Perspectivas económicas 2017: el estancamiento global, la guerra de monedas y el repunte regional. Alfonso

Presentación del tema: "Perspectivas económicas 2017: el estancamiento global, la guerra de monedas y el repunte regional. Alfonso"— Transcripción de la presentación:

1 Perspectivas económicas 2017: el estancamiento global, la guerra de monedas y el repunte regional. Alfonso Capurro acapurro@cpaferrere.com @AlfonsoCapurro

2 2 Crecimiento global se corrige a la baja y se consolida fase de estancamiento para las economías avanzadas 2015 fue el peor año para la economía mundial desde Lehman Brothers. Corrección a la baja del crecimiento mundial. Efecto Brexit afecta recuperación en avanzados. Impacto en emergentes sería limitado. Italia: sistema bancario en riesgo de crisis (1/3 de créditos morosos de la EZ son de bancos italianos). Referéndum en octubre puede ser un punto de inflexión para reformas estructurales.

3 3 En este contexto, grandes economías mantienen políticas monetarias expansivas -10,3% 2013-2015: FED finaliza QE y sube tasas Feb-2016: FED en pausa debilitó el USD a nivel global. Ago-2016: FED indica que podrían retomar suba de tasas este año. +55%

4 4 Commodities: recuperación incipiente y heterogénea CICLO FINANCIERO: a pesar del aumento reciente, precios no repuntarán como en 2009: Crecimiento global es débil. Dólar no se debilitará tendencialmente como en 2009. Cambios estructurales en proceso podrían impulsar alimentos a mediano plazo. China: transición hacia una “economía de consumo” Explosión demográfica en MENA (Middle East and North Africa).

5 5 Commodities relevantes para Uruguay con reacción asimétrica

6 6 Población mundial seguirá creciendo, pero a menor tasa y con nuevos actores Fuente: Naciones Unidas » India será el país más poblado del mundo en 2022. » Nigeria tendrá más población que EEUU en 2050. Población mundial (millones de personas) +30% +25% +22% +14% +16,5%

7 7 1,2 Mejora en las perspectivas de la región podría tener impactos positivos para Uruguay a partir de 2017-18 20162017 PIB registró en 2015 la mayor contracción en 25 años. Equilibrios macroeconómicos no revierten trayectoria. A pesar de la incertidumbre política, perspectivas se han corregido al alza en las últimas semanas de forma sostenida. 2015 -3,8 Reordenamiento con gradualismo favorece crecimiento con apreciación del TCR a corto plazo: i.Recuperación esperada para Q4.16 y 2017 ii.Corrección fiscal gradual + política monetaria contractiva para contener inflación >> Argentina se encarece en USD -1,0 3,1 2015 2,0 Encuesta Bloomberg -3,2

8 8 Uruguay: economía está estancada hace un año y mercado laboral muestra contracción de la demanda Actividad está virtualmente está estancada hace un año. Mercado laboral afectado por shocks internacionales: tasa de empleo cae con mayor intensidad en el interior del país.

9 9 Economía se mantendría virtualmente estancada en los próximos dos años. Desacople de la región comienza a diluirse. Corrección a la baja en proyección 2017 recoge ajuste fiscal » Uruguay podría retomar crecimiento en 2018, impulsado por la recuperación de la región y por grandes inversiones: plan de infraestructura + 3ra planta de celulosa

10 10 Caída de precios internacionales afecta las flujos financieros y obliga a redefinir esquemas de producción Caída de precios internacionales tienen impactos significativos a nivel sectorial y financiero: Afectación de la cadena de pago en el agro Redefinición de esquemas de producción (modelo de rentas) Retracción de área agrícola. Sin embargo, efectos macro sobre las exportaciones se diluyen parcialmente por el aumento de producción de celulosa.

11 11 Ancla fiscal se perdió en 2011 y ajuste era impostergable Ajuste fiscal podría haberse evitado, al menos en dos instancias: Decisiones fiscales 2012-2014. Presupuesto quinquenal 2015- 19 Ajuste era necesario dada la situación fiscal de cierre de 2015. Ajuste alcanza para interrumpir el deterioro fiscal, pero es insuficiente para cumplir objetivo presupuestal de alcanzar un déficit de 2,5% del PIB en 2019 y para estabilizar ratio deuda/PIB. » ¿Suficiente para defender el Investment Grade ? ¿Habrá más ajustes fiscales?

12 12 Dólar se debilita y alcanza nivel de setiembre 2015 Autoridades intervienen para evitar mayor apreciación del UYU : (i)Compra de USD 80,5 millones en mercado spot (agosto) (ii)Cancela opción de cobro en USD de instrumentos monetarios durante agosto (iii)Limitar venta directa de divisas a empresas públicas, que deberán ir por M° de cambios. » Apreciación del peso desde marzo es parte de un fenómeno global. » Sin embargo, desde julio UYU se fortalece más intensamente.

13 13 Apreciación del peso en los últimos meses impacta en “competitividad-precio” y afecta rentabilidad de exportadores

14 14 Proyecciones de TC se corrigen a la baja: fundamentos locales requieren aumento del TC, pero ciclo financiero global podría dilatar convergencia al equilibrio » Recomposición del TCR será más lenta de lo previsto: a corto plazo favorece el consumo, pero afecta perspectivas de sectores exportadores

15 Texto Montevideo, Uruguay Edificio FERRERE Juncal 1392 ferrere@ferrere.com Tel.: +(598) 2900 1000 Fax: +(598) 2900 5000 Aguada Park, Uruguay Paraguay 2141 Oficina 1004 ferrereinternacional@ferrere.com Tel.: +(598) 2927 2360 Fax: +(598) 2927 2360 Colonia, Uruguay Baltasar Brum 571 ferrere@ferrere.com Tel.: +(598) 4523 1517 Fax: +(598) 4523 1517 Punta del Este, Uruguay Edificio Portofino Avda. Gorlero y Calle 17 puntadeleste@ferrere.com Tel: +(598) 4244 7700 Fax: +(598) 4244 7700 int. 223 Tacuarembó, Uruguay Sarandí 160 ferrere@ferrere.com Tel.: +(598) 4633 1111 Fax: +(598) 4633 1111 Asunción, Paraguay Acá Carayá N° 271 ferrereparaguay@ferrere.com Tel.: +(595) 21 318 3000 Fax: +(595) 21 318 3113 La Paz, Bolivia Av. Sánchez Bustamante esq. Calle 11 – Calacoto Edf. CBC II, Piso 4 ferrerelapaz@ferrere.com Tel.: +(591) 2 2146017 Santa Cruz, Bolivia Zona Equipetrol Norte Calle I 170 ferreresantacruz@ferrere.com Tel.: +(591) 3 341 95 65 Fax: +(591) 3 341 95 66