Chile INSTRUMENTOS DE DEUDA.

Presentación del tema: "Chile INSTRUMENTOS DE DEUDA."— Transcripción de la presentación:

1 Chile INSTRUMENTOS DE DEUDA

2 BONOS

3 BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS
CON GARANTIA (BONOS) HIPOTECARIA: ABIERTA – CERRADA PRENDARIA CONTRATOS CAUSACION SIN GARANTIA (DEBENTURES) NO SUBORDINADOS SUBORDINADOS

4 BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS
PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE CONVERTIBILIDAD OTRAS Y TAMBIEN CLÁUSULAS RELATIVAS A UNIDAD MONETARIA FORMA DE AMORTIZACION BALLON PAYMENT PERIODO DE GRACIA CONDICIONES DE PREPAGO

5 TABLAS DESARROLLO DE UN BONO
BONO SERIE A, EMPRESA ELECTRICA S.A VALOR=100 UF AMORTIZACION:16 CUOTAS SEMESTRALES IGUALES CON DOS AÑOS DE GRACIA TASA DE INTERES:7,5% ANUAL TASA DE INTERES:3,682%SEMESTRAL CUPON :8,382 UF

6 TABLAS DE DESARROLLO CUPON AMORTIZACIÓN INTERESES FLUJO TOTAL 1 3,682
SALDO INSOLUTO 1 3,682 100,000 2 3 4 5 4,700 8,382 95,300 6 4,873 3,509 90,427 5,052 3,330 85,375 : 19 20 8,084 0,298 00,000

7 VALOR PAR DE UN BONO VP =SI * (1 + Te ) DONDE : VP= VALOR PAR
SI = SALDO INSOLUTO PO= DIAS DESDE LA ULTIMA FECHA DE PAGO o = DIAS DESDE LA EMISION = DIAS DE INTERESES DEVENGADOS Te = TASA DE EMISION o TASA CUPON EJEMPLOS VALOR PAR DEL BONO A 60 DIAS DE LA EMISION VP= 100* ( )(60/360) = VALOR PAR A 30 DIAS DEL PAGO DEL 5º CUPON VP= ( )(60/360) =

8 VALOR ACTUAL DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA
TASA DE INTERES DEL MERCADO=8.5% ANUAL TASA DE INTERES DEL MERCADO=4.1633%SEMS VALOR ACTUAL AL PAGO DEL 6º CUPON VA= = VALOR ACTUAL 30 DIAS DESPUES DEL PAGO DEL10º CUPON VA = * /360 = 67.89

9 VALOR DE TRANSACCION DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA
VT = VA VP VALOR DE TRANSACCION AL PAGO DEL 6º CUPON VA= VP= VT= = 96.87% 90.427 VALOR DE TRANSACCION 30 DIAS DSPUES DEL PAGO DEL10º CUPON VA = VP= * /360 =69.492 VT = = % 69.492

10 TASA DE MERCADO (TIR) DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA
DONDE tp = TIR POR SEMESTRE CALCULO DE LA TIR 30 DIAS DESPUES DEL PAGO DEL 10º CUPON 67.89 =( )* (1+tp) ( 1+tp)10 *(1+tp)2*30/360 = TIR = TM ( ) = 8.5%

11 ANALISIS DE LA DECISION
CONCEPTOS TRADICIONALES DILUCION DE LA UTILIDAD DILUCION DEL RIESGO DILUCION DEL CONTROL

12 Chile SECURITIZACIÓN

13 SECURITIZACIÓN SECURITIZACIÓN=INSTRUMENTALIZACIÓN “ES LA EMISIÓN DE VALORES O TITULOS CON RESPALDO DE ACTIVOS (VRA)”.

14 VENTAJAS PARA EL EMISOR: PERMITE SACAR DEL BALANCE ESTOS ACTIVOS.
REDUCE LA NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO, AL TRASPASAR ESTE AL INVERSIONISTA QUE ADQUIERE LOS INSTRUMENTOS. LIBERA LIMITES DE ENDEUDAMIENTO CON LOS BANCOS. PERMITE AHORRAR UN SPREAD QUE MEJORA EL RETORNO SOBRE LOS ACTIVOS, PUESTO QUE LA DESINTERMEDIACIÓN REDUCE LOS COSTO

15 VENTAJAS PARA EL INVERSIONISTA:
MAYOR COBERTURA DE ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES AL PÚBLICO. CARACTERISTICAS DE RIESGOS DIFERENTES A LOS ACTIVOS EXISTENTES EN EL MERCADO FINANCIERO, LO QUE PERMITE UNA MAYOR DIVERSIFICACIÓN SELECTIVIDAD EN RIESGOS Y PLAZOS. POSIBILITA TRANSFORMAR INVERSIONES DE CORTO PLAZO EN INVERSIONES DE LARGO PLAZO.

16 DESVENTAJAS PARA EL EMISOR:
REDUCE LOS INGRESOS NO OPERACIONALES, PUESTO QUE AL REALIZAR LAS GANANCIAS DE UN AÑO, SE DEJA DE RECIBIR LOS INTERESES POR VENTA, YA QUE ESTOS HAN SIDO TRANSFERIDOS A LOS INVERSIONISTAS. OBLIGA A DIVULGAR INFORMACIÓN A INVERSIONISTAS Y CLASIFICADORES DE RIESGO RESPECTO DE LA CALIDAD DE SUS ACTIVOS Y CLIENTES.

17 INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN
¿QUIÉNES ESTARIAN INTERESADOS EN SECURITIZAR SUS ACTIVOS? LAS GRANDES EMPRESAS QUE GENERAN SISTEMATICAMENTE UN GRAN VOLUMEN DE CUENTAS POR COBRAR: COMO LAS EMPRESAS DE SERVICIOS PÚBLICOS, (CTC, ENTEL, EMOS, ETC) LAS INSTITUCIONES QUE OTORGAN CREDITOS HIPOTECARIOS. LAS EMPRESAS DE LEASING. LAS FINANCIERAS QUE OTOGAN CREDITO DE CONSUMO. LAS TIENDAS POR DEPARTAMENTO.

18 INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN
ADEMAS, ALGUNAS INSTITUCIONES COMO: COLEGIOS, UNIVERSIDADES E INSTITUTOS PROFESIONALES. CLUBES DEPORTIVOS, COMO COLO COLO, UNIVERSIDAD CATOLICA, ENTRE OTROS, QUE CUENTAN CON INGRESOS REGULARES DE SU GRAN CANTIDAD DE ASOCIADOS.

19 INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN
¿ QUE INVERSIONISTAS ESTARIAN INTERESADOS EN ADQUERIR VRA’S? EXISTEN TRES SEGMENTOS: LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES NO REGULADOS, COMO LAS COMPAÑIAS DE INVERSIONISTAS NO FINANCIEROS. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES DE MADIANA REGULACIÓN, COMO LOS FONDOS MUTUOS, COMPAÑIAS DE SEGUROS GENERALES Y FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS. LAS AFP’S Y COMPAÑIAS DE SEGUROS DE VIDAS, QUIENES ESTÁN SUPERVISADAS POR LAS RESPECTIVAS SUPERINTENDENCIAS, QUIENES EXIGEN CLASIFICACIÓN Y LIMITES DETERMINADOS DE INVERSIÓN.

20 ENTRE LOS INSTRUMENTOS DE DEUDAS MÁS UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS CHILENAS AL RECURRIR AL FINANCIAMIENTO EXTERNO SE CUENTAN LOS SIGUIENTES CREDITOS BANCARIOS. COLOCACIONES PRIVADAS. BONOS EXTRANJEROS. EUROBONOS.

21 Chile ACCIONES COMUNES

22 ACCIONES COMUNES U ORDINARIAS
LAS ACCCIONES COMUNES REPRESENTAN LA PROPIEDAD DE LA EMPRESA Y SE ACREDITAN POR UN CERTIFICADO EN EL CUAL CONSTA EL NOMBRE DE AL SOCIEDAD EMISORA Y EL NOMBRE DEL POSEEDOR DE LAS ACCIONES. TAMBIEN A LAS ACCIONES COMUNES, SE LES DOMINA PROPIETARIOS RESIDUALES, PORQUE ESTAN SUBORDINADAS A TODOS LOS OTROS VALORES DE LA EMPRESA, ES DECIR, LOS TENEDORES DE ACCCIONES COMUNES, SON LAS ÚLTIMAS PERSONAS QUE TIENEN DERECHOS SOBRE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA, PERO SI SON LOS QUE CONTROLAN LA SOCIEDAD ELIGIENDO UN DIRECTORIO Y POR ESTA PROPIEDAD RECIBEN UN PAGO, EL CUAL ES EL DIVIDENDO, CON CARGO A LAS UTILIDAD ES QUE GENERA LA EMPRESA.

23 VENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES
1.- LAS ACCIONES CUMUNES NO IMPLICAN COSTOS FIJOS. EN COMPARACIÓN CON LOS INTERESES SOBRE LOS BONOS. NO HAY OBLIGACIÓN LEGAL DE PAGAR DIVIDENDOS, SALVO EL CASO QUE LA EMPRESA GENERE UTILIDADES. 2.- ES UN FINANCIAMIENTO QUE NO TIENE FECHA DE VENCIMIENTO. 3.- NO SE INCREMENTA EL RIESGO FINANCIERO DE LA EMPRESA. LA VENTA DE ACCIONES COMUNES AUMENTA LA CONFIABILIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA.

24 DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES
1.- LA VENTA DE ACCIONES COMUNES EXTIENDE LOS DERECHOS DE VOTACIÓN O DE CONTROL A LOS PROPIETARIOS ADICIONALES DE ACCIONES QUE INGRESAN A LA EMPRESA. 2.- LAS ACCIONES COMUNES DAN DERECHO A QUE UN MAYOR NÚMERO DE PROPIETARIOS COMPARTAN EL INGRESO DE LA EMPRESA.

25 DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES
3.- EL CARGO QUE REPRESENTÁN LOS DIVIDENDOS ES MÁS COSTOSO QUE EL CARGO DE LA DEUDA, YA QUE LOS DIVIDENDOS SE PAGAN DESPÚES DE IMPUESTOS 4.- LAS ACCIONES COMUNES SON DIFICILES DE COLOCAR, CUANDO HAY MUCHA INCERTIDUMBRE.

26 ACCIONES COMUNES GENERALIDADES
MERCADO NACIONAL INTERNACIONAL VALOR LIBROS DE MERCADO NOMINAL O PAR DE LIQUIDACIÓN

27 ACCIONES COMUNES GENERALIDADES
DERECHOS DE ACCIONISTA A UTILIDD RESIDUAL SOBRE NUEVAS EMISIONES A ADMINISTRAR RIESGO PARA EL ACCIONISTA RIESGO OPERATIVO RIESGO FINANCIERO

28 Chile ACCIONES PREFERENTES

29 ACCIONES PREFERENTES ES UNA FUENTE DE FINANCIAMIENTO HIBRIDA, YA QUE REUNE LAS CARACTERISTICAS DEL CAPITAL ACCIONARIO Y DE LA DEUDA. LAS ACCIONES PREFERENTES GARANTIZAN UN DIVIDENDO FIJO Y ADEMAS REPRESENTAN PARTE DE LA PROPIEDAD DE LA EMPRESA

30 VENTAJAS ACCIONES PREFERENTES
SE MANTIENE EL CONTROL DE LA EMPRESA . 2. ES MÁS FLEXIBLE LA CARGA CONTRACTUAL, QUE LOS INTERESES DE LA DEUDA.

31 DESVENTAJAS ACCIONES PREFERENTES
LAS ACCIONES PREFERENTES SON MÁS COSTOSAS QUE LA DEUDA. 2. AUMENTA EL RIESGO FINANCIERO.

32 ACCIONES PREFERIDAS GENERALIDADES
VALOR NOMINAL O PAR DE MERCADO DE LIQUIDACIÓN POR LO GENERAL EN INSTRUMENTO ES PERPETUO CON DIVIDENDO FIJO NO DE DERECHO A VOTO

33 ACCIONES PREFERIDAS GENERALIDADES
PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE CONVERTIBILIDAD (OPCION DEL TENEDOR) RESCATE(OPCION DE LA EMPRESA) LAS CLÁUSULAS DEL DIVIDENDO PUEDEN SER DIVIDENDO DETERMINADO SOBRE BASES FIJAS DIVIDENDO SUJETO A CAMBIOS PREESTABLECIDOS DIVIDENDO CON PARTICIPACIÓN DE UTILIDADES ACUMULABLE DURANTE UN CIERTO NÚMERO DE PERIODOS EL NO PAGO DEL DIVIDENDO PUEDE SIGNIFICAR RESCATE OBLIGADO PARTICIPACIÓN EN LA ADMINISTRACIÓN(DIRECTORES)

34 ANALISIS DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Chile ANALISIS DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO

35 FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO
SITUACION ACTUAL PROYECTO:$ ESTRUCTURAS DE CAPITAL:$ FINANCIAMIENTO COMUNES ACCIONES COMUNES: ACCIONES PREFERENTES AL 12% ANUAL ACCIONES PREFERENTES : 0 DEUDA A LARGO PLAZO AL 10% ANUAL DEUDA A LARGO PLAZO: 0 U.A.I.I : $ $ DE U.A.I.I. PROYECTADA TASA DE IMPUESTOS=15%

36 DILUCION DE LA UTILIDAD EFECTOS SOBRE LA U.P.A.
$ DIV. ACCS PREFERIDAS $ $ $ U.D.I. $ $ $ IMPUESTOS $ $ $ U.A.I $ INTERESES $ $ U.A.I.I. SITUACION FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO ACTUAL ACCES.COMUNES ACCES.PREFERIDAS DEUDA $ $ $ $ U.P.A. 200.00 Nº DE ACCS. $ UTILID. PARA ACCIONISTAS

37 DILUCION DEL RIESGO U.A.I.I. REQUERIDA PARA MANTENER U.P.A.
$ $ $ U.D.I. $ DIV. ACCS. PREFERIDAS $ $ UTILIDPARA ACCIONISTA NºDE ACCS $6.375 U.P.A. $ INTERESES $ $ $ U.A.I. $ $ $ $ IMPUESTOS U.A.I.I. $ $ $ $

38 PUNTOS DE INDIFERENCIA
ALTERNATIVA 1 ALTERNATIVA 2 (U.A.I.I.-I)*(1-T)-DP S = U.A.I.I.= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES I= INTERESES EN CADA ALTERNATIVA Dp= DIVIDENDOS PREFERIDOS EN CADA ALTERNATIVA S= NUMERO DE ACCIONES COMUNES EN CADA ALTERNATIVA EJEMPLOS DEUDA ACCIONES COMUNES (U.A.I.I )*(1-0.15) = ( U.A.I.I. - 0 )*( ) U.A.I.I.= $

39 EFECTO SOBRE LA U.P.A 12 10 8 6 4 ACCIONES PREFERIDAS 2 DEUDA -2 -4
-2 -4 ACCIONES PREFERIDAS DEUDA