UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA Ingeniería de Proyectos UNIDAD IV: Estudio Financiero

Estudio Financiero Es reunir toda la información y los elementos necesarios que permitan determinar: Cual es el monto de los recursos económicos necesarios para la realización  del proyecto. Cual será el costo total de las diferentes áreas de producción, ventas y administración. Cual será la rentabilidad del proyecto de inversión.

Objetivos del Estudio Financiero Determinar el monto de los recursos económicos necesarios para la realización del proyecto. Demostrar la rentabilidad económica y la viabilidad financiera del proyecto y aportar las bases para su evaluación económica.

Estructuración del Estudio Financiero

Estructuración del Estudio Financiero 1. Estado de perdidas y ganancias 2. Punto de equilibrio 3. Flujo de caja proyectado 4.Balance general Inicial 5.Evaluación del estado financiero

Estado de pérdidas y ganancias Para realizar el estado de perdidas y ganancias se requiere: Proyección de ventas: mensual, trimestral o anual Proyección de costos Inversión Fija Depreciación Costos pre-operativos / - Costos financieros De producción / - De administración / - De ventas Costos variables totales de la empresa / - Costos fijos totales proyectados de la empresa

Estado de pérdidas y ganancias La finalidad del análisis del estado de resultados o de pérdidas y ganancias es calcular la utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto. Para conocer la utilidad debemos determinar: Costos de producción, costos de venta, costos administrativos, Costos Financieros, costos de inversión, Depreciaciones y capital de trabajo.

Costos de producción El método de costeo que se utiliza en la evaluación de proyectos se llama costeo absorbente En mano de obra se agregan 35% más

Costos de producción Costo de materia prima. Se debe incluir el costo de la merma Costos de mano de obra. Hay que dividir la mano de obra del proceso en directa e indirecta. Envases Costos de energía eléctrica Costos de agua Lo mínimo a considerar en el consumo son 150 litros por trabajador, de acuerdo con la reglamentación vigente de la Secretaría (o Ministerio) del Trabajo. Combustibles Control de calidad Mantenimiento Cargos de depreciación y amortización Otros costos Costos para combatir la contaminación

Costos de administración Sueldos del gerente o director general y de los contadores, auxiliares, secretarias, así como los gastos de oficina en general. También deben incluirse los correspondientes cargos por depreciación y amortización. Costos de venta El departamento o gerencia de ventas también es llamado de mercadotecnia.

Costos financieros Son los intereses que se deben pagar en relación con capitales obtenidos en préstamo. La ley tributaria permite cargar estos intereses como gastos deducibles de impuestos.

INVERSIÓN TOTAL INICIAL: FIJA Y DIFERIDA La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepción del capital de trabajo.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES Es simplemente un diagrama de Gantt, en el que, tomando en cuenta los plazos de entrega ofrecidos por los proveedores, y de acuerdo con los tiempos que se tarde tanto en instalar como en poner en marcha los equipos, se calcula el tiempo apropiado para capitalizar o registrar los activos en forma contable.

DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES Depreciación: sólo se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos. La amortización sólo se aplica a los activos diferidos o intangibles, Una amortización es una disminución gradual o extinción gradual de cualquier deuda durante un periodo de tiempo.

CAPITAL DE TRABAJO La diferencia aritmética entre el activo circulante y el pasivo circulante. El activo circulante se compone básicamente de tres rubros: Valores e inversiones (Caja, Banco) Inventarios Cuentas por cobrar.

COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA ACEPTABLE, DE RENDIMIENTO El capital que forma esta inversión puede provenir de varias fuentes: Sólo de personas físicas (inversionistas Instituciones de crédito (bancos) o de una mezcla de inversionistas, personas Inversionistas y bancos.

COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA ACEPTABLE, DE RENDIMIENTO Como sea que haya sido la aportación de capitales, cada uno de ellos tendrá un costo asociado al capital que aporte, y la nueva empresa así formada tendrá un costo de capital propio. Tasa mínima de ganancia sobre la inversión propuesta, llamada tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR).

Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR).

Ejemplo: Suponga la siguiente situación: Para llevar a cabo un proyecto, se requiere un capital de $200 000 000. Los inversionistas aportan 50%, otras empresas aportan 25%, y una institución financiera aporta el resto. Las TMAR de cada uno son:

Ejemplo:

PUNTO DE EQUILIBRIO El análisis del punto de equilibrio es una técnica útil para estudiar las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los beneficios. El punto de equilibrio es el nivel de producción en el que los beneficios por ventas son exactamente iguales a la suma de los costos fijos y los variables.

Flujo de fondos o caja proyectado El análisis del flujo de fondos determina la diferencia entre los costos y los beneficios incrementales del proyecto, de tal manera que se pueda evaluar su factibilidad. Para la elaboración del flujo es necesario incorporar las inversiones, todos los ingresos que se generarán para la sostenibilidad del proyecto y los costos de operación o funcionamiento en que se incurrirán durante la vida útil del proyecto.

BALANCE GENERAL Activo, para una empresa, significa cualquier pertenencia material o inmaterial. Pasivo, significa cualquier tipo de obligación o deuda que se tenga con terceros. Capital. significa los activos, representados en dinero o en títulos, que son propiedad de los accionistas o propietarios directos de la empresa. La igualdad fundamental del balance: Activo = Pasivo + Capital

Balance General Cuando se realiza el análisis económico de un proyecto y se debe presentar el balance general, se recomienda, por lo anterior, sólo referirse al balance general inicial; es decir, sería conveniente presentar un balance a lo largo de cada uno de los años considerados en el estudio (cinco años)

Evaluación Económica MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO . A TRAVÉS DEL TIEMPO . MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE NO TOMAN EN CUENTA. EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO. ANALISIS DE SENSIBILIDAD FLUJO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE Y RAZON BENEFICIO/COSTO.

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO El estudio de la evaluación económica es la parte final de toda la secuencia de análisis de la factibilidad de un proyecto. A pesar de conocer incluso las utilidades probables del proyecto durante los primeros cinco años de operación, aún no se habrá demostrado que la inversión propuesta será económicamente rentable.

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO El dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente igual al nivel de inflación vigente.

Ejemplo: Una persona pide prestados $1 000 y ofrece pagar $1 900 dentro de un año. Si se sabe que la tasa de inflación en el próximo año será de 90% y se despeja P de la fórmula 5.3: El resultado indica que si se acepta hacer el préstamo en esas condiciones, no se estará ganando nada sobre el valor real del dinero, ya que sólo será reintegrada una cantidad exactamente equivalente al dinero prestado. Cuál es la Utilidad?

Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias deberán ser mayores que los desembolsos, lo cual dará por resultado que el VAN sea mayor que cero. Para calcular el VAN se utiliza el costo de capital o TMAR

El Valor actual neto (VAN): El cual se define como el valor actualizado de los beneficios menos el valor actualizado de los costos, descontados a la tasa de descuento convenida. Si la tasa mínima aceptable es muy alta, el VAN fácilmente se vuelve negativo, y en ese caso se rechazaría el proyecto.

Tasa Interna de Retorno TIR Se define como aquella tasa de descuento que hace igual a cero el valor actual de un flujo de beneficios netos , es decir, los beneficios actualizados iguales a los costos actualizados. Los proyectos deben aceptarse si la TIR es superior a la tasa de descuento en cambio los proyectos cuya TIR sea inferior a la tasa de descuento deben de rechazarse

TIR Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero. Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial. Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se gana año con año se reinvierte en su totalidad

Criterio TIR Si TIR es mayor que la TMAR, se acepta la inversión; Es decir, si el rendimiento de la empresa es mayor que el mínimo fijado como aceptable, la inversión es económicamente rentable

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Con el objeto de incorporar el valor del factor riesgo a los resultados pronosticados en la evaluación financiera del proyecto, se desarrolla un análisis de sensibilidad que permita medir cuán sensible es el comportamiento del proyecto cuando se realizan variaciones en uno o más parámetros considerados como decisorios en el comportamiento del mismo. En este análisis se modifican los costos de operación y costos de inversión del proyecto para analizar su efecto sobre los principales indicadores financieros.

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Se denomina análisis de sensibilidad (AS) al procedimiento por medio del cual se puede determinar cuánto se afecta (qué tan sensible es) la TIR ante cambios en determinadas variables del proyecto. El proyecto tiene una gran cantidad de variables, como son los costos totales, divididos como se muestra en un estado de resultados, ingresos, volumen de producción, tasa y cantidad de financiamiento, etc

FLUJO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE Y RAZÓN BENEFICIO/COSTO. USOS Estos dos métodos de evaluación toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo, pero sus aplicaciones son un poco distintas de la evaluación de proyectos. Se utiliza para evaluar las inversiones gubernamentales o de interés social. Se toman en cuenta criterios sociales. Se aplican para evaluar inversiones en escuelas públicas, carreteras, alumbrado público, drenaje y otras obras. El método del flujo anual (FA) tiene los mismos principios que los del VPN o TIR. De hecho, un FA se obtiene descontando todos los flujos de efectivo al presente y analizándolos a lo largo de todo el horizonte de planeación, es decir, pasándolos a una cantidad igual y equivalente en todos los años de estudio.