Tema 4: La Elección de Inversiones Prof. Fernando Úbeda

Tema 4: La Elección de Inversiones 1. Métodos aproximados o incompletos. 2 Criterios del Valor Actual Neto (VAN). 3 Criterios de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR). 4 El problema de la inconsistencia de la TIR. 5 Análisis comparativos de los criterios de selección de inversiones. 5.1 La hipótesis de reinversión de los flujos de caja.

Métodos de Evaluación de Inversiones Estáticos: Pay Back o plazo de recuperación. Tasa de rendimiento contable Ratio coste beneficio Dinámicos Valor actual Neto (VAN) Tasa interna de rentabilidad (TIR)

Un método de valoración de inversiones debe: Utilizar flujos de caja. Incorporar el valor del dinero en el tiempo. Mantener la necesaria coherencia entre el activo y el pasivo. Medir el riesgo. Reflejar la dimensión estratégica del proyecto.

Criterio del Plazo de Recuperación (Pay-Back)

Criterio del Plazo de Recuperación (Pay-Back)

Limitaciones del PAY-BACK No tiene en cuenta los FC generados tras la recuperación de la inversión No incorpora el valor del dinero en el tiempo Favorece la realización de proyectos de corta duración ¿Cómo se determina la duración máxima de los proyectos que realiza la empresa?

PAY-BACK Corregido

Criterio del Plazo de Recuperación Corregido (Pay-Back)

Criterio del Rendimiento Contable Evolución Temporal del Valor de la Inversión V0 VR n

Criterio del Rendimiento Contable

Limitaciones del Criterio de Rendimiento Contable No utiliza Flujos de Caja No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo La tasa de rendimiento contable no es comparable con el coste de capital Carecemos de criterio racional de selección de proyectos

Criterio del Ratio Coste Beneficio

Limitaciones del Criterio del Ratio Coste Beneficio No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo El Ratio Coste Beneficio no es comparable con el coste de capital Carecemos de criterio racional de selección de proyectos Indica únicamente que se cumple la condición de economicidad

Valor Actual Neto (VAN) Si el Coste de Capital (k) es constante en el tiempo Si el Coste de Capital (kt) no es constante en el tiempo

La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) k VAN TIR

Problema de la Reinversión de los FC intermedios

VAN y TIR corregida FCN Ejemplo: FCN=58,7 k=8% R=9% 20 10 10 10 -40

VAN y TIR corregida Ejemplo

Ejercicio 4.1

Ejercicio 4.2.

Tasa de Fisher

Bibliografía Durán (1992) Capítulo 21. Brealy y Myers (1998) Capítulo 2 y 5. Ross et al. (2000) Capítulo 6. Suárez (1995) Capítulo 9 Termes (1997) Capítulo 7. Van Horne (1997) Capítulo 9.