Una visión internacional Seminario Veneconomia Caracas 6 de Febrero 2003 Ana Julia Jatar

Elementos que han impactado el posicionamiento de Venezuela en el exterior 1 El desencanto con el resultado de las reformas en America Latina, le ha permitido a Chavez reavivar un debate ideológico (revoluciones de izquierda) a lo-guerra fria en la post guerra fria. (USA cambió su politica exterior redefiniendo su enemigo: el terrorismo) 2 Ha desempolvado iconografias que le han permitido un jugoso“free riding”en organizaciones mundiales de izquierda, anti-globalizacion y anti-USA. 3 El gobierno ha sabido definir los problemas –si bien de una manera errada- hacen resonancia en los estereotipos latinoamericanos. (Por ejemplo articulo Amy Chua, Yale professor,NYT)

...mas elementos 3El gobierno ha sido mas capaz que la oposicion de definir los “sound bites” o mensajes resonantes del conflicto “More damaging for the opposition, the international media have adopted a far more critical position toward the strike and serious questions are now being asked regarding the background, aims and motives of the opposition.” (Oxford Analytica Jan ) 4El fantasma del 11 de Abril: debilitamiento de las credenciales democraticas de la oposicion y debilitamiento politico de los paises que apoyaron el proceso (USA y España). Asi mismo afecto la unidad politica en USA: democratas vs. Republicanos. (Hands off, cautela).

:Cuáles son las preocupaciones? La ineficiencia del gobierno de Chávez y el peligro que representa para las instituciones democráticas. “Since Mr. Chavez election in 1998, his administration has mismanaged the economy, fomented violence and concentrated power, threatening Venezuela’s core democratic intitutions.” (Dominguez, & Levitsky, NYT Jan 26) Dudas sobre la unidad coherencia, capacidad de gobierno y orientación económica de la oposición. “The investment community has also criticised the anti-Chavez groups for their failure to produce any long- term programme for government, despite the fact they continue to push for early elections.” (Oxford Analytica, Jan. 17) Dudas sobre la capacidad de recuperación de la industria petrolera y de la economía en general. “ On the other hand, the economic costs are so enormous that it is hard to believe that this can continue. Basically, the country is digging itself into a hole and it will take years to dig itself out." Standard and Poor ’ s Jan

…Más preocupaciones Dudas sobre la capacidad de influencia de la OEA, Grupo de Amigos y de la Comunidad Internacional en general. “In our view, given that Chavez seems to have gained the upper hand, there is little that amigos de Venezuela group can do. He is likely to remain in power at least through this year”. (Deutsche Bank, Jan Hay una preocupacion sobre la posibilidad de que el gobierno del presidente Chavez bloquee las salidas constitucionales. (Ausencia de CNE, decisiones contradictorias de las Salas del TSJ) Preocupación sobre el contagio, es decir con los precedentes de transiciones políticas extraconstitucionales que puedan quedar despues de la experiencia venzolana (Mundo Académico y Think Tanks) La gobernabilidad de una Venezuela post-Chavez. Sociedad polarizada ejemplo de la Argentina post- Peron en “ No matter what the outcome, political tensions will remain for the foreseeable future. The country's institutions, already weakened, have been severely impaired ” (Standard and Poor ’ s Jan 22, 2003)

En este contexto los inversionistas? Quedan muy pocos, los inevitables: solo los que tienen deuda anterior. No están: nueva inversión extranjera Bonos corporativos No hay nuevas emisiones No hay mercado para nuevas emisiones de títulos públicos.

Por lo tanto… Las puertas de financiamiento en Nueva York y en Washington estan cerradas. El país va a tener que acudir a la devaluación y a la inflación. Las espectativas de depreciacion del dolar paralelo son altisimas. Ya que: - a diferencia del pasado, hoy las devaluaciones no generan ingresos fiscales netos. (Ingresos en dolares del fisco US $ 4000 y los gastos como US $5000). - El daño de la industria petrolera es mas grave de lo que el gobierno ha tratado de trasmitir, especialmente en su capacidad de generar excedentes con los cuales contribuir al fisco

Por qué serán altos los incentivos para entrar en cesación de pagos? La gigantezca contracción de la economía traerá consigo una caida en la recaudación fiscal no petrolera Caida minima del PIB 14% Transferencias fiscales de PDVSA de US$ 12,000 millones en 2002 caeran a US$ 5,000 millones en el A pesar de la recuperacion petrolera (2.6 millones a final de año) y los recortes fiscales anunciados entre PDVSA y el gobierno, (5 billones de bolivares) el deficit fiscal estaría en mas de 8% del PIB y las necesidades de financiamiento comodamente por encima del 10% y en ausencia de financiamiento externo esto llevaria a una perdida insotenible de reservas y a una inflación cercana al 100% de acuerdo a algunos. Inflar para aumentar los ingresos tributarios pero sin aumentar los salarios del sector publico. En este contexto las tentaciones para hacer cesación de pagos (default) va a ser muy alto.

…Y los inversionistas inevitable por que compran? Compra Venezuela porque Chávez esta a punto de caer (como paso el 11 de Abril) Compra Venezuela porque el país tiene mucho petroleo, muchas reservas y poca deuda y mas temprano que tarde se va a recuperar. La producción va a regresar a los niveles de antes. “President Hugo Chávez's government scored a victory in Venezuela's political crisis by producing more than one million barrels of oil today, frustrating a two- month-long opposition drive to strangle the world's No. 5 oil exporter.” (AP 28 de Enero) Opinion crecientemente mayoritaria No hay una salida política a corto plazo y la oposición no ha dado una señal de tener un plan para la gravedad de la situación que se avecina. “ This political crisis will take a long time. We do not see Chavez exiting power before next year. Post Chavez scenario looks scary due to radicalization, extreme degree of polarization. 30% of Chavistas that will continue to exist. In addition, the current institutional framework is not conducive to a stable political scenario, the country is decapitalized, the oil industry is crippled”. Michael Gavin, UBS Warburg, Council of the Americas, Jan. 28:

Independent country risk/political analysis institutions: “ The likelihood of widespread violence continues to grow, as the ongoing national strike deepens divisions within Venezuelan society. The radical positions adopted by both the government and the opposition have already led to small incidents of contained violence, resulting in several dead and wounded.” LEGSI (Joint Venture of Lehman Brothers with Euroasia Group) January 2003 “ The fragmented nature of the opposition also casts serious doubts on their ability to defeat Chavez in elections and to form a national unity government capable of handling an eventual transition.” (LEGSI January 2003)

Observaciones generales Entre los inversionistas, Chavez no es popular. La ilusión de un primer momento en el que un presidente popular, con una mayoria lo suficientemente fuerte para gobernar ya no existe. Aunque los analistas consideran que la situacion actual de inestabilidad no es sostenible, en Wall Street comienzan a ver que Chavez salio fortalecido de este round con la oposición y que por ende tendra menos incentivos de negociar. Por ello estan empezando a ver como probable un escenario en el que Chavez no salga del poder en el Las consecuencias del firmazo no han sido bien evaluadas, desafortunadamente para todos el accidente del Columbia ha alejado la atención de la prensa internacional en el momento menos conveniente para la oposición Venezolana.

…Y después de Chavez qué? Por otro lado hay una gran incertidumbre sobre lo que podria ser un escenario post Chavista y asumen que el riego pais podria continuar elevado en este proceso. Los inversionistas y analistas dan tres razones fundamentales: 1. Hay conciencia creciente de que las perdidas en la industria petrolera son de mas largo aliento y su impacto fiscal es mucho mas grave. 2. En relacion a la oposicion: no se sienten seguros. No hay un lider claro, no hay una propuesta de gobierno. La oposicion esta my fragmentada lo que no deja claro sobre la estabilidad de un gobierno de transicion. 3. En relacion a lo debilatado del sistema: otros piensan que un escenario post-chavista podria ser muy inestable. independientemente de que exista un gobierno de transicion de union, piensan que hay alto riesog. Debilitamiento de las instituciones, empobrecimiento de la poblacion, el fraccionamiento politico, la polarizacion, el nivel de destruccion de la economia privada, el debilitamiento de PDVSA y el hecho de que seguira existiendo un 30% de Chavistas muy polarizado en las calles.

Wall Street Analysts “After months of suspended oil operations and a private sector strike, Chavez seems firmly deadlocked in, if not empowered by, the stalemate” “ Neither side is willing to compromise…Both sides have underestimated their opponent’s staying power and overestimated their own strength.” (Deutsche Bank Jan 2003) “If the opposition does not have a well articulated and agreed to transition plan, more chaos is on the horizon” Investment Banker after the Council of The Americas Conference with the Opposition Jan. 15 th 2002

Wall Street Analysts “Venezuelans are desperately looking for radical change that puts an end to the country’s worst political and economic crisis. While they are bound to succeed, effectively ending Mr. Chávez’s dream to govern “democratically” until the 2019, how quickly they can restore democracy is critical to stop the economic devastation that the Chávez administration has brought to Venezuela and begin rebuilding the country”. (Barclay’s Jan 16 –2003)

Venezuela in the ratings As of January 2003 Legsi* stability rating measures The LEGSI incorporates twenty composite indicators of emerging market country risk, considering both quantitative and qualitative criteria of stability— defined as the capacity of countries to withstand shocks and crises, and to avoid generating shocks and crises. The indicators are organized into four equally weighted subcategories: Government, Society, Security, and Economy, *Lehman Brothers Eurasial Group Index

El efecto Chavez en los ratings Investment Grade Especulativo

El efecto Chavez en los ratings Investment Grade Especulativo

Reflexiones finales Irak y sus implicaciones para Venezuela El “rally” que hubo en Abril con la salida transitoria de Chavez no se repetira, habra mas cautela sobre la sostenibilidad del nuevo gobierno A diferencia de antes, habra crisis economica generando problemas politicos y no viceversa. Comprar tiempo ya no es la mejor estrategia para Chavez La evaluación de Venezuela depende y dependerá de la capacidad de la oposición de dar señales de gobernabilidad y de mantenerse unida, sin Chavez, para lograr un programa de gobierno Posibles buenas noticias futuras: Que la oposición asuma una estructura jerárquica y de toma de decisiones que delegue la conducción a un liderazgo poliíico visible (hasta ahora ha habido una ausencia preocupante de lideres politicos y por ende de responsabilidad politica) Que se logre una salida electoral que sea creible y que comprometa al gobierno.