Universidad Católica Argentina Enrique Cristofani Capital Federal, 20 de Octubre de 2010 1.

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1 Universidad Católica Argentina Enrique Cristofani Capital Federal, 20 de Octubre de 2010 1

2 Argentina y el camino hacia el desarrollo Una Oportunidad Histórica 2

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4 1.Desafíos para el Desarrollo 2.Oportunidades derivadas de la macro global 3.Oportunidades derivadas del costo del capital 4.Los costos de Oportunidad 5.El ahorro como combustible 4

5 Mejor estándar de vida Crédito e Ahorro = Menos Pobreza - Inflación + Educación + Empleo Salud Vivienda Competitividad Inversión = Crecimiento sustentable 5

6 1.Desafíos para el Desarrollo 2.Oportunidades derivadas de la macro global 3.Oportunidades derivadas del costo del capital 4.Los costos de oportunidad 5.El ahorro como combustible 6

7 Los pesos relativos globales con cambios sustanciales Los emergentes ganan peso económico y con ello la demanda de algunos bienes 7

8 Brasil: rumbo a una sociedad de clases medias Incluye clases ABC. (*) Estimaciones Fundación Getulio Vargas 54 64 69 90 45 55 65 75 85 95 2003200620092015 (*) US$/MesMinMax Clase E0447 Clase D447619 Clase C6192,671 Clase AB2,671indefinido Renta Hogares Brasileños 2009: 270 8 33% Millones de personas

9 Dos escenarios de Renta Per Cápita (PPP) En USD. Fuente: Grupo Santander 9

10 Argentina: El Sector Externo es un activo importante -16 -11 -6 4 9 14 19801983198619891992199519982001200420072010* Balanza comercial (USD Bn) Cuenta corriente (USD Bn) Brasil: -2,4 México: -1,0 Chile: 0,1 CC / PBI % 2010 Arg: 2,0 Superávit balanza com. Arg: 25% de Latam PBI Arg: 8% de Balanza comercial y Cta.Cte. 10 Fuente: Indec y Banco Santander Río

11 0% 4% 8% 12% 16% 20% 1980198319861989 1992 19951998200120042007 2010* Reservas / Plazo Fijo :Ar$ = 3,1X Chile: 0,3X Brasil: 0,6X México 2,2X Argentina: El Sector Externo es un activo importante Reservas / PIB 11 Fuentes: Indec, BCRA, Bloomberg y Banco Santander Río

12 (Deuda Privada + Deuda Pública) / PIB Vida media Deuda Pública Argentina = 11 años 62% 59% 135% 140% MéxicoArgentinaChileBrasil Fuente: Santander Río, Bancos Centrales, Ministerio de Economía, Bloomberg Argentina: El Sector Externo es un activo importante Endeudamiento 12

13 Argentina: El Sector Externo es un activo importante Balanza de pagos 13 En USD millones. Fuente: BCRA Formación activos externos: US$ 56.100 millones = 1.3x stock de créditos al sector privado

14 1.Desafíos para el Desarrollo 2.Oportunidades derivadas de la macro global 3.Oportunidades derivadas del costo del capital 4.Los costos de oportunidad 5.El ahorro como combustible 14

15 EMBIG sintético por calificación crediticia en puntos porcentuales. Fuente: estimaciones propias en base a datos del JP Morgan y Bloomberg Un certificado de calidad Puntos porcentualesPuntos porcentuales GRADO DE INVERSION 0 2 4 6 8 10 12 14 16 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC+ CC CC- SD Arg 10 (586pbs) Brs 10 (177 pbs) Uy 10 (195 pbs) 15

16 ARG MEX PER COL BRA CHI VEN 19972000200320062010 BB A- BB BB- BB BB- A- BB+ B+ BB- SD A- BBB- B+ BB- B+ A BBB BB BB+ B A+ BBB BBB- BB BBB- B+BB-BB- IG SDCC-CCCC+CCC-CCCCCC+B-BB+BB-BBBB+BBB-BBBBBB+A-AA+AA-AAAA+AAA BBB- B-B+BB+ 5 años ¿Qué pasa en Latinoamérica? Países Grado de Inversión 80% del PBI regional 16 Fuente: Bloomberg

17 Países Grado de Inversión Reglas de juego estables Autonomía e independencia del Banco Central Metas de baja inflación Coordinación de políticas Fortaleza externa Aliento del ahorro Desarrollo mercado financiero y del mercado de capitales 80% del PBI regional Consensuando Políticas de Estado 17 Fuente: Banco Santander Río

18 38.0 30.4 24.5 Mortalidad infantil 35.0 %35.2 %26.1 % Pobreza Esperanza de vida 67.571.072.6 Analfabetismo 15%12%10% El caso Brasil 18 Fuente: JP Morgan, Bloomberg, Santander Rio y Gobierno de Brasil En puntos básicos

19 1.Desafíos para el Desarrollo 2.Oportunidades derivadas de la macro global 3.Oportunidades derivadas del costo del capital 4.Los costos de oportunidad 5.El ahorro como combustible 19

20 ARG MEX PER COL BRA CHI VEN Las variables económicas, excepto por la inflación, justificarían una suba de la calificación de Argentina Deuda Rating Serv de Deuda Ext. PBIExportaciones Resultado Fiscal (% PBI) BB- BBB+ BBB- A+ B- 19.6% 26.0% 25.0% 44.5% 67.0% 16.0% 31.2%* 7.9% 11.7% 7.0% 16.3% 18.5% 15.5% 17.1% -0.7% -2.5% -1.3% -3.2% -2.5% -1.8% -0.3% Neto de la deuda en manos del sector público. Fuentes Bloomberg, Deutsche Bank Research y Santander. PBI -4.0% 4.7% 6.5% 4.6% 7.8% 5.2% 8.0% BB URU 40.2%20.2%-1.7%5.5% Análisis Cuantitativo BBB- 54.0%21.3% 20 Promedio Países Emergentes

21 ARG MEX PER COL BRA CHI VEN Los países con grado de inversión ostentan mejores indicadores cualitativos que Argentina Competitividad Global Eficiencia de Mercado Efectividad del Gobierno Calidad regulatoria Control de la corrupción 87 30 66 58 73 86 35 61 44 -0.18 1.24 0.18 -0.01 -0.30 -0.65 1.58 0.45 0.19 0.33 -0.44 1.31 -0.26 -0.03 -0.26 6860 0.130.24-0.25 122113 -0.85-1.44-1.13 URU 6474 1.120.080.48 Análisis Cualitativo 56 Fuentes: Ranking de competitividad del Foro Económico Mundial e Indices del Banco Mundial e indicadores de gobernabilidad del Banco Mundial (escala -2.5, 2.5) 21

22 Un diferencial costoso en términos de competitividad porque afecta el costo del capital Los costos de no ser GI Grado de Inversión Financiamiento barato Empresas: Competitividad Individuos: Hipotecas Sector Público: Políticas sociales 22 En %. Fuente: Bloomberg

23 Dificultades en el financiamiento ARGENTINAPERU Costo de la deuda para el estado 15.0%6.2% Cuota crédito hipotecario 1.319545 Acceso a la vivienda 15%60% Los costos de no ser GI para Individuos y Empresas 23 Fuente: Bloomberg y Banco Santander Río Cuota: $1.319 Cuota: $545 Ej: Hipoteca $100.000 Plazo: 30 años

24 Refinanciar la totalidad del stock de deuda al costo de Brasil implicaría un ahorro de intereses de unos USD 8.100 millones La sobretasa pagada por Argentina en los mercados es de alrededor de 500 puntos básicos sobre Brasil 3.5 veces el costo de Plan Hijos 2 veces el presupuesto nacional para educación 2.1 veces el de desarrollo social 5.4 veces el de salud = Los costos SOCIALES de no ser GI Puntos Básicos GobiernoEmpresas -1001.500750 -2003.0001.500 -3004.5002.250 -4006.0003.000 -5007.5003.750 Ahorro por intereses (USD MM) 24 Fuente: Ministerio de Economía y Banco Santander Río

25 1.Desafíos para el Desarrollo 2.Oportunidades derivadas de la macro global 3.Oportunidades derivadas del costo del capital 4.Los costos de oportunidad 5.El ahorro como combustible 25

26 Ahorro Previsibilidad desde el Estado Grado de Inversión Crédito Inversión Competitividad Producción Desarrollo 1º Argentina: pobre historia reputacional Plazos fijos como % del PBI. Fuente: BCRA y Santander Rio ¿Es posible el desarrollo sin ahorro? Brasil:27% Chile:55% 26

27 Individuos no bancarizados Individuos bancarizados Incremento del ahorro (plazos fijos) Hacia una mayor bancarización Argentina: un sistema financiero sano pero reducido 27 Fuente: BCRA y Banco Santander Río Aumentar los canales de venta no bancarios Reformular el Impuesto al cheque Políticas de Estado USD 98 bn USD 1.414 bn USD 244 bn

28 Composición de la cartera de crédito El primer banco privado en crédito Jun-10 22.293 16.833 13.215 12.678 11.082 Banco Público Santander Río Banco Privado 1° 2° 3° 4° 5° El banco líder del sistema financiero argentino 276 6.103 879 2,1 MM 105.000 El primer banco privado en depósitos Jun-10 31.158 20.801 19.578 18.497 17.080 Banco Público Santander Río Banco Público Banco Privado 1° 2° 3° 4° 5° Sector Privado, Ar $ MM Incluye BNP Fuente: BCRA Junio 2010 y Santander Río. Datos Regionales a Jun-10 Ratio Créditos / Depósitos: SAN vs Sistema Capital Federal : 47% vs 68% Dic-03 5.633 2.328 1.500 2.640 1.936 Dic-03 14.431 6.643 7.271 7.482 4.333 205 4.030 522 1,0 MM 35.000 Jun-10 Dic-03 Clientes individuos Clientes PyMEs Empleados Sucursales ATMs 24% 22% 4% 24% 17% 9% Consumo 41% Empresas 46% Corporativas Pymes Prendarios Tarjetas Personales Hipotecarios Incrementó su plantilla en 2.387 personas desde el mínimo de 2003 Santander R í o: Qu é hicimos en los ú ltimos a ñ os 28

29 Camino hacia el desarrollo El Desarrollo sólo es posible con un crecimiento sustentable Oportunidad costos La responsabilidad de los empresarios La existencia de Políticas de Estado es una condición necesaria 29