Reunión de Trabajo – Mendoza Argentina: la economía después del 10 de diciembre, riesgos y oportunidades Jorge Vasconcelos* Investigador Jefe de IERAL.

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1 Reunión de Trabajo – Mendoza Argentina: la economía después del 10 de diciembre, riesgos y oportunidades Jorge Vasconcelos* Investigador Jefe de IERAL 9 de noviembre de 2015 * Con la colaboración de Patricio Vimberg

2 Salarios nominales en dólares Fuente: IERAL Brasil Argentina Promedio ARG Promedio BRA

3 El caso de la Soja: ¿Qué se necesita en términos de Tipo de Cambio Real y Retenciones para volver al poder adquisitivo del promedio 1998-2015? Actualmente, el índice de poder adquisitivo se ubica en 60, que compara con un promedio de 97,8 Retencion Tipo de cambio REAL05%10%15%20%25%30%35% -20%64,561,257,954,651,348,044,841,5 -10%72,668,965,261,457,754,050,346,6 0%80,676,572,468,364,260,155,951,8 10%88,784,279,675,170,666,161,557,0 20%96,791,886,981,977,072,167,162,2 30%104,899,594,188,883,478,172,767,4 40%112,9107,1101,395,689,884,178,372,6 50%120,9114,8108,6102,496,290,183,977,7

4 Se supone un regreso a los mercados de deuda (acuerdo con Holdouts por u$s15.000). Los supuestos fiscales permiten estabilizar la relación Deuda / PIB (suba inicial por corrección cambiaria) Necesidades de Financiamiento y Deuda

5 Compensación del Banco Central según diferentes Tipos de Cambio Posición Contratos Abiertos Acumulado Compensación en pesos del BCRA según Tipos de Cambio (en millones de pesos) TC = 12TC = 14TC = 16TC = 18 oct-15482.634 -951-1.723-2.496-3.268 nov-15371.828854.462-721-1.319-1.917-2.515 dic-15953.5271.807.989-1.677-3.217-4.758-6.298 ene-161.397.0353.205.024-2.187-4.456-6.724-8.992 feb-161.651.3944.856.418-2.343-5.036-7.730-10.424 mar-162.683.8537.540.271-3.313-7.712-12.111-16.510 abr-161.531.1749.071.445-1.691-4.213-6.734-9.256 may-161.371.25910.442.704-1.306-3.576-5.845-8.114 jun-161.655.86412.098.568-1.324-4.077-6.830-9.583 jul-16148.52512.247.093-72-321-569-817 ago-167.11012.254.203-12-24-36 sep-1666512.254.8680-2-3 oct-1633012.255.19800-2 nov-163.04212.258.2402-3-8-13 Total12.258.240 -15.584-35.667-55.749-75.831 Fuente: Lic. Leandro Fisanotti - Lic Adriano Mandolesi, con datos del mercado Contratos a futuro del BCRA

6 Argentina: Exportaciones industriales (MOI) Los últimos 5 años de la convertibilidad vs 5 años de cepo Índice base 100 = primer año del período Fin de la Convertibilidad: 1996 = US$ 6,4 MM 2001 = US$ 8,3 MM Desde Cepo Cambiario: 2011 = US$ 28,9 MM 2015* = US$ 20,9 MM * 12 meses a septiembre Fuente: IERAL en base a INDEC 1996 2011 1997 2012 1998 2013 1999 2014 2000 2015* 2001 Importaciones argentinas de origen Brasil sobre PIB Manufacturero argentino a precios corrientes * * datos últimos 12 meses: Importaciones = US$ 13,05 mil millones PIB Manufacturero a TC oficial = US$ 65,5 mil millones

7 Oportunidades Fuente: IERAL en base a CitiBank Variación en el ratio de Deuda Privada entre 2008-I y 2015-I Argentina: apertura comercial y sector transable (promedio móvil de 4 trimestres, % del PIB) * Incluye Agricultura, ganadería, caza y silvicultura; Pesca; Explotación de minas y canteras e Industria manufacturera Fuente: IERAL en base a INDEC El tamaño de Argentina vs los países de la región* * PIB en dólares corrientes, índice base 1 = Argentina Fuente: IERAL en base a IMF, CitiBank e Itaú

8 Oportunidades: el caso de la soja no es fácilmente replicable