Proyecto Regional de Armonización de las Estadísticas del Sector Externo (PRAESE) COBERTURA DE FLUJOS Y POSICIONES DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA Taller Regional sobre Estadísticas de Inversión Extranjera Directa Santo Domingo, República Dominicana de octubre de 2011 FMI-Centro Regional de Asistencia Técnica de Centroamérica, Panamá y República Dominicana (CAPTAC-DR)

2 Cobertura de Flujos y Posiciones NECESIDAD DE LAS ESTADISTICAS SOBRE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA El registro de datos estadísticos sobre la inversión extranjera directa (IED) es un pre-requisito para el análisis económico y para la toma de decisiones de política económica. La necesidad de datos comprensibles, comparables y actualizados se ha incrementado, en la medida en que la IED ha asumido un papel crucial en la internacionalización de las actividades productivas.

3 Cobertura de Flujos y Posiciones ¿POR QUÉ MEDIR LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA? La desregulación de los mercados, las innovaciones tecnológicas y el abaratamiento de las herramientas de comunicación han permitido a los inversores aumentar la diversificación de su participación en los mercados competitivos extranjeros. En consecuencia, el notable incremento en los movimientos de capital transfronterizos se ha convertido en un factor clave de la integración económica internacional a la que se hace referencia de manera más general con el término de globalización.

4 Cobertura de Flujos y Posiciones ¿CUAL ES LA UTILIDAD DE LAS ESTADISTICAS DE IED? La posibilidad de contar con estadísticas fiables, disponibles… y armonizadas a nivel internacional es esencial para evaluar las tendencias y la evolución de la actividad relacionada con la IED, y para ayudar a los responsables del diseño de políticas (…) La utilidad de las estadísticas de 1a inversión directa depende del cumplimiento de varios parámetros de calidad: (a) ser conformes a las normas internacionales; (b) evitar inconsistencias entre países y reducir las discrepancias globales; (c) mantener series estadísticas consistentes a lo largo del tiempo; (d) estar disponibles en un plazo corto de tiempo; y (e) permitir un intercambio significativo de datos entre países de contrapartida.

COBERTURA Las estadísticas de inversión directa comprenden todas las transacciones y posiciones transfronterizas que tengan lugar entre empresas que forman parte del mismo grupo. Es decir incluyen: Las posiciones de inversión directa (instrumentos de capital y de deuda), Los flujos de rentas de inversión directa (beneficios distribuidos, beneficios reinvertidos, intereses) y Los flujos financieros de inversión directa (instrumentos de capital y de deuda). Cobertura de Flujos y Posiciones 5

COBERTURA: POSICIÓN O STOCK DE IED  CAPITAL ACCIONARIO DE LAS EMPRESAS DE INVERSIÓN DIRECTA Capital Social Pagado Reservas de Capital Superávit por Revaluación Resultados Acumulados Utilidad o Pérdida del Ejercicio  DEUDAS NETAS CON LA MATRIZ O EMPRESAS DEL MISMO GRUPO Cobertura de Flujos y Posiciones 6

7  Los Movimientos de Inversión Extranjera Directa (nuevas inversiones, cuentas con la matriz en el exterior, reinversión y remisión de utilidades).  Las Transacciones Financieras, con instituciones financieras y proveedores del exterior.  Los Pagos y Cobros por intereses, regalías, asistencia técnica, sueldos y salarios y otros conceptos que implican relaciones con el exterior. COBERTURA: FLUJOS O TRANSACCIONES DE IED

CAMBIOS EN LA POSICIÓN DE IED NO DEBIDOS A TRANSACCIONES La parte de la diferencia entre las posiciones de IED al final y al principio de un periodo de referencia dado que no puede explicarse con las transacciones financieras que han tenido lugar en ese periodo, se conoce como "otras variaciones". Estas "otras variaciones" son el resultado de modificaciones en los precios, en los tipos de cambio de las divisas y de cambios en volumen. Cobertura de Flujos y Posiciones 8

LA RELACIÓN ENTRE LAS TRANSACCIONES, LAS POSICIONES (STOCKS) Y LAS RENTAS DE IED Las transacciones financieras de IED son aquellas operaciones transfronterizas que cumplen con los criterios establecidos para su clasificación como inversiones directas y que tienen lugar durante el periodo de referencia. Las posiciones de IED representan el valor del stock de las inversiones directas que se mantienen al cierre del periodo de referencia. Los datos de rentas de IED, estrechamente relacionados con el stock de las inversiones, se utilizan para el análisis de la productividad de la inversión y también como parte del cálculo de la tasa de rendimiento del total de fondos invertidos Cobertura de Flujos y Posiciones 9

Proyecto Regional de Armonización de las Estadísticas del Sector Externo (PRAESE) TIPO DE TRANSACCIONES Y POSICIONES DE LA INVERSIÓN DIRECTA Taller Regional sobre Estadísticas de Inversión Extranjera Directa Santo Domingo, República Dominicana de octubre de 2011 FMI-Centro Regional de Asistencia Técnica de Centroamérica, Panamá y República Dominicana (CAPTAC-DR)

NUEVAS INVERSIONES Para la economía en la que se ha efectuado la inversión, ese capital comprende los fondos aportados directamente por el inversionista directo y los fondos aportados por otras empresas de inversión directa asociadas con el mismo inversionista directo. Básicamente son acciones y otras participaciones de capital. Cobertura de Flujos y Posiciones 11

REINVERSIONES Cuando los resultados netos de operación son positivos y se utilizan para financiar las actividades de la empresa contabilizándose como parte del capital del inversionista directo. En las utilidades reinvertidas se incluye la participación del inversionista directo (en proporción a su participación en el capital social) en las utilidades que las filiales o empresas asociadas no hayan distribuido como dividendos y las utilidades de las sucursales que no se hayan remitido como dividendos. Cobertura de Flujos y Posiciones 12

OTRO CAPITAL DE INVERSIÓN DIRECTA: TRANSACCIONES ORIGINADAS POR DEUDAS ENTRE EMPRESAS AFILIADAS Comprende préstamos de fondos entre los inversionistas directos y sus filiales, sucursales y asociadas. Dichos préstamos figuran en los activos y pasivos entre empresas (cuentas por cobrar y cuentas por pagar), respectivamente. Las cuentas entre compañías no se limitan a los créditos contractuales y deben identificarse separadamente porque tienen implicaciones diferentes en cuanto a riesgo y vulnerabilidad. Cobertura de Flujos y Posiciones 13

Proyecto Regional de Armonización de las Estadísticas del Sector Externo (PRAESE) OTRAS CUESTIONES RELATIVAS A LAS TRANSACCIONES, LAS POSICIONES Y EL INGRESO DE LA INVERSIÓN DIRECTA Taller Regional sobre Estadísticas de Inversión Extranjera Directa Santo Domingo, República Dominicana de octubre de 2011 FMI-Centro Regional de Asistencia Técnica de Centroamérica, Panamá y República Dominicana (CAPTAC-DR)

FLUJOS DE INVERSIÓN DIRECTA EN ESPECIE Es posible que los recursos de la casa matriz o de empresas filiales sean suministrados en forma de bienes y servicios. Por ejemplo, un inversionista directo puede proporcionar maquinaria y equipo a su filial. En tales casos el principio de valoración debe apegarse, en la medida de lo posible, al valor de mercado. Cobertura de Flujos y Posiciones 15

REINVERSIONES NEGATIVAS Las utilidades reinvertidas pueden ser negativas, en el caso de que la empresa incurra en pérdidas o bien si los dividendos pagados en un período son superiores a las utilidades obtenidas en ese período. Cobertura de Flujos y Posiciones 16

¿CÓMO SE INTERPRETA UN VALOR NEGATIVO? Los valores negativos en las transacciones pueden indicar una desinversión en activos o un reembolso de pasivos. En el caso de las participaciones en el capital, el inversor directo puede vender toda o parte de su participación en la empresa de inversión directa a un tercero; o la empresa. Si la operación financiera se materializa en instrumentos de deuda y tiene lugar entre el inversor directo y la empresa de inversión directa, puede deberse al anticipo o amortización de préstamos entre empresas o a movimientos en el crédito comercial de corto plazo. Cobertura de Flujos y Posiciones 17

¿CÓMO SE INTERPRETA UN VALOR NEGATIVO? (cont.) Las inversiones negativas en la economía declarante representan derechos netos de una subsidiaria residente frente a su matriz o empresas relacionadas no residentes. Los cambios en las posiciones de IED se ven afectados por las transacciones acumuladas y debido a esto podrían resultar también valores negativos, principalmente en la rúbrica de deuda entre empresas (por ejemplo, cuando los créditos que otorga la empresa de inversión directa a la matriz exceden de los créditos, o incluso del capital original, otorgados por la matriz a la empresa de inversión directa. Cobertura de Flujos y Posiciones 18

TIPOLOGIA DE LAS EMPRESAS DE INVERSION DIRECTA Una empresa de inversión directa es una subsidiaria (una empresa controlada, que es más del 50% propiedad de su inversor directo inmediato), o una asociada (una empresa sobre la que se tiene influencia, en la que el porcentaje de propiedad en manos de su inversor directo inmediato se encuentra entre el 10% y el 50%), o una sucursal (una cuasisociedad). Por otra parte, hay empresas entre las que no existe una relación de propiedad de capital, pero que están influidas directa o indirectamente en la jerarquía de propiedad por una misma empresa. Cobertura de Flujos y Posiciones 19

IDENTIFICACION DE EMPRESAS RELACIONADAS Las empresas relacionadas o hermanas son empresas residentes en la misma economía, o en economías distintas, sin que ninguna de ellas sea inversor directo en la otra pero que están directa o indirectamente bajo la influencia de la misma empresa matriz en la jerarquía de propiedad. La matriz común debe ser inversor directo en, por lo menos, una de las empresas en cuestión. Cobertura de Flujos y Posiciones 20

Proyecto Regional de Armonización de las Estadísticas del Sector Externo (PRAESE) LA CUENTA FINANCIERA Y LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA Taller Regional sobre Estadísticas de Inversión Extranjera Directa Santo Domingo, República Dominicana de octubre de 2011 FMI-Centro Regional de Asistencia Técnica de Centroamérica, Panamá y República Dominicana (CAPTAC-DR)

LA CUENTA FINANCIERA Y LA INVERSION EXTRANJERA DIRECTA La Cuenta Financiera registra las transacciones entre residentes y no residentes que involucran activos y pasivos financieros, de manera que la IED es una de las categorías funcionales de dicha cuenta. En el caso de la IED se registran separadamente los flujos de inversión entre el inversionista directo y la empresa de inversión directa, la inversión en reversa y aquella entre empresas relacionadas Cobertura de Flujos y Posiciones 22

CASOS ESPECIALES: FUSIONES Y ADQUISICIONES Las fusiones ocurren cuando una o más compañías se ponen de acuerdo en unir sus operaciones bajo una misma estructura, desapareciendo una o más de ellas. Las adquisiciones implican la compra de una o más compañías por otra(s). Aunque no forman parte de los componentes normalizados de la Balanza de Pagos es importante identificarlas, pues su naturaleza es diferente (puede no implicar flujos de capital) Cobertura de Flujos y Posiciones 23

LA INVERSION CORPORATIVA Corresponde a la reestructura corporativa de una empresa multinacional cuyo resultado es que la casa matriz en una economía se convierte en la subsidiaria de una nueva casa matriz que es residente de otra economía. Aunque para el compilador de la economía declarante este proceso parecería implicar solamente cambiar la residencia de la casa matriz, en realidad existen transacciones de activos financieros que son susceptibles de registrarse en la cuenta financiera. Cobertura de Flujos y Posiciones 24

SUPERDIVIDENDOS Y DIVIDENDOS POR LIQUIDACION Cuando una empresa de inversión directa se liquida (deja de operar), a pesar de que dicha liquidación tome la forma de pago de dividendos, debe contabilizarse como un retiro del capital accionario del inversionista directo. Es decir, no se trata de un asiento en la cuenta corriente (como renta de la inversión directa), si no un asiento en la cuenta financiera como disminución de la inversión extranjera directa en la economía declarante. Cobertura de Flujos y Posiciones 25