.

9 EJEMPLO UN bono gubernamental de 1000.00 dólares que garantiza a su tenedor 5 dólares de interés después de 30 días no tiene ningún riesgo porque no existe ningún grado de variación relacionado con el rendimiento. Por otro lado una inversión de 1000.00 dólares en acciones comunes de una empresa, que durante los mismos 30 días puede ganar de 0 a 10 dólares, es muy riesgosa debido al alto grado de variación de su rendimiento.

10 Cuanto mas seguro es el rendimiento de un activo menor es su grado de variación y, por lo tanto, menor es el riesgo. Algunos riesgos afectan tanto a los administradores financiero como a los accionistas. La siguiente tabla describe brevemente las fuentes de riesgo que afectan a las empresas y a sus accionistas:

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12 Análisis de sensibilidad Utiliza varios cálculos del rendimiento posible para obtener una percepción del grado de variación entre los resultados. Un método común implica realizar cálculos pesimistas ( los peores) mas probables (esperados) y optimistas (los mejores) de los rendimientos relacionados con un activo especifico. En este caso, el riesgo del activo se puede medir con el intervalo de los rendimientos. El intervalo se obtiene restando el resultado pesimista del resultado optimista. Cuanto mayor sea el intervalo mayor será el grado de variación o riesgo que tiene el activo.

13 EJEMPLO Norman Company una empresa fabricante de equipo de golf por pedido desea elegir la mejor de dos inversiones, A y B. Cada una requiere de un desembolso inicial de 10,000 dólares y tiene una tasa de rendimiento anual mas probable del 15 %, la administración ha realizado cálculos pesimistas y optimistas de los rendimiento relacionados con cada una. La siguiente taba presenta los tres cálculos para cada activo junto con su intervalo.

14 ACTIVOS A Y B Activo AActivo B Inversión Inicial $10,000$10,000. Tasa de rendimiento anual Pesimista 13%7% Mas Probable 15% Optimista 17%23% Intervalo 4%16%

15 La tabla presenta los tres cálculos para cada activo, junto con su intervalo. El activo A parece ser menos riesgoso que el activo B; su intervalo del 4% (17%-13%) es menor que el intervalo del 16% ( 23%-7%) del activo B. El administrador que toma las decisiones tiene aversión al riesgo y preferirá el activo A en vez del activo B porque el activo A ofrece el mismo rendimiento mas probable que el activo B (15 %) con menor riesgo (intervalo mas pequeño.

16 RIESGO Y TIEMPO Las inversiones pueden darse en diferentes tiempo, bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa.inversionesla empresacapitalempresa Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son prácticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco mas de riesgo dentro del mercado.riesgo mercado

17 Antes de decidir cuál es el nivel de tolerancia al riesgo, debe considerar dos tipos de riesgos: el riesgo de que una inversión no genere el rendimiento esperado (el riesgo de inversión) y el riesgo de que la inflación se lleve el valor de los ahorros (el riesgo de inflación). En general, las acciones implican mayor riesgo de inversión y menor riesgo de inflación. Los bonos y los instrumentos a corto plazo presentan menor riesgo de inversión, pero mayor riesgo de inflación. A la larga, su grado de comodidad con cada tipo de riesgo ayudará a determinar cuál es la combinación de inversiones adecuada.

18 EL PAPEL DEL VALOR TEMPORAL DEL DINERO EN LAS FINANZAS Los administradores financieros y los inversionistas se enfrentan a oportunidades de ganar tasas de interés positivas sobre sus fondos, una a través de la inversión en proyectos atractivos y dos en valores o depósitos que rinden intereses. Por lo tanto el momento en que ocurren las salidas y entradas de efectivo tiene consecuencias económicas importantes que los administradores financieros reconocen explícitamente como valor temporal del dinero.

19 El valor temporal del dinero se basa en la creencia de que un dólar hoy vale mas que un dólar que se recibirá en el futuro. Iniciamos considerando los dos enfoque del valor temporal del dinero, el valor futuro y el valor presente. Valor futuro y valor presente. Las decisiones y valores financieros se evalúan usando técnicas de valor futuro o valor presente.

20 Las técnicas de valor futuro miden los flujos de efectivo al final de la vida de un proyecto. Las técnicas de valor presente miden los flujos de efectivo al inicio de la vida de un proyecto(tiempo cero). El valor futuro es efectivo que se recibirá en una fecha futura especifica y el valor presente es como efectivo que se tiene a la mano hoy.

21 PATRONES BÁSICOS DEL FLUJO DE EFECTIVO El flujo de efectivo ( Entradas y salidas) de una empresa se describe por medio de su patrón general. Se define como un monto único, una anualidad o un ingreso mixto. Monto Único: Es un monto global que se posee actualmente o se espera en alguna fecha futura. Anualidad: Es un ingreso de flujos de efectivo periódicos e iguales. Ingreso Mixto: Es un ingreso de flujos de efectivo que no es una anualidad ; un ingreso de flujos de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan ningún patrón especifico.

22 MONTO ÚNICO VALOR FUTURO DE UN MONTO UNICO Valor en una fecha futura especifica de un monto actual colocado en deposito el día de hoy y que gana un interés a una fecha determinada. Se calcula aplicando un interés compuesto durante un periodo especifico. Interés compuesto. Interés ganado en un deposito especifico y que se ha vuelto parte del principal al final de un periodo especifico. Principal. Monto de dinero sobre el que se pagan intereses

23 EJEMPLO Si Fred Moreno deposita 100 dólares en una cuenta de ahorro que paga 8% de interés compuesto anual, al final de un año tendrá 108 dólares en la cuenta, es decir, el principal inicial de 100 dólares mas 8% ( 8 dólares) de interés. El valor futuro al final del primer año se calcula mediante la siguiente ecuación : Valor futuro al final del año 1= 100 dólares * (1+0.08) = 108 dólares

24 Si Fred mantuviera este dinero en la cuenta durante otro año, recibiría un interés a la tasa de 8% sobre el nuevo principal de 108 dólares. Al final de este segundo año habría 116.64 dólares en la cuenta. Este monto representaría el principal a principios del segundo año (108 dólares ) más 8% de los 108 dólares (8.64 dólares) de interés. El valor futuro al final del segundo año se calcula mediante la siguiente ecuación. Valor futuro al final del año 2= 108 dólares * (1+0.08) = 116.64 dólares

25 En resumen: Valor futuro al final del año 2= 100 dólares * (1+0.08) * (1+0.08) = = 100 dólares * (1+0.08) 2 = 116.64 dólares

26 ECUACIÓN PARA CALCULAR EL VALOR FUTURO FVn = PV * (1 + i )n Donde FVn = Al valor futuro al final del periodo n PV = Principal Inicial o valor presente i = Tasa de interés anual pagada n = Numero de periodos, (generalmente años) que el dinero se mantiene en deposito.

27 OTRO EJEMPLO Juan López deposita 800 dólares en una cuenta de ahorros que paga el 6% de interés compuesto anual. Desea saber cuanto dinero tendrá en la cuenta al termino de 5 años. FV 5 = 800 * (1 + 0.06) 5 = 800 * (1.338) = 1,070.40 dólares

28 VALOR PRESENTE DE UN MONTO UNICO Con frecuencia, es útil determinar el valor actual de un monto futuro de dinero, por ejemplo ¿cuanto tendría que depositar hoy en una cuenta que paga el 7 % de interés anual para acumular 3,000 dólares al termino de 5 años?. El valor presente es el valor actual en dólares de un monto futuro; es decir, la cantidad de dinero que deberá invertirse hoy a una tasa de interés determinada, durante un periodo especifico, para igualar el monto futuro.

29 CONCEPTO DE VALOR PRESENTE El proceso para calcular los valores presentes se conoce como descuentos de flujos de efectivo. Esta tasa de rendimiento anual recibe diversos nombres como tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de capital y costo de oportunidad.

30 EJEMPLO Pedro Cortez tiene la oportunidad de recibir 300 dólares dentro de un año si puede ganar el 6% sobre sus inversiones en el curso normal de los acontecimientos, ¿ Cuanto es lo máximo que debe pagar ahora por esta oportunidad? Para responder a esta pregunta Pedro debe determinar cuantos dólares tendrá que invertir hoy al 6% para obtener 300 dólares dentro de un año. Si PV equivale a este monto desconocido y usamos la misma formula que en análisis del valor futuro, tenemos:

31 PV * (1 + 0.06) = 300 dólares Al despejar esta ecuación para conocer el PV obtenemos: PV = 300 dólares (1 +0.06) PV = 283.02 dólares El valor actual ( valor presente) de 300 dólares recibidos dentro de un año a partir de hoy, dado un costo de oportunidad del 6%, es de 283.02 dólares. Es decir, invertir 283.02 dólares hoy al costo de oportunidad del 6% generará 300 dólares al termino de un año.

32 ECUACIÓN PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE PV = FV n = FVn * 1. (1 + i) n (1 + i ) n

33 EL ÁRBOL DE DECISIONES El Árbol de Decisiones es una técnica enmarcada dentro del desarrollo de métodos y sistemas de razonamiento utilizados en investigaciones de inteligencia artificial y programación de aplicaciones, por su estructura son fáciles de comprender y analizar; su utilización cotidiana se puede dar en diagnósticos médicos, predicciones meteorológicas, controles de calidad, y otros problemas que necesiten de análisis de datos y toma de decisiones

34 Dentro de la Ciencia Económica se puede utilizar para la predicción de resultados de diversas políticas o estrategias a seguir, en las finanzas se puede utilizar para el análisis de riesgo crediticio, decisiones de inversión o decisiones de gestión financiera.

35 El Árbol de Decisiones se basa en la aplicación de un conjunto de reglas SI-ENTONCES, utiliza funciones lógicas que nos llevarán a disyunciones de posibles resultados (SI compro acciones de una minera ENTONCES su precio puede subir O bajar)

36 Entre las facilidades de utilizar un árbol de decisiones podemos encontrar que nos permite plantear claramente el problema de tal manera que todas las opciones sean analizadas, hacer un análisis rápido de todas las consecuencias de las posibles decisiones. Ya que utiliza un esquema que cuantifica el costo de los resultados y las probabilidades de que los diferentes resultados aparezcan, nos ayuda a tomar decisiones adecuadamente.

37 Dentro de la Gerencia y la Administración financiera serán de gran ayuda pues se logrará tener un mapa que pueda medir el riesgo y beneficios de las decisiones tomadas, claramente será de mayor precisión en cuanto se pueda contar con la mayor cantidad de información posible que nos permita elegir las opciones que minimicen el riesgo y maximicen los beneficios.

38 Aplicaciones La técnica del Árbol de Decisiones puede ser aplicada en cualquier problema de toma de decisiones, sin embargo se tiene un uso amplio en la toma de decisiones de inversión, reinversión, políticas de créditos y financiamiento a corto y largo plazo.

39 El procedimiento Árbol de decisión crea un modelo de clasificación basado en árboles y clasifica casos en grupos o pronostica valores de una variable (criterio) dependiente basada en valores de variables independientes (predictores).

40 VARIABLES DEPENDIENTES E INDEPENDIENTES Las variables involucradas en una relación causal se pueden clasificar como dependientes e independientes. Los términos “dependiente” e “independiente” representan una relación entre las variables. Un cambio en la variable dependiente es causado por (o ‘depende’ de) un cambio ocurrido en la variable independiente. Los cambios en la variable independiente, por su parte, ‘causan’ cambios en la variable dependiente.

41 Por ejemplo, un buen maestro hace que los niños aprendan. Así, en este caso, “buen maestro” es la variable independiente, mientras que el “aprendizaje” que ocurre en la cabeza de los estudiantes es la variable dependiente

42 Así como una correlación no puede decir nada definitivo en términos de causalidad, tampoco puede decir nada acerca de la dirección de la causalidad. En otras palabras, aun cuando parezca haber una relación directa entre dos variables, un análisis de correlación no nos indica cuál variables es dependiente y cuál independiente, es decir, no nos indica qué variable es “la que causa” y cual es “la causada”.

43 VARIABLE INDEPENDIENTE Un factor o fenómeno que causa o influye en otro factor o fenómeno llamado variable dependiente. Por ejemplo, si estamos analizando el nivel de consumo, el nivel de ingreso será una variable independiente, ya que causa e influye en el consumo. En una ecuación o modelo matemático (económico o financiero en nuestro caso), la variable independiente es la variable cuyo valor viene dado. En un experimento, es el factor que influye en la variable objeto de estudio variable dependiente variable

44 VARIABLE DEPENDIENTE Podemos definir una variable dependiente como aquel factor o fenómeno que cambia por el efecto de otro factor o fenómeno llamado variable independiente. En una ecuación o modelo matemático (económico o financiero en nuestro caso), la variable dependiente es la variable cuyo valor es el resultado de la ecuación o modelo. En un experimento, es la variable objeto de estudiovariable independiente variable