Análisis Financieros Flujos de Caja

Inversiones Previas a la puesta en marcha Durante la operación Construcciones Equipamiento Promoción Sistemas información Estudios Gastos Capital de trabajo Durante la operación Por ampliación Por reemplazo

Vida útil de los activos Contable: Período a depreciar Técnica: Estándar de uso Comercial: Imagen corporativa Económica: Mínimo costo

Inversiones previas a la puesta en marcha A) Se agrupan en tres tipos: 1. activos fijos 2. activos intangibles 3. capital de trabajo

Activos fijos Inversiones que se realizan en los bienes tangibles que se utilizarán en el proceso de transformación de los insumos o que sirven de apoyo a la operación normal del proyecto Terrenos Obras físicas ( edificios, salas de venta, vías de acceso, oficinas administrativas, bodegas, etc. Equipamiento de planta, oficina, salas de ventas (maquinarias, muebles, herramientas, vehículos, alojamiento, etc.) Infraestructura de servicios de apoyo (agua potable, desagües, red eléctrica, comunicaciones, energía, etc. Para efectos contables los activos fijos están sujetos a depreciación, la cual afectará el resultado de la evaluación para su efecto sobre el cálculo de los impuestos

Gastos de organización Activos intangibles Son todas aquellas inversiones que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Ejemplo: Gastos de organización Gastos de organización Diseño Legales

Activos intangibles… Patentes y licencias Gastos de puesta en marcha Remuneraciones Arriendos Publicidad Gastos de capacitación Instrucción Adiestramiento Preparación del personal Imprevistos La pérdida de valor contable de los activos intangibles se denomina amortización

Capital de trabajo Financiero ( si se obtuvo por préstamo) Oportunidad ( recursos propios) Conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo Inversión necesaria para financiar el período de operación entre la ocurrencia de los egresos e ingresos

Métodos para capital de trabajo Contable : cuentas por cobrar Período de desfase o Período a financiar : Cuantía de los costos de operación desde el momento que se paga la materia prima hasta que se recoge el dinero de la venta Déficit acumulado máximo: Calcular por cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al déficit acumulado máximo

Valores de desecho Valor de los activos Valor del flujo Valor contable: Suma de los valores libro al final del período de evaluación. Valor comercial: Suma de los valores comerciales al final del período de evaluación Valor del flujo Valor económico: Valor actualizado de los flujos promedios anuales futuros

Valor de desecho contable Valor Desecho = Suma de valores libro de los activos Valor libro = Valor de adquisición – Depreciación acumulada Depreciación acumulada = Depreciación anual * años transcurridos Depreciación anual = Valor de adquisición/años a depreciar

Ejemplo Se compra una activo en US$ 12.000 La depreciación se da en 15 años El periodo de evaluación es de 10 años para el proyecto Valor contable de desecho es de US$ 4.000

Valor de desecho comercial VD = Suma de los valores de mercado de los activos +/- efecto tributario

Ejemplo Valor comercial 650 - Valor contable (500) = Utilidad antes de imp. 150 - Imp. De 30% (45) = Utilidad neta 105 + Valor contable 500 = Valor de desecho 605

ESTUDIO FINANCIERO FINALIDAD: EVALUAR LA FACTIBILIDAD FINANCIERA DE REALIZAR EL PROYECTO ÓPTIMO GENERADO EN LOS ESTUDIOS PREVIOS, DETERMINANDO LOS FLUJOS DE FONDOS RELEVANTES QUE SE GENEREN

ESTUDIO FINANCIERO FACTORES DETERMINANTES: 1.- CALENDARIO DE INVERSIONES, PREVIAS A LA PUESTA EN MARCHA Y DURANTE EL PERÍODO DE OPERACIÓN 2.- FLUJOS DE INGRESOS DURANTE EL PERÍODO DE OPERACIÓN 3.- FLUJOS DE COSTOS, OPERACIONALES Y NO OPERACIONALES 4.- FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

Beneficios del proyecto Son movimientos de caja Venta de productos Venta de activos Venta de residuos Venta de subproductos Ahorro de costos No son movimientos de caja Valor de desecho del proyecto Recuperación de la inversión en capital de trabajo

Estructura general de los flujos de caja MOMENTOS: CORRESPONDEN A LAS INSTANCIAS DE TIEMPO, O PERÍODOS, EN QUE SE AGRUPARÁN LOS MOVIMIENTOS DE CAJA Y LOS DESEMBOLSOS QUE DEBEN ESTAR REALIZADOS PARA QUE LOS EVENTOS DE LOS PERÍODOS SIGUIENTES PUEDAN ACONTECER MOMENTO CERO: SIEMPRE DEBE INCLUIRSE UNO EN EL QUE SE REFLEJE EL CALENDARIO DE LAS INVERSIONES CAPITALIZADO, Y EL CAPITAL DE TRABAJO

Estructura general de los flujos de caja C) HORIZONTE DE EVALUACIÓN: SI SE CONOCE CON SEGURIDAD LA VIDA ÚTIL, ENTONCES ESE SERÁ SU HORIZONTE DE EVALUACIÓN. SI EL PROYECTO ES PERMANENTE, POR CONVENCIÓN NO ESCRITA, SE ESTILA UN HORIZONTE DE EVALUACIÓN DE DIEZ AÑOS, PORQUE LOS BENEFICIOS ESPERABLES MÁS ALLÁ, SE PUEDEN REFLEJAR EN EL VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO, REGISTRADO EN EL DÉCIMO MOMENTO. PARA COMPARAR PROYECTOS CON DISTINTAS VIDAS ÚTILES, SE RECOMIENDA EVALUARLOS TODOS AL CON UN HORIZONTE EQUIVALENTE AL PROYECTO DE MENOR VIDA ÚTIL, LOS BENEFICIOS DE LOS PROYECTOS CON MAYOR VIDA ÚTIL SE REFLEJARÁN TAMBIEN EN UN MAYOR VALOR DE DESECHO.

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA SE INCORPORA EL EFECTO DEL FINANCIAMIENTO DE LOS PROYECTOS, TRATANDO DE MEDIR LA RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS APORTADOS POR EL INVERSIONISTA DEBERÁ CONSIDERARSE SÓLO LA INVERSIÓN PROPIA, RESTANDO LA INVERSIÓN FINANCIADA CON PRÉSTAMOS

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA DEBERÁ DIFERENCIARSE EN LAS CUOTAS DEL PRÉSTAMO LO CORRESPONDIENTE A INTERESES, QUE SON GASTOS FINANCIEROS, AFECTOS A IMPUESTOS, DE LO QUE ES AMORTIZACIÓN PROPIAMENTE TAL LOS INTERESES VAN ANTES DE IMPUESTOS, PERO LA AMORTIZACIÓN VA DESPUÉS DE IMPUESTOS

FLUJO DE CAJA PARA MEDIR CAPACIDAD DE PAGO DEL PROYECTO EN ESTE CASO NO DEBEN CONSIDERARSE LOS BENEFICIOS QUE NO CONSTITUYEN INGRESOS DISPONIBLES SINO HASTA CUANDO EL PROYECTO TERMINE, POR EJEMPLO: LA RECUPERACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EL VALOR DE DESECHO O RECUPERACIÓN DEL PROYECTO

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA) EN ESTOS CASOS HAY FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS QUE SE MANTIENEN, O NO CAMBIAN, POR LO TANTO SON IRRELEVANTES PARA EVALUAR O TOMAR DECISIONES LO IMPORTANTE ES IDENTIFICAR LOS FLUJOS QUE SÍ SE VEN ALTERADOS AL EFECTUAR EL CAMBIO, POR EJEMPLO:

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA) NUEVAS INVERSIONES VENTA DE ACTIVOS ANTIGUOS EFECTOS TRIBUTARIOS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS EN LAS VENTAS DE LOS ACTIVOS ANTIGUOS AHORROS DE COSTOS AUMENTOS DE INGRESOS O BENEFICIOS CAMBIO EN LOS VALORES RESIDUALES DE LAS NUEVAS INVERSIONES CAMBIOS EN LAS ESTRUCTURAS DE DEPRECIACIÓN CAMBIOS EN LOS GASTOS FINANCIEROS EFECTOS TRIBUTARIOS DE LOS CAMBIOS EN LOS INGRESOS Y EGRESOS

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA) NO DEBEN CONSIDERARSE LOS COSTOS HUNDIDOS POR SER IRRELEVANTES, POR EJEMPLO LOS GASTOS O PAGOS CONTRAÍDOS CON ANTERIORIDAD, AÚN CUANDO NO ESTÉN CANCELADOS, PORQUE ESTO ES INEVITABLE

ESQUEMA PARA FLUJOS DE CAJA DE PROYECTOS CON AMPLIACIÓN Y / O REEMPLAZO