4. Implementación de la Política Monetaria: Objetivos, Instrumentos, Estrategias Economía Aplicada III

Implementación de la P. Monetaria 1. El Banco Central Europeo 2. Proceso de Creación Monetaria 3. Determinantes de Política Monetaria 4. Instrumentos de Política Monetaria 5. Objetivos Intermedios y Finales 6. Estrategias Monetarias

Objetivos Intermedios y Finales 1. Variables Objetivo 2. Objetivos Intermedios 3. Perspectiva histórica en EE.UU.

Variables Objetivo Estabilidad del Nivel de Precios: La más importante por los costes de la inflación altos: entre 2 y 3% de PIB anual en un país con una inflación del 10%. Causas Pérdida de valor de los billetes Pérdida de poder adquisitivo de mi renta (sobre todo si es inflación no esperada) Incertidumbre sobre la información en los precios, es más difícil planer el futuro Menor crecimiento económico (ejemplo: hiper-inflaciones)

Variables Objetivo Pleno Empleo Crecimiento Económico Estabilidad de tipos de interés Excesivas fluctuaciones incrementan la incertidumbre sobre el estado de la economía, compra de casas… Estabilidad de mercados financieros Evitar pánicos bancarios y crisis en los mercados Estabilidad en los mercados de divisas Que ayude a nuestro sector externo

Variables Objetivo Hay conflictos o disyuntivas entre estos objetivos Inflación y desempleo Inflación y estabilidad de tipos de interés Éstos son los grandes retos de la Política Monetaria (Tema 5)

Objetivos Intermedios Esquema de objetivos Operaciones de mercado abierto Política de préstamos a la banca Coeficiente de caja Herramientas Objetivos Operativos Reservas Tipos de interés (c/p) Objetivos Intermedios Agregados monetarios Tipos de interés (l/p) Estabilidad de precios Pleno empleo Estabilidad financiera ... Objetivos Finales

Objetivos intermedios: tipos de interés M (s) i i(*) M (d) M M(0)

Objetivos intermedios: tipos de interés M (s) i i(*) M (d)’ M (d) M M(0)

Objetivos intermedios: tipos de interés M (s) M (s)’ i i(*) M (d)’ M (d) M M(0) M(1)

Objetivos intermedios: cantidad de dinero M (s) i i(0) M (d) M M(*)

Objetivos intermedios: cantidad de dinero M (s) i i(1) i(0) M (d)’ M (d) M M(*)

Criterios para la elección de objetivos intermedios Facilidad de medir Los tipos de interés se miden instantáneamente, mientras que los agregados monetarios cuesta unas dos semanas. El PIB se mide cada 3 meses Control por parte de la autoridad monetaria Las reservas prestadas o los tipos de interés se pueden controlar bien, el PIB no. Sobre otras variables como tipos a largo plazo o agregados monetarios tiene cierta influencia

Criterios para la elección de objetivos intermedios Efecto predictivo en objetivos finales Tipos de interés lo cumple bastante bien, los agregados monetarios es menos claro

Perspectiva Histórica (EE.UU.) Comienzos de la Reserva Federal (1913): La herramienta son los préstamos a la banca Años 20: Descubrimiento de las operaciones de mercado abierto (por accidente!) Gran Depresión (1929): Malas políticas de la Fed: la oferta monetaria cae en un 25%, los tipos de interés reales suben

Perspectiva Histórica (EE.UU.) 1933: Se instituye el coeficiente de caja para atenuar los pánicos bancarios II Guerra Mundial: Los tipos de interés de bonos a largo plazo se fijan en un 2.5% por el Gobierno (para financiar la guerra) y la Fed se compromete a comprarlos Años 50-60: Política Monetaria Pro-cíclica; criticada por muchos economistas como Friedman

Perspectiva Histórica (EE.UU.) Años 70: Dos objetivos intermedios: agregados monetarios y tipos de interés: problemático! 79-82: Nuevo objetivo intermedio para controlar la inflación: crecimiento de M2. Comienza la era Volcker. 82-90: Más énfasis en tipos de interés como objetivos intermedios 94 hasta ahora: el tipo de interés objetivo-de intervención se anuncia públicamente

Perspectiva Histórica (EE.UU.) Además, en la actualidad hay un gran énfasis en: Transparencia Expectativas del sector privado