El proceso de inversión de la Empresa Concepto y elementos de inversión Clasificación de las inversiones empresariales Pasos para la selección de proyectos de inversión Cálculo de lo flujos monetarios derivados de la inversión Métodos estáticos de la selección de inversiones Métodos dinámicos de la selección de inversiones El valor actual neto (VAN) El tasa interna de retorno (TIR) Comparación entre del VAN y el TIR

Concepto y elementos de la inversión La inversión consiste en el cambio de una cantidad presente contra la esperanza de unos ingresos futuros. (Couvreur, 1978) Elementos El inversor Objeto de inversión El coste de inversión El rendimiento de la inversión Coste de sacrificar el beneficio inmediato del capital

Clasificación de las inversiones Grado de compatibilidad Inversiones complementarias Inversiones sustitutas Inversiones independientes Motivos de inversión Renovación Expansión Modernización Estratégicas En función al objeto de inversión Financieras Productivas Bienes de consumo duradero Corriente de Cobros y pagos Inv. Simple, 1 solo cambio signo FNC Inv. Complejas, +1 cambio signo de los FNC

Pasos para la selección de inversiones Identificar los proyectos posibles (comercial, producción, etc.) factibles Delimitar los proyectos aceptables: criterios a) Rentabilidad y ausencia de riesgo: VAN – TIR b) Rentabilidad y riesgo: Esperanza matemática y regla de varianza media c) Criterio estratégico: Conjunto de proy/lp (objetivos) Delimitar el conjunto de proyectos óptimos (objetivo, consecuencia, recursos)

Hipótesis para análisis con métodos estáticos como dinámicos H1: En condiciones de certeza, se conoce el futuro, por lo que los flujos netos de caja son conocidos. H2 En un mercado perfecto de capitales, implica que Las condiciones financieras son constantes Es imposible influir en los precios del mercado Se cuenta con toda la información necesaria No existen costes de transacción Los recursos financieros son ilimitados

Cálculo de los flujos monetarios derivados de la inversión Financieramente es relevante la inversión si: La Rentabilidad, definida por: el desembolso inicial que requiere, los flujos de caja que cabe esperar y lo momentos en los que se espera cada uno de los flujos El riesgo que el proyecto supone.

Cronología de la inversión

Cálculo de FNC (reglas) Saber diferenciar entre FNC y el Beneficio No olvidar la deducción de los pagos de impuestos Poder comparar con una referencia Considerar solo costos y pagos del proyecto Que no existe inflación en el horizonte de tiempo Las decisiones sobre proyectos de inversión se basan en: Cobros – Pagos y no en los beneficios Las amortizaciones contablemente se consideran gastos pero no pagos 2. Si un periodo genera beneficio, considerar su impuesto correspondiente 3. En monto invertido tiene un coste (intereses) o mejor inversión alternativa (coste de oportunidad) 4. Solo computar lo generado en el proyecto 5. Cero inflación.

FNC Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas, cobro de préstamos, cobro de intereses, préstamos obtenidos, cobro de alquileres, etc. Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de facturas, pago de impuestos, pago de sueldos, pago de préstamos, pago de intereses, pago de servicios de agua o luz, etc. La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se le conoce como saldo, el cual puede ser favorable (cuando los ingresos son mayores que los egresos) o desfavorable (cuando los egresos son mayores que los ingresos).

Importancia del FNC - Decisiones La importancia del Flujo de Caja permite conocer la liquidez de la empresa, con dicha información se toma decisiones tales como: cuánto podemos comprar de mercadería. si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito. si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos. si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento. si tenemos un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo, por ejemplo, al adquirir nueva maquinaria. si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad de inversión.

Ejercicio FNC Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos: proyecciones de ventas: enero: 85000, febrero: 88000, marzo: 90000, abril: 92000. proyecciones de la compra de insumos: enero: 47000, febrero: 51000, marzo: 50000, abril: 52000. las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 días. las compras se realizan al contado. se obtiene un préstamo del banco por 40000, el cual se debe pagar en cuotas de 5000 mensuales. los gastos de administración y ventas son el 20% de las proyecciones de ventas. proyecciones del pago de impuestos: enero: 3080, febrero: 2710, marzo: 3260, abril: 2870.

SOLUCIÓN Primero:

Solución Segundo

Métodos estáticos para selección de inversiones Pay-Back. (plazo de recuperación) Este método trata de determinar el tiempo que se tarda en recuperar el dinero inicialmente invertido en un proyecto de inversión. Si además del desembolso inicial, los flujos netos de caja de los primeros años son negativos, el pay-back vendrá dado por el tiempo que tarda en recuperarse la inversión como el flujo negativo

Ejercicio 1

Ejercicio 2

Métodos Dinámicos para selección de inversiones El valor actual neto (VAN), es igual al valor actualizado de todos los rendimientos de la inversión, es decir al valor actualizado de los cobros esperados, menos el valora actualizado de los pagos previstos K = tasa interna de retorno (tasa de descuento), refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que también se lo conoce como costo o tasa de oportunidad

Tasa de descuento Esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro (contrario al interés compuesto). Ejem. Inversión $ 1000 Tasa de descuento: 15% años a capitalizar : 2 Valor futuro al final del periodo 2 =  1.000 x (1.15)2 = 1.322,50 Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años = 1.000 1.322,50 ÷ (1.15)2 = 1.000

VALOR ACTUAL NETO (VAN) Método para evaluar proyectos de inversión a largo plazo. Permite determinar si una inversión se maximiza o no, es decir si incrementa o disminuye el valor de la empresa. VAN = Positivo; incremento VAN = Negativo; reducción de riqueza VAN = Cero, no se modificará el valor de la inversión

Cálculo del VAN Flujos Netos de Caja Datos Inversión inicial 1000 Bs. Tasa de descuento 15 % PROYECTO A PROYECTO B 200 600 300 500 Línea de tiempo: Proyecto A: Proyecto B:

Cálculo del VAN Ecuación proyecto A: Ecuación proyecto B: VPN = - 39 Este sería el valor de la empresa que disminuiría. Ecuación proyecto B: VPN =  -1.000+[600÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5] VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249 VPN = 308 La inversión se maximizaría en este valor. ANALICE: ¿Cuál es la diferencia entre estos dos proyectos? ¿Qué sucede al VAN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al 20% o se disminuye al 10% o al 5%?

ANÁLISIS Tasa Descuento VPN A VPN B 5% $278 $659 10% $102 $466 15%            $278  $659 10%            $102  $466 15%            -$39 $309 20%          -$154 $179

Tasa Interna de Retorno (TIR) Es la tasa que iguala el VAN a Cero. También conocida como Tasa de Rentabilidad producto de la reinversión de los FNC dentro de la operación propia del negocio. Tasa crítica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento requerida (tasa de descuento) Si la TIR > Tasa descuento  rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando se reinvierta los FNC

Cálculo de la TIR Método Prueba y error: se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la operación de cero. Método interpolación: Se escogen dos K de manera que la primera arroje un VAN positivo lo más cercano a cero y la segunda un VAN negativo también cercano a cero, con estos valores se interpola.

TIR : interpolación Con los datos del ejercicio anterior (VAN) y el método de prueba y error se establece: Tasa de descuento VAN 13 % 13,89 ? 14 % - 13,13 Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1%  ó 0.01 Diferencias de VAN = 13.89 - (-13.13) = 27.02 Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89).  Este resultado se divide por la diferencia de VPN (27.02).  0.01 x 13.89 ÷ 27.02 = 0.00514 Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojará la Tasa Interna de Retorno. TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514%