LA PREDICCIÓN DE LA INSOLVENCIA Y EL FRACASO EMPRESARIAL ©RAIMON CASANELLAS BASSOLS - septiembre 2016.

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1 LA PREDICCIÓN DE LA INSOLVENCIA Y EL FRACASO EMPRESARIAL ©RAIMON CASANELLAS BASSOLS - septiembre 2016

2 2 RENTABILIDAD ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

3 3 RENTABILIDAD ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016 Si la relacionamos con la inversión total (con base a financiación propia y ajena): Rentabilidad Económica EBIT = BAII A = Activo

4 4 Si la relacionamos con la inversión de los accionistas (con base a financiación propia): Rentabilidad Financiera EAT = BDI PN = Patrimonio Neto RENTABILIDAD ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

5 5 APALANCAMIENTO ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

6 6 V = Ventas Si es > 1, el aumento de ventas provoca aumento del EBIT APALANCAMIENTO ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

7 7 Si es > 1, el aumento de EBIT provoca aumento de BDI APALANCAMIENTO ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

8 8 Por tanto, el apalancamiento puede permitir un aumento de la rentabilidad. Ello es debido al efecto “palanca” de los costos fijos operativos (apalancamiento operativo) o financieros (apalancamiento financiero). APALANCAMIENTO ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

9 9 RIESGO DE INSOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

10 10 Riesgo de no atender las deudas a su vencimiento: “Se encuentra en estado de insolvencia el deudor que no puede atender regularmente sus obligaciones exigibles. (art. 2.2LC)” RIESGO DE INSOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

11 11 EQUILIBRIO ENTRE APALANCAMIENTO Y SOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

12 12 Maximizar el apalancamiento minimizando el riesgo de insolvencia. Interesados en la maximización del apalancamiento y el beneficio: socios EQUILIBRIO ENTRE APALANCAMIENTO Y SOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

13 13 Interesados en minimización del riesgo de insolvencia: acreedores y entidades financieras (Traslado del riesgo del socio al acreedor) EQUILIBRIO ENTRE APALANCAMIENTO Y SOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

14 14 MODELOS PREDICCIÓN INSOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

15 15 SCORE DE ALTMAN (última versión) (“puntuación”) FM = Fondo de maniobraA = Activo PN = Patrimonio netoP = Pasivo MODELOS PREDICCIÓN INSOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

16 16 ADAPTACIÓN A EMPRESAS ESPAÑOLAS (Oriol Amat) MODELOS PREDICCIÓN INSOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

17 17 AC = Activo corriente PC = Pasivo corriente ANC = Activo no corriente PNC = Pasivo no corriente MODELOS PREDICCIÓN INSOLVENCIA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

18 18 APLICACIÓN A EMPRESAS CONCURSADAS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

19 19  Empresas de las provincias de Barcelona y Madrid Empresas con un Activo* > 10 M € Empresas concursadas 2015 con un Activo* > 10 M € PREDICCIÓN INSOLVENCIA Análisis comparativo APLICACIÓN A EMPRESAS CONCURSADAS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

20 20 Empresas con un 1M € < Activo* ≤ 10M € Empresas concursadas 2015 1M € < Activo* ≤ 10M € * Datos de las últimas CCAA depositadas en el Registro Mercantil. PREDICCIÓN INSOLVENCIA Análisis comparativo APLICACIÓN A EMPRESAS CONCURSADAS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

21 21 A las muestras obtenidas se les ha aplicado la formula discriminante desarrollada por el catedrático Oriol Amat que incluye ratios con un alto poder predictivo de la insolvencia y cuyo desarrollo es como sigue: PREDICCIÓN INSOLVENCIA Análisis comparativo APLICACIÓN A EMPRESAS CONCURSADAS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

22 22 PREDICCIÓN INSOLVENCIA Análisis comparativo APLICACIÓN A EMPRESAS CONCURSADAS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

23 23 PREDICCIÓN INSOLVENCIA Análisis comparativo Si Z > 0 ⇒ Alta probabilidad de solvencia Si Z < 0 ⇒ Alta probabilidad de insolvencia APLICACIÓN A EMPRESAS CONCURSADAS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

24 24 PREDICCIÓN INSOLVENCIA Análisis comparativo Con el objeto de resumir la tendencia central de los resultados obtenidos, se ha aplicado la mediana a cada muestra, obteniendo los siguientes valores: APLICACIÓN A EMPRESAS CONCURSADAS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

25 25 MUESTRA Nº DE EMPRESAS ANALIZADASMEDIANA BARCELONA PROVINCIA (TODAS EMPRESAS) 1M € < ACTIVO ≤ 10M € 36.2352,19 ACTIVO > 10 M €6.4492,47 BARCELONA PROVINCIA (CONCURSADAS 2015) 1M € < ACTIVO ≤ 10 M € 515-1,47 ACTIVO > 10 M €32-1,83 MADRID PROVINCIA (TODAS EMPRESAS) 1M € < ACTIVO ≤ 10 M € 44.3192,06 ACTIVO > 10 M €11.6612,44 MADRID PROVINCIA (CONCURSADAS 2015) 1M € < ACTIVO ≤ 10 M € 197-1,10 ACTIVO > 10 M €57-1,25 APLICACIÓN A EMPRESAS CONCURSADAS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

26 26 LIMITACIONES MODELOS CUANTITATIVOS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

27 27 Maquillaje cuentas anuales (contabilidad creativa) Empresas pre-insolventes vendiendo activos fijos, aumentan el FM o la razón AC/PC LIMITACIONES MODELOS CUANTITATIVOS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

28 28 Las cuentas anuales representan un estado instantáneo o máximo de un año. Lo importante es la evolución de las magnitudes financieras No se tienen en cuenta aspectos cualitativos internos  Posición competitiva LIMITACIONES MODELOS CUANTITATIVOS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

29 29  Capital Intelectual:  Capital humano, capital organizativo o estructural (procedimiento de coordinación y cultura organizativa), capital relacional (clientes, proveedores, colaboradores, alianzas) LIMITACIONES MODELOS CUANTITATIVOS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

30 30  Tampoco, aspectos externos como  Barreras de entrada y salida  Aspectos sectoriales  Economía en general  Aspectos sociológicos  Aspectos tecnológicos LIMITACIONES MODELOS CUANTITATIVOS ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

31 31 SEÑALES DE ALARMA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

32 32  Ventas activos fijos  Coste financiero alto  Aplazamientos: análisis memoria  Superación límites pólizas de crédito  Disminución de la cifra de ventas FINANCIERAS SEÑALES DE ALARMA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

33 33  Pérdidas repetitivas o descensos continuos de rentabilidad  Acumulación de existencias  Falta de depósito de las cuentas anuales SEÑALES DE ALARMA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

34 34  Existencias de avales personales  Bajas de personal directivo, en especial los financieros  Cambios regulatorios  Vencimientos de contratos o concesiones administrativas NO FINANCIERAS SEÑALES DE ALARMA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

35 35  Falta de seguro de crédito  Impago de impuestos y de seguros sociales NO FINANCIERAS SEÑALES DE ALARMA ©Raimon Casanellas Bassols – septiembre 2016

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