18 de mayo de 2007 Resumen Preparado por, Pedro Lepe M. Banco Central de Chile, Rol, Sistema de pagos, su influencia sobre la liquidez de las instituciones. 18 de mayo de 2007 Resumen Preparado por, Pedro Lepe M.

Estructura presentación Principales pilares de la economía chilena. Rol del Banco Central de Chile.

I. Principales pilares de la economía chilena

Hoy en día existe un amplio consenso acerca de la importancia de alcanzar tasas de crecimiento altas y sostenidas. Los países que crecen más rápido y en forma sostenida pueden reducir más rápidamente la tasa de pobreza y mejorar los estándares de vida de la población. La experiencia internacional muestra que la estabilidad favorece e impulsa el crecimiento; la inestabilidad, en tanto, lo limita o inhibe.

Buenas instituciones interactuando con buenas políticas promueven el crecimiento sostenido. Del mismo modo, malas políticas e instituciones hacen a los países más vulnerables a sufrir costosas crisis. Las principales pérdidas en términos de crecimiento para los países –bienestar para sus habitantes– están asociadas a crisis.

Las políticas macroeconómicas y las instituciones tienen un rol central en suavizar los ciclos económicos. La transformación y reformas estructurales en Chile de los últimos 25 años han generado un ambiente favorable para el crecimiento económico.

El actual modelo económico chileno está basado en cuatro pilares, que han sido construidos y fortalecidos durante los últimos 25 años: Competencia, apertura comercial e integración financiera. Estabilidad macroeconómica. Construcción de instituciones. Sistema bancario robusto.

Ello ha permitido que Chile haya tenido un notable desempeño económico y social en las últimas dos décadas. Entre otros destacan: Mayor crecimiento económico que en décadas anteriores. Una notable reducción en la tasa de inflación. Buen desempeño relativo a nivel mundial. Afianzamiento de la estabilidad macroeconómica. Creciente integración comercial y financiera.

Crecimiento de Chile (% a precios constantes 2003)

Evolución de la tasa de inflación (%)

Las políticas económicas orientadas a lograr la estabilidad macroeconómica, a aumentar la competencia en los mercados y la integración comercial y financiera con el resto del mundo, con el fortalecimiento de las instituciones y un sistema financiero robusto, son los elementos claves que explican el buen desempeño económico de Chile durante las dos últimas décadas.

II. El rol del Banco Central

En 1990 la ley le otorga autonomía al Banco Central y le asigna dos principales mandatos: Velar por la estabilidad de precios. Velar por el normal funcionamiento de los pagos internos y externos.

¿Porqué es importante alcanzar y mantener una inflación baja? Los altos costos económicos y sociales (en pobreza) de inflaciones altas y poco predecibles. Alta inflación reduce la inversión y el empleo, al distorsionar la información contenida en los precios. Alta inflación afecta especialmente a los más pobres, pues estos mantienen la mayor parte de su riqueza en efectivo. La teoría y la evidencia internacional han mostrado que en el largo plazo la política monetaria es incapaz de tener efectos permanentes sobre el desempleo y la actividad. En el largo plazo la política monetaria debe estar orientada a alcanzar y mantener una inflación baja y predecible. En el corto plazo, la política monetaria sí puede afectar temporalmente el producto y el desempleo.

Por lo tanto, un mandato de perseguir la estabilidad de precios no impide que el Banco Central implemente políticas que ayuden a suavizar el ciclo económico. Lo que sí restringe es que cuando esas acciones se emprendan, no pongan en riesgo el objetivo de la estabilidad de precios.

Un esquema de política monetaria que incorpora la estabilidad de precios y el rol contracíclico de la misma, al cual han ido convergiendo importante un grupo de países, es el de metas de inflación. Este es el esquema que comenzó a seguir el Banco Central de Chile desde inicios de los noventa.

¿Cómo opera este esquema de metas de inflación en Chile? El BCCh tiene una meta de inflación (3±1%), que se aplica a la inflación de tendencia proyectada a 12-24 meses. ¿Por qué la meta es la inflación proyectada a 12-24 meses? La política monetaria actúa con rezagos, por lo que el BCCh no tiene nada que hacer con la inflación de hoy.

De esta forma, el BCCh proyecta la inflación para determinar si esta se encuentra dentro del rango meta. Si la inflación está sobre el rango meta, el BCCh sube la tasa de interés (política monetaria contractiva); si está bajo el rango meta, baja la tasa de interés (política monetaria expansiva).

La estabilidad de precios y del sistema de pagos y la capacidad de ayudar a la economía a suavizar los ciclos económicos es la principal contribución del Banco Central al desarrollo económico de Chile.

Volatilidad del producto

Volatilidad de la inflación

Inflación y Desvíos de la meta Inflación promedio 2000-2007: 2.9% % tiempo entre 2-4%: 75% % tiempo bajo 2%: 15% % tiempo sobre 4%: 10%

Desviación absoluta de la tasa de inflación de su meta (Desde el inicio de la meta hasta septiembre 2006)

Contribución de la PM a la estabilidad macroeconómica

En un contexto de metas de inflación, la comunicación y transparencia del Banco Central con el mercado es fundamental: Provee legitimidad y facilita la fiscalización de las acciones del BCCh. Aumenta la efectividad de la PM, guiando las expectativas del mercado. La eficacia de la PM depende de la comprensión de los agentes de cómo se formula y funciona esta política.