CRISIS ECONOMICO - FINANCIERA Dr. Alfredo Bachiller Facultad CC. EE y EE. Universidad de Zaragoza

ORIGEN: 1.- Descenso de los t/i a partir de 11/09 2.- Aumento de t/i a partir 2004 A CRISIS USA 1.- TITULIZACION 2.- CDO´S 3.- CDS 4.- CDO´S SINTETICO 5.- CREACION BONOS TOXICOS

1.- TITULIZACION TRANSFORMACION

ESTRUCTURA CREACIÓN CDO. EJEMPLO Un Banco ha concedido una hipoteca de 2 mil. de euros. S&P ha calificado la deuda hipotecaria con un rating BBB (bono basura) Euribor + 325 p.b. CREA UN CDO CON LA SIGUIENTE ESTRUCTURA: TRAMO IMPORTE % RATING INTERES Senior 1.800 90% AAA Euribor +150 Mezzanine 140 7% BBB Euribor +375 Equity 60 3% - Resto Total 2.000 A Euribor +325 Como por arte de magia, hemos convertido un hipoteca con calificación BBB y un rendimiento del Euribor + 325 p.b. en un CDO con calificación y rentabilidad según los tramos

CDO 2, 3,…….

3.- CREDIT DEFAULT SWAPS (CDS) Son derivados para asegurar emisiones El tenedor de un crédito puede asegurarse ante el riesgo de impago de un crédito que haya concedido

CDO.S SINTETICOS La diferencia con los CDO´s es que la cartera no son bonos sino CDS. Comprar un bono es lo mismo que vender un cds o vender protección. CREACION DE CDO´S 2, 3, …….N

¿CUANTOS SE HAN EMITIDO? 1.- LOS CDS COTIZAN EN BOLSA 2.- NO SE CONOCE LO EMITIDO SE ESTMAN ENTRE 50 – 70 TRILLONES DE $ (AMERICANOS) 3.-LA GRAN MAYORIA SE HAN EVAPORADO 4.- COLOCACION MERCADO MUNDIAL A BANCOS, CAJAS, FONDOS DE INVERSION, ECT. EN FORMA DE BONOS QUE SE DENOMINAN TOXICOS

TODO ESTO HA PRODUCIDO: 1.- FALTA DE LIQUIDEZ 2.- PERDIDA DE CONFIANZA 3.- COLAPSO MERCADO CREDITO LA FALTA DE CONFIANZA SE TRALADA A LAS BOLSA Y PRODUCE SU COLAPSO

QUIEBRAS DE BANCOS USA AYUDAS DE LOS GOBIERNOS 1.- “APUNTALAR” Bancos 2.- LOS BANCOS CENTRALES SUPLEN MERCADO DE CREDITO Hoy todavía sin solucionar, semana pasada, Ayuda a Bank Of América de 138.000 mill. de dólares

B.- CRISIS ESPAÑA EXISTEN SUBPRIME ? SI. CREDITO A PROMOTORES DE 315.000 M. € NO SE VENDEN PISOS DIVERSAS FORMAS DE AYUDA DEL GOBIERNO PARA AUMENTAR LA CONFIANZA Y SOVENCIA DE LOS BANCOS Y CAJAS

RESCTRICCIONES CREDITO 1.- ATENDER VTO DEUDA 2.- CONSIDERACION DEL RIESGO 3.- EURIBOR DEJA DE SER REFERENCIA ACTUALMENTE EURIBOR + 400, 500,600 p.b. SEGÚN RIESGO

ENTRE 4 A 5 AÑOS CUANDO SE SALDRA CRISIS MEDIDAS EN BUENA DIRECCION FALTA RECTRICCION GASTOS PARA ELLO: 1.- ESTABILIZACION SISTEMA BANCARIO (HOY NO LO ESTA) 2.- NORMALIZACION DEL CREDITO ENTRE 4 A 5 AÑOS