El presupuestodecapital eselprocesode planeación y administración de las inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de.

Presentación del tema: "El presupuestodecapital eselprocesode planeación y administración de las inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de."— Transcripción de la presentación:

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2 El presupuestodecapital eselprocesode planeación y administración de las inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la organización tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que pueden ser rentables para la compañía. Se puede decir, de una forma muy general, que esta evaluación se hace comprobando si los flujos de efectivo que generará la inversión en un activo exceden a los flujos que se requieren para llevar a cabo dicho proyecto. 2

3 Un presupuestode 3 capital malrealizadopuede traer consecuencias muy graves para la empresa, del mismo modo que un presupuesto de capital efectuado de forma correcta le puede traer muchos beneficios. Las inversiones en activos fijos con fines de crecimiento o de renovación de tecnología por lo regular implican desembolsos muy significativos,ademásde adquierenconlaintención queestos activos se demantenersepor periodos de tiempo que, con frecuencia, se extienden por cinco años o más.

4 Porejemplo, 4 unadecisiónde presupuestosde capitalseríaconsiderarla apertura deunanuevanueva sucursal.Estetipodedecisionessontrascendentes determinaráloquela empresa seráenel porque futuro, porloqueenellanodebenintervenir solamentelaspersonasespecialistaseneláreade quees todas uncompromisodelos lasáreasfuncionalesde finanzas,sino responsablesde la empresa.

5 El proceso del presupuesto de capital empieza con la definición de la estrategia y las metas de la empresa para determinar en cuál o cuáles áreas de negocios participará, posteriormente se generan y valoran las ideas de proyectos de inversión, luego se obtiene la información pertinente para la idea o ideas 5 consideranconvenientes,parafinalmente financieramenteel proyecto ytomaruna quese evaluar decisión.

6 Enla evaluación 6 del proyecto noessuficiente considerarlosflujosquegenerará,nieldesembolso necesarioparallevarloacabo.Tambiéndeben considerarse la probabilidad de que ocurran los flujos de efectivo, así como el período en el que se presentarán los flujos. En otras palabras, la evaluación financiera del proyecto debe considerar la magnitud, el momento y el riesgo de todos los flujos de efectivo relevantes relacionados con el proyecto.

7 Cuando las empresas buscan crecer deben analizar y calcular varias situaciones antes de comprometer recursos para expandir, reemplazar o renovar los activos fijos, o para concretar inversiones de otro tipo a largo plazo. Para ello, deben revisar los costos y beneficios proyectados relacionados. Este proceso de evaluación y selección lo denominaremos presupuesto de capital. 7

8 El Presupuesto de capital es el proceso que consiste en evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo que estén alineadas con la meta de la empresa de incrementar al máximo la riqueza de sus propietarios. Las empresas realizan diversas inversiones a largo plazo, pero las más comunes son las realizadas en activos fijos como la propiedad, planta y equipo. A estos activos se les conoce con frecuencia como activos redituables, que significa, en términos generales, que son la base de la generación de ganancias y valor de la empresa. 8

9 Por lo tanto, debemos desarrollar unas etapas en el proceso de presupuesto de capital. Hemos dividido este proceso en cinco pasos distintos, interrelacionados, y denominados de la siguiente manera: generación de propuestas, revisión y análisis, toma de decisiones, puesta en marcha y seguimiento. 9

10 Generación 10 depropuestas:seesperaquelas los propuestasdeinversiónsegenerenentodos nivelesdelaorganizaciónempresarial,lacualesson revisadas inicialmente por los jefes de área y luego por los integrantes del departamento financiero. Laspropuestasquenecesitanmayoresfondos,son revisadas con mayor detalle que las menos costosas.

11 Revisión y análisis: toda propuesta debe tener su conveniencia empresarial y su viabilidad económica. Esta etapa debe ir acompañada de un informe sobre el análisis de la propuesta dirigido a las personas encargadas de su ejecución. Toma de decisiones: en términos generales las decisiones de desarrollo de las propuestas (gasto de capital) son determinadas de acuerdo con los límites monetarios. 11

12 Puesta en marcha: luego de su aprobación, los gastos de capital se realizan y los proyectos se ponen en marcha. Seguimiento: los resultados se supervisan y, tanto los costos como los beneficios, se comparan con los esperados. Todas las etapas son importantes en el desarrollo de los gastos de presupuesto de capital, sin embargo, la segunda y la tercera etapa consumen la mayoría del tiempo, y la quinta permite mejorar de manera continua la exactitud de los cálculos de los flujos de efectivo. 12

13 Costo de capital: el costo de capital de una empresa sedefinecomo proporcionan elcostodelosfondosquesele parasuactividad.Algunos inversionistas la conocen como la tasa de rendimiento requerida, ya que especifica la tasa mínima de rendimiento que se requerirá para las inversiones de la compañía. En otras palabras, el costo de capital sirve como elemento de decisión para elegir entre diferentes proyectos posibles de realizar. 13

14 Al tomar decisiones de inversión nos encontramos frente a varias clases de proyectos, entre los más comunes vemos: proyectos independientes, proyectos mutuamente excluyentes y proyectos contingentes. Estas clases van a influir en la toma de decisión sobre la realización de la inversión. 14

15 Proyectos independientes: son aquellos cuya aceptación o rechazo, no tiene porque anular a otros proyectos. Si existe la disponibilidad de recursos es posible que se adopten varios proyectos al mismo tiempo. Proyectos mutuamente excluyentes: son aquellos cuya aceptación excluye una o más propuestas alternas que tienen la posibilidad de realizar la mima función en la empresa. 15

16 Proyectos contingentes: son aquellos cuya aceptación depende del desarrollo de otros proyectos distintos. Cuando se tienen proyectos contingentes, es conveniente estudiar en conjunto todos los proyectos dependientes entre sí para realizar una evaluación más confiable. Disponibilidad de fondos: se infiere que existe disponibilidad de fondos cuando una empresa posee 16 proyectosquecumplenconlosparámetros seleccióndepresupuestosdecapital(tasa losfondossuficientesparainvertirentodossus de rendimiento requerida).

17 Los presupuestos de capital utilizan dos métodos de decisión, a los cuales hemos llamado de aceptación – rechazo, y de clasificación. El método de aceptación – rechazo determina si el proyecto cumple con las condiciones o criterios de aceptación mínimos de la empresa para las propuestas de gasto de capital. El método de clasificación consiste en priorizar los proyectos de acuerdo con cierta medida como la tasa 17 deretorno,porporejemplo.Sólosedeberealizarlala clasificación compañía. delosproyectosaceptablesporlala

18 inversióndecapitalcomoconvencionalesy 18 Porúltimo,podemosclasificarlosproyectosde no convencionales de acuerdo con el patrón de flujo de efectivo, lo cual consiste en que los convencionales poseen una salida de dinero y sucesivas entradas, mientras el no convencional consiste en una salida de dinero y consecuentes entradas y salidas. Con el fin de observar la estructura básica de los presupuestos de capital, la teoría económica nos dice que una compañía debe operar en el punto en el que el costo marginal de una unidad de producción adicional es igual al ingreso marginal derivado de la venta de la misma unidad de producción.

19 Proceso de planeación de los desembolsos sobre activos fijos, cuyos flujos de efectivo estimados son de largo plazo. La elaboración del presupuesto de capital implica la identificación, análisis y selección de proyectos con flujos de efectivo a más de un año. PRESUPUESTODE CAPITAL 19

20 Desembolsos de efectivo del que se espera la generación de flujos de efectivofuturodurante más de un año. Se distingue de un gasto operativonormal,toda vezqueseestimaun de los efectivo siguientes ingreso durante periodos. INVERSIÓN EN CAPITAL 20

21 Laadquisicióndeunnuevoequipo,inmuebleo edificio. El reemplazo de un activo de capital. Los programas de investigación y desarrollo. Las inversiones en existencias e inventarios. Las inversiones en educación y capacitación. La evaluación de fusiones y adquisiciones. Proyectos de seguridad y/o protección ambiental. La inversión en exploración y explotación. 21

22 Proyectos independientes. Proyectos mutuamente excluyentes. Proyectosdereemplazoomantenimientodel negocio. Proyectos de reemplazo o reducción de costos. Proyectos de expansión de productos existentes. Proyectos de expansión hacia nuevos productos. Proyectos de seguridad y/o protección ambiental. Proyectos contingentes, etc. 22

23 Generación d e 23 propuestasdeproyectosdeinversión consistentesconelplaneamientoestratégicodela empresa. Determinar que sólo los flujos de efectivo son relevantes. Analizarproyectosmutuamenteexcluyentesconvidas desiguales. Considerarlainflaciónylosimpuestosenelanálisisdel presupuesto de capital. Incorporarelriesgoenlasdecisionesdepresupuestode capital. Considerar el racionamiento (disponibilidad) de capital.

24 1.Medición sobre una base incremental 2.Los flujos deben considerarse después de impuestos. 3.Todos los efectos indirectos del proyecto deben incluirse en el calculo de los flujos de efectivo. 4.No considerar los costos hundidos durante la valuación 5. El valor de los recursos a emplear en el proyecto se miden en función a sus costo de oportunidad. 24

25 FLUJOS NETO DE EFECTIVO RELEVANTES Flujos de efectivo específicos que se deben considerar en una decisión de presupuesto de capital. 25 Regla: 1.Considerar sólo flujos de efectivo y no ingresos contables 2.Considerar flujos de efectivo incrementales

26 El flujo de efectivo es la diferencia entre los ingresos de caja y los egresos de caja. El flujo de efectivo se diferencia de los ingresos contables en los cargos no efectivos, como gastos de depreciación y amortización de intangibles. Los ingresos contables se registran cuando se producen las ventas y no cuando el cliente paga. Los gastos de capital se restan de las utilidades bajo la forma de depreciación, que no es un flujo de efectivo. 26

27 Considerar flujos de efectivo de operaciones y no de financiamiento. Los flujos de efectivo deben estimarse después de impuestos (FNE) 27 Considerar los flujos de efectivo cuando realmente ocurren. FLUJO NETO DE= CAJA INGRESO+DEPRECIACIÓN NETO RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL Depreciación = VA – VR Vida Útil

28 I- Situación al 2008 Utilidade s Contabl es 28 Flujos de Efectivo 0 Ventas100,000 Costos50,00050,00050,000 Depreciación 30,000 0 Ingreso Operativo20,00050,000 Impuestos (30%) 6,000 6,00 Ingreso Neto14,00044,000 UTILIDAD CONTABLE Y FLUJO DE EFECTIVO FNC = Ingreso Neto + Depreciación = 14,000 + 30,000 = 44,000

29 I- Situación al 2005 Utilidade s Contabl es 29 Flujos de Efectivo Ventas100,000100,000100,000 Costos50,00050,00050,000 Depreciación 10,000 10,000 0 Ingreso Operativo40,00050,00050,000 Impuestos (30%) 12,000 12,000 12,000 Ingreso Neto28,00038,00038,000 UTILIDAD CONTABLE Y FLUJO DE EFECTIVO FNC = Ingreso Neto + Depreciación = 28,000 + 10,000 = 38,000

30 PROBLEMATIC A Representan los cambios en los flujos totales de efectivo de una empresa que ocurren como resultado directo de la aceptación de un proyecto. 30  Costos hundidos  Costos de oportunidad  Factores externos  Costos operativos  Cambios en el capital de trabajo.

31 CASO SOBRE FLUJOS DE CAJA Y PRESUPUESTO DE CAPITAL 31

32 Una empresa tiene que decidir si compra una nueva máquina por B/.127,000 INTERROGANTES: ¿Cuáles son los flujos de caja relevantes? ¿Será la máquina rentable? ¿Qué tasa de rentabilidad se obtiene de la inversión? 32

33 El costo de la nueva máquina es US$ 127,000 La instalación costará US$ 20,000 33 Será necesaria una inversión en capital de trabajo de US$ 4,000 en el momento de la instalación. El proyecto incrementará los ingresos en US$ 85,000 por año, pero el costo de las operaciones lo hará en un 35% del incremento de las ventas. La depreciación es lineal. La empresa pretende mantener el proyecto durante 5 años. El valor residual al 5º año será de US$ 50,000 El costo de capital es 12% ; La tasa impositiva de la empresa es 30%

34 1. ANÁLISIS DE LOS FLUJOS DE CAJA INCREMENTALES ¿Qué nuevos flujos de caja recibirá la empresa si emprende el nuevo proyecto? Inversión inicial. Flujos de caja diferenciales durante la vida del proyecto. Flujos de caja terminales. 34

35 Inversión Inicial Flujo de Caja Terminal 35 Flujos de Caja Anual 0 1234 5 6 … n

36  Por ahora se asume que el riesgo del proyecto es el mismo riesgo que el del resto de proyectos de la empresa.  A partir de esta hipótesis, se podrá utilizar el costo de capital de la empresa como tasa de descuento o tasa de retorno requerida para evaluar proyectos de inversión. 36

37 ANÁLISIS DE LOS FLUJOS DE CAJA ¿Cuál es el flujo de caja en el “momento 0”? 37 + Precio de adquisición del activo +Costos de transporte e instalación - Precio de venta del equipo antiguo +Inversión en capital de trabajo +Impuesto de la venta del equipo antiguo = Inversión Neta Inicial (Incremental)

38 ¿Cuál es el flujo de caja en el “momento 0”? 38 + Precio de adquisición del activo= + Costos de transporte e instalación= - Precio de venta del equipo antiguo= + Inversión en capital de trabajo= + Impuesto a Gs de venta Eq. Antiguo = Inversión Neta Inicial (Incremental)= 127,000 20,000 0 4,000 0 (151,000)

39  ¿Qué flujos de caja incrementales se van a producir durante la vida del proyecto?  Para cada año se calculará, desde el año 1 hasta 5 39 puestos + Ingresos incrementales - Costos incrementales - Depreciación = Utilidad Antes de Impuestos Incremental - Im = UtilidadDespués de Impuestos Incremental + Depreciación Flujo Neto de Caja Anual (FNC)

40 Ingresos85,000 - Costos(29,750) - Depreciación(19,400) UAT35,850 - Impuestos 30%(10,755) UDT25,095 + Depreciación19,400 Flujo Neto de Caja44,495 ========== Depreciación =VA – VR=147,000 – 50,000=19,400 VU5 40

41 ¿Qué se incluye en el Flujo de Caja final del proyecto? 41 + Valor Residual +/- Impuesto de Plusvalías / Minusvalias + Recuperaciones del Capital de Trabajo Flujo de Caja Terminal

42 Valor Residual (VR)=50,000 Valor Neto Contable=Activo – Total Depreciado en flujo 5 VNC=147,000 – 97,000 = 50,000 Plusvalía (VR – VNC)=50,000 – 50,000 =0 Impuestos= Plusvalía X 0.30 =0 42

43 ¿Qué se incluye en el Flujo de Caja final del proyecto? 43 Valor Residual50,000 - Impuesto por Plusvalía0 Recuperación 4,000 Flujo de Caja Terminal54,000 ======

44 012345 INVERSIÓN(151,000) INGRESOS85,000 - COSTOS29,750 29,75029,750 - DEPRECIACIÒN19,400 UAT35.85035,850 35,85035,850 - IMPUESTOS 30%10,755 10,75510,755 UDT25,095 + DEPRECIACIÓN19,400 FNC44,495 +FNO54,000 FNC(151,000)44,495 98,495 44

45 FC (0)=-151,000 FNC (1 – 4)=44,495 FNC (5)=44,495 + 54,000 = 98,495 Tasa de Descuento=12% VAN=40,036 El proyecto debería ser aceptado TIR=20% 45

46 Supongamos que una empresa planifica una expansión y que tiene que seleccionar una de las dos máquinas. Se diferencian en su vida económica y en la capacidad ¿Qué máquina se seleccionará 46

47 Los flujos de caja después de impuestos son: 47 AñoMáquina 1Máquina 2 0(45,000) 120,00012,000 220,00012,000 320,00012,000 4 5 6 Tasa de rentabilidad requerida: 14% VAN 1 = 1,432 VAN 2 = 1,664 ¿Significa esto que la máquina 2 es mejor? ¡No! Ya que los dos VAN no pueden compararse.