FIDEICOMISO FINANCIERO NZFSU I Valor Nominal Total US$ 30. 000. 000 6 FIDEICOMISO FINANCIERO NZFSU I Valor Nominal Total US$ 30.000.000 6.000 Títulos de Deuda Escriturales de V/N US$ 5.000 cada uno Calificación Fitch Ratings: A- (Uy) Julio 2009

Agenda Introducción Presentación de los Fideicomitentes Información del negocio Información económico - financiera

Agenda Introducción Presentación de los Fideicomitentes Información del negocio Información económico - financiera

ANTECEDENTES EF Asset Management Administradora de Fondos de Inversión S.A., en calidad de Fiduciario y Lembay S.A. y Gimley S.A., en calidad de fideicomitentes, constituyeron el Fideicomiso Financiero denominado “NZFSU I” El 25 de junio de 2009 el Banco Central del Uruguay resolvió inscribir los Títulos de Deuda a emitirse por el “Fideicomiso Financiero NZFSU I”, en el Registro del Mercado de Valores que lleva dicha institución. Los mismos se han inscrito en el registro de Emisores y Valores tanto de la Bolsa de Valores de Montevideo como de la Bolsa Electrónica de Valores S.A. (BEVSA). EF Asset Management Administradora de Fondos de Inversión S.A., en calidad de Fiduciario y Emisor, junto con Banco Santander S.A. actuando como Agente Estructurador, Entidad Registrante y Agente de Pago, ofrecen la suscripción de los Títulos de Deuda antes indicados, para lo cual han publicado el aviso de suscripción correspondiente el día 20 de Julio de 2009. Las condiciones de emisión resultan del Prospecto de Emisión del “Fideicomiso Financiero NZFSU I”, cuyas copias se encontrarán a disposición de todos los interesados a partir del 22 de julio en el domicilio de EF Asset Management Administradora de Fondos de Inversión S.A. (Avda. Luis Alberto de Herrera 1248, World Trade Center, Torre B, Piso 12, Montevideo) y en las Bolsas de Valores en las que han sido inscritos.

Agenda Introducción Presentación de los Fideicomitentes Modelo de negocio Estructura del grupo Evolución a la fecha Información del negocio Información económico - financiera

NZ Farming Systems Uruguay Ltd Quienes somos? TYPES OF INVESTORS NO OF SHARES %ISSUED   19 Mar 08 CAPITAL Institutions Australia 39,087,500 16.00% New Zealand 29,202,211 11.96% United Kingdom 5,355,764 2.19% Europe (excluding UK) 512,295 0.21% North America 8,950,000 3.66% Subtotal Institutions 83,107,770 34.03% Corporates & Non Profit 51,648,765 21.15% Private Investors 51,132,573 20.94% Related Parties 12,928,268 5.29% Brokers 830,833 0.34% Custodians & Nominees 6,793,102 2.78% Total Analysed 206,441,311 84.53% Balance of Register Unanalysed (Below Top 100) 37,795,184 15.47% Total Issued Capital 244,236,495 100.00% Sociedad Neozelandesa que cotiza en New Zealand Exchange Limited desde diciembre 2007 Capital accionario captado: USD 204 M

NZ Farming Systems Uruguay Ltd (NZFSU) Quienes somos? Objetivo: Desarrollar un emprendimiento productivo lechero en Uruguay basado en el exitoso modelo neozelandés Gerenciamiento: PGGW - asset management agreement asesoramiento en inversiones planning, proyecciones financieras control del debido cumplimiento PGGW Uy – farm management agreement

PGG Wrightson en Nueva Zelanda Empresa líder de servicios agropecuarios en Nueva Zelanda Más de 170 años de trayectoria 2.700 empleados 90.000 clientes en el rubro agropecuario Más de 130 locales de productos agropecuarios en Nueva Zelanda Volumen de negocios por más de NZ$ 1.000 millones Empresa líder en servicios agropecuarios a la vanguardia en tecnología agraria Cotiza en bolsa Servicios vinculados a los agronegocios incluyendo suministros agropecuarios, intermediación en la compra y venta de ganado y tierras, lana, servicios financieros, seguros, semillas, granos y nutrición Opera en Uruguay desde 1999, cuenta con 50 empleados y tiene un volumen de negocio de USD 55 M Líder en el negocio de semillas en Australasia con una significativa participación de mercado

PGGW Uruguay Se compra el 51% de Romualdo Rodriguez, ingresando en el negocio de intermediación en la compra y venta de ganado Comienza el desarrollo del modelo para el lanzamiento de NZFSU. En 12/06 Se lanza NZFSU en NZ y PGGW Uy comienza la selección de tierras Wrightson desarrolla un campo demostrativo donde se comprueban los resultados alcanzables Wrightson compra 3 campos para un total de 2.686 hectáreas Compra del 51% de Alfalfares en Argentina Ruralco establecida en Brasil 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Adquisición del 100% del paquete accionario de Wrightson PAS Adquisición del 51% de Veterinaria Las Places, cadena de agroinsumos Wrightson ingresa al mercado de semillas forrajeras en Uruguay PGG Wrightson Uy compra Agrosan, diversificando sus negocios hacia agroquímicos Formación de compañía de riego

Modelo Neozelandés Excelente manejo intensivo de pasturas Aumentar la dotación de ganado y en consecuencia un mayor rendimiento por hectárea en la producción de sólidos lácteos sobre la base de una mayor producción y utilización de las pasturas Excelente manejo intensivo de pasturas Potreros de 12 hectareas Selección genética de pasturas con mayor energía Altos niveles de fertilización Uso de riego Suministro de agua Inversión en infraestructura Permite

Agenda Introducción Presentación de los Fideicomitentes Modelo de negocio Estructura del grupo Evolución a la fecha Información del negocio Información económico - financiera

Estructura Societaria CAMPOS EN ROCHA Y LAVALLEJA 19.210,04 hás. CAMPOS EN RIONEGRO En propiedad: 4.525 hás. En arrendamiento: 3.184,28 hás. CAMPOS EN FLORIDA 13.406,80 hás. NZFSU NZ FARMING SYSTEMS URUGUAY LTD. (NZ) Inversores (670 aproximadamente) PGG Wrightson Funds Management Ltd. (NZ) ASSET MANAGEMENT AGREEMENT PGG Wrightson Uruguay (UY) FARM PROPIETARIA EXPLOTADORA LEMBAY S.A. (UY) GINOK S.A. (UY) GABEGIM Soc. Agraria Ltda. (UY) DUNKIT S.A. (UY) TELENSY S.A. (UY) GIMLEY S.A. (UY) GABEFOX S.A. (UY) GIMLEY S.A. GABEFOX S.A. 100% ACCIONISTA Zona Este Oeste Centro El capital integrado de las sociedades propietarias y explotadoras de tierras está representado por acciones nominativas a nombre de NZFSU (NZ). GABEGIM Sociedad Agraria Ltda: Sociedad agraria cuyos socios son Gimley S.A. y Gabefox S.A.

Gobierno Corporativo - Directores Keith Smith,  B. Com, FCA – Chairman Keith Smith is a chartered accountant, and until December 2005 was a partner in the national accounting practice BDO Spicers, specialising in Directorships. He is Chairman of Tourism Holdings Limited, Skellerup Holdings Limited, and The Warehouse Group Limited. He is also a Director of PGG Wrightson Limited, Goodman (NZ) Limited and a number of private companies. He is a Past President of The New Zealand Institute of Chartered Accountants.  John Roadley John, who is well known in farming circles, has been a dairy farmer all his life.  Among many achievements in his long and successful career he was at the forefront of the development of dairy farming in the South Island in the early 1980s.  John has held numerous directorships in the farming sector over the past 25 years.  Among them, he was a founding director of DEXCEL, the final chairman of the New Zealand Dairy Board and the establishment chairman of Fonterra.  John’s ability, knowledge and experience are well recognised in the farming community and he will make a valuable contribution to the Company’s development. Craig Norgate, BBS, CA, FNZIM Managing Director of Rural Portfolio Investments Limited. Craig has had almost 20 years experience as a leader in New Zealand agribusiness, including two years as the inaugural CEO of Fonterra Co-operative Group and, prior to that, a number of years as CEO of Kiwi Co-operative Dairies. Chairman of PGG Wrightson Limited and a Director of Westgate Port Taranaki Limited, Aotearoa Fisheries Limited, Sealord Group Limited and Dexcel Limited. He is a member of the Government’s Growth and Innovation Advisory Board and the Advisory Board for the Auckland Regional Council’s Economic Development Unit. Sam Maling,  LLB, AFInstD Sam Maling is Chairman of Pyne Gould Corporation Limited and MARAC Finance Limited. He is also a Director of PGG Wrightson Limited and Perpetual Trust Limited. Sam practices as a barrister in Christchurch and has over 30 years professional experience in law. He is currently the Chairman of the Audit Committee of NZ Farming Systems Uruguay. He has served as a vice-president of the New Zealand Law Society and Chairman of the Broadcasting Standards Authority.   John Parker,  B Agr Sc., AMP, Harvard John Parker is an independent Director of the Company. He was formerly Deputy CEO of the NZ Dairy Board and amongst other responsibilities was Chairman of the Dairy Board’s Latin American subsidiaries and a Director of the Livestock Improvement Corporation Limited. He started with the Dairy Board as a Consulting Officer (farm advisor) and has owned dairy farms. John has held a number of directorships and is currently Chairman of Port of Tauranga Limited and Toll Owens Limited and is a Director of several private companies. Murray Flett,  B. Com Ag Murray Flett is a Southland-based dairy farmer and a Director of a number of private companies. Murray spent nine years as a Director in the dairy industry, including a three-year term as a Director of Fonterra Co-operative Group. He is currently a Director of PGG Wrightson Limited and several private companies in the food, printing, importing and agricultural sectors. Graeme Wong Graeme Wong is an independent Director of the Company. Graeme’s background includes stockbroking, capital markets and investment. He founded and became Executive Chairman of Southern Capital Limited (evolved into Hirequip New Zealand Limited – recently sold to private equity interests). Previous directorships include Sealord Group Limited, Tasman Agriculture Limited, Magnum Corporation Limited, and At Work Insurance and alternate director of Air New Zealand. Currently Graeme is also Chairman of Clocktower Games Limited and a Director of Tourism Holdings Limited..

Gobierno Corporativo – Personal clave   Michael Thomas is Group General Manager, Financial Services of PGG Wrightson and is the executive in charge of the management contract between the Manager and the Company. Michael holds Ag.Science and M.Econ with Distinction degrees from Adelaide University and UNE respectively, and Graduate Diplomas in Finance and Investment from the Financial Services Institute of Australasia and Ag. Ec from UNE. He joined PGG Wrightson in mid 2007 from Landmark, an Australian market leader in providing products and services to some 100,000 rural clients, where he was the Executive General Manager of Operations and previously of Financial Services. Michael has over 17 years’ experience in corporate agribusiness. Carlos Miguel de León is the Chief Executive of PGG Wrightson Uruguay, the Farm Manager, and oversees all of the Company’s activities in South America. He has been PGG Wrightson’s senior South American executive since 1999. Carlos Miguel has extensive experience in Uruguayan agribusiness. One of the early movers in the trialling of new seed varieties in Uruguay, he was a founder shareholder and director of Semillas PAS, the seed company founded in 1992 that was subsequently to become Wrightson PAS. Carlos Miguel has been chairman of UROPOV (Uruguayan Association for Plant Breeders’ Protection) for the last 5 years and also chairs the Uruguay Seed Chamber. He has been responsible for the development of PGG Wrightson’s successful seed operations from a small base to market leader and has played a key role in the development of NZ Farming Systems Uruguay.   Barry Brook is the Group General Manager South America.  Barry Brook has recently taken up the position of Group General Manager South America.  Barry is responsible for PGG Wrightson’s Farm Management Service Agreement to NZ Farming Systems Uruguay and the other PGG Wrightson’s business operations in South America.  Barry was appointed Chief Executive Officer of PGG Wrightson at the time of the Wrightson/Pyne Gould Guinness merger and prior to that he had been Chief Executive Officer of Wrightson since 2004.  Prior to his appointment as Wrightson Chief Executive, Barry was General Manager, International. In this role, he was responsible for the Group’s highly successful seeds business, and for its operations in Australia and Uruguay. Barry has a Masters of Agricultural Commerce (Hons) Degree and a Diploma in Valuation and Farm Management, both from Lincoln University.   Michael King is General Manager, Farm Operations of the Farm Manager. Michael holds a Bachelor of Applied Science in Agriculture, Rural Valuation & Management from Massey University, with recognition in academic achievement as a Massey Scholar. He has an extensive background in farm management and consultancy, particularly in dairying and has previously been involved in large scale dairy conversion and beef production. He is experienced in the implementation of New Zealand pasture-based systems in South America. Jorge Varela is General Manager, Construction of the Farm Manager. Jorge is an Agronomist and a well-respected farmer who has been working as an advisor to groups involved in agriculture and farming activities, and has been published in Uruguay. He is a Director of one of the largest rice companies in Uruguay, with which he has had a 30 year involvement. Andrew Clark is the Chief Financial Officer of New Zealand Farming Systems Uruguay.  Andrew joined PGG Wrightson in mid 2008 from NZ-based global dairy exporter Fonterra. During a 14 year career with Fonterra he held a number of senior financial roles in New Zealand, Venezuela and the US, including acting Commercial Director for Fonterra’s North America, North Asia and Europe Ingredients business, and Finance Manager of Fonterra’s Dairy Partners Americas joint venture with Nestle in Venezuela. Bilingual in Spanish, Andrew holds a B.Com from the University of Canterbury, and is a CA member of the NZ Institute of Chartered Accountants. Rafael Secco is General Manager, Operations (local) of the Farm Manager and an Agronomist with 24 years of wide-ranging experience in the operation and management of farming businesses in Uruguay. In the early 1990’s Rafael managed the largest dairy operation of Parmalat in the region and he has undertaken and managed successful dairy conversions certified to ISO 9001-2000 for European owners. Rafael has also managed a farm of 5500 hectares with intensive beef fattening, also operating under ISO 9001-2000 certification.

Agenda Introducción Presentación de los Fideicomitentes Modelo de negocio Estructura del grupo Evolución a la fecha Información del negocio Información económico - financiera

Evolución a la fecha LOCALIZACION DE LOS CAMPOS NZFSU cuenta con 18 campos, con un total de 36 K hectáreas, divididos en 3 zonas geográficas: Zona Oeste: 3.749 has Zona Centro: 12.634 has Zona Este: 19.211 has 30 K hectáreas de pasturas mejoradas 3 pivots de riego en funcionamiento y 12 instalados para cubrir un total de 2 K hectáreas bajo riego 11 represas construidas 26 tambos operativos 13 K vacas en ordeñe 52 K cabezas de ganado Staff directo: 330 personas Oeste Centro Este LOCALIZACION DE LOS CAMPOS

Evolución a la fecha Costo promedio de adquisición de la tierra USD 2.600; en línea con lo proyectado originalmente Revalorización de propiedades por más de USD 30 M desde su adquisición Más de 300 kilómetros de vías internas construídas 5 tambos más a ser construidos para primavera 2009

Hacia donde vamos? * Estrategia de Corto Plazo - basada en ventaja competitiva del modelo neozelandés - se focaliza en - actual portafolio de tierras: lograr total conversión a capacidad total de lechería, estableciendo plataforma para futuro crecimiento * Estrategia de Largo Plazo - selección genética de animales para: - mayor producción de grasa y proteína - menor tamaño de animales - menor necesidad de materia seca - mejora genética de pasturas para: - mayor producción de energía

Agenda Introducción Presentación de los Fideicomitentes Información del negocio Información económico - financiera Proyecciones económico - financieras Estructura del fideicomiso Características de los TDE a emitir por el Fideicomiso

Inversiones realizadas y proyectadas Las inversiones realizadas hasta junio de 2008 y las proyectadas para los siguientes años, expresadas en dólares corrientes, ascienden a:

Proyección de cantidad de vacas en ordeñe y de producción de leche

Flujo de inversiones y generación de fondos operativos

Agenda Introducción Presentación de los Fideicomitentes Información del negocio Información económico - financiera Proyecciones económico - financieras Estructura del fideicomiso Características de los TDE a emitir por el Fideicomiso

Estructura Legal 1 2 3 4 FIDEICOMISO FINANCIERO NZFSU I FIDEICOMISO DE PGG UY LTD. S.A. TITULARES 1 2 GIMLEY S.A. FIDEICOMISO FINANCIERO NZFSU I CASH FLOW (Ventas de Leche) TÍTULOS DE DEUDA TITULARES MANAGEMENT $ $ LEMBAY S.A. TITULARES 3 El Fideicomiso de Garantía garantiza el pago a los Titulares. 4 TELENSY S.A. FIDEICOMISO DE GARANTÍA NZFSU I Beneficiario: FIDUCIARIO DEL FIDEICOMISO FINANCIERO TIERRAS GABEFOX S.A. GABEGIM SOC. AGRARIA LTDA. Gimley y Lembay ceden el 7% hasta el 30/06/2015 y luego, a partir del 01/07/2015, el 9% de los créditos emergentes de las ventas de leche, al Fideicomiso Financiero NZFSU I. El Fideicomiso Financiero NZFSU I emite Títulos de Deuda. El Fideicomiso de Garantía NZFSU I recibe tierras como garantía (de Telensy, Gabefox y Gabegim). El Beneficiario del Fideicomiso de Garantía NZFSU I es el Fiduciario del Fideicomiso Financiero NZFSU I.

Agenda Introducción Presentación de los Fideicomitentes Información del negocio Información económico - financiera Proyecciones económico - financieras Estructura del fideicomiso Características de los TDE a emitir por el Fideicomiso

Principales características de los TDE Emisor: EF Asset Management Administradora de Fondos de Inversión S.A. (en calidad de Fiduciario del Fideicomiso Financiero NZFSU I) Moneda: Dólares Estadounidenses Denominaciones: USD 5.000 Calificación: Fitch A- (UY) Monto Máximo de la Emisión: hasta USD 30.000.000 Destino de los Fondos: inversiones que incluyen mejora de tierras, compra de ganado para la producción de leche y la construcción (infraestructura y equipamiento) de establecimientos lecheros y puesta en funcionamiento de éstos. Plazo de Repago de TDE: Variable en función de los ingresos generados por las ventas de leche de las Fideicomitentes Garantía de los TDE: - fideicomiso de garantía cuyos bienes son tierras propiedad de filiales de NZFSU - tierras se tasarán anualmente por tasadores de reconocido prestigio - relación sumas adeudadas / valor de mercado de inmuebles <= 70%

Principales características de los TDE Opción de Rescate: - a partir de enero del 2018 al 102% - en cualquier momento si modificación perjudicial del régimen tributario actual, al 100% Ley y Jurisdicción: República Oriental del Uruguay Período de Suscripción: 28 de julio de 2009 de 10:00 a 12:00 Adjudicación: - mediante sistema de licitación por oferta de precio - fideicomitentes podrán aceptar cualquier monto hasta USD 30 millones - ofertas de iguales precios se adjudicarán a prorrateo Integración: A partir del 29 de julio hasta el 31 de julio de 2009 a las 16:00 horas Fecha de Emisión: 31 de julio de 2009

Principales características de los TDE Plazo: Variable Intereses: - se pagan el 30/09 y 30/03 de cada año, comenzando el 30/09/2009 - se determinan el 1/07 de cada año - hasta el 30/09/2010 es fija en 5% - a partir de esa fecha se mueve en un rango mínimo de 5%, máximo de 15% - se determina aplicando un índice que se calcula a partir de los ingresos por venta de leche de la empresa sobre la evolución de los precios de los principales costos de la empresa Amortización: - semestral - período de gracia hasta el 30/03/2016 - primera amortización : 30/09/2016 - 2% de ingresos por venta de leche - a partir del 30/09/2019 amortización es 3% ingresos por venta de leche Repago: - se cede el 7% del total de ingresos por ventas de leche mensualmente - a partir del 1/07/2015 se cede el 9% de ingresos por venta de leche

Principales características de los TDE Fiduciario: EF Asset Management Administradora de Fondos de Inversión S.A. Agente de Pago: Banco Santander S.A. Entidad Registrante: Banco Santander S.A. Agente Estructurador: Banco Santander S.A. Asesor Legal del Agente Estructurador: Jiménez de Aréchaga, Viana y Brause Fiduciario del Fideicomiso de Garantía NZFSU I: EF Asset Management Administradora de Fondos de Inversión S.A. Asesor Legal de las Fideicomitentes: Jiménez de Aréchaga, Viana y Brause Asesor Legal del Fiduciario: Ferrere Abogados Asesor Financiero y Tributario: Deloitte S.C.