COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Noviembre 2013 Dra. Ma. Laura Viggiano –Subgerente de Fideicomisos Financieros COMISIÓN NACIONAL DE VALORES JORNADA DE ACTUALIZACIÓN.

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1 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Noviembre 2013 Dra. Ma. Laura Viggiano –Subgerente de Fideicomisos Financieros COMISIÓN NACIONAL DE VALORES JORNADA DE ACTUALIZACIÓN FIDEICOMISOS CAFIDAP FIDEICOMISOS FINANCIEROS

2 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISION NACIONAL DE VALORES FIDEICOMISOS FINANCIEROS  PRINCIPALES MODIFICACIONES:  NORMAS CNV -N.T. 2013- aprobadas por RG Nº 622/13  NUEVOS PROYECTOS  DATOS ESTADÍSTICOS DE FFs. AUTORIZADOS Y COLOCADOS

3 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISION NACIONAL DE VALORES FIDEICOMISOS FINANCIEROS Modificaciones normativas en materia de Fideicomisos Financieros FIDUCIARIOS FINANCIEROS Y FIDUCIARIOS NO FINANCIEROS Título V, Cap. IV “FFs”, Título VI, Cap. I. Anexo I “Requisitos Contrapartida Líquida”, Título XV “AIF”, Título II, Cap. IV “Fiscalización Societaria” y Título XVII, Cap. II “Disposiciones Transitorias” de las NORMAS (NT. 2013) SOLICITUD DE AUTORIZACION DE OFERTA PÚBLICA DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS Título V, Cap. IV “FFs”, Título II, Cap. IX “Prospecto” de las NORMAS (N.T. 2013)

4 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISION NACIONAL DE VALORES FIDEICOMISOS FINANCIEROS PRINCIPALES MODIFICACIONES: Fiduciarios Financieros y Fiduciarios No Financieros PRINCIPALES MODIFICACIONES: Fiduciarios Financieros y Fiduciarios No Financieros 1.Modificación de los sujetos que pueden actuar como Fiduciarios (cfr. Artículos 5º y 19 Ley 24.441) 2.Actualización del monto de PN mínimo y contrapartida líquida exigible a los Fiduciarios para su inscripción en el Registro correspondiente. 3.Incorporación de plazo a los efectos de solicitar nuevamente la inscripción como Fiduciario en caso de declaración por parte del Organismo de caducidad de la autorización para actuar como Fiduciarios. 4.Inscripción de Fiduciarios Entidades Financieras. 5.Fiscalización Societaria de los Fiduciarios Financieros inscriptos en el Registro (incluye a las EE.FF) y Fiduciarios No Financieros (antes denominados Fiduciarios Ordinarios Públicos (cfr. Artículos 5º y 19 Ley 24.441) 1.Modificación de los sujetos que pueden actuar como Fiduciarios (cfr. Artículos 5º y 19 Ley 24.441) 2.Actualización del monto de PN mínimo y contrapartida líquida exigible a los Fiduciarios para su inscripción en el Registro correspondiente. 3.Incorporación de plazo a los efectos de solicitar nuevamente la inscripción como Fiduciario en caso de declaración por parte del Organismo de caducidad de la autorización para actuar como Fiduciarios. 4.Inscripción de Fiduciarios Entidades Financieras. 5.Fiscalización Societaria de los Fiduciarios Financieros inscriptos en el Registro (incluye a las EE.FF) y Fiduciarios No Financieros (antes denominados Fiduciarios Ordinarios Públicos (cfr. Artículos 5º y 19 Ley 24.441)

5 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISION NACIONAL DE VALORES FIDEICOMISOS FINANCIEROS PRINCIPALES MODIFICACIONES: Solicitud de Autorización de Oferta Pública de Fideicomisos Financieros PRINCIPALES MODIFICACIONES: Solicitud de Autorización de Oferta Pública de Fideicomisos Financieros 6.Reordenamiento del contenido de todo el capítulo de fideicomisos (antes Cap. XV de las Normas –N.T. 2001 y mod.). 7.Esquema de Contenido de Prospectos y/o Suplementos a los efectos de facilitar el análisis de los expedientes en trámite. 8.Respecto de los CP se eliminó la obligatoriedad de calificación de riesgo, dándoles el mismo tratamiento que al resto de los valores negociables. 9.Designación en forma obligatoria de un AGENTE DE CONTROL Y REVISIÓN que será ejercida por un Contador Público Independiente inscripto en el Registro de Auditores Externos de la CNV. 6.Reordenamiento del contenido de todo el capítulo de fideicomisos (antes Cap. XV de las Normas –N.T. 2001 y mod.). 7.Esquema de Contenido de Prospectos y/o Suplementos a los efectos de facilitar el análisis de los expedientes en trámite. 8.Respecto de los CP se eliminó la obligatoriedad de calificación de riesgo, dándoles el mismo tratamiento que al resto de los valores negociables. 9.Designación en forma obligatoria de un AGENTE DE CONTROL Y REVISIÓN que será ejercida por un Contador Público Independiente inscripto en el Registro de Auditores Externos de la CNV.

6 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISIÓN NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES - FIDUCIARIOS FINANCIEROS  Entidades Financieras autorizadas a actuar como tales en los términos de la Ley Nº 21.526 y reglamentación.  Sociedades anónimas constituidas en el país.  Entidades Financieras autorizadas a actuar como tales en los términos de la Ley Nº 21.526 y reglamentación.  Sociedades anónimas constituidas en el país. ¿QUIENES PUEDEN SER FIDUCIARIOS ? (cfr. Arts. 5° y 19 de la Ley 24.441)

7 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISIÓN NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES - FIDUCIARIOS a)Poseer un Patrimonio Neto (PN) no inferior a $ 6.000.000. b)Contrapartida líquida equivalente al 50% del PN mínimo (se puede reemplazar hasta el 50% de la contrapartida mínima exigida con fianza bancaria). b)Prever en su objeto social la actuación como Fiduciario en la República Argentina. c)Organización administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido Las entidades registradas deben cumplir en todo momento con los requisitos dispuestos en las NORMAS. En caso de incumplimiento, la CNV puede disponer la caducidad de la inscripción y/u ordenar el cese de su actividad como fiduciario, según corresponda. Declarada la caducidad y ordenado el cese de la actividad, la entidad no podrá volver a solicitar nuevamente su inscripción por el término de DOS (2) años. a)Poseer un Patrimonio Neto (PN) no inferior a $ 6.000.000. b)Contrapartida líquida equivalente al 50% del PN mínimo (se puede reemplazar hasta el 50% de la contrapartida mínima exigida con fianza bancaria). b)Prever en su objeto social la actuación como Fiduciario en la República Argentina. c)Organización administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido Las entidades registradas deben cumplir en todo momento con los requisitos dispuestos en las NORMAS. En caso de incumplimiento, la CNV puede disponer la caducidad de la inscripción y/u ordenar el cese de su actividad como fiduciario, según corresponda. Declarada la caducidad y ordenado el cese de la actividad, la entidad no podrá volver a solicitar nuevamente su inscripción por el término de DOS (2) años. REQUISITOS DE INSCRIPCIÓN REGISTRO Fiduciarios Financieros y Fiduciarios No Financieros (Art. 7, Cap. IV, Título V)

8 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISIÓN NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES – FIDUCIARIOS (cont.) INFORMACIÓN ADICIONAL EN SOLICITUD DE REGISTRO:  Presentar EE.CC. que no excedan los 5 meses desde inicio del trámite de inscripción.  Registro de Accionistas a la fecha de la presentación.  DDJJ de Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.  Datos completos de Auditores Externos y constancia de su registro en el Registro de Auditores del Organismo.  Informe Especial de Contador Público Independiente que acredite que la sociedad cuenta con organización administrativa propia y adecuada para prestar el servicio como fiduciario. INFORMACIÓN ADICIONAL EN SOLICITUD DE REGISTRO:  Presentar EE.CC. que no excedan los 5 meses desde inicio del trámite de inscripción.  Registro de Accionistas a la fecha de la presentación.  DDJJ de Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.  Datos completos de Auditores Externos y constancia de su registro en el Registro de Auditores del Organismo.  Informe Especial de Contador Público Independiente que acredite que la sociedad cuenta con organización administrativa propia y adecuada para prestar el servicio como fiduciario. REQUISITOS DE INSCRIPCIÓN REGISTRO Fiduciarios Financieros y Fiduciarios No Financieros (Art. 7, Cap. IV, Título V)

9 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISIÓN NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES - FIDUCIARIOS DISPOSICIONES TRANSITORIAS (Título XVII, Cap. II) Acreditar antes del 1° de marzo de 2014, el 50% como mínimo del PN requerido y contrapartida (acreditar PN $3.000.000.-) REQUISITO PN MÍNIMO Y CONTRAPARTIDA LÍQUIDA DE FIDUCIARIOS FINANCIEROS Y FIDUARIOS NO FINANCIEROS Acreditar antes del 1° de septiembre de 2014, el 100% del PN requerido y contrapartida (acreditar PN $ 6.000.000.-) Inscripción en otros registros compatibles: La entidad deberá cumplir con las exigencias Patrimoniales y su correspondiente contrapartida líquida, de acuerdo a los importes fijados para cada categoría (de acuerdo publicación página web CNV : Matriz Actividades Compatibles y PNM Total PN Mínimo total = PN Mín. de la categoría de mayor monto + 50% de c/u de los valores de los PN mínimos exigidos para las categorías adicionales. Contrapartida Líquida: La suma de todas las contrapartidas mínimas exigidas para las categ. solicitadas

10 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISIÓN NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES - FIDUCIARIOS Título VI, Cap. I, Anexo I de las NORMAS (N.T. 2013) Activos Disponibles en $ y otras monedas: Ctas. Abiertas en bancos locales y del exterior Plazos Fijos precancelables en bancos locales Ctas. Abiertas en el BCRA. CONTRAPARTIDA LÍQUIDA ACTIVOS ELEGIBLES Activos en instrumentos locales: Acciones que conforman el Indice MERVAL 25 Títulos Públicos Nacionales con negoc. secundaria Títulos emitidos por el BCRA con negoc. secundaria FCI con liquidación de rescate dentro de las 72 hs. RÉGIMEN INFORMATIVO:  Exponer en forma detallada en nota a los EE.CC. la información necesaria para la constatación del cumplimiento de la contrapartida líquida y cantidad de fideicomisos vigentes.  Adicionalmente, se deberá remitir semanalmente a través de la AIF, dentro de los 3 días hábiles de finalizada la semana, detalle diario de los activos que conforman la contrapartida líquida.

11 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISIÓN NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES - FIDUCIARIOS  Reválida de Inscripción: los Fiduciarios Financieros y Fiduciarios No Financieros (antes Fiduciarios Ordinarios Públicos) inscriptos en el Registro con anterioridad a la entrada en vigencia de las NORMAS (N.T. 2013) deben presentar antes del 01/03/14 la documentación nueva exigida en el Art. 7°, Cap. IV, Título V. a los efectos de completar el legajo correspondiente.  Entidades Financieras: las EE.FF. que actúen en FFs. autorizados por el Organismo deben presentar la documentación exigida en el Art. 7°, Cap. IV, Título V, antes del 01/03/14 a los fines de su asiento en el Registro de Fiduciarios Financieros  Reválida de Inscripción: los Fiduciarios Financieros y Fiduciarios No Financieros (antes Fiduciarios Ordinarios Públicos) inscriptos en el Registro con anterioridad a la entrada en vigencia de las NORMAS (N.T. 2013) deben presentar antes del 01/03/14 la documentación nueva exigida en el Art. 7°, Cap. IV, Título V. a los efectos de completar el legajo correspondiente.  Entidades Financieras: las EE.FF. que actúen en FFs. autorizados por el Organismo deben presentar la documentación exigida en el Art. 7°, Cap. IV, Título V, antes del 01/03/14 a los fines de su asiento en el Registro de Fiduciarios Financieros INSCRIPCIÓN FIDUCIARIOS FINANCIEROS Y FIDUCIARIOS NO FINANCIEROS (Título XVII, Cap. II de las NORMAS (N.T. 2012) INSCRIPCIÓN FIDUCIARIOS FINANCIEROS Y FIDUCIARIOS NO FINANCIEROS (Título XVII, Cap. II de las NORMAS (N.T. 2012)

12 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISIÓN NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES - FIDUCIARIOS Fiscalización Societaria (Artículo 19 inc. f) Ley 26.831 y Art. 9°, Cap. IV, Título V de las NORMAS) Fiscalización Societaria (Artículo 19 inc. f) Ley 26.831 y Art. 9°, Cap. IV, Título V de las NORMAS) La CNV tiene a su cargo la fiscalización societaria de los sujetos inscriptos: Prestar conformidad administrativa con relación a las reformas estatutarias. Fiscalizar toda variación de capital, así como la disolución y liquidación de las sociedades. Fiscalizar permanentemente el funcionamiento de las sociedades. Los Fiduciarios inscriptos se encuentran sujetos a las disposiciones generales del Título II, Cap. IV “Fiscalización Societaria”

13 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISIÓN NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES - FIDUCIARIOS Funciones relativas a la Fiscalización Societaria  Conformidad administrativa e inscripción de Reforma de Estatuto  Inscripción de aumentos y reducciones de capital  Inscripción sede social y cambios  Inscripción de Art. 60 de Ley de Sociedades Comerciales  Otras inscripciones – poderes -.  Conformidad administrativa de fusión, escisión-fusión, escisión-disolución, disolución sin liquidación, liquidación.  Concurrencia a Asambleas  Conformidad administrativa e inscripción de Reforma de Estatuto  Inscripción de aumentos y reducciones de capital  Inscripción sede social y cambios  Inscripción de Art. 60 de Ley de Sociedades Comerciales  Otras inscripciones – poderes -.  Conformidad administrativa de fusión, escisión-fusión, escisión-disolución, disolución sin liquidación, liquidación.  Concurrencia a Asambleas

14 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISION NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES FIDEICOMISOS FINANCIEROS   Portada  Advertencias  Consideraciones de Riesgo para la inversión  Resumen de Términos y Condiciones (programa, series, montos, identificación de participantes, relaciones económicas y jurídicas entre el fiduciario y fiduciante y entre éstos y los sujetos que cumplan funciones vinculadas a la administración, bienes fideicomitidos, clases de VF y derechos que otorgan, fecha de emisión, fecha de vencimiento, ámbito de negociación, datos de resoluciones sociales, datos de calificación de riesgo, normativa sobre lavado de dinero, normativa sobre MULC)  Descripción del Fiduciario  Descripción del Fiduciante  Descripción de otros participantes  Declaraciones del Fiduciario  Descripción del activo fideicomitido  Cronograma de pago de servicios de renta y amortización de valores fiduciarios  Normativa ambiental  Procedimiento de colocación.  Tratamiento impositivo  Transcripción del Contrato de Fideicomiso   Portada  Advertencias  Consideraciones de Riesgo para la inversión  Resumen de Términos y Condiciones (programa, series, montos, identificación de participantes, relaciones económicas y jurídicas entre el fiduciario y fiduciante y entre éstos y los sujetos que cumplan funciones vinculadas a la administración, bienes fideicomitidos, clases de VF y derechos que otorgan, fecha de emisión, fecha de vencimiento, ámbito de negociación, datos de resoluciones sociales, datos de calificación de riesgo, normativa sobre lavado de dinero, normativa sobre MULC)  Descripción del Fiduciario  Descripción del Fiduciante  Descripción de otros participantes  Declaraciones del Fiduciario  Descripción del activo fideicomitido  Cronograma de pago de servicios de renta y amortización de valores fiduciarios  Normativa ambiental  Procedimiento de colocación.  Tratamiento impositivo  Transcripción del Contrato de Fideicomiso Esquema de Contenido de Prospectos y/o Suplementos (Art. 21, Cap. IV, Tit. V)

15 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISION NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES FIDEICOMISOS FINANCIEROS  Informe de Agente de Control y Revisión sobre los bienes fideicomitidos indicando monto y cantidad de activos subyacentes así como las tareas desarrolladas –con sus resultados e informes- al momento de la estructuración del fideicomisos. El informe debe ser presentado en original con la firma del Contador Público legalizada por el Consejo Profesional respectivo.  Dentro de los cinco (5) días de suscriptos se deberán acompañar copia certificada de los contratos relativos a la emisión.  Nota del Fiduciante con carácter de DDJJ en la cual se manifieste: Sobre la existencia de hechos relevantes que afecten o puedan afectar la integridad de la estructura fiduciaria y el normal desarrollo de sus funciones. Sobre la existencia de atrasos e incumplimientos en la rendición de cobranzas. Que su situación económico, financiera y patrimonial le permite cumplir con las funciones por él asumidas bajo el contrato de fideicomiso.  Informe de Agente de Control y Revisión sobre los bienes fideicomitidos indicando monto y cantidad de activos subyacentes así como las tareas desarrolladas –con sus resultados e informes- al momento de la estructuración del fideicomisos. El informe debe ser presentado en original con la firma del Contador Público legalizada por el Consejo Profesional respectivo.  Dentro de los cinco (5) días de suscriptos se deberán acompañar copia certificada de los contratos relativos a la emisión.  Nota del Fiduciante con carácter de DDJJ en la cual se manifieste: Sobre la existencia de hechos relevantes que afecten o puedan afectar la integridad de la estructura fiduciaria y el normal desarrollo de sus funciones. Sobre la existencia de atrasos e incumplimientos en la rendición de cobranzas. Que su situación económico, financiera y patrimonial le permite cumplir con las funciones por él asumidas bajo el contrato de fideicomiso. INFORMACIÓN ADICIONAL Solicitud de Autorización de OP FFs. (Art. 13, Cap. IV, Tit. V) INFORMACIÓN ADICIONAL Solicitud de Autorización de OP FFs. (Art. 13, Cap. IV, Tit. V)

16 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISION NACIONAL DE VALORES PRINCIPALES MODIFICACIONES FIDEICOMISOS FINANCIEROS Contenido del Contrato de Fideicomiso (Art. 22, Cap. IV, Título V) Otras Modificaciones Los CP deben ser ofrecidos al público en general. Se eliminó la obligatoriedad de calificación de riesgo (Art. 35, Cap. IV, Título V) Designación obligatoria del AGENTE DE CONTROL Y REVISIÓN (Art. 27, Cap. IV, Título V)

17 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES COMISION NACIONAL DE VALORES AGENTE DE CONTROL Y REVISIÓN ¿Quién puede ejercer dicha función? Contador Público inscripto en el Registro de Auditores Externos del Organismo (cfr. Arts. 28 y ss., Cap. III, Título II de las NORMAS N.T. 2013) que acredite un PN mínimo de $ 250.000.- Contador Público inscripto en el Registro de Auditores Externos del Organismo (cfr. Arts. 28 y ss., Cap. III, Título II de las NORMAS N.T. 2013) que acredite un PN mínimo de $ 250.000.- Funciones  Revisión y Control de activos a ser transferidos al fideicomiso.  Control de flujos de fondos de cobranzas y verificación de cumplimiento de los plazos de rendición.  Control niveles de mora, niveles de cobranza, etc.  Análisis comparativo del flujo de fondos teórico de los bienes fideicomitidos respecto del real y su impacto en el pago de servicios de VF.  Control de pago de los VF y comparación con el cuadro teórico incluido en el documento de la oferta  Control y revisión de los recursos recibidos y su aplicación.  Revisión y Control de activos a ser transferidos al fideicomiso.  Control de flujos de fondos de cobranzas y verificación de cumplimiento de los plazos de rendición.  Control niveles de mora, niveles de cobranza, etc.  Análisis comparativo del flujo de fondos teórico de los bienes fideicomitidos respecto del real y su impacto en el pago de servicios de VF.  Control de pago de los VF y comparación con el cuadro teórico incluido en el documento de la oferta  Control y revisión de los recursos recibidos y su aplicación. Obligatorio para FFs. cuya autorización de OP se haga efectiva a partir del 01/03/14

18 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES FIDEICOMISOS FINANCIEROS NUEVA NORMATIVA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES  REQUISITOS DE INFORMACIÓN ADICIONAL A INCORPORAR EN LOS PROSPECTOS Y/O SUPLEMENTOS EN EL CASO DE FFS. QUE TENGAN POR OBJETO EL DESARROLLO DE EMPRENDIMIENTOS INMOBILIARIOS.  LAS CARACTERÍSTICAS QUE DEBE REUNIR UN FF. PARA SER CONSIDERADO COMO INSTRUMENTO DESTINADO AL FINANCIAMIENTO DE PYMES (cfr. Régimen Especial para la constitución de FCI PYMES, previsto en el artículo 21, Cap. II, Título V de las NORMAS) NUEVOS PROYECTOS

19 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES SUBGERENCIA FIDEICOMISOS FINANCIEROS DATOS ESTADÍSTICOS – NUEVO FINANCIAMIENTO ($ MM) Octubre 2013 $ 18.935 MM: $17.231 MM FFs (91%) y $1.704 MM ONs (9%) -excluyendo el FF. Pro.Cre.Ar Tramo I-: $ 3.435 MM: $ 1.731 MM FFs. y $ 1.704 MM ONs.

20 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES SUBGERENCIA FIDEICOMISOS FINANCIEROS DATOS ESTADÍSTICOS – EVOLUCIÓN CANTIDADES

21 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES SUBGERENCIA FIDEICOMISOS FINANCIEROS DATOS ESTADÍSTICOS – EVOLUCIÓN CANTIDAD FFS.

22 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES SUBGERENCIA FIDEICOMISOS FINANCIEROS DATOS ESTADÍSTICOS – STOCK FFS. FFs. vigentes Octubre 2013: 496 FFs. por VN $ 55.258 MM

23 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES SUBGERENCIA FIDEICOMISOS FINANCIEROS DATOS ESTADÍSTICOS – FFS. COLOCADOS 2012 Y 2013 Año 2012  Se colocaron 200 emisiones de FFs.  192 emisiones de FFs. se efectuaron en moneda nacional por $ 14.493 MM.  8 emisiones de FFs. se efectuaron en U$S por U$S 461 MM (incluye 2 FFs. de Infraestructura por U$S 420 MM). Enero - Octubre 2013  Se colocaron 180 emisiones de FFs.  173 emisiones de FFs. se efectuaron en moneda nacional por $ 30.712 MM.  7 emisiones de FFs. se efectuaron en U$S por U$S 54 MM  Exptes. de Solicitud de OP de FFs. en trámite: 110 expedientes.  Promedio de apertura mensual de Solicitud de OP de FFs: 23 exptes.

24 COMISIÓN NACIONAL DE VALORES MUCHAS GRACIAS e-mail: mlviggiano@cnv.gob.ar COMISIÓN NACIONAL DE VALORES