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SEMINARIO ANIF - FEDESARROLLO Perspectivas de corto plazo: Desaceleración Local en medio de Incertidumbre Internacional Emilio Echavarría Octubre 29 de.

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1 SEMINARIO ANIF - FEDESARROLLO Perspectivas de corto plazo: Desaceleración Local en medio de Incertidumbre Internacional Emilio Echavarría Octubre 29 de 2012

2 2 Fuente: Valores Bancolombia, Bloomberg Octubre 26, 2012 Diferentes mercados de renta variable a nivel global han recuperado en 2012 parte de las pérdidas del año anterior, a pesar de las continuas preocupaciones en materia fiscal y económica. Índices Variación Ago-Oct EE.UU Dow Jones (EE.UU.)11%6%7%1% S&P500 (EE.UU.)13%0%12%3% Europa DJ600 (Europa)9%-11%11%3% DAX (Alemania)16%-15%23%7% FTSE (Reino Unido)9%-6%4%2% FTSEMIB (Italia)-13%-25%3%12% IBEX 35 (España)-17%-13%-9%16% ASE (Grecia)-36%-52%29%46% Asia NIKKEI (Japón)-3%-17%6%3% Hang Seng (Hong Kong)5%-20%17%9% Shangai Composite-14%-22%-6%-3% Latinoamérica Bovespa (Brasil)1%-18%1%2% Mexbol (México)20%-4%13%3% IPSA (Chile)38%-15%2% Colcap (Colombia)33%-14%16%10% IGBVL (Perú)65%-17%8%

3 3 Las respectivas autoridades han tomado medidas para combatir la crisis fiscal en Europa. No obstante, recientes preocupaciones sobre España han repercutido en el desempeño de las acciones. ÍndicePaís * DAXAlemania-15%23% FTSE 100Reino Unido-6%4% CAC 40Francia-17%9% IBEX 35España-13%-9% FTSE MIBItalia-25%3% DJSToxx 600Zona Euro-11%11% ASEGrecia-52%29% BVLXPortugal-20%3% ISEQIrlanda1%12% Al 26 de Octubre de 2012 Fuente: Valores Bancolombia, Bloomberg Octubre 26, 2012

4 4 La bolsa de EE.UU se encuentra cerca de su máximo nivel histórico, pero la coyuntura actual es bastante diferente. Por el contrario, otros índices se encuentran rezagados frente a su nivel máximo de Fuente: Valores Bancolombia, Bloomberg Octubre 26, 2012 ÍndicesMax 2007ActualUpside S&P500 (EE.UU.)1,5651,41211% DJ600 (Europa) % IBEX 35 (España)15,9467,776105% ASE (Grecia)5, % NIKKEI (Japón)18,2628,933104% Shangai Composite6,0922,066195% Bovespa (Brasil)65,79157,27715% Colcap (Colombia)1,1211,830-39% S&P500Max * Nivel1,5651,412 Utilidad por acción Rel. Precio-Ganancia * Datos al 26 de octubre 2012

5 5 Diferentes analistas internacionales estiman que a pesar de una posible corrección en el corto plazo, el índice S&P500 presentaría moderadas valorizaciones en 2013 y cerraría en un nuevo máximo histórico. Pronósticos Índice S&P500 Cierre 2012 Var. % Hoy-12 Cierre 2013 Var. % Hoy-13 Bank of America1.4502,7% ,3% Barclays ,2%N.A. Citigroup1.4250,9% ,4% Deutsche Bank1.4754,5%N.A. Goldman Sachs ,5% ,5% JPMorgan1.4301,3%N.A. Morgan Stanley ,3%N.A. Consenso ,0% ,1% Factores Al Alza Crecimiento utilidades corporativas Política monetaria (QE3 indefinido) Moderada recuperación económica Nuevos flujos hacia acciones Factores a la Baja Abismo Fiscal Crisis Fiscal en Europa Fuerte desaceleración económica en China Tensiones en el Medio Oriente Fuente: Valores Bancolombia y Emisores Octubre 26, 2012

6 6 El débil desempeño reciente de algunos mercados y su atractiva valoración relativa ofrecen interesantes opciones de inversión. Sin embargo, es preciso tener presente el riesgo de exponerse a dichos activos. Fuente: JPMorgan, Morgan Stanley Octubre, 2012 RPGPVL Ret. Dividendo (%) ROE (%) MSCI Mundial13,71,82,911,9 Estados Unidos14,52,32,215,2 Europa12,01,54,111,3 Zona Euro11,71,24,49,0 Reino Unido11,21,73,914,6 Japón15,50,92,64,5 Australia13,41,84,812,2 Singapur14,31,53,311,5 Hong Kong15,51,32,78,4 Mercados Emerg.11,31,62,912,9 RPGPVL Ret. Dividendo (%) ROE (%) Francia12,91,154,08,9 Alemania12,31,433,411,6 Grecia8,41,8410,822 Italia13,20,784,05,9 Irlanda24,41,642,46,7 Portugal16,61,257,6 España13,11,038,47,9 Suiza17,92,23,312,3 Reino Unido11,61,693,814,6

7 7 En septiembre las AFPs fueron los agentes que lideraron el incremento de posiciones en renta variable. Sin embargo, los extranjeros continúan destacándose como los mayores compradores netos en el año. Compradores y Vendedores Netos Año Corrido Compradores y Vendedores Netos Septiembre Fuente: Valores Bancolombia, BVC Septiembre, 2012

8 Fuente: Valores Bancolombia Octubre 26, 2012 Desempeño histórico COLCAP Precio Vs. Utilidad (Dic 2007 = 100) La valoración relativa del IGBC con base en el múltiplo RPG, evidencia un descuento mayor a 14% frente a su promedio histórico. Lo anterior constituye un atractivo dado el potencial de valorización fundamental de los títulos de la bolsa. A pesar del desempeño positivo del año, la bolsa colombiana presenta un abaratamiento relativo acompañado de un desacople entre el comportamiento de las utilidades y las cotizaciones de mercado. 8

9 9 Fuente: Valores Bancolombia, J.P. Morgan y datos de Bloomberg. Octubre 2012 La valoración del mercado local es favorable. Aunque, luce encarecida, puede estar justificada por el potencial de crecimiento de la UPA (2012 y 2013E) y el menor riesgo comparado con otros Mercados Emergentes.

10 10 Fuente: Valores Bancolombia con datos de la BVC y Fedesarrollo Septiembre, 2012.Además de las personas naturales, los inversionistas institucionales también parecen estar preocupados por las turbulencias externas. En 2012, este ha sido el factor más importante a la hora de invertir. Promedio Diario de Correlación ColCap DJStoxx600 Bovespa S&P500 MSCI Latam MSCI EM MSCI DM %38%29%45%39%37% %52%35%59%61%58% %49%42%57%50%54% %36% 44%42%45% %55%57%60%51%63% %43%51%49%47%50% Preocupaciones a la hora de invertir

11 11 Política Monetaria y S&P500 Política Monetaria y Colcap Fuente: Valores Bancolombia Octubre 26, 2012 La política monetaria expansiva en el extranjero puede generar más apetito por activos riesgosos en Colombia. Sin embargo, no siempre ha sido el factor clave para los inversionistas; las cuestiones locales importan.

12 12 No importa que los fundamentales corporativos y las condiciones macroeconómicas locales estén dadas. El factor miedo será determinante para generar retornos positivos. Fuente: Valores Bancolombia, BVC Octubre 26, 2012 VIX, V2X vs. COLCAP

13 Fuente: Valores Bancolombia Octubre 26, 2012 Insistimos en que el valor fundamental aún se encuentra atrapado dentro de las empresas locales. Sin embargo, las condiciones del mercado serán cruciales para liberar dicho valor. 13 SectorEmisor26-Octubre Ultima Revisión Precio Objetivo ConservadorVar (%)BaseVar (%)OptimistaVar (%) Energía Celsia$ 5,250Feb-12$ 5,5806.3%$ 5, %$ 6, % ISA$ 9,930May-12En Revisión Isagen$ 2,580Feb-12$ 2, %$ 2, %$ 3, % Financiero Davivienda$ 22,460Apr-12$ 22,6000.6%$ 27, %$ 31, % ADR Bancolombia**$ 27,789Feb-12$ 24, %$ 30,3029.0%$ 34, % Grupo Sura$ 35,180Nov-11$ 30, %$ 42, %$ 52, % Construcción e Infraestructura El condor$ 1,475Mar-12$ 1, %$ 1, %$ 1, % Cemargos$ 9,590Feb-12$ 7, %$ 8, %$ 9, % Inverargos$ 20,600Jan-12$ 19, %$ 24, %$ 29, % Consumo Exito$ 34,700May-12$ 29, %$ 32, %$ 33, % Nutresa$ 24,300Jan-12$ 21, %$ 26,3008.2%$ 31, % Crudo y Gas Ecopetrol$ 5,790Mar-12$ 4, %$ 5, %$ 5, % Petrominerales$ 14,720Aug-12$ 18, %$ 26, %$ 30, % Pacific Rubiales*$ 45,160Feb-12$ 66, %$ 75, %$ 86, % Otros Avianca$ 4,705Oct-12$ 2, %$ 5, %$ 6, % Carvajal$ 5,080May-12$ 5,2002.4%$ 6, %$ 7, % ETB$ 458Feb-12$ %$ %$ 1, % *CADCOP = ** Precio en pesos del ADR Bancolombia según consenso de analistas internacionales en Bloomberg (13 analistas)

14 Fuente: Valores Bancolombia Octubre 26, 2012 Pronóstico índice COLCAP Las positivas perspectivas macroeconómicas del país deberían impulsar los resultados operativos y financieros de las compañías listadas, favoreciendo la dinámica del mercado accionario. Factores Al Alza Tranquilidad en mercados internacionales Grandes inversiones en infraestructura Estabilidad económica y fiscal Tratados de libre comercio Factores a la Baja Dilación en la ejecución de los proyectos Fuerte desaceleración económica local Crisis fiscal en Europa Calendario activo de emisiones de acciones (P)2013 (P) COLCAP Var. Anual-14%-5,4%5,6% 14

15 15 El entusiasmo generado por las recientes medidas monetarias puede extenderse hasta fin de año, por lo que recomendamos capturar el efecto aumentando ligeramente la exposición a acciones en el 4T12. Fuente: Gerencia de Análisis de Renta Variable y Portafolios, Blooomberg Octubre, 2012

16 16 El portafolio de perfil conservador ha gozado de gran estabilidad a lo largo de los años. En contraste, el de perfil agresivo ha sufrido la volatilidad de los mercados de renta variable. Fuente: Gerencia de Análisis de Renta Variable y Portafolios, Blooomberg Octubre, 2012 Evolución Portafolios Recomendados Rentabilidad Portafolios Recomendados YTD 2012 Conservador5,7%3,4%4,3% Balanceado8,4%1,1%3,9% Agresivo9,9%-1,4%3,4%

17 Equipo de Renta Variable y Portafolios 17 Juan Nicolás Pardo Ayala Teléfono: [1] Ext Gerente de Análisis de Renta Variable y Portafolio Mauricio Amador Pilonieta Teléfono: [1] Ext Estratega Sector Consumo y Portafolios Samuel David García Torres Teléfono:[1] Ext Estratega Sector Energía Diego Alexander Buitrago Aguilar Teléfono: [1] Ext Estratega Sector Utilities e Infraestructura Juan Diego Mejía Méndez Teléfono: [1] Ext Estratega Sector Financiero Piedad Elena Acevedo Zuluaga Teléfono: [4] Ext Auxiliar Laura Alejandra Manrique Díaz Teléfono: [1] Ext Estudiante en práctica Profesional Luisa Fernanda Arce Zamudio Teléfono: [1] Ext Estudiante en práctica Profesional

18 El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del cliente. Los valores, tasas de interés y demás datos que se encuentren en esta presentación, son puramente informativos y no constituyen una oferta en firme para la compra o venta de inversiones. Todas las decisiones de inversión deben ser tomadas exclusivamente por el cliente. Cada inversión tiene su propio nivel de riesgo, es deber del cliente informarse del mismo y evaluarlo. Las obligaciones de Valores Bancolombia S.A como intermediario de inversión son de medio y no de resultado, por lo cual nuestras opiniones no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el cliente. Si Usted es un inversionista No residente en Colombia le recomendamos verificar el régimen legal aplicable. Límites de nuestra responsabilidad


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