Administración Financiera I

Presentación del tema: "Administración Financiera I"— Transcripción de la presentación:

1 Administración Financiera I
O.S.T

2 Matemáticas Financieras
O.S.T

3 Interés: Es la remuneración sobre el capital invertido. Simple Interés
Compuesto O.S.T

4 Tasa de interés: 10% por período 0 1 2 3 4 100 110 120 130 140 Simple
La diferencia entre Interés Simple e Interés Compuesto, es que en este último se calcula interés sobre interés. Base: 100 Tasa de interés: 10% por período Simple Compuesto O.S.T

5 Interés Simple I = C n i Interés (I):
Se refiere a los intereses que genera una operación a interés simple. I = C n i Donde: C: Capital n : Plazo de la operación i : Tasa de interés por unidad de tiempo O.S.T

6 S = C ( 1 + n i ) (Monto Simple)
Monto Simple (S): Se define como el capital invertido más los intereses generados en una operación S = C + I Reemplazando el valor de I, tenemos: S = C + Cn i Factorizando por C, tenemos : S = C ( 1 + n i ) (Monto Simple) O.S.T

7 Valor Presente (A) ) zk 1 ( ni C S A + =
El valor presente representa en dinero de hoy, la equivalencia financiera de un valor que se materializará en un momento futuro. ) zk 1 ( ni C S A + = Donde: S: Monto compuesto z: Plazo al vencimiento k: Tasa del precio del dinero O.S.T

8 Ecuaciones de Equivalencia
Supongamos un comerciante que mantiene las siguientes deudas: Deuda 1: Capital de 100 al 2% mensual a 10 meses con plazo al vencimiento de 7 meses. Deuda 2: Capital de 200 al 12% anual a 4 años con antigüedad de 3 años y medio. Deuda 3: Capital de 300 al 9% trimestral a 8 semestres con plazo al vencimiento de 4 meses. Si el comerciante desea liquidar dichas deudas mediante 2 pagos iguales, el primero dentro de un mes y el segundo dentro de siete meses, considerando una fecha focal en el mes siete y una tasa de rendimiento del 36% anual, determinar el valor de dichos pagos. O.S.T

9 1 2 3 4 5 6 7 S3 S2 S1 X X La idea es hacer la equivalencia financiera entre los pagos deseados, X, y los montos de las obligaciones de las deudas del comerciante. Para conseguir esto, se trabajará con fecha focal en el mes 7. O.S.T

10 Ecuación de Equivalencia
X(1+6x0.03)+X = S3(1+3x0.03)+ S2(1+1x0.03)+ S1 O.S.T

11 Descuento Simple Las operaciones de descuento son una práctica muy antigua que incluye por ejemplo: (a) Descuento de letras (b) Factoring (c) etc. Verdadero o Racional Descuento Bancario O.S.T

12 Operaciones de Descuento
Verdadero o Racional Descuento Bancario O.S.T

13 S DR = S - + ( 1 zk ) Descuento Racional: Donde:
z: Plazo al vencimiento k: Tasa del precio del dinero O.S.T

14 Ejemplo: Cuál es del descuento racional asociado a un pagaré con valor nominal de 50 al 1% mensual emitido a un plazo de 8 meses, si tiene actualmente una antigüedad de 5 meses y la tasa del precio del dinero es del 1.5%. O.S.T

15 d z S DB × = Descuento Bancario:
Es la forma más usada en las operaciones regulares de descuento. d z S DB × = Donde: S: Monto z: Plazo al vencimiento d: Tasa de descuento. O.S.T

16 Ejemplo: Si ud. envía a descuento un documento cuyo capital es de 80 al 1.2% mensual a 6 meses cuando éste tiene una antigüedad de 5 meses, ¿Cuánto dinero recibirá en la operación y cuál será el costo de ésta si la tasa de descuento es del 1.5% mensual ? O.S.T

17 = + S C ( 1 ) Interés Compuesto j mn m Monto Compuesto Donde:
C: Capital j: Tasa de interés anual m: N° capitalizaciones en el año n: Plazo de la operación en años. O.S.T

18 Ejemplos: (1) Si usted deposita un capital de 50 durante 5 años al 8% con capitalización semestral, ¿Cuánto dinero acumulará? (2) A qué tasa de interés anual capitalizable mensualmente, se debiera depositar un capital de 80durante 6 años para acumular100? (3) Durante cuántos años debiera mantenerse un depósito de 70 que paga un 12% con capitalización trimestral para acumular 90? O.S.T

19 S = A ( 1 + ) Valor Presente o Actual (A) uz k u Donde: S: monto
k: tasa del precio del dinero u: N° capitalizaciones en el año z: Plazo el vencimiento. O.S.T

20 Ejemplo: Determinar el valor presente de un pagaré cuyo capital es de $120 pactado al 8% con capitalización trimestral a 4 años si actualmente tiene una antigüedad de 3 años y la tasa del precio del dinero es del 12% con capitalización semestral. O.S.T

21 k S A ) 1 ( + = Valor Presente: Forma Común Ejemplo:
Z k S A ) 1 ( + = Donde: K: Es la tasa del precio del dinero. Z: Plazo al vencimiento. Ejemplo: Considere un bono que ofrece un flujo futuro de 121 que se materializarán en 2 meses. Si usted valora el dinero en el tiempo al 10% mensual, Determinar el precio del bono. O.S.T

22 Ecuaciones de Equivalencia
Consideremos el siguiente ejemplo: Un comerciante mantiene las siguientes deudas: Deuda 1: con capital de 100 a 5 años al 8% con capitalización trimestral y plazo al vencimiento de 6 meses. Deuda 2: con capital de 200 a 3 años al 12% con capitalización bimestral y antigüedad de 2.25 años. Deuda 3: Con capital de 300 a 2 años al 18% con capitalización semestral y antigüedad de 1.75 años. Si el comerciante desea liquidar dichas deudas mediante dos pagos iguales, el primero dentro de cuatro meses y el segundo dentro de ocho meses, considerando una tasa de rendimiento del 24% con capitalización mensual y fecha focal en el mes cinco, determinar el valor de dichos pagos. O.S.T

23 Tasa Nominal y Tasa Efectiva
Definición Se dice que dos tasas son equivalentes si con diferentes períodos de capitalización producen iguales intereses en el mismo plazo. O.S.T

24 Ejemplo ¿ Qué tasa de interés compuesto mensualmente producirá el mismo monto acumulado que un 50% compuesto semestralmente? 12 1 ) ( i C M + = 2 5 . ) 1 ( + = C M O.S.T

25 Como buscamos idéntico monto, igualamos las expresiones anteriores, así:
12 ) 1 ( i C + 2 5 . = Despejando i, tenemos: i = O.S.T

26 Anualidades Definición:
Una anualidad es una sucesión de pagos,depósitos o retiros iguales que se realizan a idénticos intervalos O.S.T

27 Renta de una Anualidad (R):
Es el pago, depósito o retiro, que se hace periódicamente. Intervalo de Pago: Es el período que hay entre dos pagos sucesivos. Plazo de la Anualidad: Es el tiempo que transcurre entre las fechas de inicio y de término de la operación. O.S.T

28 Clasificación de las anualidades
Anualidad Cierta: Si se conocen las fechas de inicio y término del plazo de la operación. Anualidad Contingente: Cuando se desconoce una o las dos fechas extremas del plazo, no pudiendo ser preestablecidas. Anualidad Anticipada: En este caso, los pagos o rentas se efectúan al inicio de cada período. O.S.T

29 En este caso los pagos se realizan al final de cada período.
Anualidad Vencida: En este caso los pagos se realizan al final de cada período. Anualidad Inmediata: Si el primer pago se realiza al inicio o al final del primer período. Anualidad Diferida: Cuando la primera renta se hace algunos períodos después de que se formaliza la operación y no desde un principio. O.S.T

30 Anualidad Simple: Si los intervalos de pago son iguales en magnitud e incidencia a los períodos de capitalización de intereses. Anualidad General: Cuando los intervalos de pago y los períodos de capitalización de intereses son distintos. O.S.T

31 Anualidad Anticipada 1 2 3 R 4
1 2 3 R 4 Como se puede apreciar, en el caso de anualidades anticipadas, las rentas comienzan a pagarse al inicio de la operación. Un ejemplo muy común de este tipò de rentas es el arriendo de inmuebles. O.S.T

32 Valor Presente y Monto de una Anualidad Anticipada
Valor Presente(A) Representa la suma de las rentas de la anualidad al inicio del primer período de la renta. ú û ù ê ë é + - = i ) 1 ( R A n Donde: R: Renta i: Tasa de interés por plazo de la renta. n: Nº de pagos o rentas de la operación. O.S.T

33 ú û ù ê ë é - + = i R S 1 ) ( Monto de una Anualidad Anticipada(S)
Representa la suma de todas las rentas de la anualidad al final del último período de la renta. ú û ù ê ë é - + = i R S n 1 ) ( Donde: S: Monto R: Renta i: Tasa de interés por período de capitalización. n: Nº de pagos total de la operación. O.S.T

34 ¿ Cuánto es el importe de la renta?
Ejercicios 1.- Al nacer su primogénito, una pareja hace un depósito de , comprometiéndose al inicio de cada semestre a enterar en este fondo de inversión que reditúa con un 50% capitalizable semestralmente, una renta para disponer de 5 millones cuando su hijo cumpla los siete años de edad. ¿ Cuánto es el importe de la renta? O.S.T

35 El plazo total son 7 años o 14 semestres, de los cuales, 13 se relacionan con las rentas que se comprometen a enterar los padres. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 60.000 R O.S.T

36 05 . 242 364 1 ) ( 000 60 7 * 2 5 = + S El valor que debe acumularse con las rentas semestrales es de que es igual a ú û ù ê ë é - + = 2 5 . 13 1 ) ( R O.S.T

37 De lo anterior, se puede concluir despejando el valor de R que la renta que la pareja debe invertir en el fondo es de Por lo tanto, a parte de invertir los iniciales se deben invertir al inicio de cada semestre durante 13 semestres, la suma de ,11 O.S.T

38 Anualidad Vencida 1 2 3 R 4 Como se puede apreciar, las rentas comienzan al final del primer período de la renta. Un ejemplo muy común de este tipo de anualidad la constituyen los préstamos bancarios. O.S.T

39 ú û ù ê ë é + - = i ) 1 ( R A Valor Presente (A)
Representa la suma de las rentas de la operación al inicio del primer período de la operación. ú û ù ê ë é + - = i ) 1 ( R A n Donde: R: Renta i: Tasa de interés por plazo de la renta. n: Nº de pagos o rentas vencidas de la operación. O.S.T

40 ú û ù ê ë é - + = i 1 ) ( R A Monto de una Anualidad Vencida:
Representa la suma de todas las rentas al final del último período de la renta. ú û ù ê ë é - + = i 1 ) ( R A n Donde: R: Renta i: Tasa de interés por plazo de la renta. n: Nº de pagos o rentas vencidas de la operación. O.S.T

41 Ejercicios: (1) Determinar el valor presente y el monto de una anualidad de 10 mensuales anticipados, durante 2 años al 12% con capitalización mensual (2) Determinar el valor presente y el monto de una anualidad de 20 trimestrales anticipados durante 6 años al 8% con capitalización trimestral. O.S.T

42 (3) Considere una anualidad vencida de 10 a dos años con pagos trimestrales al 8% con capitalización trimestral y conteste lo siguiente: (a) Si usted ha pagado tres cuotas y desea liquidar la anualidad con el cuarto pago, ¿ Cuánto debe pagar? (b) Si pagó los dos primeros y luego no pagó los tres siguientes, ¿Cuánto debe pagar en el sexto pago para ponerse al día? (c) Si pagó los dos primeros y luego no pagó los tres siguientes, ¿Cuánto debe pagar el el pago sexto para liquidar la deuda? O.S.T

43 Rentas Equivalentes Si un conjunto de rentas es sustituido por otro que genera el mismo monto o que en ambos casos, se tiene el mismo valor presente, entonces, se dice que son rentas equivalentes. O.S.T

44 Factores que explican el auge de la administración financiera
*Disminución de los márgenes de comercialización *El sistema financiero y los productos que ofrece, son cada vez más complejos. *Institucionalización del concepto de flujo de caja. O.S.T

45 Balance Pasivos Activos Fuentes Inversiones Pasivo Activo Circulante
Fin Pasivo Circulante Activo Circulante Deuda de Largo Plazo Activo de Largo Plazo Patrimonio O.S.T

46 Premisas Básicas Las inversiones de largo plazo son más rentables que las inversiones de corto plazo. Las fuentes de financiamiento de corto son más baratas que las de largo plazo. O.S.T

47 Análisis de Estados Financieros
O.S.T

48 Análisis financiero El análisis financiero trata de responder dos preguntas: ¿ Cuál es la situación actual de la firma? ¿ Qué se espera para esta firma en el futuro? O.S.T

49 Objetivo del análisis financiero
El objetivo depende de quién realice el análisis Acreedores: Están interesados principalmente en la capacidad de pago de la empresa Accionistas: Están preocupados de que la empresa sea rentable, se preocupan del largo plazo. Trabajadores: Buscan estabilidad laboral, es decir, permanencia de la firma en el tiempo O.S.T

50 Aspectos relevantes del Análisis Financiero
Cualitativos Componentes del Análisis financiero Aspectos Cuantitativos O.S.T

51 Aspectos cualitativos
Análisis de la empresa: Definición y análisis general del negocio Se debe entender bien cuál es el negocio en el que participa la firma Elementos claves - Productos que la firma trabaja - Conocer el ciclo productivo. O.S.T

52 - ¿Quiénes son los dueños?
Historia de la empresa - El tiempo de permanencia en el mercado es un patrimonio, ya que permite que una firma se prestigie, consiga una cartera de clientes, etc. Dueños - ¿Quiénes son los dueños? *La firma es lo que sus dueños son O.S.T

53 Organización ¿ Existe una estructura de organización adecuada?,
¿Existen objetivos claros? ¿Existen políticas y procedimientos o existe un alto grado de improvisación? O.S.T

54 Administración Es peligroso el antiguo concepto de la empresa familiar en la que los cargos de importancia se entregaban a parientes de los propietarios, sin importar sus conocimientos técnicos ¿Tiene la empresa la capacidad para detectar las necesidades cambiantes de sus consumidores? O.S.T

55 Abastecimiento Origen y transporte de los insumos
Al ser importados, la firma se expone al riesgo de tipo de cambio. ¿ Existe preocupación por seleccionar a los proveedores más baratos y mejores? O.S.T

56 Situación Sectorial de la firma
Principales competidores y su participación de mercado ¿Es la firma conocida en el mercado? Sistemas de promoción, distribución y publicidad. Dependencia del sector a los cambios de la macroeconomía ¿ El o los productos de la empresa tienen alguna ventaja en cuanto a precio o calidad? O.S.T

57 Análisis Macroeconómico
Se relaciona con establecer el camino futuro que seguirá la economía. Perspectiva política. Nivel de empleo proyectado Mercado cambiario Estadísticas de natalidad, mortalidad, población joven, etc. O.S.T

58 Análisis Cuantitativo
Fuentes de información Estados financieros: -Balances -Estados de resultados -Estado flujo efectivo -Notas a los E.E.F.F Revistas de la industria Asociaciones gremiales Prospectos Información oral, reuniones, almuerzos, etc. O.S.T

59 Problemas de la contabilidad
Al tomar el balance como base para el análisis debemos considerar que: Muchos activos están expresados a costo histórico, el cual puede diferir significativamente de su valor económico o de mercado. El balance en general, no refleja el valor económico o de mercado de los activos de la empresa O.S.T

60 Técnicas de Corte Transversal
(a) Estados Financieros de Tamaño Común: Sirve para comparar los estados financieros de firmas que difieren en su tamaño (b) Análisis de Razones Financieras La idea es relacionar distintas partidas de los EEFF O.S.T

61 Técnica de Series de Tiempo
Permite estudiar el comportamiento de una variable en el tiempo Ilustra el uso de las tendencias de los EEFF y los índices para establecer señales del comportamiento de la firma en el tiempo. O.S.T

62 Estados financieros de la compañía schlitz.
Balances generales: O.S.T

63 Estados de resultados comparativos
O.S.T

64 Estados financieros en base común
(% Control por tamaño) Análisis vertical año 1990 A) balances en base común O.S.T

65 B) Estados de Resultados (% sobre ingresos por ventas) año 1990.
O.S.T

66 Análisis de Razones financieras
Son una herramienta muy utilizada de análisis financiero. Entrega información de distintos aspectos de tipo financiero de una empresa Se calculan como el cuociente entre dos o más cuentas de los estados financieros. Cada razón entrega información parcial. O.S.T

67 Para un análisis completo es necesario considerar varias razones financieras en conjunto.
Éstas son un elemento más de análisis financiero de entre un conjunto de métodos disponibles. O.S.T

68 Áreas de análisis Liquidez
capacidad para generar fondos disponibles para hacer frente a obligaciones de corto plazo. Endeudamiento Relación entre el nivel de pasivos exigibles y de patrimonio de la empresa. O.S.T

69 Rendimiento de los recursos invertidos en la empresa
Rentabilidad Rendimiento de los recursos invertidos en la empresa Eficiencia y actividad Grado de eficiencia en el uso de los recursos de la empresa. Mercado Rentabilidad para el accionista O.S.T

70 Definiciones Capital de Trabajo:
Son aquellos recursos que la firma requiere para financiar su actividad corriente. Riesgo: Una firma será más riesgosa si tiene mayor probabilidad de no poder pagar sus deudas. O.S.T

71 Indice Sectorial: Representa un indicador de normalidad, vale decir, si se elige aleatoriamente cualquier firma de un sector industrial y se determina algún índice financiero de ella, si el resultado está cercano al sectorial, no habría evidencia para sugerir un comportamiento anormal. O.S.T

72 Definición de Razones Financieras
Razones de liquidez Circulante Pasivo Activo Trabajo Capital - = Circulante Pasivo Activo Razón = O.S.T

73 Circulante Pasivo n liquidación fácil Valores Banco Caja de lación Re
anticipado Gastos Inventario Activo Ácida ueba Pr - = Circulante Pasivo n liquidación fácil Valores Banco Caja de lación Re + = O.S.T

74 Razones de endeudamiento
El objetivo es medir el grado de compromiso de la empresa con sus acreedores. Este compromiso puede referirse al patrimonio de los socios, los activos de la empresa, etc. Patrimonio Exigible Pasivo a nto Endeudamie = Total Activo Exigible Pasivo nto Endeudamie = O.S.T

75 Total Activo P / L de Deuda Circulante Pasivo +
Este índice, se puede descomponer de la siguiente manera: Total Activo P / L de Deuda Circulante Pasivo + Si el endeudamiento está concentrado en el corto plazo, el riesgo de la firma será mayor que si se concentrara en el largo plazo. O.S.T

76 P / L de Activo s Permanente Capitales Financiero Equilibrio = s
Gastos ón Depreciaci l Operaciona sultado Re Cobertura + = Una razón de cobertura alta, permite mantener una razón de endeudamiento mayor O.S.T

77 Razones de rentabilidad
La idea es conocer las potencialidades presentes y futuras de la firma para generar beneficios o rentabilidad. Rentabilidad: Es la tasa a la que se remunera un cierto capital invertido. O.S.T

78 Ventas de Costo Bruto en arg M - = Ventas Neta Utilidad Neto en arg M
operaciona sultado Re Operaciona en arg M = Ventas Neta Utilidad Neto en arg M = O.S.T

79 Total Activo l Operaciona Utilidad del ntabilidad Re = n circulació en
Patrimonio Neta Utilidad del ntabilidad Re = (ROE) Total Activo l Operaciona Utilidad del ntabilidad Re = (ROI) n circulació en acciones N Neta Utilidad Acción por = UPA O.S.T

80 Re ntabilidad del Patrimonio Apalacamie nto Financiero = Re ntabilidad
Activo total El endeudamiento puede provocar un leverage o efecto palanca positivo y tener una influencia favorable sobre la rentabilidad del patrimonio Si la razón es mayor que uno, el uso de los recurso externos es bueno. Si la razón es menor que uno, el uso de los recursos no fue el adecuado. Si la razón es igual a uno, el uso de la deuda fue neutro. O.S.T

81 Razones de actividad Total Activo Anual Neta Venta del Rotación = Fijo
O.S.T

82 cobrar por cuentas Rotación 365 cobro promedio Período = promedio
Año el en Crédito a Venta de Rotación = cobrar por cuentas Rotación 365 cobro promedio Período = Estos índices, además de medir eficiencia, muestran el grado de liquidez de la cartera de clientes. O.S.T

83 promedio Inventario Ventas de Costo del Rotación = inventario de
365 Inventario omedio Pr Período = Estos índices además miden la liquidez del inventario O.S.T

84 promedio pagar por Cuentas año el en crédito a Compras Rotación =
de Rotación 365 pago promedio Período = O.S.T

85 Calce de plazos La comparación del plazo promedio en que se cobra a los clientes respecto al plazo promedio en que se paga a los proveedores, entrega buena información respecto de la liquidez de una firma. Calce Existe calce cuando el período promedio de cobro es igual al período promedio de pago O.S.T

86 Descalce Existe descalce cuando el período promedio de cobro es distinto del período promedio de pago. Favorable PPC<PPP Descalce Desfavorable PPC >PPP O.S.T

87 Razones de mercado Pi Div Pf acción la de Mercado ntabilidad Re + - =
Pf = Precio de mercado de la acción al final del período t. Pi = Precio de mercado de la acción al inicio del período t. Divt = Dividendo del período t. O.S.T

88 acción por utilidad precio Razón = Precio por acción
Representa el número de períodos necesario para recuperar la inversión que se realiza en las acciones de la firma. O.S.T

89 Análisis de series de tiempo
Para construir una serie, es necesario definir un año base y luego expresar los valores subsecuentes en función de este año base. Convencionalmente el año base se valora con el numeral 100. Ejemplo Año 1980 1981 1982 1983 Ventas 840784 931940 Año 1980 1981 1982 1983 Ventas 100 110,8 119,0 157,7 O.S.T

90 Análisis de series de tiempo:
Análisis de tendencia A) balances de schlitz en base común ( ) % O.S.T

91 Tendencia de algunos itemes seleccionados del estado de resultados (1986-1990)
O.S.T

92 Administración Del Capital de trabajo
O.S.T

93 Son los recursos que la firma requiere para financiar su
Capital de Trabajo Son los recursos que la firma requiere para financiar su actividad corriente O.S.T

94 Necesidades de Fondos Necesidad total de fondos : A+B+C
Tiempo $ A: Necesidad estacional de corto plazo B: Necesidad permanente de corto plazo C: Necesidad permanente de largo plazo Necesidad total de fondos : A+B+C O.S.T

95 Algunos Enfoques de Financiamiento
Agresivo Enfoques Conservador Compensatorio O.S.T

96 Administración del efectivo
Objetivo: Determinar el saldo mínimo posible de la cuenta corriente que la firma puede mantener, dadas sus características, ya que mantener dinero en caja, significa dejar de invertir al costo alternativo. O.S.T

97 Ciclo de Caja: Se define como el número de días que transcurre desde el momento en el que la empresa realiza un desembolso para comprar inventarios, y el momento en que cobra el efectivo de la venta a crédito a los clientes. O.S.T

98 Caja de Ciclo 365 Rotación = Caja de Rotación año el en Egresos Total
Mínima = d oportunida de Costo Mínima Caja Pérdida × = O.S.T

99 Cálculo del ciclo de caja:
Ejemplo: Consideremos una firma que presenta la siguiente información: Condiciones de venta: 60 días Condiciones de compra: 30 días Período promedio de pago: 35 días Período promedio de cobro: 70 días Período promedio de inventario: 85 días Determinar el ciclo de caja O.S.T

100 Determinación del Ciclo de Caja
PPP 35 Pago a Proveedores Por compra De inventario 85 PPI 155 PPC Venta a Crédito Cobro a Clientes Compra de inven tario a Ciclo de Caja = = días O.S.T

101 Ciclo de Caja = 85 + 70 – 35 = 120 04 . 3 120 365 caja de Rotación =
Si el total de egresos en el año es de $ y el costo de oportunidad de la firma es del 20%, la caja mínima y la pérdida de oportunidad serán de: 368 . 947 3 04 000 12 CM = 2 . x 368 947 3 Mín Oport Pérd = POM = $ O.S.T

102 Ciclo de Caja = PPI + PPC - PPP
Se debe notar lo siguiente: PPI CC ñ PPC CC ñ PPP CC á Como se puede apreciar, el ciclo de caja de una firma depende directamente del plazo promedio de inventarios, del período promedio de cobro y de manera inversa del período promedio de pago. O.S.T

103 Disminución de la Pérdida Mínima
Disminuyendo el período pro medio de inven tario ¿Cómo disminuir la pérdida mínima? Disminuyendo el período pro medio de cobro Aumentando el período pro medio de pago O.S.T

104 Disminuyendo el Período Promedio de Inventario
Supongamos en el ejemplo anterior que el período promedio de inventarios fuera de 70 días y todo lo demás se mantiene constante. CC = – 35 = 105 días Rotación de Caja = 3.48 Caja Mínima = Pérdida Oportunidad Mínima = Si comparamos este valor con la pérdida de oportunidad inicial, podemos verificar que la pérdida disminuye. O.S.T

105 (b) Disminuyendo el período promedio de cobro
Supongamos que el período promedio de cobro fuera de 50 días. CC = = 100 RC = 3.65 CM = $ Pérdida Mínima = $ Este valor es menor que la pérdida original. O.S.T

106 Aumentando el período promedio de pago
Supongamos que el período promedio de pago fuera de 45 días. CC = 110 RC = 3.32 CM = $ Pérdida Mínima = $ Como se puede apreciar, este valor también es menor que la pérdida mínima original. O.S.T

107 Conclusión: Una administración del efectivo eficiente, consiste en un manejo eficiente de los inventarios, del crédito y cobranza y de la gestión de pago a los proveedores. O.S.T

108 Administración de cuentas por cobrar
Políticas de Crédito y Cobranza Estándares de Crédito Condiciones del Crédito Plazo del crédito Descuentos concedi dos Restricciones para conceder un crédi to O.S.T

109 Ejemplo Antecedentes actuales de la firma
Precio de venta unitario: $10 Venta a crédito año: unidades Costo variable unitario: $6 Costo promedio unitario dado un volumen de unidades: $8 Período promedio de cobro: 30 días Costo de oportunidad: 15% O.S.T

110 Política propuesta: “liberalización de los estándares de crédito”.
Efectos esperados con la estrategia: -Aumento de ventas de un 15% -Aumento del período promedio de cobro a 45 días. ¿ Conviene adoptar la estrategia ? O.S.T

111 Solución Para hacer una decisión, es necesario determinar los efectos positivos y los negativos que genera la estrategia. (1) positivos (aumento de la utilidad) Plan actual Ventas $ Costos variables $ Costos fijos $ Utilidad $ O.S.T

112 Costos variables $414.000 (69.000*$6)
Plan propuesto Ventas $ (60.000*$10*1.15) Costos variables $ (69.000*$6) Costos fijos $ ($8-$6)*60.000 Utilidad $ Utilidad marginal : $ $ = $ (+) O.S.T

113 (2) Efectos Negativos Aumento costo oportunidad por mayor inversión en cuentas por cobrar Plan actual: Período promedio cobro: 30 días Rotación CxC= 12 Cuentas por cobrar actuales: ( /12) = $50.000 Plan propuesto: Período promedio cobro: 45 días, Rotación CxC: 8 Cuentas por Cobrar Nuevas:( *1.15/8) =$86.250 O.S.T

114 Costo total con el programa propuesto:
CT= $8* $6*9.000= $ Costo medio unitario = ($ / ) = $7.74 (Costo medio nuevo/precio) = $$7.74/$10 = 0.774 (Costo medio actual/Precio) = $8/$10 = 0.8 Inversión en cuentas por cobrar : Actual: $50.000*0.8 = $40.000 Nueva: $86.250*0.774= $66.750 Inversión Marginal en CxC: $26.750 Costo de oportunidad: ($26.750*0.15) = $4.013 Como efectos positivos mayores que efectos negativos, si conviene la estrategia. O.S.T

115 Política Propuesta:”Descuentos por Pronto Pago”
Supongamos que la empresa anterior ofrece un descuento del 2% por pagos con anterioridad al día 10 después de la compra. Efectos esperados El 60% de las ventas serán con descuento. El período promedio de cobro será de 15 días. Aumento de un 15% en las ventas O.S.T

116 Utilidad Adicional: 9.000 * ($10-$6) = $36.000(+)
CxC actuales: $ /12 = $ CxC nuevas : $ /24 = $ Costo prom actual/precio: 0.8 Costo prom nuevo/precio: 0.774 Inversión CxC actual: ($50.000*0.8)= $40.000 Inversión CxC nueva: ($28.750*0.774)= $22.253 Disminución Inversión CxC: $17.747 Economía de oportunidad: ($17.747*0.15)= 2.662(+) Descuento: $ *0.6*0.02= $8.280(-) O.S.T

117 Administración de inventarios
Modelo de la cantidad económica de compra Nomenclatura : Q: tamaño de la orden Q/2: inventario promedio U: consumo anual en unidades CP: costo unitario de pedido CM: costo unitario mantenimiento por año CPT: costo total de pedido CMT: costo total de mantenimiento CTI: costo total del inventario U/Q: número de pedidos en el año O.S.T

118 El modelo en su forma gráfica
Tiempo Q Tamaño de La Orden T1 T2 Q/2 O.S.T

119 Definición de las Funciones
2 Q CM CMT = Q U CP CPT = Q U CP CM CTI + = 2 2 1 * CM U CP Q ÷ ø ö ç è æ = O.S.T

120 El Modelo en su forma gráfica
CTI* $ Q Q* Costos total de inventario Costo total de pedido Costo total mantenimiento O.S.T

121 Punto de Reorden PR = Nº días demora * Consumo diario 22 30 80 300 60
60 Tamaño Orden Plazo en días Punto de reorden La gráfica anterior asume una demora de 8 días en la entrega de los pedidos. O.S.T

122 Modelo de la Cantidad Económica de Compra con Incertidumbre:
Si aceptamos riesgo en la demanda por ciclo o en cualquier otra de las variable del modelo, debemos reconocer la posibilidad de que la firma pueda no tener los inventarios suficientes para hacer frente a la demanda y por consecuencia, asumir pérdidas por faltantes. O.S.T

123 Supongamos el siguiente ejemplo:
Costo pedido unitario: $125 ; Costo mantenimiento unitario por año: $10 Consumo anual en unidades: 3.600 Costo unitario de faltante: $5.21 O.S.T

124 O.S.T

125 O.S.T

126 O.S.T

127 O.S.T

128 O.S.T

129 Presupuesto de Capital
O.S.T

130 Proyecto: Es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver una necesidad humana. Elementos Centrales de un Proyecto: Inversión Inicial Vida Económica Flujos de caja netos Tasa de descuento relevante Tipos de Proyectos Independientes Complementarios Mutuamente excluyentes O.S.T

131 Tipos de Evaluación Privada Evaluación Social O.S.T

132 Estudios Relevantes en la Evaluación de un Proyecto
Estudio Legal Estudio de Mercado Estudio Técnico Estudio Organizacional Estudio Financiero. Cabe señalar que los estudios presentados anteriormente son todos importantes y por lo tanto, no se deden dejar de realizar. O.S.T

133 å + K F VAN ) 1 ( Criterios de Evaluación de Inversiones
Existen al menos unos 14 criterios de evaluación de inversiones, de los cuales, solo se tratarán los que parecieran ser de mayor utilización actualmente Valor Actual Neto (VAN) å = + n i K F VAN ) 1 ( Donde: n: Vida económica del proyecto Fi: Flujo de caja del proyecto en el momento i K: Tasa de descuento relevante. O.S.T

134 å + r F ) 1 ( Tasa Interna de Retorno ( TIR )
Es aquella tasa de descuento que hace el VAN igual a cero o simplemente es la rentabilidad que ofrece el proyecto å = + n i r F ) 1 ( Donde r es la TIR O.S.T

135 Flujos de caja netos de un Proyecto
Sin efecto del financiamiento Perspectivas de la construcción Con efecto del Financiamiento O.S.T

136 Ejemplo de determinación de flujos de caja netos
O.S.T

137 Resultado de la liquidación de Activos
O.S.T

138 O.S.T

139 O.S.T

140 Proyectos con vidas diferentes:
Consideremos el siguiente ejemplo para ilustrar este tema: Proyectos mutuamente excluyentes con vidas diferentes Año proyecto A proyecto B 0 $ $ Tasa de descuento relevante: 10% ¿Qué proyecto se debe elegir? Para responder a esta pregunta, existen al menos tres casos que analizar: O.S.T

141 (a) Si los proyectos no se pueden repetir a una escala constante.
En este caso se elegirá aquel proyecto de mayor VAN. VANA = VANB = Por lo tanto, convendría elegir el proyecto B O.S.T

142 Igualación de vidas económicas:
(b) Si los proyectos se pueden repetir a una escala constante, se pueden construir los flujos de tal forma de hacerlos competir en condiciones similares a ambos. Igualación de vidas económicas: Sería como determinar el mínimo común entre las vidas económicas de los dos proyectos. En este caso el resultado es 6 períodos. Proyecto A: se realiza 3 veces. Proyecto B: se realiza 2 veces. O.S.T

143 Proyecto A 1 2 3 4 5 6 10.500 VAN(2,3)= Esto significa el VAN de un proyecto con vida económica de 2 años que se repite 3 veces. O.S.T

144 Proyecto B 1 2 3 4 5 6 7.000 8.313 VAN(3,2)= Si se compara el VAN de cada proyecto, es claro que debiera elegirse el proyecto A O.S.T

145 ú û ù ê ë é - + = ¥ 1 ) k ( n VAN , Asumir infinitas repeticiones
Donde: n : vida económica del proyecto específico Van(n) : VAN del proyecto específico. K : tasa de descuento relevante. Van(2, ¥)= Van(3, ¥)= Por lo tanto, el proyecto A es el más conveniente. O.S.T

146 Racionamiento de capital
Consideremos el siguiente ejemplo para estudiar este tema: Proyecto Inversión VA flujos VAN TIR ID A $ $ $ % B % C % D % E % Los proyectos son independientes Presupuesto capital:$ O.S.T

147 å Inicial Inversión ) k 1 ( F ID + Índice de Deseabilidad
= + Si ID es mayor que uno, implica proyecto deseable Si ID es menor que uno, implica proyecto no deseable Si ID es igual a uno, implica indiferencia O.S.T

148 El problema es que debemos maximizar el VAN y para esto sirve el ID
Para elegir los mejores proyectos cuando existe racionamiento de capital, se puede utilizar el Índice de Deseabilidad. Si analizamos los proyectos anteriores, es claro que el más rentable es el proyecto A, ya que es el más rentable y el de mayor VAN El problema es que debemos maximizar el VAN y para esto sirve el ID O.S.T

149 Busquemos la combinación que arroja un mayor ID
1 . * 000 600 $ 200 15 400 ID A = + 118 . 1 11 * 000 600 $ 350 13 250 ID BC = + O.S.T

150 094 . 1 * 000 600 $ 50 08 300 13 250 ID BD = + 0541 . 1 * 000 600 $ 350 13 250 ID B = + O.S.T

151 0642 . 1 * 000 600 $ 250 11 350 ID C = + 04 . 1 * 000 600 $ 300 08 ID D = + O.S.T

152 Como se puede apreciar, la combinación que maximiza el ID, se produce al elegir los proyectos B y C en vez de invertir solamente en el mejor de manera individual, el proyecto A. O.S.T

153 Se debe notar que esta combinación además, maximiza el Valor Actual Neto, por lo cual, este método es consistente con la idea de maximizar la riqueza de los dueños. O.S.T

154 Problema formal: Sea: wi = Proporción del presupuesto invertido en el proyecto i. Vi = VAN del proyecto i. Ii = Inversión del proyecto i. O.S.T

155 å La idea central es: . 1 w uesto sup e Pr I : a Sujeto V Max £ n = i
. 1 w uesto sup e Pr I : a Sujeto V Max i n å = O.S.T

156 Planificación Financiera
O.S.T

157 Análisis de Punto de Equilibrio
Está asociado a la cuantía de la inversión y el volumen de ventas necesario para lograr la rentabilidad deseada. O.S.T

158 Gráfica del Punto de Equilibrio
$ CF CT Nivel Actividad Q IT Q* IT=CT Utilidad Pérdida O.S.T

159 Costo Variable Total = CVT = cv Q Costo Total = CT = CFT + CVT
Estructura de Costos Costo Fijo = CFT Costo Variable Total = CVT = cv Q Costo Total = CT = CFT + CVT CT = CFT + cvQ Ingreso Total = pQ Q: Nº unidades producidas y vendidas O.S.T

160 Q CFT = p - cv En equilibrio: IT = CT pQ = CFT + cvQ
Despejando Q de la ecuación anterior: CFT Q * = p - cv O.S.T

161 Q*: Nivel de actividad que genera el equilibrio
Si el nivel de actividad de la firma es igual a Q*, entonces la firma obtendrá un resultado de sus operaciones igual a cero. Por otro lado, si el nivel de actividad fuera mayor a Q*, la firma obtendría utilidades y si fuera menor, obtendría pérdidas. O.S.T

162 Apalancamiento Operativo
Se relaciona con los costos fijos de una cierta estructura, necesarios para generar un volumen de ventas que determina las utilidades operacionales de la firma. O.S.T

163 Grado de Apalancamiento Operativo
actividad nivel porcentual Cambio UAII GAO = Nivel Actividad: Nº unidades vendidas o ingresos totales. O.S.T

164 Determinación del GAO Q GAO D UAII = O.S.T

165 Ejemplo: O.S.T

166 (Desarrollo Caso ACME S.A.)
Presupuesto Maestro (Desarrollo Caso ACME S.A.) O.S.T

167 O.S.T

168 O.S.T

169 O.S.T

170 O.S.T

171 O.S.T

172 O.S.T

173 O.S.T

174 O.S.T

175 O.S.T

176 O.S.T

177 O.S.T

178 O.S.T

179 O.S.T

180 O.S.T

181 O.S.T

182 O.S.T