2 La economía argentina: Entre la sintonía fina y la inestabilidad macroeconómica José María Fanelli CEDES-UBA-UDESA

3 Primera parte ¿Qué pasó en esta década post crisis?

4 Luego de la crisis de 2002: ACELERACIÓN del crecimiento 7,7% Anual Exportaciones anuales 90s = US$ millones Exportaciones anuales 2000s = US$ millones

5 La oportunidad de los emergentes Participación en el PBI mundial (2016 Estimación del FMI)

6 Riqueza Natural con predominio de Tierras de Cultivo y pasturas

7 Los términos de intercambio han evolucionado en forma muy favorable

8 Brasil ayudó mucho con las exportaciones industriales Automoviles

9 Hubo dos etapas muy distintas: K1 vs. K2

10 RECORDAR ESTE MOVIMIENTO RECORDAR ESTE MOVIMIENTO K1 K2

11 Hoy estamos por encima del producto potencial Producto Potencial K1 K2

12 La recaudación aumentó de manera sustancial durante el auge K1 K2

13 El gasto público se incrementó y es record K1 K2

14 La creación de empleo privado se resiente.… K1 K2

15 Luego de 2002: aumenta el valor exportado pero los volúmenes.… Meseta K1 K2

16 El déficit energético trajo de vuelta la restricción externa K1 K2

17 El tipo de cambio real presiona sobre la competitividad K1 K2

18 Diferencia clave entre K1 y K2: Desaparecen los superávit gemelos se acelera la salida de capitales

19 El SUPERAVIT FISCAL CAE y se hace DEFICIT en el AUGE

20 El SUPERAVIT DE CUENTA CORRIENTE también cae en el AUGE…

21 La salida de capitales fue muy significativa En qué se uso el superávit comercial? Salida de capitales

22 La salida de capitales se acelera en K2 K1 K2

23 Segunda parte Desafíos del presente

24 Problema Básico: Volvió la Restricción Externa en un Contexto menos favorable

25 Crecimiento de PBI Se desacelera la economía mundial

26 Evolución de la producción industrial Europa es el principal foco recesivo

27 Precio de commodities planchado (salvo soja)

28 Brasil cambia su política: Baja la tasa SELIC

29 Brasil cambia su política: Tipo de cambio nominal (reales x dólar) +26%

30 Brasil y Argentina: La Actividad Industrial se deteriora en conjunto

31 Tercera parte ¿Y ahora qué? ¿K3?

32 Reacción 1: Reprimir Importaciones Sufre la inversión

33 Reacción 2: Reprimir Ahorro en Dólares Se agranda la brecha cambiaria

34 Reacción 3: Mantener subsidios y gasto público alto Más impuestos y más inflación (emisión monetaria)

35 Y los resultados no llegan …. Desaceleración de actividad

36 Y los resultados no llegan …. Reservas e inflación no mejoran

37 Amenaza Básica: Recesión + Inflación + Falta de competitividad Atacar la Inflación para Corregir Distorsiones

38

39 Los subsidios presionan sobre las cuentas fiscales

40 Y + M = C + I + G + X Tipo de cambio Subsidios Bienes de Capital Sector Transable De la nada, nada viene OFERTA GLOBAL = DEMANDA GLOBAL

41 GRACIAS!!!