El papel de los Inversores Institucionales en el desarrollo de las Bolsas en Iberoamérica Presentación de la Secretaría General de la FIAB Reunión Conjunta.

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1 El papel de los Inversores Institucionales en el desarrollo de las Bolsas en Iberoamérica Presentación de la Secretaría General de la FIAB Reunión Conjunta IIMV-FIAFIN Bogotá, 5 de diciembre de 2007

2 Estructura de la presentación - Por qué los I.I. son importantes desde la perspectiva de las bolsas de valores -Por qué los I.I. tienen un rol central en el Proyecto de Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional que impulsa la FIAB -Conclusiones y tareas pendientes

3 Función múltiple de los II (por lado demanda y por lado oferta) Inv. Inst. Captadores de ahorros Oferentes de productos Diversificación Profesionalización del mercado

4 Miles de millones de dólares 91.4 7.2 32.1 12.4 394.8 4.7 Volumen de negociación Acciones Enero/set 07 1660.7 406104.573.9906México 96 160 159 1,308 253 PIB 6519.24.1Perú 21499.522.4Chile 7723.87.1Colombia 1,213105.0529.2Brasil 5629.07.4Argentina Market Cap set 07 Fondos Pensiones Fondos Mutuos País 1,2251,646109.6377.5España

5 América Latina – Fondos de Inversión Los flujos de inversión generados por los países de la región se han incrementado, desde 1999, por su parte en 3,6 veces para los fondos mutuos y 2,8 veces para los fondos de pensión para llegar a unos US$956,000 millones Patrimonio Fondos Mutuos 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 Colombia 2,5772,5483,1342,5893,2034,1715,9765,7415,893 Peru 04411,1781,4942,0061,7671,9972,5813,175 Venezuela 100150143115 169170258296 Mexico 19,46818,48831,72330,75931,95335,15747,25362,61466,767 Chile 4,0914,5975,0906,7058,55212,58813,96917,70019,383 Brazil 117,758148,538148,18996,729171,596220,586302,927418,771459,294 Argentina 6,9907,4253,7511,0211,9162,3553,6266,1536,779 19992000200120022003200420052006Mar-07 Patrimonio Fondos de Pensiones 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 Brasil 70,03672,74074,07653,46983,050105,639137,131175,475 Peru 2,4062,7523,6224,5276,3417,8429,40814,200 Mexico 11,50917,01227,14631,74835,84443,03355,38668,267 Chile 34,50135,88635,46143,43249,69060,79974,75688,600 Colombia 2,6493,4144,9615,4727,32211,06716,69719,652 Argentina 16,78720,38120,78611,40915,94718,23822,41627,759 19992000200120022003200420052006 Fuentes: ICI (ARG, BRL, CHL, MX), AVAF (VEN), Asofiduciarias (COL), Conasev (PER); FIAP. Datos en millones de dólares

6 Patrimonio en F. Mutuos en Latam (1) y España (1) Billones de USD. Los países incluidos son: Argentina, Brazil, Colombia, Chile, México y Perú 2002-2007: +335% +335% CAGR 34% 2002-2007: +335% +335% CAGR 34% Fondos Mutuos como % PIB (1) 2002 2007 644.1 148.1 2002 2007 377.5 207.4 22.4 10.4 20022007 2002-2007: +82% +82% CAGR 13% 2002-2007: +82% +82% CAGR 13% 2002 2007 30.1 30.8 Latam España Fuente: Presentación de Roberto Vicario (BBVA) en XXXIV Asamblea General de la FIAB

7 Distribución de activos por asset class (1) (1) Los países incluidos en Latam son: Argentina, Brazil, Colombia, Chile, México y Perú Money Market 48% Renta Fija 35% Mixtos 6% Estructurados 4% Renta Variable 7% Renta Variable 25% Estructurados 24% Mixtos 10% Renta Fija (2) 41% (2) En España no existe la categoría Money Market. Una aproximación viene dada por los fondos de Renta Fija C/P, que son un 38% del total mercado. LatamEspaña Fuente: Presentación de Roberto Vicario (BBVA) en XXXIV Asamblea General de la FIAB

8 Análisis comparativo Iberoamérica Europa USA Iberoamérica incluye datos de España, Argentina, Brasil, Chile, Costa Rica y México. Resto incluye la región Asia-Pacífico, Canadá y Sudáfrica 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% LatinoaméricaUSAEuropaResto Regiones Tipos de Fondos Other Balanced/Mixed Money Market Bond Equity Activos en Fondos de Inversión por tipo de fondo Fuente: Presentación de Roberto Vicario, Director de Gestión de Carteras e Inversión del BBVA en la XXXIV Asamblea General FIAB

9 Patrimonio en F.Pensiones en Latam (1) y España (1) Billones de USD. Los países incluidos son: Argentina, Brazil, Colombia, Chile, México y Perú 2002-2007: +171% +171% CAGR 22% Fondos de Pensiones como % PIB (1) 2002 2007 381.0 140.6 2002 2007 109.6 140.6 13.2 9.9 20022007 2002-2007: +116% +116% CAGR 17% 2002 2007 7.4 8.9 Latam España 50.7 13.2 Fuente: Presentación de Roberto Vicario (BBVA) en XXXIV Asamblea General de la FIAB

10 El relevante crecimiento de la industria lo refleja su proporción sobre el PIB de cada país. Fondos Mutuos + Fondos Pensiones como % PIB 14.4 19.5 19.7 24.4 48.5 76.2 ArgentinaColombiaMéxicoPerúBrasilChile 39.8 España Fuente: Presentación de Roberto Vicario (BBVA) en XXXIV Asamblea General de la FIAB

11 Tendencias El mercado latinoamericano permanecerá orientado fundamentalmente hacia la renta fija, mientras los reguladores restrinjan la exposición a la renta variable de los fondos de pensiones. Equity local Equity globall ETF FI& MM Other CARG 35% 20% 40% 20% 20062011 Proyección de AUM por producto 2006 – 2011 en el mercado latinoamericano CAGR 20-25% Permanecerá el predominio de los fondos de pensiones Los límites regulatorios en la exposición a la renta variable limitarán el crecimiento de ésta. Destacará el crecimiento de los ETFs y productos estructurados Fuente: Presentación de Roberto Vicario (BBVA) en XXXIV Asamblea General de la FIAB

12 Fuente: RV (BBVA) en base a datos de la FIAB América Latina – Emisiones de Acciones Luego de un hiato de seis años los mercados bursátiles han empezado a retomar dinamismo con un total de 188 ofertas publicas de acciones, 139 de ellas en Brasil, en los últimos cuatro años. En los seis años anteriores se hicieron solamente 26 0 10 20 30 40 50 60 70 N° Emisiones Colombia 00000001001 Peru 10000000100 Venezuela 20000000031 Argentina 11111000021 Chile 10000017432 Mexico 1701502231172 Brazil 000105513274356 19971998199920002001200220032004200520062007

13 ETFs Fuente: FIAB en base a información de sus bolsas miembros Bolsa Cantidad de ETFs admitidos a negociación Montos negociados enero/octubre 2007 en millones de dólares Mexicana9410.250 BME202.349 San Pablo1364 Lisboa2886 El Salvador15 Lima34

14 Proyección de AuM para ETFs Latinoamericanos Los ETFs latinoamericanos son todavía pocos y pequeños, pero se espera que empiecen a experimentar un crecimiento muy significativo en los próximos dos años. Se prevé un crecimiento de este producto en el mercado a una tasa anual del 30 – 40%. iShares es el actual líder en el mercado latinoamericano Los ETFs latinoamericanos se basarán principalmente en índices estandar (algunos de los principales índices ya están cubiertos). Existen oportunidades entorno a índices aún no cubiertos. Fuente: RV (BBVA) en XXXIV AGO de la FIAB

15 Los fondos de inversión son relevantes como oferentes de valores (sociedades listadas) en algunas bolsas de la región

16 PANAMÁ En la Bolsa de Panamá del total de 99 empresas inscriptas 51% son inversores institucionales Del 51%

17 De las 45 emisoras registradas en la bolsa de Costa Rica 10 son Fondos (22%) En Bovespa hay 394 sociedades domésticas listadas, de las cuales 102 son Inversores Institucionales (26%)

18 Los I.I. como demandantes de valores Un ejemplo reciente

19 IPO DE BOVESPA HOLDING Porcentaje de compradores

20 IPO DE BOVESPA HOLDING Porcentaje de acciones adquiridas

21 En los IPOs se observa una importante proporción de la cantidad de valores colocados entre I.I., que plantea algunos retos: Concentración del mercado entre los I.I.? y los procesos de democratización accionaria? Hay compromiso de la liquidez del mercado? Temas de gobierno corporativo: los I.I. y su rol como accionistas

22 El Proyecto de Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional FIAB-BID se propone: 1.Generar condiciones normativas y de información para que los ahorros regionales puedan ser canalizados en alternativas de inversión en la región, 2. Favoreciendo estrategias de diversificación de riesgos y valores sin fragmentar la liquidez doméstica y 3. Aprovechando la infraestructura operativa, profesional y de liquidación y depósito existente y que pueda desarrollarse en nuestros países.

23 Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado deValores Regional. Meta Apoyar el proceso de integración de los mercados de valores de la región Propósito Identificar y acordar condiciones normativas y de información de valores y emisoras para facilitar la operatoria transfronteriza regional entre las bolsas de valores de la región

24 Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional. COMPONENTESACTIVIDADES I. Desarrollo de criterios básicos consensuados que faciliten la operatoria transfronteriza de valores listados o registrados en otras bolsas de la FIAB 1.Elaboración de una propuesta para el mutuo reconocimiento de la oferta pública de valores listados en las bolsas de la región y para la habilitación de los intermediarios a ofrecer profesionalmente dichos valores en sus respectivos mercados. 2. Organización de dos reuniones para comunicar y recoger sugerencias sobre la propuesta de la FIAB, con los reguladores de mercados de valores y de inversores institucionales de la región.

25 Fortalecimiento y Desarrollo.del Mercado de Valores Regional. COMPONENTESACTIVIDADES II. Desarrollo de una solución para compilación y difusión de información de emisores en base a criterios de contenido, oportunidad y calidad de la información homologados regionalmente. 1.Estudio. Definición del contenido, oportunidad y calidad de la información de los emisores y sus valores listados en las bolsas de la FIAB. 2.Diseño de la solución o aplicativo que permita a cada bolsa compilar y difundir información sobre emisores y hechos relevantes conforme los Principios FIAB.

26 Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional- Actividades ya realizadas 1.Reunión conjunta reguladores-bolsas para informar sobre el proyecto organizada en coordinación con el IIMV en Lima en noviembre de 2005 2. Contratación de los dos primeros consultores (de un total de tres) en 2006 3. Aprobación de los informes de los dos primeros consultores (junio 2007)

27 Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional Actividades realizadas -Edición de los informes de los consultores y distribución entre las bolsas de la FIAB -Presentación de los criterios y principios a la Asamblea de la FIAB en el mes de septiembre

28 Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional Próximos pasos Presentación de los resultados a: 1. Reguladores y supervisores de la región en Panamá en noviembre pasado 2. Otras entidades que actúan en los mercados de capitales regionales ( liquidación y depositarias, intermediarios, empresas listadas, etc) - Encuentros regionales y subregionales - Trabajo local (de cada país, bolsa, mercado, cámara, etc)

29 Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional Próximos pasos – Tareas que desarrollará el segundo consultor del segundo componente Diseño lógico y detallado de una solución para codificar y difundir información de los emisores de acuerdo a los Principios FIAB

30 Productos disponibles para iniciar el proceso de operatoria transfronteriza regional: -108 acciones que ya están disponibles en el mercado internacional - Bonos soberanos - Bonos corporativos con calificación de riesgo El Proyecto prevé incorporar más sociedades emisoras en una segunda fase

31 Inversores identificados para iniciar el proceso de operatoria transfronteriza: - Fondos de inversión - Fondos de pensión - Inversores calificados El proyecto prevé incorporar al inversor individual en una segunda fase

32 El desarrollo del mercado de capitales latinoamericano requiere de inversores institucionales que le brinden sustento en forma eficiente y profesional, facilitando la captación de recursos del inversor individual hacia el financiamiento de las empresas y la infraestructura, y la presencia de un mercado secundario con adecuada liquidez En síntesis,

33 Avanzar en la iniciativa del IIMV para disponer de información adecuada sobre los I.I. de la región. Muy buena la iniciativa de trabajar en una clasificación de Fondos de Inversión homologada a nivel regional. Desarrollar mayores alternativas en materia de proveedores de precios. Disponer de curvas de tasas. Trabajar en la elaboración y puesta a prueba de índices. Dar mayor amplitud al régimen de inversión de fondos de pensiones Evaluar posibilidad de ventajas fiscales en alternativas de largo plazo Poner a disposición del mercado un abanico de productos, incluyendo ETFs, derivados, activos listados en otras bolsas de la región, fondos internacionales, fondos de capital de riesgo, hedge funds, y alternativas específicas para Pymes. Trabajar activamente -y en forma coordinada los diversos participantes en el mercado- en los temas de educación financiera Tareas pendientes

34 Las bolsas podrán evaluar alternativas en costos operativos que favorezcan una mayor liquidez del mercado con participación de los I.I. Las bolsas pueden poner a disposición del mercado índices específicos para el desarrollo de nuevos productos Es fundamental disponer de alternativas eficientes para el depósito de los valores de las carteras de los I.I. Las bolsas pueden asumir un rol central en materia educativa del inversor……y de las empresas El Proyecto de integración operativa de mercados de la FIAB brinda oportunidades de ampliación y diversificación de valores de fácil acceso para los I.I. Tareas pendientes

35 Muchas gracias