LOS PROBLEMAS ESTRUCTURALES DE LA ARGENTINA

La gravedad de la Crisis Argentina Tasa de crecimiento

El conflicto social en ciernes... Tasa de Desempleo Argentina

¿Cómo se gestó esta crisis?

La identidad de la renta: economía abierta La renta nacional de una economía abierta es la suma del gasto efectuado por los residentes y no residentes en bienes y servicios producidos por los factores de producción menos sus importaciones Y = C + I + G + X – M Donde X son exportaciones y M importaciones

La cuenta corriente* La balanza por cuenta corriente es igual a CC = X – M Cuando las importaciones son superiores a las exportaciones hay déficit en cuenta corriente Cuando las exportaciones exceden a las importaciones hay superávit en cuenta corriente * Sólo se considera la Balanza Comercial de la CC

La cuenta corriente Un país sólo puede importar más de lo que exporta si se endeuda en el exterior Un déficit en cuenta corriente es equivalente al aumento en deuda externa Si un país tiene un superávit en cuenta corriente está prestando a sus socios comerciales Por lo tanto, la balanza de cuenta corriente iguala la variación del nivel de riqueza exterior neta

La cuenta corriente Dado que Y = C + I + G + X – M CC = Y – (C + I + G) C + I + G tambien se denomina absorción doméstica (A) Por lo tanto: CC = Y – A Para un Y dado, un aumento de la absorción interna, disminuye el superávit en cuenta corriente

El ahorro y la cuenta corriente Recordando Y = C + I + G + X – M S = Y – C – G CC = X – M Por lo tanto: S = I + CC Una economía puede ahorrar acumulando capital o adquiriendo riqueza externa También se puede ver que se puede invertir por encima del ahorro doméstico mediante el aumento de la deuda externa

El ahorro y la cuenta corriente CC: Cuenta Corriente; CK: Cuenta Capital; R: Reservas Internacionales

Ahorro público y ahorro privado El ahorro privado es Sp = Y – T – C El ahorro público es Sg = T – G S = Y – C – G = (Y – T – C) + (T – G) S = Sp + Sg S = Sp + Sg = I + CC Sp = I + CC + (G – T) El ahorro privado puede destinarse: inversión interna; adquisición de riqueza externa y a la compra de deuda del sector público

Los déficit fiscales crecieron... Déficit global s/privatizaciones Argentina

... y se financiaron con deuda! Argentina: Deuda Externa

Y nadie en el mundo creía que Argentina podía hacer frente por mucho tiempo a esta situación...

Crónica de una crisis anunciada

La situación inicial Caída del PBI en 2001: -3,9% “Drenaje” de depósitos: $ -18.000 millones Caída del crédito: $ -3.500 millones “Fuga” de las Reservas: $ -11.050 millones Desempleo: 18,5% Atraso “real” del Tipo de cambio 15% desde el Tequila Default Corralito Financiero

Las medidas: Abandono de la Convertibilidad y Libre Flotación del Dólar Pesificación “asimétrica” Corralito financiero: Plan Bono Intento de recrear un nuevo sistema financiero Renegociación de contratos en stand by Política salarial en stand by Negociación con las provincias y el FMI

Los escenarios que enseña la historia comparada

Escenarios de crecimiento y estabilidad Existen tres escenarios Escenario Optimista Escenario Moderado Escenario Pesimista En todos los escenarios lleva por lo menos un año la recuperación de los niveles de actividad

Escenario Optimista en Precios Brasil 1999: Cardoso devaluó al comienzo de un mandato de 4 años, con 45% de popularidad Una devaluación “no inflacionaria” 1 mes 70,2% dev. 1,3% infl. 3 meses 42,8% dev. 3,1% infl. 1 año 50,7% dev. 9,5% infl. NO PARECER SER EL CASO ARGENTINO

Escenario Optimista en crecimiento Corea del Sur, Malasia y Singapur (después de la “Crisis Asiática” La salida fue rápida Comenzó a salirse de la crisis antes del año NO PARECER SER EL CASO ARGENTINO

Escenario Moderado en precios México 1995 Zedillo devaluó al comienzo de un período de 6 años, con 60% de popularidad. Devaluación “inflacionaria” 1 mes 54,4% dev. 0,9% infl. 3 meses 69,2% dev. 9,2% infl. 1 año 121,1% dev.53,4% infl.

Escenario Moderado en crecimiento Rusia y Ecuador (1999-2000) Ambos entraron en “default” unilateral El PBI cayó el 10% el primer año A los dos años estaban creciendo (al 5%) Se recuperó el mercado de capitales La “apuesta” no fue el “populismo” sino la “economía de mercado”

Escenario Pesimista en precios Argentina (1987-1989) Abandonó el tipo de cambio fijo porque no podía afrontar un “ataque especulativo” contra el Plan Primavera. Dejó flotar su moneda Desembocó en una hiperinflación (1989-1991) El dólar que en junio de 1985 era 0,80 australes, llegó a cotizar 10.000 australes al final de la hiperinflación

Escenario Pesimista en crecimiento Indonesia, Tailandia y Birmania Tuvieron caídas del PBI cercanas al 20% Tardaron entre 3 a 4 años en volver a crecer La crisis política alimentó la falta de recuperación

Tipos de cambio y estabilización de precios El tipo de cambio como “ancla nominal”

Dolarización Se llama “full dolarization” (dolarización completa) Es la sustitución completa de la moneda nacional por una moneda extranjera (generalmente el dólar)

Tipo de cambio nominal Es la misma definición que tipo de cambio Es el precio de una moneda extranjera en términos de la moneda nacional Ejemplo: $ 3.50 / U$S

Tipo de cambio real Trata de medir el poder adquisitivo de la moneda extranjera Es un “precio relativo” Es la relación entre precios de bienes transables y no transables

Tipo de cambio real

Precio de bienes transables Son los precios de los bienes que se exportan e importan Vienen determinados por el tipo de cambio nominal y el precio internacional en la moneda extranjera Se ven afectados por la “política comercial” (p.e. Un arancel a la importación)

Estabilización basada en el tipo de cambio Los precios de un país son un promedio ponderado entre precios de bienes transables y no transables

Estabilización basada en el tipo de cambio Con ello se pretende ajustar los precios de los bienes transables dentro del índice general de precios En una economía “altamente dolarizada”, los precios de los bienes no transables basan sus expectativas inflacionarias en la evolución del dólar En este último caso, al fijar el tipo de cambio se “anclan” todos los precios de la economía

Estabilización basada en el tipo de cambio

Ejemplo: “Convertibilidad en Argentina

La cotización del dólar

Por qué fracasó la Convertibilidad Argentina acumuló déficit fiscales crecientes desde el año 1993 en adelante La principal causa fue la reforma previsional y no “ajustar” a tiempo Finalmente, al cerrarse el mercado internacional de créditos no tuvo otra opción que abandonar la Convertibilidad