Evaluación de inversiones Tema 2: Cálculo financiero de la operación Miguel Ampudia Fraile.

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1 Evaluación de inversiones Tema 2: Cálculo financiero de la operación Miguel Ampudia Fraile

2 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile 2 Contenidos ► Presentación. ► Visión económica y financiera. ► Flujos de caja diferenciales. ► Coste Medio Ponderado del Capital CMPC (WACC).

3 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Modelo de Descuento de Flujos de Caja ► Premisa: Determinar el valor fundamental (intrínseco) de un activo/inversión. ► Valor fundamental: valor actualizado de todos los flujos de caja (esperados) generados por el activo/inversión. ► El flujo de caja es un concepto económico.

4 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Visión económica y financiera ► Beneficio contable (convención) vs Beneficio económico (hechos) ► Diferencias que podemos encontrar: –Amortización. –∆ fondo maniobra, ∆ inversiones. –Contabilidad creativa (e.g. Enron).

5 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile 5 Algunos conceptos contables ► Sigue siendo necesario entender la información contable: ► Balance de situación. ► Cuenta de pérdidas y ganancias. ► Fondo de Maniobra: parte del activo circulante financiada con recursos de carácter permanente. NOF = FM = WC = ACN = (Existencias + Cuentas a cobrar + Tesorería) – (Cuentas a pagar: proveedores, acreedores, impuestos a pagar).

6 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Flujos de caja diferenciales ► Diferencia entre entradas y salidas monetarias. ► Partimos del concepto contable de beneficio. ► Varias definiciones en función de quién sea la parte a retribuir. –Retribución del capital: valoramos toda la empresa. –Retribución del accionista: valoramos la empresa excluyendo la retribución destinada a los prestamistas.

7 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Flujo de caja libre ► Flujo de caja para los accionistas si la empresa no tuviera deuda. ► Parece artificial, entenderemos el por qué más adelante…

8 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Flujo de caja de capital ► Flujo de caja para los accionistas y deudores de la empresa. FCC = FCL + Gastos financieros*t Usamos ambos flujos para valorar la empresa en su totalidad, la tasa de descuento en cada caso es por tanto distinta. Lo más común es hacer uso del FCL.

9 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Coste Medio Ponderado del Capital (WACC)

10 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Coste Medio Ponderado del Capital (WACC)

11 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile Capital Asset Pricing Model (CAPM)

12 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile WACC: ejemplo 1

13 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile WACC: ejemplo 2

14 Evaluación de inversiones – Miguel Ampudia Fraile

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