Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Múltiples soluciones que podrían producir los resultados esperados Se describe claramente el problema, la oportunidad o la necesidad que dio origen al proyecto y los resultados esperados Se definen todos los elementos que intervendrán en él, los recursos necesarios, las actividades por realizar y las variables con las que se va a trabajar Se selecciona una o varias ideas, que en principio cumplen con las expectativas de manera eficiente Ciclo de vida del proyecto Evaluación Se evalúan todos los aspectos fundamentales del proyecto Se consiguen los recursos necesarios para poner en marcha el proyecto Se ejecuta el plan trazado en el proyecto Spone a funcionar el nuevo desarrollo concebido en el proyecto Recuperación de la inversión o evaluación ext - post Autososten imiento

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Obtención de beneficios económicos futuros Fabricación de Productos o prestación de servicios Mejorar la infraestructura física de una región Mejorar la calidad de vida de una población Creación de nuevas unidades económicas Creación de nuevas unidades de negocio Sostenimiento en el mercado Satisfacción de necesidades de recursos financieros lograr un aumento en el bienestar de una comunidad específica Se busca disminuir (o no asumir) el riesgo Sistema financiero Se busca compartir el riesgo del negocio Mercado de valores Clasificación de los proyectos Generación de Valor Inversión privadaInversión social EspeculativasInfraestructuraDesarrollo social Creación de nuevas empresas Ampliación de empresas Supervivencia de empresas mercado intermediado mercado no intermediado Comunicación y transporte Eléctricos Acueducto y alcantarillado, etc. Cultura y turismo Educación Salud, bienestar, etc. Clasificación de los proyectos Generación de Valor Inversión privadaInversión social EspeculativasInfraestructuraDesarrollo social Creación de nuevas empresas Ampliación de empresas Supervivencia de empresas mercado intermediado mercado no intermediado Comunicación y transporte Eléctricos Acueducto y alcantarillado, etc. Cultura y turismo Educación Salud, bienestar, etc.

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Procedimiento de la evaluación de proyectos En síntesis... Se construyen los flujos proyectados que entregará el proyecto y se descuentan a una tasa adecuada, para observar si este genera o no valor agregado. Procedimiento para la evaluación financiera de proyectos

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Procedimiento de la evaluación de proyectos

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario AgendaObjetivos Determinar la viabilidad financiera del proyecto (FCLP) Analizar la liquidez del proyecto Analizar los efectos de la financiación en la rentabilidad y liquidez del proyecto. (FCI)

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Descripción de la metodología aplicada Relaciona los estados financieros proyectados (proforma) con el flujo de caja Diferencia el flujo de caja entre: Flujo de caja libre del proyecto y flujo de caja libre de los accionistas (Flujo de la financiación).

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Balance General (B/G): Muestra las inversiones hechas en el proyecto y las fuentes de donde provienen estas. Activo=Pasivo +Patrimonio Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del proyecto en un período determinado se rige por el método de causación y se tienen en cuenta los ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real de fondos Ej. Depreciaciones y ajustes por inflación). Flujo de Fondos (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dinero en un período determinado. Flujo de caja libre del proyecto (FCLP): Calcula los inversiones y los beneficios de un proyecto a lo largo de la vida del mismo sin tener en cuenta las restricciones de capital de los inversionistas Flujo de caja de los inversionistas (FCI): Calcula los inversiones y los beneficios de un proyecto, teniendo en cuenta las condiciones particulares de cada uno de los inversionistas Flujo de caja de la financiación (FCF): Calcula los ingresos, egresos y los ahorros en impuestos de la financiación Descripción de la metodología aplicada

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Descripción de la metodología aplicada

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Descripción de la metodología aplicada

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Descripción de la metodología aplicada

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda CONSTRUCCION Y EVALUACION DE FLUJOS DE CAJA

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda RELACION DE LOS FLUJOS DE CAJA

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda FCLF (Flujo de caja libre de la firma) 01 – n-1n - Inversión inicial= Saldo del año FT Valor terminal - Préstamos recibidos - Ingresos por préstamos recibidos - Aportes de capital + Pago de préstamos + Pago de dividendos o utilidades - Ahorros en impuestos Arr

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda FCI (Flujo de caja del inversionista) 01 – n-1n - Inversión inicial = Saldo del año FT Valor terminal - Aportes de capital + Pago de dividendos o utilidades - Ahorros en impuestos de Intereses

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Oprima aquí para ver el caso: LA CASITA

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario AgendaINVERSION Cualquier sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir algún beneficio en el futuro.

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda sacrificio sacrificio de recursos hoy con la esperanza de Recibir algún beneficio en el futuro. Tendencia al consumo inmediato Si se quiere que alguien no consuma algo, hay que recompensarla. Ejemplo: ¿Si Usted tiene el dinero para comprar un carro hoy, guardaría ese dinero debajo del colchón para adquirirlo dentro de un año? El Concepto de inversión

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda recursos sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir algún beneficio en el futuro. No solamente se evalúan los recursos monetarios, también se deben tener en cuenta los demás recursos DESEABLES y ESCASOS. Un problema: La valoración de los activos. El Concepto de inversión

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda hoy futuro sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir algún beneficio en el futuro. El tiempo es el elemento principal de la matemática financiera: El valor del dinero como recurso tiene sentido UNICAMENTE cuando este se usa por un periodo de tiempo.El valor del dinero como recurso tiene sentido UNICAMENTE cuando este se usa por un periodo de tiempo. El Concepto de inversión

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda esperanza sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir algún beneficio en el futuro En cualquier inversión, existe el riesgo de no recibir parte o toda la inversión y los beneficios esperados. El Concepto de inversión

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda beneficio sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir algún beneficio en el futuro Implica que además de recibir la inversión, debe recibir algún recurso adicional. Beneficio = Recuperación de la inversión + Ingreso adicional Intereses El Concepto de inversión

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda La tasa de Interés: La tasa de interés es la utilidad (rentabilidad) medida en términos porcentuales del rendimiento de un capital determinado Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda ¿De cuánto deben ser estos beneficios o intereses? ¿Cuánto es lo mínimo que debo cobrar para no perder? Los beneficios deberán cubrir: 1. La pérdida del poder adquisitivo. (Inflación) 2. El riesgo de perder una parte o todo el dinero. 3. El sacrificio de no consumir ahora (componente real)

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda La inflación: Medida del aumento del nivel general de precios a través de la canasta familiar. Análisis de los componentes de la tasa de interés. En Colombia se utiliza el IPC para cálculo la inflación. Esta medida se basa en la medición de la canasta familiar en diferentes ciudades. Esta canasta familiar esta compuesta por diferentes grupos de gasto y para cada uno de los estratos socio- económicos Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Grupos de gasto: Alimentos Cultura y Diversión Educación Gastos varios Transporte Salud Vestuario Vivienda Ciudades: Santafé de Bogotá Neiva Medellín Cali Pasto Cartagena Barranquilla Bucaramanga Cúcuta Manizales Montería Pereira Villavicencio Cobertura Socio-económica Alta Media Baja Análisis de los componentes de la tasa de interés. La inflación: Componentes de la canasta familiar en Colombia Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda El UPAC y la UVR En la práctica, la utilización de este componente es mucho más popular de lo que se podría pensar. De hecho, el desaparecido UPAC y la reciente UVR nacen del problema de la gran variabilidad de la inflación, la cual no permitía hacer préstamos de largo plazo. Por lo tanto, en 1972 se creó la corrección monetaria, que debería ser igual al componente inflacionario. Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda El componente real Aunque se ha generalizado la suposición de que este componente oscila entre el 3% y el 4% a nivel mundial, este depende de varios factores: Las situaciones de liquidez o iliquidez del mercado. El tamaño de la economía del país. La capacidad de ahorro La variabilidad de la inflación. Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda La tasa real en Colombia Fuente: Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Riesgo pais = Spread. Diferencia entre la tasa que paga un bono de la FED (USA) y un bono del gobierno colombiano (Bono Yankie) en la bolsa de Nueva York. Riesgo sector = Indicador sectorial. Calculado por la ANIF, para cada año según el comportamiento del mismo. Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Únicamente cuando la tasa de interés pagada cubre estos tres componentes, el inversionista acepta el proyecto. Esta tasa a la cual el proyecto es aceptado, se le conoce cómo: Tasa de descuento (TD) Tasa de rentabilidad mínima aceptable (TREMA) Tasa de interés de oportunidad (TIO) Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Ic = (1+i f ) x (1+i r ) x (1+i ) - 1 Donde: Ic: tasa de interés i f : componente de inflación i : Componente de riesgo i r : representa el componente real. concepto de equivalencia.1 peso de hoy es equivalente (no igual) a 1+x pesos dentro de un período de tiempo. Esto se conoce como el concepto de equivalencia. tasa de interésLa tasa de interés, sintetiza este concepto en un porcentaje que mínimo al cual se decide invertir. EN CONCLUSION Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Los términos

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Valor Futuro = Valor Actual * (1+Tasa de Interés) Tasa de Interés (i) = Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda La historia de un amigo... Mi teoría i%=10% Diario La de mi amigo i%=10% Diario Interés simple e interés compuesto

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda La historia de un amigo Los intereses de los 100 que NO pagó Interés simple e interés compuesto

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda i%=10% Diario Interés simple: únicamente Interés simple: Se cobran intereses únicamente sobre la suma inicial i%=10% Diario Interés compuesto: Interés compuesto: Se cobran intereses sobre la suma inicial y sobre los intereses no pagados. Interés simple e interés compuesto

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Estudiando los beneficios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Valor Futuro = Valor Actual * (1+Tasa de Interés) Tasa de Interés (i) = n Las ecuaciones básicas

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda El caso del UPAC Tomado de Ignacio Vélez. La Capitalizacion de Intereses

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Salario vs. Cuota en UPACs LA CAPITALIZACION DE INTERESES... El caso del UPAC

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Donde: FCj = Flujo de Caja libre del período. WACC: Costo promedio de capital D(1-T): Costo de la deuda después de impuestos d%: Proporción de la deuda sobre activo al inicio del periodo E: Costo de capital propio e%: Proporción del patrimonio sobre activo en el período anterior Descontar los Flujos

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Teoría de la estructuración de capital de las empresas MM (1958 – 1963) La estructura de capital no debe afectar el valor de la empresa, puesto que lo que se busca con la valoración es medir la generación de valor y no cómo este se reparte entre las fuentes de recursos (acrredores e inversionistas). Valoración = Resultado de la operación del negocio Estructura de capital = División de la operación entre las fuentes de recursos

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Existen múltiples formas de evaluar alternativas, entre ellas: VPN (NPV): Valor presente Neto TIR (IRR): Tasa Interna de retorno TIR MODIFICADA (MIRR): TIR Modificada TIR PONDERADA: TIR Ponderada CAE (o CAUE): Costo anual equivalente PR: Período de repago Pero no todos estos métodos son adecuados para la evaluación. Criterios decisorios

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda El VPN calcula la diferencia entre el valor actual de los ingresos y los costos. El resultado es un valor en pesos (o cualquier moneda que se esté trabajando) El VPN Supuestos: - La reinversión de los fondos liberados a lo largo de la vida del proyecto, se hace a la tasa de descuento. - Tiene en cuenta la cantidad invertida.

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Utilidad = Ingresos - Egresos $100 $150 Los ingresos por lo general están en el futuro VPN = VA (Ingresos) – VA (costos y gastos) ¿Con cuál tasa se traen ¿Con cuál tasa se traen a Valor actual? a Valor actual? U=150 – 100 = 50 El VPN

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Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda La agregación de valor... Al traer los ingresos futuros a Valor Actual, se está evaluando implícitamente la AGREGACION DE VALOR DE LA INVERSION Se le están restando a las utilidades del proyecto, la utilidadque produciría la mejor opción del mercado (costo de oportunidad) con un nivel de riesgo similar El VPN

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda generando valor Es decir, esta inversión supera a la MEJOR OPCION del mercado en $36.36, por lo tanto, está generando valor para la compañía La agregación de valor Inversión $100 Utilidad $50 Costo del dinero $10 Remanente $40 Costo del dinero Remanente = VPN El VPN

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Donde: t = Período I = Ingresos r = Tasa E = Egresos n = Ultimo período VPN = Valor Presente Neto El VPN

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Regla de la decisión del VPN Si VPN > 0 acepte Si VPN < 0 rechace Si VPN = 0 indiferente El VPN

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Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda La TIR calcula la rentabilidad del Proyecto. El resultado es un % Supuestos: - La reinversión de los fondos a la misma TIR -No tiene en cuenta las cantidades invertidas. -No tiene en cuenta la diferencia entre las vidas de los proyectos. TIR = VA (Ingresos) – VA (costos y gastos) = 0 La TIR

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Donde: t = Período I = Ingresos r = Tasa (TD) Valor desconocido E = Egresos n = Ultimo período La TIR

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Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Regla de la decisión de la TIR Si TIR > TD acepte Si TIR < TD rechace Si TIR = TD indiferente La TIR

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Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda La tasa de descuento en función de la evaluación FLUJO DE CAJA TASA DE DESCUENTO Flujo de Caja Libre del Proyecto (FCLP) Flujo de Caja del Inversionista (FCI) Costo Promedio de Capital (CPC o WACC) después de Impuestos Costo de Oportunidad o Costos de Capital de los Inversionistas Flujo de Caja de la Financiación (FCF) Costo de la deuda después de Impuestos

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Componentes del WACC: 1. Situación del mercado financiero: el cual asigna un costo a los dineros usados por la compañía 2. Retornos esperados por los accionistas 3. La decisión gerencial sobre la estructura de capital de la compañía. 12 3

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Componentes del WACC:

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Formas de cálculo del costo de la deuda El efecto de los impuestos... Ventas$1.000 Costos y gastos600 Utilidad antes de intereses e impuestos400 Gastos financieros0 Utilidad antes de impuestos400 Impuestos (35%)140 Utilidad Neta260 Estado de resultados Cia X año 2000

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda El efecto de los impuestos... En el año 2000, la Cia X adquiere un préstamo de 400 a dos años, con una tasa del 10% A.V. y amortizaciones anual es: Año Saldo inicial Amortización de capital InteresesCuotaSaldo Final Por lo tanto se recalcula el estado de Resultados de la compañía para el año Formas de cálculo del costo de la deuda

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda El efecto de los impuestos... RubroSin financiaciónCon Financiación Ventas$1.000 Costos y gastos600 Utilidad antes de intereses e impuestos 400 Gastos financieros040 Utilidad antes de impuestos Impuestos (35%) Utilidad Neta Estado de resultados Cia X año 2000 Formas de cálculo del costo de la deuda

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda El efecto de los impuestos... RubroSin financiaciónCon Financiación Ventas$1.000 Costos y gastos600 Utilidad antes de intereses e impuestos 400 Gastos financieros040 Utilidad antes de impuestos Impuestos (35%) Utilidad Neta Estado de resultados Cia X año Ahorro en impuestos: $14 Formas de cálculo del costo de la deuda

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Costo promedio ponderado de la deuda RubroCrédito ACrédito B Plazo3 Años2 Años Monto$90$30 Costo15% EA20% EA AmortizacionesAVAl vencimiento Formas de cálculo del costo de la deuda

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Costo promedio ponderado de capital CuentaValor (a) Costo (b) Proporción (c) Ponderación (b x c) Crédito A$9015%75%11.25% Crédito B$3020%25%5.00% Total$120100%16.25% Costo promedio ponderado de la deuda antes de impuestos Formas de cálculo del costo de la deuda

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Costo promedio ponderado de la deuda CuentaValor (a) Costo después de imp. (b) Proporció n (c) Ponderación (b x c) Crédito A$909.8%75%7.35% Crédito B$3013%25%3.25% Total$120100%10.60% Costo promedio ponderado de la deuda después de impuestos Formas de cálculo del costo de la deuda

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Cuando las empresas estan inscritas en bolsa Cuando NO estan inscritas en bolsa - Rentabilidad = Aumento de precio de la acción más Dividendos Rentabilidad = Utilidades repartidas Gordon CAPM CAPM-Proxi ROE Para empresas con funcionamiento n estable Emp. en funcionamiento y proyectos Ajuste deuda Betas Contables Formas de cálculo del costo de los inversionistas

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Donde: i c = Costo de los fondos aportados por los accionistas. D = Dividendos pagados a los accionistas. V = Valor de mercado de la acción g = Tasa de crecimiento de los accionistas Formas de cálculo del costo de los inversionistas Modelo de Gordon

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda ROE : Rentabilidad sobre el patrimonio Formas de cálculo del costo de los inversionistas

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda R j - r = j (R m - r) Donde: j = Coeficiente Beta de la acción Rm = Rendimiento del portafolio del mercado Rj = Rendimiento esperado de la acción r = Rendimiento de los títulos libres de riesgo Formas de cálculo del costo de los inversionistas Modelo CAPM

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda R j = j (R m - r) + r Rentabilid ad de la acción Prima de riesgo Rentabilidad libre de riesgo Formas de cálculo del costo de los inversionistas Modelo CAPM

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agendar Rentabilidad libre de riesgo: TES j Coeficiente de riesgo: Superintendencia de valores Rm Rentabilidad del mercado: IBB, IBOMED. Si: j > 1. Acción más riesgosa que el mercado. j > 1. Acción más riesgosa que el mercado. j < 1. Acción menos riesgosa que el mercado j < 1. Acción menos riesgosa que el mercado. Formas de cálculo del costo de los inversionistas Modelo CAPM

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Métodos proxi: AJUSTE DEUDA Donde: ßant = Beta de la acción no transada. ßat = Beta de la acción transada. Dant = Deuda de la acción no transada. Eant = Patrimonio de la acción transada. Dat = Deuda de la acción no transada. Eat = Deuda de la acción transada. T = Tasa de impuestos Formas de cálculo del costo de los inversionistas

Gerencia de Proyectos Elementos de un proyectoElementos de un proyecto Conceptos indispensables en dirección de proyectosConceptos indispensables en dirección de proyectos El proceso de un proyectoEl proceso de un proyecto Estructuración Ejecución Aseguramiento de calidadAseguramiento de calidad Evaluación financieraEvaluación financiera Construcción de flujos Costo del Dinero Matemática Financiera Cierre del seminario Agenda Calculo del WACC (Weited Average Cost of Capital) CuentaValor (a) Costo (b) Proporción (c) Ponderación (b x c) Pasivo$10030%67%20.00% Patrimonio$5035%33%11.67% Total$150100%31.67% WACC